4 Yếu tố Cần Biết Về Cải Cách Thị Trường Tiền Tệ Năm 2016

Các cải cách quan trọng của Ủy ban Chứng khoán và Trao đổi về quỹ thị trường tiền tệ đã được triển khai vào ngày 14 tháng 10 năm 2016. Những quy định cải cách này đã thay đổi đáng kể cách nhìn của các nhà đầu tư và các nhà cung cấp quỹ về quỹ thị trường tiền tệ như một lựa chọn đầu tư tiền mặt ngắn hạn. Nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là các tổ chức, đã phải đối mặt với các rủi ro tăng cao hoặc lợi suất giảm trên tiền mặt ngắn hạn của họ, trong khi các nhà cung cấp quỹ lại cân nhắc lại giá trị của các sản phẩm của họ.

Với khoảng 3 nghìn tỷ đô la được đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ, cả nhà đầu tư và các nhà cung cấp đều đặt nhiều điều vào cuộc thay đổi cách quản lý quỹ. Mặc dù về mặt danh nghĩa đối với đa số nhà đầu tư cá nhân hoặc bán lẻ, nhưng đối với các nhà đầu tư tổ chức và các nhà cung cấp quỹ, cải cách thị trường tiền tệ năm 2016 đòi hỏi phải suy nghĩ lại đáng kể về giá trị của các quỹ thị trường tiền tệ.

Những Điểm Cần Lưu Ý

Lý Do Đằng Sau Cải Cách Quỹ Thị Trường Tiền Tệ

Vào đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Quỹ Primary Reserve, một trong những quản lý quỹ lớn có trụ sở tại New York, đã bị ép buộc phải giảm giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ thị trường tiền tệ xuống dưới mức $1 do các khoản vay ngắn hạn thất bại mà Lehman Brothers phát hành gây ra. Đó là lần đầu tiên một quỹ thị trường tiền tệ lớn phải giảm giá trị NAV xuống dưới mức $1, gây ra sự hoảng loạn trong số các nhà đầu tư tổ chức, những người bắt đầu rút vốn hàng loạt. Quỹ đã mất hai phần ba tài sản của mình trong vòng 24 giờ và cuối cùng đã phải đình chỉ hoạt động và bắt đầu thanh lý.

Sáu năm sau đó, vào năm 2014, Ủy ban Chứng khoán và Trao đổi (SEC) đã ban hành các quy định mới về quản lý các quỹ thị trường tiền tệ nhằm tăng cường sự ổn định và sự chịu đựng của tất cả các quỹ thị trường tiền tệ. Nói chung, các quy định áp đặt các hạn chế chặt chẽ hơn đối với các danh mục đầu tư trong khi nâng cao yêu cầu về thanh khoản và chất lượng. Thay đổi cơ bản nhất là yêu cầu các quỹ thị trường tiền tệ chuyển từ giá cổ phiếu cố định $1 sang NAV biến động, đưa vào rủi ro vốn mà trước đây không tồn tại.

Ngoài ra, các quy định yêu cầu các nhà cung cấp quỹ áp dụng phí thanh khoản và cánh cửa tạm ngừng như một biện pháp để ngăn chặn việc rút vốn khỏi quỹ. Các yêu cầu bao gồm các cấu hình kích hoạt tài sản để áp dụng phí thanh khoản là 1% hoặc 2%. Nếu tài sản lưu chuyển hàng tuần giảm xuống dưới 10% tổng số tài sản, sẽ kích hoạt phí 1%. Dưới 30%, phí sẽ tăng lên 2%. Các quỹ cũng tạm ngừng rút vốn trong vòng tối đa 10 ngày làm việc trong một giai đoạn 90 ngày. Mặc dù đó là những thay đổi quy định cơ bản, nhưng có một số yếu tố mà các nhà đầu tư cần biết về cải cách và cách nó có thể ảnh hưởng đến họ.

Nhà Đầu Tư Bán Lẻ Không Hoàn Toàn Bị Ảnh Hưởng

Thay đổi quy định quan trọng nhất, NAV biến động, không ảnh hưởng đến những nhà đầu tư đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ. Các quỹ này duy trì NAV $1. Tuy nhiên, vẫn phải áp dụng các kích hoạt rút vốn để tính phí thanh khoản hoặc tạm ngừng rút vốn. Nhiều nhóm quỹ lớn đã có hành động để giới hạn khả năng kích hoạt rút vốn hoặc tránh nó hoàn toàn bằng cách chuyển đổi quỹ của họ thành quỹ thị trường tiền tệ chính phủ, không có yêu cầu nào.

Không thể nói như vậy đối với những người đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ chính trong các kế hoạch 401(k) của họ vì đây thường là các quỹ tổ chức phải tuân thủ tất cả các quy định mới. Các nhà tài trợ kế hoạch phải thay đổi các lựa chọn quỹ của họ, cung cấp một quỹ thị trường tiền tệ chính phủ hoặc một số phương án thay thế khác.

Nhà Đầu Tư Tổ Chức Đang Đứng Trước Dilemma

Vì nhà đầu tư tổ chức là đối tượng của các quy định mới, họ là những người bị ảnh hưởng nhiều nhất. Đối với họ, điều quan trọng là lựa chọn giữa bảo đảm lợi suất cao hơn hoặc rủi ro cao hơn. Họ có thể đầu tư vào thị trường tiền tệ chính phủ Hoa Kỳ, không bị áp dụng NAV biến động hoặc kích hoạt rút vốn. Tuy nhiên, họ phải chấp nhận lợi suất thấp hơn. Nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi suất cao hơn phải xem xét các lựa chọn khác như chứng chỉ tiền gửi ngân hàng (CDs), các quỹ chính phương thay thế đầu tư chủ yếu vào tài sản có thời hạn ngắn để giới hạn rủi ro lãi suất và tín dụng, hoặc các quỹ có thời gian ngắn siêu ngắn cung cấp lợi suất cao hơn nhưng cũng có nhiều biến động.

Nhóm Quỹ Phải Điều Chỉnh Hoặc Rút Khỏi Các Quỹ Thị Trường Tiền Tệ

Sau khi SEC công bố các biện pháp cải cách thị trường tiền tệ của nó, hầu hết các nhóm quỹ lớn như Fidelity Investments, Federated Investors Inc. và Vanguard Group đều cho biết họ có kế hoạch cung cấp các phương án thay thế hợp lý cho các nhà đầu tư của họ. Fidelity đã chuyển đổi quỹ prime lớn nhất của mình thành quỹ chính phủ Mỹ. Federated đã tiến hành rút ngắn thời hạn đáo hạn của các quỹ prime để dễ dàng duy trì NAV ở mức 1 USD. Vanguard cam kết với các nhà đầu tư của mình rằng các quỹ prime của họ có đủ tính thanh khoản để tránh kích hoạt phí thanh toán hoặc đình chỉ rút tiền.

Tuy nhiên, nhiều nhóm quỹ đã phải đánh giá xem chi phí tuân thủ các quy định mới có xứng đáng để giữ lại quỹ của họ hay không. Trước khi các quy tắc mới được áp dụng, Bank of America Corp. (BAC) đã bán kinh doanh thị trường tiền tệ của mình cho BlackRock Inc. (BLK) vào năm 2016. Bất chấp phương pháp cụ thể mà bất kỳ nhóm quỹ nào áp dụng, các nhà đầu tư đã trải qua một loạt thông tin giải thích về bất kỳ thay đổi nào đối với quỹ của họ và các lựa chọn của họ.