Cách so sánh lợi suất của các trái phiếu khác nhau

Việc so sánh lợi suất của các trái phiếu có thể gây khó khăn, chủ yếu là vì chúng có thể có tần suất nhận lãi cổ phiếu khác nhau. Và, vì các khoản đầu tư sinh lợi cố định sử dụng nhiều phương thức sinh lợi khác nhau, bạn phải chuyển đổi lợi suất thành một cơ sở chung khi so sánh các trái phiếu khác nhau.

Lấy riêng từng phương thức chuyển đổi này là rõ ràng. Nhưng khi một vấn đề bao gồm cả việc chuyển đổi kỳ hạn lãi suất và ngày tính lãi, việc tìm ra giải pháp chính xác trở nên khó khăn hơn.

Các Yếu Tố Cần Xem Xét Khi So Sánh Lợi Suất Trái Phiếu

Các khoản đầu tư giấy chính phủ Mỹ (T-bills) và các khoản đầu tư giấy thương mại doanh nghiệp được trích dẫn và giao dịch trên thị trường theo phương thức giảm giá. Nhà đầu tư không nhận bất kỳ khoản lãi suất cổ phiếu nào. Lợi nhuận nằm ở sự khác biệt giữa giá mua hiện tại và giá trị đối mặt khi đáo hạn. Đó là khoản thanh toán lãi suất ẩn.

Số tiền chiết khấu được nêu dưới dạng một phần trăm của giá trị đối mặt, sau đó được hóa thành hàng năm trên cơ sở 360 ngày.

Những điểm chính cần nhớ

Có những vấn đề cố định với tỷ lệ được trích dẫn dưới dạng chiết khấu. Ví dụ, tỷ lệ chiết khấu làm giảm giá trị lợi nhuận thực tế trong thời gian đến đáo hạn. Điều này bởi vì chiết khấu được nêu dưới dạng một phần trăm của giá trị đối mặt.

Nên xem xét một tỷ lệ lợi nhuận là lợi tức được chia cho giá hiện tại, chứ không phải là giá trị đối mặt. Vì T-bill được mua với giá thấp hơn giá trị đối mặt, mẫu số là quá cao và tỷ lệ chiết khấu làm giảm giá trị lợi nhuận.

Vấn đề thứ hai là tỷ lệ được dựa trên một năm giả định chỉ có 360 ngày.

Lợi Suất trên Giấy CD Ngân Hàng

Lợi nhuận từ chứng chỉ tiền gửi ngân hàng lịch sử được trích dẫn trên cơ sở 360 ngày và hiện vẫn có một số. Tuy nhiên, vì tỷ lệ cao hơn một chút khi sử dụng năm 365 ngày, hầu hết các CD bán lẻ hiện nay được trích dẫn bằng năm 365 ngày.

Các lợi nhuận được đăng với tỷ lệ thu nhập hàng năm (APY). Điều này không nên nhầm lẫn với tỷ lệ phần trăm hàng năm (APR), mà là tỷ lệ mà hầu hết các ngân hàng trích dẫn với các khoản thế chấp của họ.

Trong tính toán APR, tỷ lệ lãi suất nhận được trong giai đoạn chỉ được nhân với số lần trong một năm. Nhưng tác động của tích lũy không được tính trong tính toán APR — khác với APY, mà tính đến tác động của tích lũy.

Một kỳ hạn gửi tiết kiệm 6 tháng có lãi suất 3% có APR là 6%. Tuy nhiên, APY là 6.09%, được tính như sau:

APY = (1 + 0.03)^2 - 1 = 6.09%

Lãi suất trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu thành phố được trích dẫn theo cơ sở thời gian bán niên (SABB) vì các khoản thanh toán lãi phiếu của họ được thực hiện mỗi nửa năm. Lãi kép xảy ra hai lần một năm, sử dụng năm 365 ngày.

Chuyển đổi Lợi suất Trái phiếu

365 Ngày so với 360 Ngày

Để so sánh đúng tỷ suất sinh lời giữa các đầu tư thu nhập cố định khác nhau, việc sử dụng cùng phương pháp tính toán tỷ suất là rất quan trọng. Công thức đơn giản đầu tiên để chuyển đổi từ tỷ suất 360 ngày sang tỷ suất 365 ngày là nhân tỷ lệ 365/360 với tỷ suất 360 ngày. Ví dụ, tỷ suất 360 ngày là 8% tương đương với tỷ suất 365 ngày là 8.11%.

Tỷ suất đương kim được tính dựa trên số ngày thực tế của năm, nên nó còn được gọi là tỷ suất thực. Để chuyển đổi, đơn giản nhân tỷ lệ 365/360 với tỷ suất thực. Tỷ suất 360 ngày là 8% tương đương với tỷ suất 365 ngày là 8.11%.

Tỷ lệ chiết khấu, thường được sử dụng cho các khoản chi trả ngắn hạn như trái phiếu Chính phủ Mỹ, thường được chuyển đổi sang tỷ suất thu được từ trái phiếu, còn được gọi là tỷ suất tương đương lãi suất cố kỹ hoặc lãi suất đầu tư. Công thức chuyển đổi cho giấy tờ có thời hạn ngắn, với ngày đáo hạn ít hơn hoặc bằng 182 ngày là như sau:

Tỷ suất tương đương lãi suất trái phiếu (BEY), hay còn gọi là lãi suất tương đương phiếu mua, được tính bằng công thức sau:

Tỷ suất tương đương lãi suất trái phiếu (BEY) là tỷ lệ thu được từ trái phiếu được tính theo số ngày thực tế trong năm 365 ngày, và được sử dụng phổ biến trong việc tính toán lợi suất trên các khoản vay. Công thức chuyển đổi cho các khoản nợ ngắn hạn với thời hạn đáo hạn dưới hoặc bằng 182 ngày là như sau:

Trái phiếu dài hạn

Các trái phiếu Chính phủ Mỹ có kỳ hạn lớn hơn 182 ngày được gọi là 'trái phiếu dài hạn'. Trong trường hợp này, công thức chuyển đổi thông thường phức tạp hơn một chút do sự tích lũy. Công thức như sau:

Tỷ suất tương đương lãi suất trái phiếu (BEY) cho các trái phiếu dài hạn được tính bằng công thức sau:

Trái phiếu ngắn hạn

Đối với các trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn, khoảng thời gian tích lũy ngầm định cho tỷ suất tương đương lãi suất trái phiếu là số ngày giữa ngày thanh toán và ngày đáo hạn. Tuy nhiên, tỷ suất tương đương lãi suất trái phiếu cho trái phiếu dài hạn không có giả thuyết tích lũy rõ ràng nào, làm cho việc diễn giải trở nên khó khăn.

BEYs thường thấp hơn lợi suất hằng năm cho lãi kép nửa năm. Nói chung, với các dòng tiền hiện tại và tương lai giống nhau, lãi kép thường xuyên với tỷ lệ thấp hơn tương ứng với lãi kép ít xảy ra với tỷ lệ cao hơn.

Lãi suất cho lãi kép thường xuyên hơn lãi kép nửa năm (như được ngụ ý mặc định với cả các chuyển đổi BEY ngắn hạn và dài hạn) phải thấp hơn lãi suất tương ứng cho lãi kép thực sự nửa năm.

BEYs và Bộ Tài khóa

BEYs được báo cáo bởi Cục Dự trữ Liên bang và các cơ sở thị trường tài chính không nên được sử dụng để so sánh với lợi suất trên các trái phiếu có thời hạn lâu hơn. Vấn đề không phải là BEYs được sử dụng rộng rãi không chính xác. Chúng phục vụ mục đích khác — nói cụ thể, để so sánh lợi suất trên giấy tờ chứng khoán, giấy tờ nợ và trái phiếu Chính phủ đáo hạn vào cùng ngày.

Để có một so sánh chính xác, tỷ lệ chiết khấu nên được chuyển đổi sang cơ sở trái phiếu nửa năm (SABB), vì đó là cơ sở thông thường được sử dụng cho các trái phiếu đáo hạn dài hạn.

Để tính SABB, cùng công thức để tính APY được sử dụng. Điểm khác biệt duy nhất là lãi kép xảy ra hai lần một năm. Do đó, APY sử dụng năm 365 ngày có thể được so sánh trực tiếp với lợi suất dựa trên SABB.

Một tỷ lệ chiết khấu (DR) trên một T-bill N-ngày có thể được chuyển đổi trực tiếp sang SABB với công thức sau:

SABB = rac{360}{360-left ( N imes DR ight )} imes rac{182.5}{N-1} imes 2