Buzz
Giá trị doanh nghiệp (EV) là một chỉ số cho thấy thị trường đánh giá giá trị của một công ty như một thực thể toàn diện. Giá trị doanh nghiệp là thuật ngữ được các nhà phân tích sử dụng để thảo luận về giá trị tổng thể của một công ty như một doanh nghiệp thay vì chỉ tập trung vào vốn hóa thị trường hiện tại hoặc thị trường (market cap).
Số liệu vốn hóa thị trường đo lường giá trị của một công ty niêm yết dựa trên thị trường chứng khoán. Nó đại diện cho tổng giá trị thị trường của tất cả các cổ phiếu đang lưu hành. Khi đánh giá một công ty, nhà đầu tư sẽ có một cái nhìn tốt hơn về giá trị thực sự với giá trị doanh nghiệp so với vốn hóa thị trường.
Tại sao vốn hóa thị trường không phản ánh đúng giá trị thực của một công ty? Đầu tiên, nó bỏ qua nhiều yếu tố quan trọng như nợ của công ty và dự trữ tiền mặt. Giá trị doanh nghiệp đơn giản là một sự điều chỉnh của vốn hóa thị trường, bởi nó bao gồm nợ và tiền mặt để xác định giá trị của một công ty.
Những điều quan trọng cần nhớ
- Giá trị doanh nghiệp (EV) là một chỉ số được sử dụng để định giá một công ty và thường được coi là phản ánh chính xác hơn về giá trị của một công ty so với vốn hóa thị trường.
- Giá trị doanh nghiệp của một công ty cho biết cần bao nhiêu tiền để mua lại công ty đó.
- EV được tính bằng cách cộng vốn hóa thị trường và tổng nợ, sau đó trừ đi tất cả tiền mặt và tương đương tiền mặt.
- Các tỷ số so sánh sử dụng EV—như so sánh EV với lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)—cho thấy EV hoạt động tốt hơn so với vốn hóa thị trường để đánh giá giá trị của một công ty.
Hiểu về Giá trị doanh nghiệp (EV)
Đơn giản, EV là tổng của vốn hóa thị trường và nợ ròng của một công ty. Để tính EV, tổng nợ—bao gồm cả nợ ngắn hạn và dài hạn—được cộng vào vốn hóa thị trường của công ty, sau đó trừ đi tiền mặt và tương đương tiền mặt.
Vốn hóa thị trường là giá cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Ví dụ, Apple (AAPL)— tính đến ngày 18 tháng 2 năm 2022—có 16.32 tỷ cổ phiếu đang lưu hành. Giá cổ phiếu của họ là $167.30. Do đó, vốn hóa thị trường của họ là $2.7 nghìn tỷ đô la.
Con số này cho bạn biết bạn phải trả bao nhiêu để mua lại từng cổ phiếu của công ty. Do đó, thay vì cho bạn biết giá trị của công ty, vốn hóa thị trường chỉ đơn giản là biểu tượng giá của công ty.
Vai trò của Nợ và Tiền mặt
Tại sao nợ và tiền mặt lại được xem xét khi định giá một công ty? Nếu công ty được bán cho chủ sở hữu mới, người mua phải trả giá trị vốn cổ phần—trong các thương vụ mua lại, giá thường được đặt cao hơn giá thị trường—và cũng phải trả lại các khoản nợ của công ty. Tất nhiên, người mua có thể giữ lại số tiền mặt có sẵn với công ty, đó là lý do tại sao tiền mặt cần được trừ đi.
Hãy nghĩ về hai công ty có cùng vốn hóa thị trường. Một công ty không có nợ trên bảng cân đối kế toán, trong khi công ty kia lại nợ nặng. Công ty nợ nặng sẽ phải trả các khoản lãi suất trên nợ qua các năm. Vì vậy, mặc dù hai công ty có cùng vốn hóa thị trường, việc mua công ty có nợ nhiều hơn sẽ tốn kém hơn.
Một cách tương tự, hãy tưởng tượng hai công ty có cùng vốn hóa thị trường là $250 triệu và không nợ. Một công ty có ít tiền mặt tương đương (CCE) và công ty kia có $250 triệu tiền mặt. Công ty đầu tiên sẽ có giá trị doanh nghiệp là $250 triệu, trong khi giá trị EV của công ty thứ hai sẽ là $0.
Hãy nhớ rằng EV đại diện cho chi phí để mua lại công ty. Vì công ty thứ hai có $250 triệu tiền mặt, người mua có thể sử dụng tiền mặt để khôi phục ngay toàn bộ giá mua, dẫn đến kết quả là $0 chúng ta thấy trong tính toán EV.
Nếu một công ty có vốn hóa thị trường là $250 triệu và mang $150 triệu nợ dài hạn, người mua sẽ cuối cùng phải trả nhiều hơn $250 triệu để mua lại công ty toàn bộ. Với $150 triệu nợ, tổng giá mua sẽ là $400 triệu. Mặc dù nợ làm tăng giá mua, tiền mặt lại làm giảm giá.
Tỷ số Giá trị Doanh nghiệp
Thật ra, chỉ biết EV của một công ty mà không kết hợp với một chỉ số về dòng tiền hoạt động hoặc lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) không có nhiều ý nghĩa. Bạn có thể hiểu rõ hơn về một công ty bằng cách so sánh EV với chỉ số về dòng tiền hoặc EBIT của công ty. Các tỷ số so sánh giải thích rõ những lý do tại sao EV hoạt động tốt hơn so với vốn hóa thị trường để đánh giá các công ty có cấu trúc vốn khác nhau.
Quan trọng là sử dụng EBIT trong tỷ số so sánh vì EV giả định rằng khi mua lại một công ty, người mua ngay lập tức trả nợ và sử dụng hết tiền mặt, không tính chi phí lãi vay hoặc thu nhập từ lãi suất. Thậm chí tốt hơn là dòng tiền tự do (FCF), giúp tránh các biến dạng kế toán khác.
Ví dụ về Tỷ số Giá trị Doanh nghiệp
Hãy xem xét giá của hai cổ phiếu giả tưởng: Air Macklon và Cramer Airlines. Với giá $45 mỗi cổ phiếu, Macklon có vốn hóa thị trường là $13.5 tỷ đô la và tỷ lệ giá trị lợi nhuận (P/E) là 10. Nhưng bảng cân đối kế toán của nó bị nặng nề với gần $30 tỷ đô la nợ ròng. Vì vậy, EV của Macklon là $43.5 tỷ đô la, gần 13 lần so với $3.4 tỷ đô la EBIT của nó.
Ngược lại, Air Cramer có giá cổ phiếu là $23 và vốn hóa thị trường là $6.1 tỷ đô la, với tỷ lệ P/E là 20, gấp đôi so với Air Macklon. Nhưng Cramer nợ ít hơn nhiều—nợ ròng của nó chỉ $3.5 tỷ đô la, EV là $9.6 tỷ đô la và tỷ lệ EV/EBIT chỉ là 10.
Dựa trên EV, mà tính đến những yếu tố quan trọng như mức độ nợ và tiền mặt, Cramer Airlines được định giá thấp hơn mỗi cổ phiếu so với Air Macklon. Khi thị trường từ từ khám phá ra, Cramer đại diện cho một lựa chọn mua tốt hơn, mang lại nhiều giá trị hơn so với giá của nó.
Ý nghĩa của Giá trị Doanh nghiệp (EV)
Giá trị doanh nghiệp (EV) là một chỉ số cho thấy tổng giá trị của một công ty. Nó có thể được xem như là một ước tính chi phí để mua lại một công ty. EV tính đến các khoản nợ và tài sản dễ dàng của công ty. EV thường được sử dụng như một lựa chọn toàn diện hơn so với vốn hóa thị trường cổ phiếu.
Làm thế nào để tính Giá trị Doanh nghiệp (EV)?
Công thức đơn giản để tính giá trị doanh nghiệp (EV) là vốn hóa thị trường cộng với giá trị thị trường của nợ trừ đi tiền và tương đương tiền mặt.
EV Ratio là gì?
Nhiều lần, EV của một công ty được so sánh với một chỉ số khác hoặc được sử dụng để tính toán một chỉ số khác. Ví dụ, múltiple giá trị doanh nghiệp của người mua được chia cho lợi nhuận hoạt động. Khi so sánh các công ty tương tự, một múltiple giá trị doanh nghiệp thấp hơn sẽ là một giá trị tốt hơn so với một công ty có múltiple giá trị doanh nghiệp cao hơn. Tỷ lệ EV/EBITDA thường được sử dụng như một chỉ số định giá để so sánh giá trị tương đối của các doanh nghiệp khác nhau.
Ý nghĩa của Giá trị Doanh nghiệp cao là gì?
Giá trị doanh nghiệp (EV) là một khái niệm định giá phản ánh ước tính chi phí để mua lại một công ty. Giả sử bạn so sánh giá trị doanh nghiệp của hai công ty trong cùng ngành. Nếu Công ty A có EV cao hơn nhiều so với Công ty B, điều đó có nghĩa là giá mua ước tính của Công ty A cao hơn so với Công ty B.
Giá trị Doanh nghiệp có giống với Giá trị Sổ sách không?
Nhiều chỉ số đại diện cho giá trị tổng của một công ty. Giá trị Sổ sách là giá trị kế toán của công ty được xác định bởi bảng cân đối kế toán trong báo cáo tài chính của công ty. Tuy nhiên, các giá trị ghi trên bảng cân đối kế toán có thể khác biệt đáng kể so với giá trị thị trường. Giá trị doanh nghiệp (EV) là phương pháp tốt nhất để đại diện cho giá trị tổng của một công ty vì nó bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ vay, và được tính dựa trên các định giá thị trường hiện tại. Còn giá trị nhúng, là một chỉ số được sử dụng để định giá các công ty bảo hiểm nhân thọ, chủ yếu ở châu Âu.
Điểm cốt yếu
Giá trị của EV nằm ở khả năng so sánh các công ty có cấu trúc vốn khác nhau. Bằng cách sử dụng giá trị doanh nghiệp thay vì vốn hóa thị trường để đánh giá giá trị của một công ty, nhà đầu tư có được cái nhìn chính xác hơn về việc liệu một công ty có thực sự bị định giá thấp hơn hay không.
