Chiến lược đầu cơ Delta-Gamma: Định nghĩa, Cách thức hoạt động, Ví dụ

Đầu cơ Delta-Gamma là gì?

Chiến lược đầu cơ delta-gamma là một chiến lược giao dịch tùy chọn kết hợp cả delta và gamma nhằm giảm thiểu rủi ro của các biến động trong tài sản cơ sở và delta chính.

Trong giao dịch tùy chọn, delta là tỷ lệ thay đổi giá của một hợp đồng tùy chọn đối với thay đổi giá của tài sản cơ sở. Gamma là tỷ lệ thay đổi của delta. Khi thực hiện đầu cơ đầy đủ như thế này, một vị thế sẽ đồng thời là delta trung tính và gamma trung tính.

Những điểm chính cần nhớ

Hiểu về Đầu cơ Delta-Gamma

Cả delta và gamma đều giúp đo lường sự di chuyển trong giá của một tùy chọn so với việc tùy chọn có giá trong tiền (ITM) hay ngoài tiền (OTM). Các nhà giao dịch đầu cơ delta để giới hạn rủi ro từ những biến động nhỏ trong giá của chứng khoán cơ sở, và đầu cơ gamma để bảo vệ họ khỏi sự phơi nhiễm còn lại được tạo ra thông qua việc đầu cơ delta. Nói cách khác, đầu cơ gamma có tác dụng bảo vệ vị thế của nhà giao dịch khỏi sự biến động trong delta của tùy chọn.

Delta di chuyển giữa -1 và +1. Tùy chọn mua có delta từ 0 đến 1, trong khi tùy chọn bán có delta từ 0 đến -1. Khi delta thay đổi, gamma xấp xỉ là sự khác biệt giữa hai giá trị delta. Các tùy chọn OTM hơn có delta tiến về gần với số không. Các tùy chọn ITM hơn có delta tiến về gần với 1 (tùy chọn mua) hoặc -1 (tùy chọn bán).

Một đầu cơ delta-gamma thường là một đầu cơ thị trường trung lập (tức là delta và gamma đều bằng không); tuy nhiên, một đầu cơ delta-gamma trong lý thuyết có thể có bất kỳ mức độ delta và/hoặc gamma cố định nào. Các vị thế tùy chọn được đầu cơ delta-gamma vẫn phơi bày cho những thay đổi trong giá trị, do sự biến động trong biến động giá, lãi suất và suy giảm thời gian.

Định nghĩa Các Hàng Rào Cá Nhân

Đầu cơ delta nhắm vào giảm thiểu, hoặc đầu cơ, rủi ro liên quan đến những biến động giá của tài sản cơ sở bằng cách lấy các vị thế mua và bán đối lập. Ví dụ, một vị thế mua tùy chọn có thể được đầu cơ delta bằng cách bán ngắn cổ phiếu cơ sở. Chiến lược này dựa trên sự thay đổi trong giá thưởng, hoặc giá của tùy chọn, gây ra bởi sự thay đổi trong giá chứng khoán cơ sở.

Delta chính nó đo lường sự thay đổi lý thuyết trong giá thưởng cho mỗi thay đổi $1 trong giá của tài sản cơ sở. Đầu cơ gamma cố gắng giảm thiểu, hoặc loại bỏ, rủi ro được tạo ra bởi sự thay đổi trong delta của một tùy chọn.

Gamma chính là tỷ lệ thay đổi của delta của một tùy chọn đối với sự thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Theo cách đơn giản, gamma là tỷ lệ thay đổi của giá của một tùy chọn.

Một nhà giao dịch đang cố gắng để đầu cơ delta hoặc trung hòa delta thường đang thực hiện một giao dịch rằng biến động sẽ tăng hoặc giảm trong tương lai. Đầu cơ gamma được thêm vào chiến lược đầu cơ delta để cố gắng bảo vệ nhà giao dịch khỏi những thay đổi lớn hơn trong danh mục so với dự kiến, hoặc sự mòn giá trị thời gian.

Sử dụng Chiến Lược Đầu Cơ Delta-Gamma

Chỉ với đầu cơ delta, một vị thế được bảo vệ khỏi những biến động nhỏ trong tài sản cơ sở. Tuy nhiên, những biến động lớn sẽ thay đổi đầu cơ (thay đổi delta), làm cho vị thế trở nên dễ bị tổn thương. Bằng cách thêm một đầu cơ gamma, đầu cơ delta vẫn được giữ nguyên.

Sử dụng đầu cơ gamma kết hợp với đầu cơ delta đòi hỏi một nhà đầu tư tạo ra các đầu cơ mới khi delta của tài sản cơ sở thay đổi. Số lượng cổ phiếu cơ sở được mua hoặc bán trong một chiến lược đầu cơ delta-gamma phụ thuộc vào việc giá của tài sản cơ sở đang tăng hay giảm, và mức độ tăng giảm như thế nào.

Các đầu cơ lớn liên quan đến mua bán số lượng lớn cổ phiếu và tùy chọn có thể làm thay đổi giá của tài sản cơ sở trên thị trường, đòi hỏi nhà đầu tư phải liên tục và linh hoạt tạo ra các đầu cơ cho một danh mục để tính đến những biến động lớn hơn trong giá cả.

Ví dụ về Đầu Cơ Delta-Gamma Sử Dụng Cổ Phiếu Cơ Bản

Giả sử một nhà đầu tư nắm giữ một lệnh mua (call) của một cổ phiếu, và tùy chọn này có delta là 0.6. Điều đó có nghĩa là với mỗi $1 giá cổ phiếu di chuyển lên hoặc xuống, giá của tùy chọn sẽ tăng hoặc giảm lần lượt là $0.60. Để đầu cơ delta, nhà đầu tư cần bán ngắn 60 cổ phiếu (một hợp đồng x 100 cổ phiếu x 0.6 delta). Việc bán ngắn 60 cổ phiếu làm trung hòa hiệu ứng của delta dương 0.6.

Khi giá cổ phiếu thay đổi, delta cũng sẽ thay đổi. Tùy chọn gần với điểm tiếp giáp (ATM) có delta gần 0.5. Tùy chọn vào tiền (ITM) sâu hơn, delta càng gần 1. Tùy chọn ra tiền (OTM) sâu hơn, delta càng gần 0.

Giả sử rằng gamma trên vị thế này là 0.2. Điều đó có nghĩa là với mỗi đô la thay đổi trong giá cổ phiếu, delta thay đổi 0.2. Để bù đắp cho sự thay đổi delta (gamma), đầu cơ delta trước đó cần được điều chỉnh.

Nếu delta tăng thêm 0.2, thì delta hiện tại là 0.8. Điều đó có nghĩa là nhà đầu tư cần bán ngắn thêm 80 cổ phiếu để bù đắp delta. Họ đã bán ngắn 60, vì vậy họ cần bán ngắn thêm 20 cổ phiếu. Ngược lại, nếu delta giảm đi 0.2, delta hiện tại là 0.4, vì vậy nhà đầu tư chỉ cần bán ngắn 40 cổ phiếu. Họ đã bán ngắn 60, vì vậy họ có thể mua lại 20 cổ phiếu.