Chia cổ tức so với Mua lại cổ phiếu: Sự khác biệt là gì?

Chia cổ tức so với Mua lại cổ phiếu: Tổng quan

Nhiều công ty thưởng cho cổ đông của họ bằng hai cách - trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu. Ngày càng có nhiều công ty lớn đang thực hiện cả hai phương thức này. Trả cổ tức và mua lại cổ phiếu tạo thành một sự kết hợp mạnh mẽ có thể tăng lợi ích cho cổ đông đáng kể. Nhưng phương pháp nào tốt hơn - mua lại cổ phiếu hay cổ tức?

Một khoản trả cổ tức đại diện cho thu nhập trong năm hiện tại. Ngược lại, mua lại cổ phiếu đại diện cho lợi nhuận vốn sau khi tính cơ sở cổ phiếu. Mua lại cũng loại bỏ cổ phiếu và bất kỳ lợi nhuận tương lai nào khỏi thị trường, trong khi bạn vẫn giữ cổ phiếu của mình khi nhận được cổ tức.

Cả cổ tức và mua lại cổ phiếu đều có thể giúp tăng tỷ suất lợi nhuận tổng thể trên cổ phiếu. Tuy nhiên, có rất nhiều tranh luận xoay quanh phương pháp nào để trả vốn cho cổ đông tốt hơn trong dài hạn.

Những điểm chính cần lưu ý

Cổ tức

Cổ tức là một phần lợi nhuận mà một công ty trả định kỳ hoặc vào các dịp đặc biệt cho cổ đông của nó. Mặc dù cổ tức tiền mặt là phổ biến nhất, các công ty cũng có thể cung cấp cổ phiếu làm cổ tức.

Nhiều nhà đầu tư ưa thích các công ty trả cổ tức tiền mặt vì cổ tức có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận đầu tư. Từ năm 1926, cổ tức đã đóng góp gần một phần ba tổng lợi nhuận cho cổ phiếu Mỹ, theo Standard & Poors. Ngược lại, lợi nhuận vốn—hoặc lợi nhuận từ sự tăng giá—chiếm hai phần ba tổng lợi nhuận.

Các công ty khởi nghiệp và các công ty tăng trưởng cao khác, như các công ty trong lĩnh vực công nghệ, hiếm khi trả cổ tức. Những công ty này thường ghi nhận thiệt hại trong những năm đầu và lợi nhuận thường được đầu tư lại để thúc đẩy sự phát triển. Các công ty lớn, đã có dòng thu nhập và lợi nhuận dự đoán được thường có lịch sử tốt nhất cho việc trả cổ tức và cung cấp các khoản trả hàng tốt nhất.

Các công ty lớn cũng có xu hướng có tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn vì họ đã xây dựng thị trường và lợi thế cạnh tranh của họ. Do đó, cổ tức giúp tăng cường tổng lợi nhuận cổ phiếu.

Mua lại cổ phiếu

Một công ty thực hiện mua lại cổ phiếu bằng cách khởi động chương trình mua lại để giảm số lượng cổ phiếu trên thị trường. Mua lại cổ phiếu thường tăng các chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu như lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), dòng tiền trên mỗi cổ phiếu và cải thiện các chỉ số hiệu suất như tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu.

Các chỉ số cải thiện này thường sẽ đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn theo thời gian, dẫn đến lợi nhuận vốn cho cổ đông. Lợi nhuận của cổ đông được thực hiện khi người nắm giữ bán lại cổ phiếu cho công ty, gây ra một sự kiện thuế.

Một công ty có thể tài trợ cho chương trình mua lại cổ phiếu bằng cách vay nợ, sử dụng tiền mặt có sẵn hoặc từ dòng tiền hoạt động. Thời điểm thực hiện rất quan trọng để mua lại có hiệu quả. Việc mua lại cổ phiếu có thể được coi là một dấu hiệu cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo vào triển vọng của công ty; tuy nhiên, nếu cổ phiếu sau đó giảm vì bất kỳ lý do nào, sự tự tin đó là không chính xác.

Quan trọng là bạn không bắt buộc phải bán cổ phiếu khi một chương trình mua lại được khởi đầu. Nếu bạn giữ cổ phiếu của mình, tỷ lệ sở hữu của bạn trong công ty phát hành sẽ tăng khi các nhà đầu tư khác bán cổ phiếu của họ.

Giá trị cổ phiếu thông thường tăng lên trong và sau khi mua lại—giữ cổ phiếu của bạn cho phép bạn tận dụng bất kỳ sự tăng giá nào.

Ví dụ về Cổ tức so với Mua lại

Hãy sử dụng ví dụ của một công ty sản phẩm tiêu dùng giả định mà chúng tôi sẽ gọi là Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF), có 500 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Giả sử cổ phiếu FLUF giao dịch trung bình ở mức $20 trong một năm, mang lại cho nó một vốn hóa thị trường trung bình hàng năm là $10 tỷ.

Sau đó, giả sử rằng FLUF có doanh thu là $10 tỷ trong năm này và một biên lợi nhuận ròng là 10%, cho một lợi nhuận sau thuế (lợi nhuận sau khi trừ thuế, chi phí hàng bán, chi phí và lãi vay) là $1 tỷ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là $2 trong năm (hoặc $1 tỷ lợi nhuận / 500 triệu cổ phiếu). Do đó, cổ phiếu giao dịch với một bội số giá trị lợi nhuận trên cổ phiếu (P/E) là 10 (hoặc $20 / $2 = 10) trong năm.

FLUF quyết định rất hào phóng với cổ đông của mình và muốn trao toàn bộ lợi nhuận ròng $1 tỷ cho họ. Có hai kịch bản có thể xảy ra (lưu ý rằng đây là những ví dụ rất đơn giản).

Kịch bản 1: Cổ tức

FLUF trả $1 tỷ dưới dạng cổ tức đặc biệt, tương đương $2 mỗi cổ phiếu. Giả sử bạn là cổ đông của FLUF và bạn sở hữu 1,000 cổ phiếu FLUF mua với giá $20 mỗi cổ phiếu. Do đó, bạn nhận được $2,000 (1,000 cổ phiếu x $2/cổ phiếu) làm cổ tức đặc biệt.

Trong kịch bản này, bạn giữ cổ phiếu. Vì công ty đủ tốt để trả cổ tức đặc biệt, giá cổ phiếu có khả năng sẽ tăng khi các nhà đầu tư và nhà giao dịch khác bắt đầu mua và giao dịch cổ phiếu hy vọng vào cổ tức và tăng giá. Nếu công ty tiếp tục tạo ra sự quan tâm và giá trị, giá trị cổ phiếu của bạn có khả năng sẽ tăng lên.

Sau đó, giả sử bốn tháng sau khi cổ tức đặc biệt được trả cho cổ đông, giá cổ phiếu FLUF tăng lên $21 mỗi cổ phiếu. Bây giờ bạn có $21,000 giá trị cổ phiếu và đã nhận được $2,000 khi giữ nó—tổng cộng $23,000, lợi nhuận $3,000 trong bốn tháng. Ngoài ra, bạn có thể tiếp tục hưởng lợi từ sự tăng giá và các cổ tức trong tương lai vì bạn vẫn giữ cổ phiếu.

Kịch bản 2: Mua lại cổ phiếu

Thay vì trả cổ tức, FLUF quyết định chi $1 tỷ để mua lại cổ phiếu. Các công ty thường thực hiện các chương trình mua lại cổ phiếu trong nhiều tháng, thường là với các mức giá khác nhau. Tuy nhiên, để đơn giản, giả sử FLUF mua lại một khối lớn cổ phiếu với giá $22 mỗi cổ phiếu.

1,000 cổ phiếu FLUF của bạn được mua lại với giá $22, trị giá $22,000. Bạn đã có số tiền tương đương với số tiền bạn sẽ nhận được từ cổ tức đặc biệt; tuy nhiên, bạn không còn sở hữu cổ phiếu nữa. Vì công ty bây giờ có ít cổ phiếu hơn trên thị trường, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của nó có khả năng sẽ tăng và tỷ lệ giá trị lợi nhuận sẽ giảm mà không có sự tăng trưởng tương ứng trong lợi nhuận—giả định nó bằng với hiệu suất năm trước.

Các nhà đầu tư và nhà giao dịch sẽ chú ý đến việc giá cổ phiếu tăng lên, điều này sẽ đẩy giá cổ phiếu FLUF lên khi nhu cầu tăng. Ví dụ, giả sử bốn tháng sau khi mua lại, giá cổ phiếu FLUF tăng lên $23—các cổ phiếu bạn đã bán sẽ có giá trị $23,000. Bạn đã kiếm tiền bằng chương trình mua lại cổ phiếu nhưng đã mất cơ hội nhận cổ tức và sự tăng giá trong tương lai sau khi mua lại vì bạn không còn sở hữu cổ phiếu nữa.

Một cách khác mà bạn có thể tận dụng chương trình mua lại là chỉ bán một phần số cổ phiếu của bạn. Ví dụ, bạn bán lại 500 cổ phiếu với giá $23 mỗi cổ phiếu. Khi mua cổ phiếu này, bạn đã chi $10,000 cho những cổ phiếu này, vì vậy khi bán chúng, bạn nhận được $11,500. Bạn đã kiếm được $1,500 và còn lại 500 cổ phiếu khác để tận dụng bất kỳ sự tăng giá nào. Nếu giá cổ phiếu tăng trong hai tháng tiếp theo lên $24, bạn sẽ có thêm $500 trên các cổ phiếu mà bạn đang nắm giữ—đem lại cho bạn một sự tăng lên ròng của $2,000 trong hai tháng.

Sự khác biệt then chốt

Khi lựa chọn giữa mua lại cổ phiếu và cổ tức, có một số yếu tố quan trọng cần cân nhắc. Đây là vài yếu tố quan trọng.

Cổ tức và lợi nhuận không được đảm bảo

Lợi nhuận tương lai từ cổ phiếu hoàn toàn không được đảm bảo. Ví dụ, giả sử triển vọng kinh doanh của FLUF suy giảm sau năm đầu tiên. Kết quả là lợi nhuận ròng giảm 5% trong năm thứ hai. Nhà đầu tư thường trở nên e ngại với các cổ phiếu mà giá cổ phiếu bắt đầu giảm, vì vậy khả năng giá cổ phiếu sẽ giảm cùng với lợi nhuận.

Vậy, giả sử không có mua lại cổ phiếu; lợi nhuận giảm xuống 9,5 tỷ đô la, cổ phiếu còn lại 5 triệu, và giá cổ phiếu duy trì ở mức trung bình 19 đô la trong năm thứ hai. Cổ phiếu sẽ có EPS là 1,90 đô la và P/E là 10—EPS sẽ giảm, nhưng tỷ lệ giá trị kế đến lợi nhuận vẫn giữ nguyên.

Khi lợi nhuận ròng giảm, cổ tức thường sẽ giảm, và nhà đầu tư có thể bắt đầu bán cổ phiếu của họ. Giá cổ phiếu có thể tiếp tục giảm; tuy nhiên, ngược lại hoàn toàn có thể xảy ra, và lợi nhuận ròng có thể tăng cùng với sự gia tăng tương ứng về cổ tức.

Ngược lại, một chương trình mua lại cổ phiếu đảm bảo một khoản thanh toán cụ thể ngay khi công bố. Giá có thể thay đổi cho mỗi giai đoạn mua lại, nhưng thông thường được đặt cố định trong thời gian đó. Tuy nhiên, không có đảm bảo rằng mua lại sẽ có lợi cho bạn trong dài hạn, ngay cả khi bạn chỉ bán lại một số cổ phiếu.

Mua lại cổ phiếu thúc đẩy các công ty tăng trưởng thấp

Mặt trái của tình huống này là điều mà nhiều cổ phiếu xanh được hưởng, trong đó các chương trình mua lại định kỳ liên tục giảm số lượng cổ phiếu còn lại. Việc giảm này có thể đáng kể thúc đẩy tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ngay cả đối với các công ty có tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận không cao, dẫn đến việc nhà đầu tư đánh giá cao hơn, đẩy giá cổ phiếu lên cao.

Cổ tức tăng giá trị cổ phiếu đối với một số nhà đầu tư, nhưng mua lại cổ phiếu thường thúc đẩy tăng giá nhanh hơn.

Xây dựng tài sản

Cổ tức có thể tốt hơn để xây dựng tài sản theo thời gian. Bạn không chỉ giữ lại cổ phiếu và tận dụng bất kỳ sự tăng giá nào, mà bạn cũng có thể sử dụng cổ tức hoặc phân phối để mua thêm cổ phiếu. Trong quá khứ, thanh toán cổ tức thường được quảng cáo nhiều hơn mua lại cổ phiếu; tuy nhiên, điều này đang thay đổi khi các chương trình mua lại trở nên phổ biến hơn.

Tính linh hoạt

Mua lại cung cấp tính linh hoạt lớn hơn cho công ty và nhà đầu tư của nó. Ví dụ, công ty không có nghĩa vụ hoàn thành một chương trình mua lại đã được công bố trong khung thời gian nhất định. Nếu thị trường khó khăn, công ty có thể giảm tốc độ mua lại để tiết kiệm tiền mặt.

Nhà đầu tư có thể lựa chọn thời điểm bán cổ phiếu và thanh toán thuế tương ứng dưới một chương trình mua lại. Tính linh hoạt này không có sẵn trong trường hợp cổ tức, vì nhà đầu tư phải trả thuế khi nộp tờ khai thuế cho năm đó.

Mặc dù việc trả cổ tức là tùy ý đối với một công ty trả cổ tức, nhiều nhà đầu tư không đánh giá cao việc giảm hoặc loại bỏ cổ tức. Kết quả có thể dẫn đến các cổ đông bán hàng đợt nếu cổ tức đều bị giảm, đình chỉ hoặc loại bỏ.

Câu hỏi thường gặp

Cái Nào Tốt Hơn, Cổ Tức Hay Mua Lại?

Mua lại cổ phiếu có lợi cho nhà đầu tư không?

Lợi ích của chương trình mua lại cổ phiếu là gì?

Kết luận

Cuối cùng, liệu bạn có chọn một cổ phiếu trả cổ tức hay cổ phiếu của một công ty có kế hoạch mua lại phụ thuộc vào cách bạn nhìn nhận thị trường. Ví dụ, từ tháng 8 năm 2012 đến tháng 8 năm 2022, 100 công ty có tỷ lệ mua lại lớn nhất trên chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận 13.96%, trong khi chỉ số S&P 500 đạt 13.08%.

Sự khác biệt là rất nhỏ, vì vậy nếu bạn lạc quan về một công ty, bạn có thể giữ cổ phiếu để chờ đợi lợi nhuận dự kiến. Tuy nhiên, nếu bạn bi quan về công ty, bạn có thể bán cổ phiếu và đầu tư số tiền thu được vào công cụ bảo tồn giá trị yêu thích hoặc một khoản đầu tư khác. Cả hai lựa chọn đều có lợi cho những quan điểm khác nhau.