Biến động ngụ ý: Mua thấp và bán cao

Quyền chọn, dù được sử dụng để bảo đảm danh mục đầu tư, tạo thu nhập hay đòn bẩy biến động giá cổ phiếu, đều có ưu thế hơn các công cụ tài chính khác. Nhiều biến số ảnh hưởng đến giá hoặc phí quyền chọn. Biến động ngụ ý là thành phần thiết yếu trong phương trình định giá quyền chọn, và thành công của một giao dịch quyền chọn có thể được nâng cao đáng kể khi đứng về phía đúng của những thay đổi trong biến động ngụ ý.

Để hiểu rõ hơn về biến động ngụ ý và cách nó ảnh hưởng đến giá quyền chọn, trước tiên chúng ta hãy đi qua những kiến thức cơ bản về định giá quyền chọn.

Kiến thức cơ bản về định giá quyền chọn

Phí quyền chọn được tạo thành từ hai thành phần chính: giá trị nội tại và giá trị thời gian. Giá trị nội tại là giá trị vốn có của quyền chọn hoặc vốn chủ sở hữu của quyền chọn. Nếu bạn sở hữu một quyền chọn mua $50 trên cổ phiếu đang giao dịch ở mức $60, điều này có nghĩa là bạn có thể mua cổ phiếu ở giá thực hiện $50 và ngay lập tức bán nó trên thị trường với giá $60. Giá trị nội tại, hoặc vốn chủ sở hữu, của quyền chọn này là $10 ($60 - $50 = $10). Yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá trị nội tại của quyền chọn là giá cổ phiếu cơ bản so với giá thực hiện quyền chọn. Không có yếu tố nào khác có thể ảnh hưởng đến giá trị nội tại của quyền chọn.

Với ví dụ tương tự, giả sử quyền chọn này được định giá ở mức $14. Điều này có nghĩa là phí quyền chọn được định giá cao hơn $4 so với giá trị nội tại của nó. Đây là lúc giá trị thời gian đóng vai trò.

Giá trị thời gian là phần phí bổ sung được tính vào quyền chọn, đại diện cho khoảng thời gian còn lại cho đến khi hết hạn. Giá của thời gian bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, như thời gian cho đến khi hết hạn, giá cổ phiếu, giá thực hiện và lãi suất. Tuy nhiên, không yếu tố nào quan trọng bằng biến động ngụ ý.

Cách biến động ngụ ý ảnh hưởng đến quyền chọn

Biến động ngụ ý đại diện cho sự biến động dự kiến của một cổ phiếu trong suốt thời gian sống của quyền chọn. Khi kỳ vọng thay đổi, phí quyền chọn phản ứng phù hợp. Biến động ngụ ý bị ảnh hưởng trực tiếp bởi cung và cầu của các quyền chọn cơ bản và bởi kỳ vọng của thị trường về hướng giá cổ phiếu. Khi kỳ vọng tăng hoặc khi nhu cầu về một quyền chọn tăng, biến động ngụ ý sẽ tăng. Các quyền chọn có mức biến động ngụ ý cao sẽ dẫn đến phí quyền chọn cao.

Ngược lại, khi kỳ vọng của thị trường giảm hoặc nhu cầu về một quyền chọn giảm, biến động ngụ ý sẽ giảm. Các quyền chọn có mức biến động ngụ ý thấp hơn sẽ có giá rẻ hơn. Điều này quan trọng vì sự tăng giảm của biến động ngụ ý sẽ quyết định giá trị thời gian của quyền chọn đắt hay rẻ, từ đó ảnh hưởng đến sự thành công của giao dịch quyền chọn.

Ví dụ, nếu bạn sở hữu quyền chọn khi biến động ngụ ý tăng, giá của những quyền chọn này sẽ tăng cao. Tuy nhiên, một sự thay đổi tiêu cực trong biến động ngụ ý có thể tạo ra thua lỗ, ngay cả khi bạn đúng về hướng đi của cổ phiếu.

Mỗi quyền chọn niêm yết có độ nhạy cảm riêng đối với sự thay đổi của biến động ngụ ý. Ví dụ, các quyền chọn ngắn hạn sẽ ít nhạy cảm hơn với biến động ngụ ý, trong khi các quyền chọn dài hạn sẽ nhạy cảm hơn. Điều này dựa trên thực tế rằng các quyền chọn dài hạn có nhiều giá trị thời gian hơn, trong khi các quyền chọn ngắn hạn có ít giá trị thời gian hơn.

Mỗi giá thực hiện cũng sẽ phản ứng khác nhau đối với sự thay đổi của biến động ngụ ý. Các quyền chọn có giá thực hiện gần với giá thị trường sẽ nhạy cảm nhất với biến động ngụ ý, trong khi các quyền chọn xa hơn trong hoặc ngoài giá trị sẽ ít nhạy cảm hơn. Vega – một chỉ số trong các quyền chọn có thể xác định độ nhạy cảm của quyền chọn đối với sự thay đổi của biến động ngụ ý. Hãy nhớ rằng khi giá cổ phiếu dao động và thời gian đến ngày đáo hạn trôi qua, giá trị vega sẽ tăng hoặc giảm tùy thuộc vào những thay đổi này. Điều này có nghĩa là một quyền chọn có thể trở nên nhạy cảm hơn hoặc ít nhạy cảm hơn với sự thay đổi của biến động ngụ ý.

Cách Sử Dụng Biến Động Ngụ Ý Để Tận Dụng Lợi Thế Của Bạn

Một cách hiệu quả để phân tích biến động ngụ ý là xem biểu đồ. Nhiều nền tảng biểu đồ cung cấp cách để biểu đồ hóa biến động ngụ ý trung bình của quyền chọn cơ bản, trong đó nhiều giá trị biến động ngụ ý được cộng lại và trung bình hóa. Ví dụ, Chỉ số Biến động CBOE (VIX) được tính toán tương tự. Các giá trị biến động ngụ ý của quyền chọn chỉ số S&P 500 gần ngày đáo hạn, gần giá thực hiện được trung bình hóa để xác định giá trị của VIX. Điều này cũng có thể thực hiện trên bất kỳ cổ phiếu nào có quyền chọn.

Hình trên là một ví dụ về cách xác định phạm vi biến động ngụ ý tương đối. Nhìn vào các đỉnh để xác định khi nào biến động ngụ ý tương đối cao, và xem xét các đáy để kết luận khi nào biến động ngụ ý tương đối thấp. Bằng cách này, bạn xác định được khi nào quyền chọn cơ bản là tương đối rẻ hoặc đắt. Nếu bạn có thể thấy các điểm cao tương đối, bạn có thể dự báo một sự giảm trong tương lai của biến động ngụ ý hoặc ít nhất là sự trở lại trung bình. Ngược lại, nếu bạn xác định được biến động ngụ ý ở mức tương đối thấp, bạn có thể dự báo một sự tăng có thể của biến động ngụ ý hoặc sự trở lại trung bình của nó.

Biến động ngụ ý, giống như mọi thứ khác, di chuyển theo chu kỳ. Các giai đoạn biến động cao được theo sau bởi các giai đoạn biến động thấp và ngược lại. Sử dụng các phạm vi biến động ngụ ý tương đối, kết hợp với các kỹ thuật dự báo, giúp nhà đầu tư chọn được giao dịch tốt nhất có thể. Khi xác định một chiến lược phù hợp, những khái niệm này là quan trọng trong việc tìm ra khả năng thành công cao, giúp bạn tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

Sử Dụng Biến Động Ngụ Ý Để Xác Định Chiến Lược

Chắc hẳn bạn đã nghe rằng nên mua các quyền chọn bị đánh giá thấp và bán các quyền chọn bị đánh giá cao. Dù quá trình này không dễ dàng như lời đồn, nhưng đây là phương pháp tuyệt vời để chọn lựa chiến lược quyền chọn phù hợp. Khả năng của bạn trong việc đánh giá và dự báo chính xác biến động ngụ ý sẽ làm cho quá trình mua quyền chọn rẻ và bán quyền chọn đắt trở nên dễ dàng hơn.

Bốn Điều Cần Xem Xét Khi Dự Báo Biến Động Ngụ Ý

1. Hãy chắc chắn rằng bạn có thể xác định biến động ngụ ý là cao hay thấp và nó đang tăng hay giảm. Nhớ rằng, khi biến động ngụ ý tăng, phí quyền chọn trở nên đắt đỏ hơn. Khi biến động ngụ ý giảm, quyền chọn trở nên rẻ hơn. Khi biến động ngụ ý đạt đến mức cao hoặc thấp cực đoan, nó có khả năng trở lại mức trung bình.

2. Nếu bạn gặp phải các quyền chọn có phí cao do biến động ngụ ý cao, hãy hiểu rằng có lý do cho điều này. Kiểm tra tin tức để xem điều gì đã gây ra kỳ vọng cao của công ty và nhu cầu cao đối với các quyền chọn. Không hiếm khi thấy biến động ngụ ý đạt đỉnh trước các thông báo thu nhập, tin đồn sáp nhập và mua lại, phê duyệt sản phẩm và các sự kiện tin tức khác. Vì đây là thời điểm có nhiều biến động giá, nhu cầu tham gia vào các sự kiện này sẽ đẩy giá quyền chọn lên cao. Hãy nhớ rằng sau khi sự kiện được mong đợi diễn ra, biến động ngụ ý sẽ sụt giảm và trở về mức trung bình.

3. Khi bạn thấy quyền chọn được giao dịch với mức biến động ngụ ý cao, hãy cân nhắc các chiến lược bán. Khi phí quyền chọn trở nên đắt đỏ tương đối, chúng ít hấp dẫn để mua và hấp dẫn hơn để bán. Các chiến lược này bao gồm gọi bán có bảo hiểm, bán khống quyền chọn mua, bán khống chiến lược straddle, và chiến lược chênh lệch tín dụng.

4. Khi bạn phát hiện các quyền chọn đang giao dịch với mức biến động ngụ ý thấp, hãy cân nhắc các chiến lược mua. Các chiến lược này bao gồm mua quyền chọn mua, quyền chọn bán, mua chiến lược straddle dài, và chiến lược chênh lệch ghi nợ. Với phí thời gian tương đối rẻ, quyền chọn trở nên hấp dẫn hơn để mua và ít hấp dẫn hơn để bán. Nhiều nhà đầu tư quyền chọn sử dụng cơ hội này để mua các quyền chọn dài hạn và giữ chúng qua một giai đoạn tăng dự báo biến động.

Kết Luận

Trong quá trình chọn lựa chiến lược quyền chọn, tháng hết hạn hoặc giá thực hiện, bạn nên đánh giá tác động của biến động ngụ ý đến các quyết định giao dịch này để đưa ra lựa chọn tốt hơn. Bạn cũng nên sử dụng một vài khái niệm dự báo biến động đơn giản. Kiến thức này có thể giúp bạn tránh mua quyền chọn bị định giá quá cao và tránh bán những quyền chọn bị định giá quá thấp.