Buzz
Hiểu về mô hình tăng trưởng Gordon để định giá cổ phiếu
Nói chung, thị trường chứng khoán được điều khiển bởi cung và cầu, giống như bất kỳ thị trường nào khác. Khi một cổ phiếu được bán, người mua và người bán trao đổi tiền để sở hữu cổ phiếu. Giá mà cổ phiếu được mua trở thành giá thị trường mới. Khi cổ phiếu thứ hai được bán, giá này trở thành giá thị trường mới nhất, v.v.
Cầu càng cao, giá cổ phiếu càng tăng và ngược lại. Vì vậy trong lý thuyết, giá công khai ban đầu của một cổ phiếu (IPO) bằng giá trị của các khoản thanh toán cổ tức dự kiến trong tương lai, giá cổ phiếu biến động dựa trên cung và cầu. Nhiều lực lượng thị trường đóng góp vào cung cầu và do đó đến giá cổ phiếu của một công ty.
Những Điểm Chính
Do đó, có thể định giá cổ phiếu của một công ty vào một giá trị hợp lý nào đó, ngay cả khi giá cả tại bất kỳ thời điểm nào đều do cung cầu trong thị trường điều khiển.
Có nhiều mô hình định giá cổ phiếu tồn tại, như mô hình chiết khấu cổ tức hoặc mô hình tăng trưởng Gordon.
Trong khi giá cổ phiếu lý thuyết được xác định bởi các cổ tức dự kiến trong tương lai, nhiều công ty không chi trả cổ tức.
Cổ phiếu không trả cổ tức có thể được định giá dựa trên phương pháp nhân số hoặc phương pháp tương đối.
Có các kỹ thuật và công thức định lượng được sử dụng để dự đoán giá cổ phiếu của một công ty. Gọi là mô hình chiết khấu cổ tức (DDMs), chúng dựa trên ý tưởng rằng giá cổ phiếu hiện tại bằng tổng của tất cả các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai khi chiết khấu về giá trị hiện tại của chúng. Bằng cách xác định cổ phiếu của một công ty bằng tổng của các khoản thanh toán cổ tức dự kiến, mô hình chiết khấu cổ tức sử dụng lý thuyết về giá trị thời gian của tiền (TVM).
Mô hình tăng trưởng Gordon
Có nhiều loại mô hình chiết khấu cổ tức khác nhau tồn tại. Một trong những mô hình phổ biến nhất, nhờ vào tính đơn giản của nó, là mô hình tăng trưởng Gordon. Được phát triển vào những năm 1960 bởi nhà kinh tế học Mỹ Myron Gordon, phương trình của mô hình tăng trưởng Gordon được biểu diễn như sau:
Giá trị hiện tại của cổ phiếu = (cổ tức trên mỗi cổ phiếu) / (tỷ lệ chiết khấu - tỷ lệ tăng trưởng)
Hoặc, dưới dạng một phương trình:
P=r−gD1where:P=Giá cổ phiếu hiện tạig=Tỷ lệ tăng trưởng ổn định vĩnh viễn cho được dự kiến cho các khoản cổ tứcr=Chi phí vốn cổ phần ổn định cho công ty (hoặc tỷ lệ lợi nhuận)D1=Giá trị của các khoản cổ tức năm sau
Ví dụ về Định giá Giá cổ phiếu với Mô hình Tăng trưởng Gordon
Ví dụ, cho rằng cổ phiếu của Công ty ABC đang giao dịch ở mức $100 mỗi cổ phiếu. Công ty này yêu cầu tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu 5% (r) và hiện đang trả cổ tức $2 mỗi cổ phiếu (D1), dự kiến sẽ tăng 3% hàng năm (g).
Giá trị thực của cổ phiếu (p) được tính như sau:
Với công thức $2 / (0.05 - 0.03) = $100, giá cổ phiếu được xác định chính xác theo Mô hình Tăng trưởng Gordon.
Theo Mô hình Tăng trưởng Gordon, cổ phiếu được định giá đúng mức giá trị nội tại của chúng. Nếu chúng được giao dịch ở mức $125 mỗi cổ phiếu, chúng sẽ bị định giá quá cao 25%; nếu được giao dịch ở mức $90, chúng sẽ bị định giá thấp hơn $10 (là cơ hội mua hàng cho các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm những cổ phiếu như vậy).
Nhược điểm của Mô hình Tăng trưởng Gordon
Mặc dù hữu ích trong lý thuyết, nhưng mô hình chiết khấu cổ tức như Mô hình Tăng trưởng Gordon có một số hạn chế. Đầu tiên, mô hình giả định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi trên mỗi cổ phiếu mà một công ty trả. Trên thực tế, nhiều công ty thay đổi tỷ lệ cổ tức của họ dựa trên chu kỳ kinh doanh, tình trạng của nền kinh tế và phản ứng với khó khăn hoặc thành công tài chính bất ngờ.
Vấn đề khác là ước tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp (tỷ lệ lợi tức tối thiểu). Nếu tỷ lệ lợi tức yêu cầu cuối cùng thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, kết quả sẽ là âm (tức là vô nghĩa). Tương tự, nếu tỷ lệ lợi tức yêu cầu bằng với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, bạn sẽ phải chia cho không (điều này là không thể).
Cuối cùng, như đã đề cập ở trên, các mô hình này chỉ hữu ích cho việc định giá các cổ phiếu trả cổ tức. Nhiều công ty, đặc biệt là các công ty tăng trưởng hoặc trong lĩnh vực công nghệ, không trả cổ tức.
Những yếu tố nào ảnh hưởng đến giá cổ phiếu?
Cổ phiếu được định giá dựa trên kỳ vọng về tăng trưởng và lợi nhuận tương lai của một công ty. Nếu những kỳ vọng này không thành hiện thực, giá cổ phiếu có thể giảm. Một cách để ước tính tăng trưởng này là xem xét các khoản cổ tức mà công ty trả cho cổ đông, đại diện cho lợi nhuận. Các yếu tố khác cần xem xét bao gồm dòng tiền tương lai của công ty, mức độ nợ và lượng thanh khoản mà công ty có. Những yếu tố này được xem xét để xác định liệu công ty có thể đáp ứng các nghĩa vụ dài hạn và ngắn hạn hay không.
Giá cổ phiếu là gì?
Giá cổ phiếu đề cập đến giá trị của cổ phiếu của một công ty. Tổng giá trị của một công ty giao dịch công khai được gọi là vốn hóa thị trường ('market cap'), được tính bằng cách cộng giá trị của tất cả cổ phiếu đang lưu hành. Số lượng cổ phiếu lưu hành càng nhiều, giá trị mỗi cổ phiếu càng thấp với cùng một giá trị tổng thể của công ty.
Giá cổ phiếu tốt là gì?
Giá cổ phiếu phản ánh giá trị của một công ty. Một cổ phiếu có giá cao có thể đại diện cho một công ty có giá trị, nhưng nếu số lượng cổ phiếu lưu hành không nhiều, điều này không phải lúc nào cũng đúng. Đôi khi, giá cổ phiếu tăng cao đến mức ban lãnh đạo công ty quyết định thực hiện chia tách cổ phiếu, giảm giá cổ phiếu bằng cách tăng số lượng cổ phiếu lưu hành. Giá cổ phiếu rất thấp có thể báo hiệu rằng một công ty đang gặp khó khăn. Các cổ phiếu giá rẻ thường có tính biến động cao và rủi ro cho nhà đầu tư.
Kết luận
Mô hình tăng trưởng Gordon ở trên xem giá trị hiện tại của cổ phiếu tương tự như giá trị vĩnh viễn, đề cập đến một dòng tiền mặt giống nhau liên tục trong một khoảng thời gian vô hạn không có ngày kết thúc. Tất nhiên, trong thực tế, các công ty có thể không duy trì tốc độ tăng trưởng giống nhau hàng năm, và cổ tức của họ có thể không tăng đều đặn.
