Cách Sử Dụng Hợp Đồng Futures Về Chỉ Số

Hợp đồng futures về chỉ số chứng khoán ràng buộc hai bên vào một giá trị đã thỏa thuận cho chỉ số cơ bản vào một ngày tương lai nhất định. Ví dụ, hợp đồng futures tháng Ba trên Chỉ Số Standard & Poor's 500 phản ánh giá trị dự kiến của chỉ số đó vào cuối ngày giao dịch thứ sáu thứ ba trong tháng Ba. Giống như bất kỳ sản phẩm phái sinh nào, đây là một trò chơi bằng không vì một bên dài hợp đồng futures và bên kia ngắn, và người thua phải trả cho người thắng khoảng chênh lệch giữa giá hợp đồng futures đã thỏa thuận và giá trị đóng cửa của chỉ số vào ngày đáo hạn. Tuy nhiên, nhiều hợp đồng futures thường được đóng cửa trước khi đáo hạn.

Nhận Định Chính

Giá Trị Công Bằng Của Một Hợp Đồng Futures Chỉ Số

Mặc dù hợp đồng futures chỉ số có mối tương quan chặt chẽ với chỉ số cơ bản, nhưng chúng không hoàn toàn giống nhau. Một nhà đầu tư trong hợp đồng futures chỉ số không nhận được cổ tức (nếu là người dài hợp đồng) hoặc phải trả cổ tức (nếu là người ngắn) trên các cổ phiếu trong chỉ số, khác với một nhà đầu tư mua các cổ phiếu thành phần hoặc một quỹ giao dịch trên sàn theo dõi chỉ số đó.

Giá hợp đồng futures chỉ số phải bằng giá trị chỉ số cơ bản chỉ tại thời điểm đáo hạn. Tại bất kỳ thời điểm nào khác, hợp đồng futures có một giá trị công bằng so với chỉ số được gọi là cơ sở. Cơ sở phản ánh các khoản cổ tức dự kiến bị bỏ lỡ và sự khác biệt về chi phí tài chính giữa hợp đồng futures chỉ số và các thành phần cổ phiếu của nó. Khi lãi suất thấp, điều chỉnh cổ tức vượt quá chi phí tài chính, do đó giá trị công bằng cho hợp đồng futures chỉ số thường thấp hơn giá trị chỉ số.

Chênh Lệch Giá Hợp Đồng Futures Chỉ Số

Chỉ vì hợp đồng futures chỉ số có giá trị công bằng không có nghĩa là chúng được giao dịch ở mức giá đó. Các nhà tham gia thị trường sử dụng hợp đồng futures chỉ số cho nhiều mục đích khác nhau, bao gồm phòng ngừa rủi ro, điều chỉnh phân bổ tài sản qua các chương trình lớp phủ hợp đồng futures chỉ số hoặc quản lý chuyển đổi, hoặc đầu cơ trực tiếp về hướng thị trường. Hợp đồng futures chỉ số dễ dàng chuyển đổi hơn thị trường các thành phần cá nhân của chỉ số, do đó các nhà đầu tư đang cần thay đổi nhanh chóng vị thế về vốn chủ sở hữu giao dịch hợp đồng futures chỉ số—dù giá không bằng giá trị công bằng.

Khi giá hợp đồng futures chỉ số chuyển biến xa khỏi giá trị công bằng, nó tạo ra cơ hội giao dịch được gọi là giao dịch chênh lệch giá hợp đồng futures chỉ số. Các ngân hàng lớn và các công ty chứng khoán duy trì các mô hình máy tính theo dõi lịch chia cổ tức cho các thành phần chỉ số và tính vào chi phí vay mượn của các công ty để tính toán giá trị công bằng cho chỉ số theo thời gian thực.

Ngay khi phí chênh lệch giá hợp đồng futures chỉ số, hoặc giảm giá so với giá trị công bằng, bao gồm chi phí giao dịch (thanh toán, giải ngân, hoa hồng và tác động của thị trường dự kiến) cộng với một mức lợi nhuận nhỏ, các máy tính nhảy vào, bán hợp đồng futures chỉ số và mua cổ phiếu cơ bản nếu hợp đồng futures giao dịch ở mức giá cao hơn, hoặc ngược lại nếu hợp đồng futures giao dịch ở mức giá thấp hơn.

Giờ Giao Dịch Hợp Đồng Futures Chỉ Số

Giao dịch chênh lệch giá hợp đồng futures chỉ số giữ cho giá hợp đồng futures chỉ số gần giá trị công bằng, nhưng chỉ khi cả hợp đồng futures chỉ số và cổ phiếu cơ bản giao dịch cùng lúc. Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa vào 9:30 sáng giờ đông và đóng cửa vào 4 giờ chiều giờ đông, hợp đồng futures chỉ số giao dịch 24/7 trên các nền tảng như Globex, một hệ thống giao dịch điện tử do CME Group điều hành. Tính thanh khoản trong hợp đồng futures chỉ số giảm khi ngoài giờ giao dịch sàn chứng khoán vì các nhà giao dịch chênh lệch giá chỉ số không thể tiếp tục giao dịch của họ. Nếu giá hợp đồng futures trở nên không đều, họ không thể đảm bảo mua hoặc bán hợp đồng futures chỉ số thông qua một giao dịch bù đắp mua hoặc bán cổ phiếu cơ bản. Tuy nhiên, các tham gia thị trường khác vẫn hoạt động.

Hợp Đồng Futures Dự Đoán Hướng Mở Cửa

Giả sử tin tức tốt đẹp xuất hiện ngoài quốc gia qua đêm, như một ngân hàng trung ương giảm lãi suất hoặc một quốc gia báo cáo tăng trưởng GDP mạnh hơn dự kiến. Thị trường chứng khoán trong nước có thể sẽ tăng, và các nhà đầu tư có thể dự đoán thị trường Mỹ cũng sẽ mạnh mẽ hơn. Nếu họ mua hợp đồng futures chỉ số, giá sẽ tăng. Và với những người chơi chênh lệch giá chỉ số đứng ngoài cho đến khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, không ai sẽ chống lại áp lực mua bán ngay cả khi giá hợp đồng futures vượt quá giá trị công bằng. Tuy nhiên, ngay khi Sàn giao dịch Chứng khoán New York mở cửa, những người chơi chênh lệch giá chỉ số sẽ thực hiện các giao dịch cần thiết để đưa giá hợp đồng futures chỉ số trở lại cân bằng—trong ví dụ này, bằng cách mua cổ phiếu thành phần và bán hợp đồng futures.

Nhà đầu tư không thể chỉ kiểm tra xem giá hợp đồng futures có cao hơn hay thấp hơn giá đóng cửa vào ngày trước đó. Điều chỉnh cổ tức vào giá trị công bằng của hợp đồng futures chỉ số thay đổi qua đêm (chúng là hằng số trong mỗi ngày), và hướng thị trường được chỉ ra dựa trên giá hợp đồng futures so với giá trị công bằng bất kể giá đóng cửa trước đó. Ngày chia cổ tức không phân bố đều trên lịch, chúng có xu hướng tập trung vào một số ngày nhất định. Trong một ngày khi nhiều thành phần lớn của chỉ số chia cổ tức, hợp đồng futures có thể giao dịch cao hơn so với đóng cửa trước đó nhưng vẫn ngụ ý mở cửa thấp hơn.

Trong Ngắn Hạn

Giá hợp đồng futures chỉ số thường là một chỉ báo tuyệt vời cho hướng mở cửa của thị trường, nhưng tín hiệu chỉ có hiệu lực trong một thời gian ngắn. Giao dịch thường biến động mạnh vào chuông báo mở cửa trên Wall Street, chiếm tỷ lệ không cân xứng của tổng khối lượng giao dịch. Nếu một nhà đầu tư tổ chức tham gia với một chương trình mua bán lớn trên nhiều cổ phiếu, tác động của thị trường có thể áp đảo bất kỳ biến động giá nào mà giá hợp đồng futures chỉ số cho thấy. Các nhà giao dịch tổ chức tất nhiên cũng quan sát giá hợp đồng futures, nhưng mức độ quan trọng của tín hiệu hướng của hợp đồng futures chỉ số sẽ giảm đi mỗi khi họ phải thực hiện các đơn đặt hàng lớn hơn.

Mở cửa muộn cũng có thể làm gián đoạn hoạt động chênh lệch giá chỉ số. Mặc dù phần lớn giao dịch trên NYSE bắt đầu vào 9:30 sáng giờ đông, không phải tất cả các cổ phiếu bắt đầu giao dịch cùng một lúc. Đối với một số cổ phiếu, giá mở cửa được định bằng thủ tục đấu giá, và nếu các lệnh mua và bán không trùng nhau, cổ phiếu sẽ vẫn đóng cửa cho đến khi các đơn đặt hàng trùng khớp đến. Người chơi chênh lệch giá chỉ số sẽ không tham gia cho đến khi họ có thể thực hiện cả hai bên của các giao dịch của họ, điều này có nghĩa là các cổ phiếu lớn nhất—và nên là tất cả—trong một chỉ số phải mở cửa. Một khi người chơi chênh lệch giá chỉ số ở bên ngoài, khả năng cao là các hoạt động thị trường khác sẽ làm mất đi tín hiệu hướng của hợp đồng futures chỉ số.

Điểm Quan Trọng

Nếu hợp đồng futures chỉ số S&P 500 tăng trong ngoài giờ giao dịch và cho thấy thị trường chứng khoán sẽ mở cửa cao hơn, các nhà đầu tư muốn bán vào ngày đó có thể muốn đợi cho đến sau khi thị trường mở cửa trước khi đặt lệnh (hoặc đặt giới hạn giá cao hơn). Người mua cũng có thể muốn chờ đợi khi hợp đồng futures chỉ số dự báo mở cửa thấp hơn. Tuy nhiên, không có gì được đảm bảo. Hợp đồng futures chỉ số thường dự đoán hướng mở cửa của thị trường, nhưng ngay cả những dự đoán tốt nhất cũng đôi khi sai lầm.