4 Rủi Ro Lớn Của Giao Dịch Thuật Toán Tần Suất Cao

Giao Dịch Thuật Toán Tần Suất Cao (HFT) Là Gì?

Giao dịch thuật toán (hay gọi là 'algo' trading) sử dụng các thuật toán máy tính (cơ bản là một tập hợp các quy tắc hoặc hướng dẫn để máy tính thực hiện một nhiệm vụ cụ thể) để giao dịch các khối cổ phiếu lớn hoặc các tài sản tài chính khác trong khi giảm thiểu tác động của các giao dịch này lên thị trường. Giao dịch thuật toán đặt lệnh dựa trên các tiêu chí xác định và chia nhỏ các lệnh này thành các lô nhỏ hơn để giá của cổ phiếu hoặc tài sản không bị ảnh hưởng đáng kể.

Lợi ích của giao dịch thuật toán rất rõ ràng: nó đảm bảo việc 'thực hiện tốt nhất' các giao dịch vì giảm thiểu yếu tố con người và có thể được sử dụng để giao dịch nhiều thị trường và tài sản hiệu quả hơn nhiều so với một nhà giao dịch bằng xương bằng thịt có thể hy vọng làm được.

Những Điểm Quan Trọng

Hiểu Về Giao Dịch Thuật Toán Tần Suất Cao

Giao dịch tần suất cao (HFT) đưa giao dịch thuật toán lên một tầm cao mới - nghĩ đơn giản là giao dịch thuật toán được tăng cường mạnh mẽ. Như tên gọi, giao dịch tần suất cao liên quan đến việc đặt hàng nghìn lệnh với tốc độ cực nhanh.

Mục tiêu là kiếm lợi nhuận nhỏ trên mỗi giao dịch, thường bằng cách tận dụng các chênh lệch giá của cùng một cổ phiếu hoặc tài sản trên các thị trường khác nhau. HFT hoàn toàn trái ngược với đầu tư truyền thống dài hạn, mua và giữ, vì các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá và tạo lập thị trường của HFT thường diễn ra trong khoảng thời gian ngắn trước khi các chênh lệch hoặc sai lệch giá biến mất.

Giao dịch thuật toán và HFT đã trở thành một phần không thể thiếu của thị trường tài chính do sự hội tụ của nhiều yếu tố. Bao gồm vai trò ngày càng lớn của công nghệ trong các thị trường hiện nay, sự phức tạp ngày càng tăng của các công cụ và sản phẩm tài chính, và sự thúc đẩy không ngừng để đạt hiệu quả cao hơn trong thực hiện giao dịch và giảm chi phí giao dịch.

Mặc dù giao dịch thuật toán và HFT được cho là đã cải thiện thanh khoản thị trường và sự nhất quán trong định giá tài sản, việc sử dụng ngày càng nhiều của chúng cũng làm phát sinh một số rủi ro không thể bỏ qua.

Rủi Ro Lớn Nhất: Khuếch Đại Rủi Ro Hệ Thống

Một trong những rủi ro lớn nhất của giao dịch HFT thuật toán là rủi ro mà nó gây ra cho hệ thống tài chính. Báo cáo tháng 7/2011 của Ủy ban Kỹ thuật Tổ chức Quốc tế về Chứng khoán (IOSCO) lưu ý rằng do sự liên kết chặt chẽ giữa các thị trường tài chính, chẳng hạn như ở Mỹ, các thuật toán hoạt động trên các thị trường có thể truyền tải các cú sốc nhanh chóng từ thị trường này sang thị trường khác, qua đó khuếch đại rủi ro hệ thống. Báo cáo chỉ ra Sự Cố Sập Giá Chớp Nhoáng tháng 5/2010 như một ví dụ điển hình của rủi ro này.

Sự Cố Sập Giá Chớp Nhoáng ám chỉ sự lao dốc 5% đến 6% và phục hồi của các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ trong vòng vài phút vào chiều ngày 6/5/2010. Chỉ số Dow Jones đã giảm gần 1.000 điểm trong phiên giao dịch, đây là mức giảm điểm lớn nhất trong lịch sử vào thời điểm đó.

Như báo cáo của IOSCO đã lưu ý, nhiều cổ phiếu và quỹ giao dịch trao đổi (ETFs) đã bị rối loạn trong ngày hôm đó, giảm từ 5% đến 15% trước khi phục hồi phần lớn các khoản lỗ của mình. Hơn 20.000 giao dịch trong 300 chứng khoán đã được thực hiện với giá thấp hơn tới 60% so với giá trị của chúng chỉ vài phút trước đó, với một số giao dịch được thực hiện ở mức giá vô lý, từ chỉ một xu đến 100.000 USD.

Hành động giao dịch thất thường này đã khiến các nhà đầu tư hoảng sợ, đặc biệt vì nó xảy ra chỉ hơn một năm sau khi thị trường hồi phục từ những đợt giảm lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ.

Liệu Hành Vi 'Spoofing' Có Góp Phần Gây Ra Sự Cố Sập Giá Chớp Nhoáng?

Nguyên nhân gây ra hành vi kỳ lạ này là gì? Trong một báo cáo chung phát hành vào tháng 9/2010, SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã đổ lỗi cho một giao dịch chương trình trị giá 4,1 tỷ đô la của một nhà giao dịch tại một công ty quỹ tương hỗ ở Kansas. Nhưng vào tháng 4/2015, các nhà chức trách Mỹ đã buộc tội một nhà giao dịch trong ngày ở London, Navinder Singh Sarao, về hành vi thao túng thị trường góp phần vào sự cố sập giá. Sarao đã bị dẫn độ về Mỹ và nhận tội với các cáo buộc này.

Sarao bị cáo buộc sử dụng một chiến thuật gọi là 'spoofing,' bao gồm việc đặt số lượng lớn các lệnh giả trong một tài sản hoặc phái sinh (Sarao đã sử dụng hợp đồng E-mini S&P 500 vào ngày xảy ra Sự Cố Sập Giá Chớp Nhoáng) rồi hủy chúng trước khi được thực hiện. Khi các lệnh giả quy mô lớn xuất hiện trong sổ lệnh, chúng tạo cho các nhà giao dịch khác ấn tượng rằng có sự quan tâm mua hoặc bán lớn hơn thực tế, điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định giao dịch của họ.

Ví dụ, một người thao túng có thể đưa ra lệnh bán một số lượng lớn cổ phiếu ABC với giá hơi khác so với giá hiện tại. Khi những người bán khác tham gia và giá giảm xuống, người thao túng nhanh chóng hủy các lệnh bán của mình trong ABC và mua cổ phiếu này thay vào đó. Sau đó, người thao túng đặt vào một số lượng lớn lệnh mua để đẩy giá của ABC lên cao. Khi điều này xảy ra, người thao túng bán cổ phiếu ABC của mình, thu lợi nhuận lớn và hủy các lệnh mua giả mạo. Quá trình này lặp đi lặp lại.

Nhiều nhà quan sát thị trường tỏ ra hoài nghi về việc một nhà giao dịch đơn lẻ có thể gây ra một sự cố sập giá làm mất gần một nghìn tỷ đô la giá trị thị trường của cổ phiếu Mỹ trong vài phút. Tuy nhiên, liệu hành động của Sarao thực sự gây ra Sự Cố Sập Giá Chớp Nhoáng hay không là một chủ đề khác. Trong khi đó, có một số lý do hợp lý tại sao giao dịch HFT thuật toán làm tăng rủi ro hệ thống.

Tại Sao Giao Dịch Thuật Toán Tần Suất Cao Khuếch Đại Rủi Ro Hệ Thống?

Tăng Cường Biến Động

Đầu tiên, do có rất nhiều hoạt động HFT thuật toán trong các thị trường ngày nay, việc cố gắng vượt qua đối thủ cạnh tranh là một đặc tính sẵn có của nhiều thuật toán. Các thuật toán có thể phản ứng ngay lập tức với điều kiện thị trường. Kết quả là, trong những thị trường biến động mạnh, các thuật toán có thể mở rộng đáng kể khoảng cách giá mua-bán (để tránh bị buộc phải lấy các vị thế giao dịch) hoặc tạm thời ngừng giao dịch hoàn toàn, điều này làm giảm thanh khoản và gia tăng biến động.

Hiệu ứng Lan rộng

Do mức độ tích hợp ngày càng tăng giữa các thị trường và các lớp tài sản trong nền kinh tế toàn cầu, một sự sụp đổ trong một thị trường hay một lớp tài sản lớn thường lan rộng sang các thị trường và lớp tài sản khác theo một chuỗi phản ứng.

Ví dụ, sụp đổ thị trường nhà ở Hoa Kỳ đã gây ra suy thoái toàn cầu và cuộc khủng hoảng nợ vì các khoản nợ nhà ở kém chất lượng của Mỹ không chỉ được các ngân hàng Mỹ nắm giữ mà còn được các tổ chức tài chính châu Âu và các nước khác nắm giữ. Một ví dụ khác về hiệu ứng lan rộng như vậy là tác động bất lợi của sụp đổ thị trường chứng khoán Trung Quốc cũng như sụp đổ giá dầu thô lên thị trường chứng khoán toàn cầu từ tháng 8 năm 2015 đến tháng 1 năm 2016.

Sự không chắc chắn

Giao dịch HFT theo thuật toán là một nhân tố đáng kể gây ra sự biến động thị trường thái quá, có thể làm tăng sự bất an của các nhà đầu tư trong ngắn hạn và ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng trong dài hạn. Khi một thị trường đột ngột sụp đổ, các nhà đầu tư sẽ bị bỏ lại tự hỏi về nguyên nhân của sự di chuyển mạnh mẽ như vậy. Trong khoảng thời gian thường xảy ra sự im lặng tin tức vào những lúc như vậy, các nhà giao dịch lớn (bao gồm cả các công ty HFT) sẽ cắt giảm vị thế giao dịch của họ để giảm thiểu rủi ro, đặt nhiều áp lực hơn lên thị trường xuống.

Khi thị trường đi xuống, nhiều lệnh chặn lỗ hơn được kích hoạt, và vòng lặp phản hồi tiêu cực này tạo ra một xoắn xuống. Nếu thị trường g Bear phát triển do hoạt động như vậy, niềm tin của người tiêu dùng sẽ bị xáo trộn bởi sự suy giảm của tài sản thị trường chứng khoán và các tín hiệu suy thoái phát ra từ sự sụp đổ của một thị trường chính.

Những rủi ro khác của Giao dịch Tần suất Cao Theo Thuật toán

Thuật toán sai lầm

Tốc độ chói lọi của hầu hết các giao dịch HFT theo thuật toán có nghĩa là một thuật toán sai lầm hoặc lỗi có thể gây ra hàng triệu USD lỗ trong thời gian rất ngắn. Một ví dụ nổi tiếng về thiệt hại mà một thuật toán sai lầm có thể gây ra là của Knight Capital, một nhà làm thị trường đã mất 440 triệu USD trong 45 phút vào ngày 1 tháng 8 năm 2012.

Một thuật toán giao dịch mới tại Knight đã tạo ra hàng triệu giao dịch lỗi trong khoảng 150 mã cổ phiếu, mua chúng với giá 'ask' cao và ngay lập tức bán chúng với giá 'bid' thấp hơn. Lưu ý rằng các nhà cung cấp thanh khoản mua cổ phiếu từ các nhà đầu tư với giá bid và bán lại với giá offer, chênh lệch này là lợi nhuận giao dịch của họ.

Thật không may, sự siêu hiệu quả của giao dịch tốc độ cao theo thuật toán - nơi mà các thuật toán liên tục theo dõi thị trường cho sự khác biệt giá cả như vậy - đã khiến các nhà giao dịch đối thủ nhảy vào và lợi dụng tình thế khó khăn của Knight trong khi nhân viên của Knight vội vàng cố gắng phân định nguồn gốc của vấn đề. Đến khi họ làm được điều đó, Knight đã bị đẩy gần với phá sản, điều này dẫn đến việc Getco LLC mua lại công ty sau đó.

Những tổn thất lớn của Nhà đầu tư

Những biến động lớn về biên độ xấu đi bởi giao dịch tốc độ cao theo thuật toán có thể khiến nhà đầu tư gánh chịu tổn thất lớn. Nhiều nhà đầu tư thường xuyên đặt lệnh stop-loss cho các khoản đầu tư cổ phiếu của họ ở mức cách giá giao dịch hiện tại 5%. Nếu thị trường giảm sâu mà không có lý do rõ ràng (hoặc thậm chí có lý do tốt), các lệnh stop-loss này sẽ được kích hoạt.

Thêm vào nỗi đau, nếu cổ phiếu sau đó phục hồi trong thời gian ngắn, nhà đầu tư sẽ mất thêm chi phí giao dịch không cần thiết và mất đi các khoản đầu tư của họ. Trong khi một số giao dịch đã bị hoàn tác hoặc hủy bỏ trong những đợt biến động thị trường bất thường như Flash Crash và sự cố của Knight, hầu hết các giao dịch không được can thiệp.

Ví dụ, hầu hết gần hai tỷ cổ phiếu được giao dịch trong vụ Flash Crash diễn ra với mức giá dao động trong khoảng 10% so với giá đóng cửa lúc 2:40 chiều (thời điểm khi Flash Crash bắt đầu vào ngày 6 tháng 5 năm 2010), và các giao dịch này vẫn được coi là hợp lệ. Chỉ có khoảng 20,000 giao dịch, với tổng cộng 5.5 triệu cổ phiếu được thực hiện với mức giá chênh lệch hơn 60% so với giá lúc 2:40 chiều, sau đó đã bị hủy bỏ. Vì vậy, một nhà đầu tư có danh mục cổ phiếu Mỹ trị giá $500,000 và đặt mức dừng lỗ 5% trong suốt Flash Crash có thể mất khoảng $25,000.

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2012, NYSE đã hủy bỏ các giao dịch của sáu mã cổ phiếu xảy ra khi thuật toán của Knight hoạt động không ổn định vì chúng được thực hiện với mức giá cao hơn hoặc thấp hơn 30% so với giá mở cửa ngày đó. Quy tắc 'Thực hiện Số liệu Rõ Ràng Lỗi' của NYSE nêu ra các chỉ số con số để xem xét lại các giao dịch như vậy.

Mất lòng tin vào tính toàn vẹn của thị trường

Các nhà đầu tư giao dịch trên thị trường tài chính vì họ hoàn toàn tin tưởng vào tính toàn vẹn của nó. Tuy nhiên, các sự cố liên tục về biến động thị trường bất thường như Flash Crash có thể làm lay chuyển lòng tin này và dẫn đến việc một số nhà đầu tư bảo thủ từ bỏ thị trường hoàn toàn.

Vào tháng 5 năm 2012, IPO của Facebook đã gặp nhiều vấn đề công nghệ và xác nhận bị chậm trễ, trong khi vào ngày 22 tháng 8 năm 2013, Nasdaq đã ngừng giao dịch trong ba giờ do sự cố với phần mềm của nó. Vào tháng 4 năm 2014, gần 20,000 giao dịch sai lệch đã phải bị hủy bỏ sau khi xảy ra sự cố máy tính tại hai sàn giao dịch tùy chọn của IntercontinentalExchange Group ở Mỹ. Một sự cố lớn như Flash Crash có thể gây lay chuyển lòng tin của các nhà đầu tư vào tính toàn vẹn của thị trường.

Biện pháp chống lại các rủi ro giao dịch tần số cao bằng thuật toán

Với vụ Flash Crash và 'Knightmare' của Knight Trading làm nổi bật các rủi ro của giao dịch tần số cao bằng thuật toán, các sàn giao dịch và cơ quan quản lý đã áp dụng các biện pháp bảo vệ. Vào năm 2014, Nasdaq OMX Group giới thiệu một 'công tắc ngắt' cho các công ty thành viên của nó, sẽ ngừng giao dịch khi mức độ phơi nhiễm rủi ro được thiết lập trước bị vi phạm. Mặc dù nhiều công ty giao dịch tần số cao đã có các 'công tắc ngắt' có thể ngừng hoạt động giao dịch trong một số trường hợp nhất định, công tắc của Nasdaq cung cấp thêm một mức độ an toàn để chống lại các thuật toán gian lận.

Các cầu chì được giới thiệu sau 'Black Monday' vào tháng 10 năm 1987 và được sử dụng để làm dịu hoảng loạn trên thị trường khi có sự bán ròng mạnh mẽ. SEC đã phê chuẩn các quy tắc sửa đổi vào năm 2012 cho phép các cầu chì được kích hoạt nếu chỉ số S&P 500 giảm 7% (so với mức đóng cửa của ngày trước đó) trước 3:25 chiều giờ EST, sẽ dừng giao dịch trên toàn thị trường trong 15 phút. Một sự sụt giảm 13% trước 3:25 chiều sẽ kích hoạt thêm 15 phút dừng giao dịch trên toàn thị trường, trong khi một mức sụt giảm 20% sẽ đóng cửa thị trường chứng khoán cho phần còn lại của ngày.

Vào tháng 1 năm 2021, Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai hàng hóa đã áp dụng các quy định cho các công ty sử dụng giao dịch tần số cao bằng thuật toán trong các sản phẩm phái sinh. Những quy định này yêu cầu các công ty này phải có các biện pháp kiểm soát rủi ro trước khi thực hiện giao dịch. Một điều khoản gây tranh cãi yêu cầu các công ty phải cung cấp mã nguồn của chương trình cho chính phủ đã bị rút lại.

Kết luận

Giao dịch tần số cao bằng thuật toán mang nhiều rủi ro, lớn nhất trong đó là khả năng tăng cường rủi ro hệ thống. Tính khuynh hướng của nó làm gia tăng biến động thị trường có thể lan rộng sang các thị trường khác và làm dấy lên sự không chắc chắn của nhà đầu tư. Các cú dao động thị trường bất thường liên tiếp có thể dẫn đến sự mất lòng tin của nhiều nhà đầu tư vào tính toàn vẹn của thị trường.

Mytour không cung cấp dịch vụ và lời khuyên về thuế, đầu tư, hoặc tài chính. Thông tin được cung cấp mà không xem xét các mục tiêu đầu tư, sự chấp nhận rủi ro, hoặc hoàn cảnh tài chính của bất kỳ nhà đầu tư cụ thể nào và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Đầu tư luôn có rủi ro, bao gồm cả nguy cơ mất vốn gốc.