Buzz
Điều gì là Cấu trúc Lãi suất Đảo ngược?
Một cấu trúc lãi suất đảo ngược cho thấy lãi suất dài hạn thấp hơn lãi suất ngắn hạn. Với cấu trúc lãi suất đảo ngược, lãi suất giảm khi ngày đáo hạn càng xa. Đôi khi được gọi là đường cong lãi suất âm, đường cong đảo ngược đã được chứng minh trong quá khứ là một chỉ báo đáng tin cậy của suy thoái kinh tế.
Những điều quan trọng cần lưu ý
- Đường cong lãi suất biểu diễn đồ họa lãi suất trên các trái phiếu tương tự với nhiều thời hạn khác nhau.
- Một cấu trúc lãi suất đảo ngược xảy ra khi các công cụ nợ ngắn hạn có lãi suất cao hơn so với các công cụ nợ dài hạn cùng hồ sơ rủi ro tín dụng.
- Một cấu trúc lãi suất đảo ngược là không bình thường; nó phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư trái phiếu về sự suy giảm của lãi suất dài hạn, thường liên quan đến suy thoái kinh tế.
- Các tham gia thị trường và nhà kinh tế sử dụng nhiều mức chênh lệch lãi suất làm đại diện cho đường cong lãi suất.
Laura Porter / Mytour
Hiểu về Cấu trúc Lãi suất Đảo ngược
Đường cong lãi suất biểu diễn đồ họa lãi suất trên các trái phiếu tương tự với nhiều thời hạn khác nhau. Nó còn được gọi là cấu trúc thời hạn của lãi suất. Ví dụ, Bộ Tài chính Hoa Kỳ công bố lãi suất trái phiếu và trái phiếu hàng ngày có thể được biểu đồ hóa như một đường cong.
Các nhà phân tích thường rút ra tín hiệu từ đường cong lãi suất để tính chênh lệch giữa hai thời hạn. Điều này đơn giản hóa việc giải thích đường cong lãi suất trong đó có sự đảo ngược giữa một số thời hạn nhưng không phải là tất cả. Hạn chế là không có sự đồng thuận chung về chênh lệch nào là chỉ báo suy thoái đáng tin cậy nhất.
Thường thì, đường cong lãi suất nghiêng lên, phản ánh việc những người nắm giữ nợ dài hạn đã chấp nhận nhiều rủi ro hơn.
Hình ảnh bởi Julie Bang © Mytour 2019
Một đường cong lãi suất đảo ngược xảy ra khi lãi suất dài hạn giảm xuống dưới lãi suất ngắn hạn, cho thấy các nhà đầu tư đang chuyển tiền từ trái phiếu ngắn hạn sang trái phiếu dài hạn. Điều này cho thấy thị trường tổng thể đang trở nên bi quan hơn về triển vọng kinh tế trong tương lai gần.
Một sự đảo ngược như vậy đã từng là một chỉ báo suy thoái tương đối đáng tin cậy trong thời đại hiện đại. Bởi vì các đường cong lãi suất đảo ngược khá hiếm và thường đi trước suy thoái kinh tế, chúng thường thu hút sự chú ý nghiêm ngặt từ các nhà tham gia thị trường tài chính.
Một đường cong lãi suất của Thủy quân lực đảo ngược là một trong những chỉ báo dẫn đầu đáng tin cậy nhất về suy thoái.
Chọn Mức Chênh lệch Của Bạn
Các nghiên cứu học thuật về mối quan hệ giữa đường cong lãi suất đảo ngược và suy thoái kinh tế thường tập trung vào chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và giấy nợ chính phủ ba tháng, trong khi các nhà tham gia thị trường thường tập trung hơn vào chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu Mỹ 10 năm và hai năm.
Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Jerome Powell nói vào tháng 3 năm 2022 rằng ông ưa thích đánh giá nguy cơ suy thoái bằng cách tập trung vào sự khác biệt giữa tỷ lệ giấy nợ chính phủ ba tháng hiện tại và giá đầu cơ dự đoán cùng mức giá 18 tháng sau.
Các Ví dụ Lịch sử về Cấu trúc Lãi suất Đảo ngược
Chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu Mỹ 10 năm và hai năm đã từng là một chỉ báo suy thoái đáng tin cậy nói chung từ khi cung cấp một dấu hiệu sai lầm vào giữa những năm 1960. Điều này không ngăn cản một danh sách dài các quan chức kinh tế cao cấp của Hoa Kỳ từ việc giảm giá trị dự đoán của nó qua các năm.
Năm 1998, chênh lệch giữa trái phiếu Mỹ 10 năm và hai năm đã đảo ngược ngắn ngủi sau khi Nga không trả nợ. Việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã giúp ngăn chặn suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ.
Mặc dù đường cong lãi suất đảo ngược thường đi trước suy thoái trong những thập kỷ gần đây, nhưng nó không phải là nguyên nhân gây ra chúng. Thay vào đó, giá trái phiếu phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng lợi suất dài hạn sẽ giảm, như thường xảy ra trong suy thoái kinh tế.
Năm 2006, chênh lệch giữa lãi suất đã đảo ngược trong suốt phần lớn năm. Trái phiếu chính phủ dài hạn đã vượt qua cổ phiếu trong năm 2007. Cuộc suy thoái lớn bắt đầu vào tháng 12 năm 2007.
Vào ngày 28 tháng 8 năm 2019, chênh lệch giữa trái phiếu Mỹ 10 năm và hai năm tạm thời trở nên âm. Kinh tế Hoa Kỳ đã trải qua một suy thoái kéo dài hai tháng vào tháng 2 và tháng 3 năm 2020 trong bối cảnh dịch COVID-19 bùng phát, điều này không thể được xem xét từ trước trong giá trái phiếu sáu tháng trước đó.
Liệu Đường cong Lãi suất Đảo ngược Ngày Nay Có Dự Báo về Suy Thoái Sắp Tới?
Vào cuối năm 2022, trong bối cảnh lạm phát gia tăng, đường cong lãi suất lại bị đảo ngược.
Vào ngày 4 tháng 12 năm 2023, lãi suất Trésor như sau:
- Lãi suất giấy nợ chính phủ ba tháng: 4.31%
- Lãi suất giấy nợ chính phủ hai năm: 4.56%
- Lãi suất giấy nợ chính phủ 10 năm: 4.22%
- Lãi suất giấy nợ chính phủ 30 năm: 4.40%
Như bạn có thể thấy ở trên, tỷ lệ Trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm là 0,26 điểm phần trăm thấp hơn tỷ suất hai năm. Mặc dù đường cong lợi suất ngược đã thu hẹp so với năm 2022 nhưng vẫn đang ngược.
https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Tình trạng của đường cong lợi suất phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào tình trạng kinh tế và liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất hay không. Hoặc có thể là không.
Nhiều nhà kinh tế cho rằng nền kinh tế Mỹ có thể vẫn đang hướng tới một cuộc suy thoái. Tuy nhiên, có những người khác tin rằng việc thu hẹp đường cong lợi suất ngược vào tháng 12 năm 2023 đang kể một câu chuyện khác. Thay vì báo hiệu sự hỗn loạn kinh tế, một số người cho rằng đường cong lợi suất có thể cho thấy các nhà đầu tư tin tưởng rằng lạm phát bùng nổ đã được kiểm soát và sự bình thường sẽ được khôi phục.
Đường cong lợi suất là gì?
Đường cong lợi suất là một đường thẳng biểu diễn tỷ suất (lãi suất) của các trái phiếu cùng chất lượng tín dụng nhưng khác nhau về thời hạn đáo hạn. Đường cong lợi suất được quan sát một cách kỹ lưỡng nhất là đường cong lợi suất của nợ Trésor Hoa Kỳ.
Đường cong lợi suất ngược có thể nói gì với nhà đầu tư?
Lịch sử cho thấy, những lần đảo ngược kéo dài của đường cong lợi suất đã đi trước các cuộc suy thoái tại Hoa Kỳ. Đường cong lợi suất ngược phản ánh sự mong đợi của nhà đầu tư về sự giảm tỷ lệ lãi suất dài hạn do hiệu suất kinh tế suy giảm.
Tại sao khoảng cách 10 năm so với 2 năm lại quan trọng?
Nhiều nhà đầu tư sử dụng chênh lệch giữa tỷ suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm và 2 năm như một chỉ số thay thế cho đường cong lợi suất và là một chỉ báo tiên đoán tương đối đáng tin cậy về cuộc suy thoái trong những thập kỷ gần đây. Một số quan chức Cục dự trữ Liên bang đã lập luận rằng tập trung vào thời hạn đáo hạn ngắn hơn sẽ cung cấp thông tin hữu ích hơn về khả năng xảy ra suy thoái.
Điểm Chót
Một đường cong lợi suất bị đảo ngược trong một thời gian kéo dài dường như là một tín hiệu suy thoái đáng tin cậy hơn so với một đường cong lợi suất chỉ đảo ngược ngắn ngủi, bất kể chênh lệch tỷ suất nào bạn sử dụng làm chỉ số thay thế.
May mắn thay, suy thoái là một sự kiện hiếm hoi đến mức chúng ta chưa có đủ nhiều để rút ra những kết luận chính thức. Như một nhà nghiên cứu của Cục dự trữ Liên bang đã nhấn mạnh, “Dự đoán suy thoái là khó khăn. Chúng ta chưa trải qua nhiều suy thoái, và chúng ta chưa hiểu rõ nguyên nhân của những suy thoái đã xảy ra. Tuy nhiên, chúng ta vẫn cố gắng.”
