Bán khống so với Tùy chọn bán: Sự khác biệt là gì?

Bán khống và tùy chọn bán đều là những chiến lược thiên hướng giảm giá cơ bản được sử dụng để đầu cơ vào việc giảm giá của chứng khoán hoặc chỉ số cơ sở. Những chiến lược này cũng giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá trong danh mục hoặc cổ phiếu cụ thể. Hai phương pháp đầu tư này có những đặc điểm chung nhưng cũng có những khác biệt mà các nhà đầu tư nên hiểu rõ.

Những điều chính cần lưu ý

Bán Khống

Bán khống là một chiến lược thiên hướng giảm giá, bao gồm việc bán một chứng khoán mà người bán không sở hữu nhưng đã được vay và sau đó bán trên thị trường. Một nhà giao dịch sẽ thực hiện bán khống nếu họ tin rằng một cổ phiếu, hàng hoá, tiền tệ hoặc tài sản hoặc lớp tài sản khác sẽ giảm mạnh trong tương lai.

Vì xu hướng dài hạn của thị trường là đi lên, quá trình bán khống được xem như là một điều nguy hiểm. Tuy nhiên, có các điều kiện thị trường mà các nhà giao dịch có kinh nghiệm có thể tận dụng và biến chúng thành lợi nhuận. Thường thì các nhà đầu tư tổ chức sẽ sử dụng bán khống như một phương pháp để giảm thiểu rủi ro trong danh mục đầu tư của họ.

Bán khống có thể được sử dụng để đầu cơ hoặc như một cách gián tiếp để bảo vệ khỏi rủi ro dài hạn. Ví dụ, nếu bạn có một vị thế dài tập trung vào các cổ phiếu công nghệ lớn, bạn có thể bán khống quỹ ETF Nasdaq-100 như một cách để bảo vệ khỏi rủi ro liên quan đến công nghệ.

Người bán hiện tại có một vị thế bán khống trong chứng khoán - khác với vị thế dài, nơi nhà đầu tư sở hữu chứng khoán. Nếu cổ phiếu giảm như dự kiến, người bán khống sẽ mua lại với giá thấp hơn trên thị trường và giữ phần chênh lệch, đó là lợi nhuận từ bán khống.

Bán khống nguy hiểm hơn mua tùy chọn put. Với bán khống, phần thưởng có thể bị giới hạn - vì giá cổ phiếu chỉ có thể giảm xuống tới không - trong khi rủi ro lý thuyết là vô hạn - vì giá trị cổ phiếu có thể tăng không giới hạn. Mặc dù có rủi ro, bán khống là một chiến lược phù hợp trong thị trường gấu rộng, vì cổ phiếu giảm nhanh hơn so với tăng. Ngoài ra, việc bán khống mang ít rủi ro hơn khi chứng khoán bị bán khống là một chỉ số hoặc quỹ ETF vì rủi ro lãi nhanh chóng trong toàn chỉ số thấp hơn rất nhiều so với một cổ phiếu cá nhân.

Bán khống cũng tốn kém hơn mua tùy chọn put do yêu cầu ký quỹ. Giao dịch ký quỹ sử dụng tiền vay từ môi giới để tài trợ việc mua một tài sản. Vì các rủi ro liên quan, không phải tất cả các tài khoản giao dịch được phép giao dịch trên ký quỹ. Môi giới của bạn sẽ yêu cầu bạn có đủ tiền trong tài khoản để bao phủ các vị thế bán khống của bạn. Khi giá tài sản bị bán khống tăng lên, môi giới cũng sẽ tăng giá trị của ký quỹ mà người giao dịch nắm giữ.

Đối với nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch có kinh nghiệm, việc lựa chọn giữa bán khống và mua tùy chọn put để thực hiện chiến lược giảm giá phụ thuộc vào nhiều yếu tố bao gồm kiến thức đầu tư, sự chịu đựng rủi ro, khả năng có sẵn tiền mặt và liệu giao dịch là để đầu cơ hay bảo vệ. Vì nó có nhiều rủi ro, bán khống nên chỉ được sử dụng bởi những nhà giao dịch tinh hoa quen thuộc với các rủi ro của bán khống và các quy định liên quan.

Tùy Chọn Put

Tùy chọn put cung cấp một lựa chọn thay thế để đưa ra vị thế giảm giá đối với một chứng khoán hoặc chỉ số. Khi một nhà giao dịch mua một tùy chọn put, họ đang mua quyền để bán tài sản cơ bản với một giá được quy định trong tùy chọn. Không có nghĩa vụ cho nhà giao dịch phải mua cổ phiếu, hàng hoá hoặc tài sản khác mà tùy chọn bảo vệ.

Tùy chọn phải được thực hiện trong khung thời gian được chỉ định bởi hợp đồng tùy chọn. Nếu cổ phiếu giảm dưới giá đích tùy chọn, giá trị của tùy chọn put sẽ tăng. Ngược lại, nếu cổ phiếu duy trì ở trên giá đích, tùy chọn put sẽ hết hạn vô giá trị và người giao dịch không cần phải mua tài sản.

Mặc dù có một số điểm tương đồng giữa bán khống và mua tùy chọn put, nhưng họ có các mô hình rủi ro - phần thưởng khác nhau có thể không phù hợp cho nhà đầu tư mới. Việc hiểu về các rủi ro và lợi ích của chúng là rất cần thiết để tìm hiểu về những tình huống mà hai chiến lược này có thể tối đa hóa lợi nhuận. Mua tùy chọn put phù hợp hơn rất nhiều với nhà đầu tư bình thường so với bán khống vì rủi ro giới hạn.

Tùy chọn put có thể được sử dụng để đầu cơ hoặc để bảo vệ mối phơi nhiễm dài hạn. Tùy chọn put có thể trực tiếp bảo vệ rủi ro. Ví dụ, nếu bạn lo ngại về một sự suy giảm có thể xảy ra trong ngành công nghệ, bạn có thể mua tùy chọn put trên các cổ phiếu công nghệ trong danh mục đầu tư của bạn.

Việc mua tùy chọn put cũng có những rủi ro, nhưng không nguy hiểm như việc bán khống. Với tùy chọn put, mức thiệt hại tối đa mà bạn có thể gánh là phí bảo hiểm mà bạn đã trả để mua tùy chọn, trong khi lợi nhuận tiềm năng cao.

Tùy chọn put rất phù hợp để đảm bảo rủi ro suy giảm trong danh mục đầu tư hoặc cổ phiếu vì điều tồi tệ nhất có thể xảy ra là phí bảo hiểm của tùy chọn—giá trị đã trả để mua tùy chọn—bị mất. Mất này sẽ xảy ra nếu sự suy giảm dự kiến trong giá tài sản cơ bản không xảy ra. Tuy nhiên, ngay cả ở đây, sự tăng giá của cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư có thể bù đắp một phần hoặc toàn bộ phí bảo hiểm đã trả.

Ngoài ra, người mua tùy chọn put không cần phải tài trợ cho một tài khoản ký quỹ—mặc dù người viết tùy chọn put phải cung cấp ký quỹ—điều này có nghĩa là bạn có thể khởi động một vị thế tùy chọn put ngay cả với số vốn hạn chế. Tuy nhiên, vì thời gian không ủng hộ người mua tùy chọn put, rủi ro ở đây là nhà đầu tư có thể mất toàn bộ tiền đầu tư vào việc mua tùy chọn nếu giao dịch không thành công.

Biến động ngụ ý là một yếu tố quan trọng khi mua tùy chọn. Việc mua tùy chọn put trên các cổ phiếu cực kỳ biến động có thể đòi hỏi phải trả phí bảo hiểm vô cùng cao. Người giao dịch phải đảm bảo rằng chi phí mua bảo vệ như vậy được chứng minh bởi rủi ro đối với việc giữ danh mục hoặc vị thế dài hạn.

Xem Xét Đặc Biệt: Bán Khống và Tùy Chọn Put Không Phải Lúc Nào Cũng Là Chiến Lược Giảm Giá

Như đã đề cập trước đó, bán khống và tùy chọn put đều là chiến lược giảm giá. Nhưng giống như trong toán học, số âm của số âm là số dương, bán khống và tùy chọn put cũng có thể được sử dụng để tăng phơi nợ như là một cách tích cực.

Ví dụ, giả sử bạn đang lạc quan về chỉ số S&P 500. Thay vì mua đơn vị của S&P 500 ETF Trust (SPY), bạn khởi động một vị thế bán khống của một ETF với một xu hướng giảm trên chỉ số, chẳng hạn như inverse ProShares Short S&P 500 ETF (SH) sẽ di chuyển ngược lại với chỉ số.

Tuy nhiên, nếu bạn có một vị thế ngắn hạn trên ETF giảm, nếu S&P 500 tăng 1%, vị thế bán khống của bạn cũng nên tăng 1%. Tất nhiên, có những rủi ro cụ thể đi kèm với việc bán khống làm cho vị thế ngắn hạn trên ETF giảm trở thành một cách không thể tối ưu hóa để tăng phơi nợ.

Trong khi tùy chọn put thường được liên kết với sự suy giảm giá, bạn có thể thiết lập một vị thế bán khống trong tùy chọn put—được gọi là 'viết' một tùy chọn put—nếu bạn không chủ quan hoặc lạc quan về một cổ phiếu. Các lý do phổ biến nhất để viết một tùy chọn put là để kiếm thu nhập phí và để mua cổ phiếu với giá hiệu quả, thấp hơn so với giá thị trường hiện tại.

Ở đây, hãy giả sử cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức $35. Bạn cảm thấy giá này đã quá định giá nhưng sẽ quan tâm đến việc mua vào với giá rẻ hơn một đô hay hai. Một cách để làm điều này là viết các tùy chọn put $35 trên cổ phiếu có thời hạn hai tháng và nhận $1.50 mỗi cổ phiếu cho việc viết tùy chọn put.

Nếu trong hai tháng tới, cổ phiếu không giảm xuống dưới $35, các tùy chọn put sẽ hết hạn vô giá trị và $1.50 phí góp mặt đại diện cho lợi nhuận của bạn. Nếu cổ phiếu di chuyển xuống dưới $35, nó sẽ được 'giao dịch' cho bạn—nghĩa là bạn có nghĩa vụ mua nó với giá $35, bất kể giá giao dịch hiện tại của cổ phiếu. Ở đây, giá hiệu quả của cổ phiếu của bạn là $33.50 ($35 - $1.50). Vì sự đơn giản, chúng tôi đã bỏ qua các khoản phí giao dịch trong ví dụ này mà bạn cũng sẽ phải trả cho chiến lược này.

Ví dụ về Bán Khống so với Tùy Chọn Put

Để minh họa sự ưu và nhược điểm tương đối của việc sử dụng bán khống so với tùy chọn put, hãy lấy Tesla Motors (TSLA) làm ví dụ.

Tesla có rất nhiều người ủng hộ tin rằng công ty có thể trở thành nhà sản xuất xe điện có lợi nhuận cao nhất thế giới. Nhưng cũng có không ít những người phản đối đã cuestionando nếu vốn hóa thị trường của công ty lớn hơn 750 tỷ USD—kể từ tháng 2 năm 2021—có được chính xác.

Hãy giả sử với mục đích luận điệu, nhà giao dịch không thích sự suy giảm của Tesla và dự báo nó sẽ giảm vào tháng 12. Dưới đây là cách bán khống so với mua tùy chọn put xếp hạng:

Bán Khống trên TSLA

• Giả sử bán ngắn 100 cổ phiếu vào $780.00
• Yêu cầu tạm ứng (50% tổng số tiền bán) = $39,000
• Lợi nhuận tối đa lý thuyết—giả sử TSLA giảm xuống $0—là $780 x 100 = $78,000
• Tổn thất tối đa lý thuyết = Vô hạn

1. Kịch bản 1: Cổ phiếu giảm $300 vào tháng 12, mang lại lợi nhuận tiềm năng $30,000 từ vị thế ngắn hạn ($300 x 100 cổ phiếu).
2. Kịch bản 2: Cổ phiếu không đổi ở mức $780 vào tháng 12, không có lời lỗ.
3. Kịch bản 3: Cổ phiếu tăng lên $1,000 vào tháng 12, tạo ra tổn thất $22,000 ($220 x 100).

Mua Tùy Chọn Put trên TSLA

• Giả sử mua một hợp đồng put (đại diện cho 100 cổ phiếu) có hạn đến tháng 12 với giá strike 600 và phí bảo hiểm $100.
• Yêu cầu tạm ứng = Không
• Chi phí của hợp đồng put = $100 x 100 = $10,000
• Lợi nhuận tối đa lý thuyết—giả sử TSLA giảm xuống $0 là ($600 x 100) - $10,000 phí bảo hiểm = $50,000
• Tổn thất tối đa có thể là chi phí của hợp đồng put: $10,000

1. Kịch bản 1: Cổ phiếu giảm $300 vào tháng 12, có lợi $2,000 về giá trị thực của tùy chọn khi nó hết hạn với giá trị nội tại là $120 từ giá strike ($600 - $480), trị giá $12,000 về phí bảo hiểm - nhưng vì chi phí tùy chọn là $10,000, lợi nhuận ròng là $2,000.
2. Kịch bản 2: Cổ phiếu không đổi, toàn bộ $10,000 mất đi.
3. Kịch bản 3: Cổ phiếu tăng lên $1,000 vào tháng 12, tổn thất vẫn giới hạn tại $10,000.

Với bán ngắn, lợi nhuận tối đa có thể là $78,000 nếu cổ phiếu lao dốc xuống mức không đồng. Ngược lại, tổn thất tối đa có thể vô hạn nếu cổ phiếu chỉ tăng. Với tùy chọn put, lợi nhuận tối đa có thể là $50,000 trong khi tổn thất tối đa giới hạn là số tiền đã trả để mua put.

Lưu ý rằng ví dụ trên không tính đến chi phí vay cổ phiếu để bán ngắn cũng như lãi phải trả trên tài khoản margin, cả hai đều có thể là chi phí đáng kể. Với tùy chọn put, có chi phí ban đầu để mua puts, nhưng không có chi phí tiếp tục khác.

Ngoài ra, các tùy chọn put có thời gian đáo hạn hữu hạn. Bán ngắn có thể được giữ mở càng lâu càng tốt, miễn là nhà giao dịch có thể đặt thêm tạm ứng nếu cổ phiếu tăng giá, và giả định rằng vị thế ngắn hạn không phải mua lại vì lượng cổ phiếu ngắn hạn lớn.

Bán ngắn và sử dụng tùy chọn put là những cách riêng biệt và khác nhau để thực hiện các chiến lược giảm rủi ro. Cả hai đều có lợi thế và hạn chế và có thể được sử dụng hiệu quả cho việc đầu cơ hoặc bảo vệ trong các tình huống khác nhau.

Có thể Bán khống Quyền chọn không?

Tôi có thể Bán khống Quyền bán không?

Long Put và Short Put là gì? Ví dụ về Long Put và Short Put?

Một Vị Thế Ngắn Hạn Trong Lựa Chọn Put Là Gì?

Điểm Quan Trọng

Cả bán ngắn và mua lựa chọn put đều là các chiến lược gấu có thể đem lại lợi ích đáng kể. Bán ngắn liên quan đến việc bán tài sản mượn với kỳ vọng giá sẽ giảm, trong khi lựa chọn put cho phép bán tài sản với một giá nhất định trong một khoảng thời gian cụ thể. Bất chấp các rủi ro của chúng (cao hơn trong bán ngắn), cả hai chiến lược này đều có thể hiệu quả trong thị trường gấu.