Buzz
Trong một thế giới nơi mà nợ doanh nghiệp thường được coi là điều bình thường, những công ty ít hoặc không có nợ nổi bật. Thực tế, số lượng các công ty niêm yết không có nợ là rất ít. Nhưng tại sao các công ty lại vay nợ ban đầu và điều gì làm cho tình trạng không nợ đặc biệt đáng chú ý?
Trong câu chuyện này, chúng ta sẽ khám phá sự phức tạp của mức độ nợ doanh nghiệp, xem xét cả tính hữu ích và hạn chế của nợ. Sau đó, chúng ta sẽ tập trung vào một số công ty như Intuitive Surgical, Monolithic Power Systems và Natural Health Trends đã thành công trong việc hoạt động với mức nợ tối thiểu hoặc không có nợ.
Những điều quan trọng cần lưu ý
- Không có nợ hoặc ít nợ có thể mang lại sự ổn định tài chính và độc lập cho công ty.
- Nợ có thể giúp kích thích sự tăng trưởng và cung cấp lợi thế thuế, nhưng cũng mang theo những rủi ro như căng thẳng tài chính và nguy cơ vỡ nợ.
- Nợ doanh nghiệp thường được phân loại thành các loại dài hạn và ngắn hạn, và có thể được phân tích qua các chỉ số tài chính để đánh giá sức khỏe tài chính của công ty.
- Chỉ có một nhóm rất nhỏ các công ty niêm yết hiện nay không có hoặc gần như không có nợ.
Lưỡi hai lưỡi của nợ doanh nghiệp
Nợ là một công cụ linh hoạt mà các công ty sử dụng để thúc đẩy hoạt động và tăng trưởng, tương tự như khi một chủ nhà vay tiền thế chấp để mua và duy trì một ngôi nhà. Khi một công ty cần tiền cho các hoạt động như vận hành, mở rộng, nghiên cứu hoặc các dự án quy mô lớn khác, thường thì họ vay tiền. Đáp lại, họ đồng ý trả lãi suất trên số tiền vay mượn.
Khi sử dụng một cách khôn ngoan, tài trợ bằng nợ có thể gia tăng lợi nhuận, biến nó thành một công cụ mạnh mẽ để tăng lợi nhuận. Hãy cho rằng một công ty vay mượn 1 triệu USD với lãi suất 5% trong một năm và đầu tư vào một dự án sinh lời 10%. Công ty không chỉ trả lãi suất mà còn có thêm 5% lợi nhuận. Điều này được gọi là 'đòn bẩy tích cực' và là một trong những yếu tố hấp dẫn khi sử dụng nợ.
Một trong những lợi ít được nhắc đến nhưng lại rất quan trọng khi sử dụng tài trợ bằng nợ là lợi thế thuế mà nó mang lại. Các khoản thanh toán lãi suất trên nợ thường là chi phí được khấu trừ thuế cho một công ty. Điều này có nghĩa là công ty có thể giảm thu nhập chịu thuế bằng số tiền lãi trả, giảm thiểu tổng lượng thuế phải trả.
Giả sử một công ty có doanh thu hàng năm là 10 triệu USD và chi phí vận hành là 7 triệu USD, dẫn đến lợi nhuận trước thuế là 3 triệu USD. Nếu công ty đã vay mượn và trả 500,000 USD tiền lãi cho khoản vay đó, số tiền này sẽ được trừ từ lợi nhuận trước thuế của công ty. Kết quả là, thu nhập chịu thuế của công ty giảm xuống còn 2.5 triệu USD, giảm tổng lượng thuế phải trả.
Mặc dù hấp dẫn, nợ đi kèm với nghĩa vụ nghiêm trọng phải trả lại. Các công ty phải trả không chỉ số tiền gốc mà còn cả lãi suất tích lũy theo thời gian. Việc không đủ tiền để đáp ứng những nghĩa vụ này có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính hoặc thậm chí phá sản. Nếu một doanh nghiệp không kiếm đủ doanh thu để chi trả những chi phí này, họ có thể đối diện với tình trạng vỡ nợ. Hơn nữa, mức độ nợ cao có thể làm cho một công ty ít hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, người có thể xem đó là quá rủi ro.
Vay mượn quá mức có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính và, trong các trường hợp nghiêm trọng, phá sản.
Vốn chủ sở hữu và Quỹ tài trợ từ doanh thu: Các lựa chọn thay thế
Vốn chủ sở hữu liên quan đến việc huy động vốn bằng cách bán cổ phiếu của công ty. Con đường này tránh được nhu cầu thanh toán lãi suất đều đặn, nhưng nó làm pha loãng sở hữu và có thể làm giảm giá trị của cổ phiếu hiện tại.
Hoạt động tài trợ từ doanh thu, åñ theo hướng khác, liên quan đến việc sử dụng lợi nhuận của công ty để tài trợ các dự án. Trong khi điều này tránh được cả thanh toán lãi suất và làm pha loãng sở hữu, nó giới hạn số tiền có sẵn để đầu tư vào những gì công ty có thể tạo ra từ hoạt động của mình.
Hiểu nợ trong Bảng cân đối kế toán
Việc hiểu về sức khỏe tài chính của một công ty thường liên quan đến việc xem xét bảng cân đối kế toán của họ, một báo cáo tài chính cung cấp một cái nhìn tổng quan về tài sản, nợ và vốn chủ sở hữu của một công ty. Tuy nhiên, không phải tất cả các khoản nợ đều được tạo ra bằng nhau. Khi tập trung vào nợ của doanh nghiệp, bạn sẽ muốn nhìn xa hơn phần 'Nợ' chung để phân tích tự nhiên và cấu trúc của các khoản nợ của công ty.
Nợ dài hạn là gì?
Nợ dài hạn là những khoản vay hoặc các hình thức tiền vay mà một công ty phải trả lại trong hơn một năm. Điều này có thể bao gồm trái phiếu, các khoản vay từ các tổ chức tài chính, hoặc thậm chí cả các nghĩa vụ hưu trí. Thông thường, nó được liệt kê dưới phần 'Nợ dài hạn' của bảng cân đối kế toán.
Nợ ngắn hạn là gì?
Nợ ngắn hạn, được liệt kê trong bảng cân đối kế toán dưới phần nợ phải trả trong vòng một năm. Thường bao gồm các khoản phải trả, các khoản vay ngắn hạn và các nghĩa vụ tương tự khác.
Sau khi xác định nơi mà nợ nằm trên bảng cân đối kế toán, bạn có thể áp dụng các chỉ số và tỷ lệ khác nhau để tiến hành phân tích cơ bản.
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu (D/E Ratio) là một chỉ số phổ biến cung cấp đo lường về mức đòn bẩy tài chính của một công ty bằng cách chia tổng nợ cho vốn chủ sở hữu. Công thức là:
Nợ/Vốn chủ sở hữu = Tổng Nợ / Tổng Vốn Chủ Sở Hữu
Tỷ số D/E cao cho thấy công ty đang tài trợ mạnh mẽ cho sự phát triển bằng nợ, điều này có thể gây rủi ro. Ngược lại, tỷ lệ thấp có thể cho thấy một cách tiếp cận thận trọng hơn. Việc xem xét liệu tỷ số D/E có cao hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố, chẳng hạn như ngành công nghiệp của công ty và so sánh với các đối thủ cạnh tranh.
Tỷ số bao phủ lãi suất
Tỷ số bao phủ lãi suất đo lường khả năng của một công ty để đáp ứng các khoản lãi suất từ doanh thu hoạt động của nó. Công thức được sử dụng là:
Tỷ số bao phủ lãi suất = Lợi nhuận trước lãi suất và thuế / Chi phí lãi suất
- nơi EBIT = Lợi nhuận trước lãi suất và thuế
Tỷ số cao hơn ngụ ý rằng công ty có thể dễ dàng đáp ứng các nghĩa vụ lãi suất của mình, điều này thường là một chỉ số tích cực về sức khỏe tài chính. Các nhà phân tích thường tìm kiếm tỷ số ít nhất là 2, trong khi 3 hoặc hơn được ưa chuộng. Tỷ số 1 thường không được coi là tốt lắm.
Tỷ số bao phủ dịch vụ nợ (DSCR)
Tỷ số bao phủ dịch vụ nợ (DSCR) đánh giá khả năng của một công ty để thanh toán các nghĩa vụ nợ hiện tại của mình. Công thức là:
DSCR = Lợi nhuận hoạt động ròng / Tổng Dịch vụ Nợ
- nơi: Lợi nhuận hoạt động ròng=Doanh thu−Chi phí hoạt động chắc chắn
- Chi phí hoạt động chắc chắn= Một số chi phí hoạt động chắc chắn
- Tổng Dịch vụ Nợ=Các nghĩa vụ nợ hiện tại
Một DSCR lớn hơn 1 có nghĩa là công ty tạo ra thu nhập đủ để thanh toán nợ của mình, trong khi tỷ lệ nhỏ hơn 1 có thể chỉ ra vấn đề về vấn đề thanh khoản tiềm năng.
Nợ ròng so với EBITDA
Nợ ròng so với EBITDA là một tỷ lệ hữu ích khác cung cấp thông tin về nợ của một công ty so với lợi nhuận trước thuế, lãi suất, hao mòn và khấu hao (EBITDA). Công thức là:
Nợ ròng so với EBITDA = (Tổng nợ − Tiền & Tương đương) / EBITDA
Tỷ lệ này có thể giúp nhà đầu tư hiểu được bao nhiêu năm để một công ty trả lại nợ của mình, giả sử EBITDA không đổi và bỏ qua lãi suất.
Mặc dù các tỷ số này cung cấp thông tin quý giá về việc sử dụng nợ của một công ty, chúng không phải là không thể lầm lỡ. Các ngành công nghiệp khác nhau có các quy ước khác nhau về mức độ nợ, và tỷ lệ cao hoặc thấp không nhất thiết là xấu hoặc tốt. Ngoài ra, các tỷ số này nên được sử dụng cùng với các chỉ số tài chính khác và yếu tố chất lượng khác để có một phân tích toàn diện hơn.
Các công ty không hoặc có mức nợ tối thiểu
Vậy, chiến lược không nợ là con đường đi đúng đắn? Câu trả lời không hề đơn giản và phụ thuộc vào vô số yếu tố, như giai đoạn phát triển của công ty, quy ước ngành và sự chịu đựng rủi ro. Điều hoạt động cho một công ty khởi nghiệp công nghệ có thể không phù hợp với một tập đoàn trưởng thành, trả cổ tức.
Tuy nhiên, có một điều rõ ràng: Các công ty hoạt động với mức nợ tối thiểu hoặc không có nợ cung cấp các nghiên cứu trường hợp hấp dẫn về quản lý tài chính.
Chúng chứng minh rằng có thể phát triển và thành công mà không phụ thuộc vào vốn vay, miễn là mô hình kinh doanh cho phép điều đó. Những công ty này thường có tính linh hoạt để đầu tư vào cơ hội mới nhanh chóng, mà không cần phải tham vấn với các chủ nợ hay cổ đông. Hơn nữa, họ thường được đặt trong tư thế tốt hơn để chống lại suy thoái kinh tế, vì họ không phải gánh nặng trả nợ đè nén lên mình.
Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng chiến lược không nợ cũng có thể đi kèm với những hạn chế riêng của nó. Ví dụ, các công ty như vậy có thể bỏ lỡ các lợi ích thuế từ các khoản thanh toán lãi suất trên nợ. Họ cũng có thể đối mặt với những thách thức trong các ngành công nghiệp tốn vốn, nơi mà các khoản đầu tư lớn ban đầu thường được yêu cầu để mở rộng hoặc đổi mới.
Do đó, mặc dù sự hấp dẫn của một bảng cân đối không nợ có thể mạnh mẽ, điều quan trọng là phải xem xét chiến lược tài chính toàn diện và mục tiêu dài hạn của công ty.
Chú ý
Việc liệu phương pháp không nợ có phù hợp với các mục tiêu của một công ty sẽ phụ thuộc vào các hoàn cảnh đặc biệt của nó, làm cho nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn nhưng không áp dụng rộng rãi trong quản lý tài chính.
Trên thực tế, hiện nay rất ít công ty niêm yết có tổng nợ bằng không (hoặc gần bằng không). Môi trường lãi suất thấp liên tục kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đại dịch đã làm cho việc vay mượn trở thành một lựa chọn hấp dẫn và hiệu quả về chi phí đối với nhiều doanh nghiệp.
Và bây giờ khi lãi suất đã tăng lên để chống lại áp lực lạm phát, cảnh quan lại đang thay đổi, điều này có thể khiến các công ty phải xem xét lại cấu trúc vốn và các lựa chọn tài chính của họ.
Danh sách dưới đây bao gồm 10 công ty không hoặc có rất ít nợ vào tháng 9 năm 2023.
| No-Debt and Low-Debt Public Companies | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Symbol | Company Name | Total Debt ($billions) | Cash Position ($billions) | Market Cap ($billions) | Trailing 12-mo. Stock Performance (%) | |
| ISRG | Intuitive Surgical | $0 | $6.7 | $106.2 | 46.5% | |
| MPWR | Monolithic Power Sytems | 0 | 0.74 | 23.2 | 16.3 | |
| INCY | Incyte Corp. | 0 | 3.2 | 14.4 | -6.4 | |
| NHTC | Natural Health Trends | 0 | 0.07 | 0.06 | 10.2 | |
| SEIC | SEI Investments | 0.03 | 0.89 | 8.1 | 14.0 | |
| MNST | Monster Beverage | 0.04 | 2.7 | 59.5 | 30.2 | |
| ANET | Arista Networks | 0.04 | 3.0 | 59.8 | 66.9 | |
| DOX | Amdocs | 0.07 | 0.82 | 10.4 | 7.6 | |
| MKTX | MarketAxess Holdings | 0.08 | 0.43 | 8.5 | -10.8 | |
| TROW | T. Rowe Price | 0.10 | 1.7 | 24.7 | 0 |
Những lo ngại về không nợ
Mặc dù những công ty có mức nợ tối thiểu hoặc không có nợ có vẻ là một lựa chọn an toàn ngay từ cái nhìn đầu tiên, nhưng chiến lược tài chính này không thiếu những người hoài nghi trong số các nhà đầu tư và nhà phân tích. Dưới đây là một số lo ngại thường được đặt ra về những công ty như vậy:
- Cơ hội tăng trưởng bị bỏ lỡ: Một trong những lời chỉ trích phổ biến nhất là các công ty này có thể đã bỏ lỡ cơ hội tăng trưởng. Trong một môi trường lãi suất thấp, nợ rẻ có thể là một đòn bẩy mạnh mẽ để tăng lợi nhuận. Bằng cách không tận dụng điều này khi có cơ hội, một công ty có thể bỏ qua các dự án có thể tạo ra lợi nhuận lớn trong tương lai.
- Cấu trúc vốn không hiệu quả: Từ góc nhìn tối ưu hóa tài chính, một mức độ nợ nhất định thường được coi là có lợi cho một công ty. Các khoản thanh toán lãi suất trên nợ được khấu trừ thuế, có thể dẫn đến tỷ lệ thuế hiệu quả thấp hơn và lợi nhuận cao hơn. Các nhà phân tích có thể đặt câu hỏi liệu một công ty không nợ có đang sử dụng cấu trúc vốn của mình một cách hiệu quả nhất.
- Giữ tiền mặt: Các công ty không nợ thường có dự trữ tiền mặt đáng kể. Mặc dù vị thế tiền mặt mạnh mẽ cung cấp một mạng lưới an toàn, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về việc tại sao những khoản tiền đó không được sử dụng. Nhà đầu tư có thể lo lắng rằng công ty không đang đầu tư vào những dự án cần thiết để duy trì sự cạnh tranh hoặc đổi mới. Trong một số trường hợp, cổ đông có thể thúc đẩy mua lại cổ phiếu hoặc cổ tức như một cách để có được lợi tức từ vốn không hoạt động này.
- Thiếu linh hoạt tài chính: Lạ lùng thay, việc không có nợ đôi khi có thể hạn chế tính linh hoạt tài chính của một công ty. Nếu một doanh nghiệp chưa từng vay mượn, có thể chưa thiết lập được mối quan hệ tín dụng cần thiết để nhanh chóng đảm bảo một khoản vay nếu có cơ hội vàng bất ngờ nảy sinh. Trong thị trường diễn ra nhanh chóng, thiếu linh hoạt tài chính này có thể là một bất lợi.
- Rủi ro sự tự mãn: Chiến lược không nợ đôi khi có thể là dấu hiệu của một nền văn hóa quản trị sợ rủi ro tránh bất kỳ hình thức đòn bẩy nào hoặc sự phức tạp về tài chính nào. Mặc dù sự cẩn trọng nói chung là một đức tính tốt trong kinh doanh, một cách tiếp cận quá thận trọng có thể dẫn đến bỏ lỡ cơ hội và có thể cho phép các đối thủ mạnh mẽ hơn chiếm lĩnh thị trường.
- Quan điểm của nhà đầu tư và thị trường: Cuối cùng, mặc dù cách tiếp cận thận trọng với nợ có thể là một điểm bán hàng, nhưng nó cũng có thể làm cho công ty ít hấp dẫn với một số nhà đầu tư mong muốn những cơ hội có rủi ro cao hơn, lợi ích cao hơn. Điều này có thể giới hạn sự đa dạng của cơ sở nhà đầu tư và ảnh hưởng đến tính thanh khoản cổ phiếu.
Chiến lược không nợ làm thế nào để ảnh hưởng đến định giá của một công ty?
Một chiến lược không nợ có thể ảnh hưởng đến định giá của một công ty theo nhiều cách. Thường xuyên giảm thiểu rủi ro tài chính, điều này có thể dẫn đến mức lợi suất yêu cầu thấp hơn từ các nhà đầu tư và do đó là một định giá cao hơn. Tuy nhiên, điều này cũng có thể tín hiệu cho một chiến lược bảo thủ, tăng trưởng chậm, điều này có thể không hấp dẫn đối với nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến định giá.
Một công ty không nợ vẫn có thể phá sản?
Vâng, tình trạng không nợ không hoàn toàn bảo vệ một công ty khỏi phá sản. Mặc dù những công ty này không dễ bị vỡ nợ do nợ chưa thanh toán, họ vẫn có thể đối mặt với các rủi ro về hoạt động, bao gồm giảm doanh số, tăng chi phí hoặc các khoản nợ pháp lý, có thể dẫn đến phá sản.
Có những ngành nghề nào có mức độ nợ thấp hơn?
Vâng, có những ngành nghề ít tốn vốn và có biên lợi nhuận cao hơn có khả năng cao sẽ có các công ty không hoặc có ít nợ. Ví dụ, các công ty phần mềm, thường có chi phí hoạt động thấp và chi phí sản xuất ban đầu thấp hơn, có khả năng hoạt động mà không cần nợ nhiều hơn so với các công ty trong các ngành công nghiệp tốn vốn như tiện ích công cộng hay sản xuất. Tuy nhiên, các công ty phần mềm cũng có thể vay nợ để tăng trưởng nhanh chóng và tiến hành nghiên cứu và phát triển.
Một chiến lược không nợ có thể ảnh hưởng đến tiềm năng của một công ty như thế nào?
Các công ty không hoặc có ít nợ thường có vị thế đàm phán mạnh mẽ hơn trong các cuộc đàm phán sáp nhập & mua lại (M&A). Chúng có thể là mục tiêu thu hút cho các công ty muốn đa dạng hóa danh mục với các tài sản ít rủi ro hơn. Hoặc các công ty không nợ có tính ổn định tài chính để mua lại các doanh nghiệp khác mà không cần lo lắng về việc phải gia tăng các khoản trả nợ hiện tại, mang lại cho họ nhiều không gian để đàm phán các điều khoản thuận lợi hơn.
Điểm Cuối Cùng
Một số ít công ty niêm yết nổi bật với không nợ (hoặc gần như không có). Mặc dù chiến lược không nợ mang lại sự ổn định và tự do tài chính cho các công ty, nhưng không thiếu những hạn chế như cơ hội tăng trưởng có thể bị bỏ lỡ và câu hỏi về hiệu quả vốn.
Ngược lại, việc vay nợ, đặc biệt là trong một môi trường lãi suất thấp, có thể thúc đẩy sự phát triển nhưng phải được quản lý một cách khôn ngoan để tránh rơi vào bẫy tài chính. Cuối cùng, liệu một công ty lựa chọn hoạt động với mức độ nợ không, thấp hay cao, quyết định đó nên phù hợp với chiến lược tài chính toàn diện, quy ước ngành và mục tiêu dài hạn của nó.
Hiểu những phức tạp này—không chỉ là một nhà lãnh đạo doanh nghiệp mà còn là một nhà đầu tư hoặc sinh viên của tài chính doanh nghiệp—mở ra những hiểu biết quý giá về thế giới phức tạp của quản lý kinh doanh và đầu tư.
