Cách Định Giá Quyền Chọn

Quyền chọn là hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền nhưng không bắt buộc phải mua hoặc bán một tài sản hoặc chứng khoán cơ sở với giá định trước trước khi hợp đồng hết hạn. Mua gọi là quyền chọn mua. Quyền chọn bán là để bán.

Mua hoặc bán quyền chọn đi kèm với một khoản phí gọi là phí quyền chọn. Hiểu cách định giá khoản phí này là quan trọng để giao dịch quyền chọn. Nó dựa trên xác suất rằng quyền hoặc nghĩa vụ mua hoặc bán cổ phiếu sẽ có lợi nhuận vào thời điểm hết hạn.

Những Điểm Chính

Hợp Đồng Quyền Chọn Là Gì?

Quyền chọn là hợp đồng phái sinh. Phái sinh có nghĩa là giá trị của quyền chọn chủ yếu được xác định từ tài sản cơ sở mà nó liên quan đến.

Có hai bên trong hợp đồng quyền chọn: người mua và người bán. Người mua hợp đồng quyền chọn có quyền, trong khi người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ.

• Người mua quyền chọn mua: Quyền mua tài sản với giá đã định trước (giá gọi)
• Người bán quyền chọn mua: Nghĩa vụ bán tài sản với giá đã định trước (giá gọi)
• Người mua quyền chọn bán: Quyền bán tài sản với giá đã định trước (giá gọi)
• Người bán quyền chọn bán: Nghĩa vụ mua tài sản với giá đã định trước (giá gọi)

Mua hoặc bán quyền chọn đi kèm với một khoản phí gọi là phí quyền chọn. Người mua quyền chọn trả phí và người bán nhận phí này.

Mô Hình Định Giá Quyền Chọn

Các yếu tố xác định giá trị của quyền chọn bao gồm giá cổ phiếu hiện tại, giá trị nội tại, thời gian đến khi hết hạn hoặc giá trị thời gian, biến động, lãi suất và cổ tức tiền mặt được trả.

Nhiều mô hình định giá quyền chọn sử dụng các tham số này để xác định giá trị thị trường công bằng của một quyền chọn. Mô hình Black-Scholes là mô hình được biết đến rộng rãi nhất. Các mô hình khác phổ biến bao gồm mô hình nhị phân và mô hình tam phân.

Các yếu tố chủ yếu quyết định giá của một quyền chọn là giá cổ phiếu hiện tại, giá trị nội tại, thời gian đến khi hết hạn hoặc giá trị thời gian, và biến động.

Giá cổ phiếu hiện tại là khá rõ ràng. Sự di chuyển của giá cổ phiếu lên hoặc xuống có tác động trực tiếp mặc dù không bằng nhau đến giá của quyền chọn. Khi giá cổ phiếu tăng, khả năng giá của quyền chọn mua sẽ tăng và giá của quyền chọn bán sẽ giảm.

Công thức Black-Scholes

Mô hình Black-Scholes có lẽ là phương pháp định giá tùy chọn được biết đến nhất. Công thức của mô hình được dẫn xuất bằng cách nhân giá cổ phiếu với hàm phân phối chuẩn tích lũy.

Giá trị hiện tại ròng (NPV) của giá nhị phân độc lập với đồng bằng xã hội tiêu chuẩn được trừ đi từ giá trị kết quả của phép tính trước đó.

Trong biểu thức toán học:

d₁ = ln(Sₜ/K) + (r + σₓₙ²/2)t / (σₛ√t) và d₂ = d₁ - σₛ√t trong đó:

C = Giá tùy chọn mua là giá cổ phiếu hiện tại (hoặc tài sản cơ bản khác) giá - Giá Strike, Kỳ hạn bị giảm đi bằng tiền lãi tự do bằng tiền lãi N(d₂).

Nhiều nền tảng giao dịch khẳng định có các công cụ phân tích tùy chọn mạnh mẽ, bao gồm các chỉ số và bảng tính thực hiện các tính toán và đưa ra giá trị định giá của các tùy chọn.

Giá trị Nội tại

Giá trị nội tại là giá trị mà bất kỳ tùy chọn nào sẽ có nếu nó được thực hiện ngay hôm nay.

Giá trị nội tại là số tiền mà giá đình chiếu của một tùy chọn lợi nhuận hoặc trong tiền so với giá của cổ phiếu trên thị trường. Tùy chọn được cho là ngoài tiền nếu giá đình chiếu của tùy chọn không lợi nhuận so với giá của cổ phiếu. Tùy chọn được cho là ở tiền nếu giá đình chiếu bằng với giá của cổ phiếu trên thị trường.

Giá trị nội tại bao gồm mối quan hệ giữa giá đình chiếu và giá của cổ phiếu trên thị trường nhưng nó không tính đến thời gian còn lại nhiều hay ít cho đến khi hết hạn của tùy chọn. Điều này được gọi là thời hạn.

Thời gian còn lại của một tùy chọn ảnh hưởng đến giá hoặc giá trị của nó. Giá trị nội tại là phần không bị mất hoặc ảnh hưởng do thời gian trôi qua của giá của một tùy chọn.

Công thức và Tính toán Giá trị Nội tại

Các phương trình để tính toán giá trị nội tại của một tùy chọn mua hoặc bán là:

$\begin{array}{cc}& \text{Giá trị Nội tại Tùy chọn Mua}=\mathrm{USC}-\mathrm{CS}\\ & \text{trong đó:}\\ & \mathrm{USC}=\text{Giá hiện tại của cổ phiếu cơ bản}\\ \end{array}$

CS=Giá mua tùy chọn\begin{aligned} &\text{Giá trị Nội tại Tùy chọn Mua} = USC - CS\\ &\textbf{trong đó:}\\ &USC = \text{Giá hiện tại của cổ phiếu cơ bản}\\ &CS = \text{Giá mua tùy chọn}\\ \end{aligned}​Giá trị Nội tại Tùy chọn Mua=USC−CStrong đó:USC−Giá hiện tại của cổ phiếu cơ bảnCSGiá mua tùy chọn

Giá trị nội tại của một tùy chọn phản ánh lợi ích tài chính hiệu quả từ việc thực hiện ngay tùy chọn đó. Đó là giá trị tối thiểu của một tùy chọn. Các tùy chọn giao dịch at-the-money hoặc out-of-the-money không có giá trị nội tại.

Ví dụ về Giá trị Nội tại

Hãy tưởng tượng rằng cổ phiếu General Electric (GE) đang bán với giá $34.80 mỗi cổ phiếu. Tùy chọn mua GE 30 sẽ có giá trị nội tại là $4.80 ($34.80 - $30 = $4.80) vì người giữ tùy chọn có thể thực hiện tùy chọn để mua cổ phiếu GE với giá $30 sau đó bán chúng ngay lập tức trên thị trường với giá $34.80 để thu được lợi nhuận là $4.80.

Tùy chọn mua GE 35 sẽ có giá trị nội tại bằng không ($34.80 - $35 = -$0.20) vì giá trị nội tại không thể là số âm. Giá trị nội tại cũng áp dụng tương tự cho tùy chọn bán.

Tùy chọn bán GE 30 sẽ có giá trị nội tại bằng không ($30 - $34.80 = -$4.80) vì giá trị nội tại không thể là số âm. Tùy chọn bán GE 35 sẽ có giá trị nội tại là $0.20 ($35 - $34.80 = $0.20).

Giá trị Thời gian

Hợp đồng tùy chọn có một khoảng thời gian hữu hạn trước khi hết hạn nên thời gian còn lại có một giá trị tiền tệ gắn với nó gọi là giá trị thời gian. Nó liên quan trực tiếp đến thời gian còn lại của tùy chọn cho đến khi nó hết hạn cũng như biến động hay dao động trong giá cổ phiếu.

Thời gian càng dài đến khi tùy chọn hết hạn, khả năng nó sẽ kết thúc trong tiền càng lớn. Thành phần thời gian của một tùy chọn giảm theo cấp số nhân. Việc dẫn xuất thực tế của giá trị thời gian của một tùy chọn là một phương trình khá phức tạp.

Một tùy chọn thông thường sẽ mất một phần ba giá trị của nó trong nửa đầu cuộc đời và hai phần ba trong nửa sau. Đây là một khái niệm quan trọng đối với nhà đầu tư chứng khoán vì càng gần đến ngày đáo hạn, sự di chuyển trong chứng khoán cơ bản cần thiết để ảnh hưởng đến giá của tùy chọn càng nhiều.

Công thức và tính toán Giá trị Thời gian

Công thức này cho thấy giá trị thời gian được suy ra bằng cách trừ giá trị nội tại của một tùy chọn khỏi phí tùy chọn.

Thời gian Giá trị = Giá tùy chọn - Giá trị nội tại

Giá trị thời gian là phần còn lại của phí sau khi tính toán tính khả quan giữa giá strike và giá cổ phiếu trên thị trường. Giá trị thời gian thường được gọi là giá trị ngoại lai của một tùy chọn vì giá trị thời gian là số tiền mà giá của một tùy chọn vượt quá giá trị nội tại.

Giá trị thời gian đại diện cho phần phí rủi ro mà người bán tùy chọn yêu cầu để cung cấp cho người mua tùy chọn quyền mua hoặc bán cổ phiếu đến ngày tùy chọn hết hạn. Đó giống như một phí bảo hiểm cho tùy chọn. Nguy cơ càng cao, chi phí càng cao để mua.

Ví dụ về Giá trị thời gian

Giá trị thời gian là $0.20 ($5.00 - $4.80 = $0.20) nếu GE giao dịch ở $34.80 và tùy chọn mua GE 30 có thời hạn một tháng còn lại giao dịch ở $5.

Một tùy chọn mua GE 30 giao dịch ở $6.85 với một số tháng đến hạn 9 tháng có giá trị thời gian là $2.05. ($6.85 - $4.80 = $2.05). Chú ý rằng giá trị nội tại là như nhau. Sự khác biệt trong giá của tùy chọn cùng giá strike là giá trị thời gian.

Biến động lớn

Giá trị thời gian của một tùy chọn cũng phụ thuộc rất nhiều vào sự biến động mà thị trường dự đoán mà cổ phiếu sẽ thể hiện cho đến khi hết hạn.

Các cổ phiếu có biến động cao thường có khả năng lớn để tùy chọn trở nên lợi nhuận hoặc vào tiền vào ngày đáo hạn. Giá trị thời gian là một thành phần của phí tùy chọn và thường cao hơn để bù đắp cho cơ hội gia tăng rằng giá cổ phiếu có thể di chuyển vượt quá giá strike và hết hạn vào tiền.

Beta là một trong các chỉ số được sử dụng để đo lường các cổ phiếu dao động mạnh. Nó đo lường mức độ biến động của một cổ phiếu so với thị trường chung. Các cổ phiếu dao động mạnh thường có beta cao chủ yếu do sự không chắc chắn về giá cổ phiếu trước khi tùy chọn hết hạn.

Nhưng các cổ phiếu có beta cao cũng mang nhiều rủi ro hơn so với các cổ phiếu có beta thấp. Biến động là một thanh gươm hai lưỡi. Nó cho phép nhà đầu tư có tiềm năng sinh lời đáng kể nhưng cũng có thể dẫn đến các khoản lỗ đáng kể.

Tác động của biến động phần lớn là chủ quan nhưng có nhiều máy tính có thể giúp ước tính nó. Có nhiều loại biến động. Ngụ ý và lịch sử là những loại nổi bật nhất.

Nó được gọi là biến động lịch sử hoặc biến động thống kê khi nhà đầu tư nhìn vào biến động trong quá khứ.

Biến động lịch sử

Biến động lịch sử (HV) giúp xác định phạm vi di chuyển có thể xảy ra trong tương lai của cổ phiếu cơ bản. Hai phần ba của tất cả các sự kiện về giá cổ phiếu thống kê sẽ xảy ra trong khoảng cách một độ lệch chuẩn dương hoặc âm so với sự di chuyển của cổ phiếu trong một khoảng thời gian nhất định.

Biến động lịch sử nhìn lại vào quá khứ để cho thấy thị trường đã biến động như thế nào. Điều này giúp các nhà đầu tư tùy chọn xác định giá thực hành nào là phù hợp nhất cho một chiến lược cụ thể.

Biến động ngụ ý

Biến động ngụ ý là điều mà thị trường hiện tại ngụ ý và được sử dụng với các mô hình lý thuyết. Nó giúp xác định giá hiện tại của một tùy chọn hiện có và giúp các nhà chơi tùy chọn đánh giá tiềm năng của một giao dịch. Biến động ngụ ý đo lường những gì các nhà giao dịch tùy chọn mong đợi biến động trong tương lai sẽ là gì.

Đó là một chỉ số của tâm lý thị trường hiện tại. Tâm lý này sẽ được phản ánh trong giá của các tùy chọn, giúp các nhà giao dịch đánh giá sự biến động trong tương lai của tùy chọn và cổ phiếu dựa trên giá tùy chọn hiện tại.

Ví dụ về Cách Giá Tùy Chọn Được Định Giá

Bảng này cho thấy giá giao dịch của GE, một số giá chấm dứt, và các giá trị nội tại và thời gian cho tùy chọn mua và bán. General Electric được coi là một cổ phiếu có biến động thấp vào thời điểm này và có beta là 0.49.

Bảng chứa thông tin giá cho cả các lệnh gọi và bán có thời hạn một tháng (phần đầu của bảng). Phần dưới chứa các giá cho các tùy chọn GE có thời hạn chín tháng.

Bảng dưới đây liệt kê các giá của cả lệnh gọi và bán có thời hạn một tháng và chín tháng cho cổ phiếu của Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon là một cổ phiếu biến động nhiều hơn vào thời điểm đó, với beta là 3.47.

Hãy so sánh tùy chọn mua GE 35 với thời hạn chín tháng với tùy chọn mua AMZN 40 có thời hạn chín tháng.

• GE chỉ còn $0.20 để tăng trước khi tùy chọn chín tháng trở thành tiền ($35 giá chốt - $34.80 giá cổ phiếu).
• AMZN còn $1.30 để tăng trước khi tùy chọn chín tháng của nó trở thành tiền ($40 giá chốt - $38.70 giá cổ phiếu).
• Giá trị thời gian của các tùy chọn này lần lượt là $3.70 cho GE và $7.50 cho AMZN.

Phí bảo hiểm đặc biệt trên tùy chọn AMZN là do tính chất biến động mạnh của cổ phiếu. Điều này có thể dẫn đến khả năng cao hơn rằng tùy chọn sẽ hết hạn trong tiền.

Một người bán tùy chọn của GE không mong đợi nhận được một phí bảo hiểm lớn vì người mua không dự đoán giá cổ phiếu sẽ di chuyển mạnh mẽ. Người bán tùy chọn của AMZN có thể mong đợi nhận được một phí bảo hiểm cao hơn do tính chất biến động của cổ phiếu AMZN.

Giá trị thời gian của tùy chọn tăng khi thị trường tin rằng một cổ phiếu sẽ rất biến động. Giá trị thời gian của tùy chọn giảm khi thị trường tin rằng một cổ phiếu sẽ ít biến động. Kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai của một cổ phiếu là yếu tố then chốt đối với giá của các tùy chọn.

Là gì là một Tùy chọn Mua vào?

Mô hình Tam phân là gì?

Các chỉ số Greek của tùy chọn là gì?

Điểm chính là

Việc mua tùy chọn có lợi nhuận và bán tùy chọn liên quan đến việc xác định giá. Mục tiêu là xác định phí bảo hiểm của tùy chọn có khả năng cao nhất vào thời điểm hết hạn. Một số công thức, mô hình và tính toán có thể giúp đạt được điều này. Giá trị nội tại và giá trị thời gian là rất quan trọng. Công thức Black-Scholes là một trong những mô hình phổ biến hơn.

Luôn luôn tìm kiếm sự hướng dẫn nếu bạn mới bắt đầu đầu tư để đảm bảo bạn hiểu rõ cách thức hoạt động của các quy trình này.

Thông báo: Bài viết này không nhằm cung cấp lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào chứng khoán có mức độ rủi ro khác nhau và có thể dẫn đến mất mát một phần hoặc toàn bộ vốn. Các chiến lược giao dịch được thảo luận trong bài viết này là phức tạp và không nên thực hiện bởi nhà đầu tư mới. Độc giả muốn tham gia vào các chiến lược giao dịch như vậy nên tìm kiếm sự giáo dục sâu rộng về chủ đề này.