5 Đơn vị giao dịch thông thường được sử dụng trong định giá dầu và khí đốt

Những con số này giúp các nhà phân tích hiểu được hiệu suất của công ty

Ngành năng lượng bao gồm dầu và khí đốt, tiện ích, điện hạt nhân, than đá và các công ty năng lượng thay thế. Nhưng đối với phần lớn người dân, đó là việc khai thác và sản xuất, khoan và chế biến dầu và khí đốt mà khiến ngành năng lượng trở thành một lựa chọn đầu tư hấp dẫn như vậy. Lựa chọn đầu tư đúng - có nghĩa là mua cổ phiếu của một công ty dầu và khí, một quỹ giao dịch trao đổi (ETF), hoặc một quỹ tương hỗ (mutual fund) - để giúp bạn có lãi nghĩa là bạn sẽ phải làm bài tập như các chuyên gia làm.

Các nhà phân tích trong ngành dầu và khí sử dụng năm bội số để có được ý tưởng tốt hơn về cách các công ty trong ngành đang làm việc so với đối thủ của họ. Những bội số này có xu hướng mở rộng vào những thời điểm giá cơ bản thấp và giảm vào những thời điểm giá cơ bản cao. Sự hiểu biết cơ bản về những bội số được sử dụng rộng rãi này là một sự giới thiệu tốt về cơ bản của ngành dầu và khí.

Những điểm cốt lõi

Giá trị doanh nghiệp/EBITDA

Bội số đầu tiên chúng ta sẽ xem xét là EV/EBITDA - giá trị doanh nghiệp so với lợi nhuận trước lãi suất, thuế, khấu hao và phân bổ. Bội số này còn được gọi là bội số doanh nghiệp.

Tỷ lệ thấp cho thấy rằng công ty có thể bị định giá thấp hơn. Nó hữu ích cho các so sánh chuyển quốc gia vì nó bỏ qua hiệu ứng biến t distort của các loại thuế khác nhau cho mỗi quốc gia. Càng thấp số bội số càng tốt, và so sánh công ty với các đối thủ của nó, nó có thể được coi là bị định giá thấp nếu bội số thấp.

Tỷ lệ EV/EBITDA so sánh doanh nghiệp dầu và khí - không nợ - với EBITDA. Đây là một chỉ số quan trọng vì các công ty dầu và khí thường có một lượng lớn nợ và EV bao gồm chi phí trả nợ. EBITDA đo lường lợi nhuận trước lãi suất. Nó được sử dụng để xác định giá trị của một công ty dầu và khí. EV/EBITDA thường được sử dụng để tìm kiếm các ứng cử viên tiếp quản, điều này phổ biến trong ngành dầu và khí.

Chi phí khám phá thường được tìm thấy trong báo cáo tài chính như chi phí khám phá, bỏ rơi và chi phí giếng khô. Những chi phí phi tiền mặt khác mà nên được thêm lại là sự suy giảm giá trị, tích luỹ nghĩa vụ nghỉ hưu tài sản và thuế hoãn lại.

Lợi ích của EV/EBITDA

Một trong những lợi ích chính của tỷ lệ EV/EBITDA so với tỷ lệ P/E (tỉ lệ giá so với lợi nhuận) và tỷ lệ P/CF (tỉ lệ giá so với dòng tiền) phổ biến hơn là nó không bị ảnh hưởng bởi cấu trúc vốn của công ty. Nếu một công ty phát hành nhiều cổ phiếu hơn, nó sẽ làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), từ đó làm tăng tỷ lệ P/E và làm cho công ty trông đắt hơn. Nhưng tỷ lệ EV/EBITDA của nó sẽ không thay đổi. Nếu một công ty có đòn bẩy cao, tỷ lệ P/CF sẽ thấp, trong khi tỷ lệ EV/EBITDA sẽ khiến công ty trông trung bình hoặc giàu có.

Giá trị doanh nghiệp / Thùng dầu tương đương mỗi ngày

Đây là giá trị doanh nghiệp so sánh với sản xuất hàng ngày. Cũng được gọi là giá mỗi thùng dầu chảy, đây là một chỉ số chính được sử dụng bởi nhiều nhà phân tích dầu và khí. Biện pháp này lấy giá trị doanh nghiệp (vốn hóa thị trường + nợ - tiền mặt) và chia cho số thùng dầu tương đương mỗi ngày, hoặc BOE/D.

Tất cả các công ty dầu và khí báo cáo sản xuất bằng BOE. Nếu bội số cao so với các đối thủ của công ty, nó đang giao dịch ở mức giá cao hơn. Nếu bội số thấp so với các đối thủ của nó, nó đang giao dịch ở mức giá giảm giá.

Mặc dù chỉ số này hữu ích như thế nào, nó không tính đến sản xuất tiềm năng từ các cánh đồng chưa được phát triển. Nhà đầu tư cũng nên xác định chi phí phát triển các cánh đồng mới để có được một ý tưởng tốt hơn về sức khỏe tài chính của một công ty dầu mỏ.

Giá trị doanh nghiệp / Các dự trữ được chứng minh và có khả năng

Đây là giá trị doanh nghiệp so sánh với các dự trữ được chứng minh và có khả năng (2P). Đây là một chỉ số dễ tính toán mà không đòi hỏi ước tính hay giả thuyết. Nó giúp các nhà phân tích hiểu được mức độ các tài nguyên của công ty sẽ hỗ trợ hoạt động của nó như thế nào.

Các dự trữ có thể là dự trữ được chứng minh, có khả năng hoặc có thể. Dự trữ được chứng minh thường được biết đến là 1P. Nhiều nhà phân tích gọi nó là P90, hoặc có khả năng 90% sẽ được sản xuất. Dự trữ có khả năng được gọi là P50 hoặc có khả năng 50% sẽ được sản xuất. Khi được sử dụng cùng nhau, họ được gọi là 2P.

Tỷ lệ EV/2P không nên được sử dụng đơn lẻ, vì các dự trữ không phải là như nhau. Tuy nhiên, nó vẫn có thể là một chỉ số quan trọng nếu ít thông tin được biết về dòng tiền của công ty. Khi bội số này cao, công ty sẽ giao dịch ở mức giá cao hơn cho một lượng dầu trong lòng đất nhất định. Một giá trị thấp sẽ cho thấy một công ty có thể đang bị định giá thấp hơn.

EV/3P cũng có thể được sử dụng. Đó là các dự trữ được chứng minh, có khả năng và có thể cùng nhau. Tuy nhiên, vì dự trữ có thể có chỉ có 10% khả năng được sản xuất nên nó không phổ biến như EV/2P.

Giá tiền mặt / Dòng tiền trên mỗi cổ phiếu

Các nhà phân tích dầu và khí thường sử dụng giá so sánh với dòng tiền trên mỗi cổ phiếu hoặc P/CF như là một bội số. Dòng tiền đơn giản là khó kiểm soát hơn so với giá trị sách và tỷ lệ P/E.

Công thức tính đơn giản. Lấy giá cổ phiếu của công ty đang giao dịch và chia cho dòng tiền trên mỗi cổ phiếu. Để giới hạn các tác động của biến động, có thể sử dụng giá trung bình trong 30 ngày hoặc 60 ngày.

Dòng tiền mặt, trong trường hợp này, là dòng tiền hoạt động. Con số đó không phản ánh chi phí khám phá, nhưng nó bao gồm các chi phí phi tiền mặt, khấu hao, phân bổ, thuế hoãn lại và suy giảm.

Phương pháp này cho phép so sánh tốt hơn trong ngành. Để có kết quả chính xác nhất, số lượng cổ phiếu trong việc tính toán dòng tiền trên mỗi cổ phiếu nên sử dụng số cổ phiếu đã pha loãng hoàn toàn. Một nhược điểm của phương pháp này là nó có thể dẫn đến hiểu lầm trong trường hợp đòn bẩy tài chính trên trung bình hoặc thấp hơn.

Giá trị doanh nghiệp / Dòng tiền điều chỉnh theo nợ

Đây là EV/DACF - giá trị doanh nghiệp so sánh với dòng tiền điều chỉnh theo nợ. Cấu trúc vốn của các công ty dầu và khí có thể khác biệt một cách đáng kể. Các công ty có mức độ nợ cao sẽ cho thấy tỷ lệ P/CF tốt hơn, đó là lý do tại sao nhiều nhà phân tích ưa thích bội số EV/DACF.

Công thức này tính toán giá trị doanh nghiệp bằng cách chia cho tổng số tiền mặt từ hoạt động kinh doanh và tất cả các khoản chi phí tài chính bao gồm chi phí lãi vay, thuế thu nhập hiện hành và cổ phiếu ưu đãi.