Chứng Khoán Chính Phủ Ngoài Thị Trường: Định Nghĩa Và Cách Hoạt Động

Chứng Khoán Chính Phủ Ngoài Thị Trường Là Gì?

Các chứng khoán chính phủ ngoài thị trường (off-the-run treasuries) bao gồm tất cả các trái phiếu và trái phiếu Chính phủ Mỹ được phát hành trước những trái phiếu hoặc trái phiếu mới nhất của một kỳ hạn cụ thể.

Các chứng khoán chính phủ ngoài thị trường có thể được so sánh với các chứng khoán chính phủ trong thị trường (on-the-run treasuries), chỉ đề cập đến các vấn đề mới nhất.

Những Điểm Cần Chú Ý

Giải Thích Chứng Khoán Chính Phủ Ngoài Thị Trường

Khi Chính phủ Mỹ phát hành các chứng khoán - trái phiếu Chính phủ và trái phiếu - họ thực hiện thông qua quá trình đấu giá để xác định giá mà các công cụ nợ này sẽ được cung cấp. Dựa trên các đề xuất nhận được và mức độ quan tâm được thể hiện cho chứng khoán, Chính phủ Mỹ có thể đặt giá cho các công cụ nợ của mình. Các vấn đề mới được giới thiệu sau khi đấu giá được đóng gọi là chứng khoán Chính phủ ngoài thị trường. Một khi một chứng khoán Chính phủ mới của bất kỳ kỳ hạn nào được phát hành, chứng khoán đã được phát hành trước đó cùng kỳ hạn trở thành chứng khoán off-the-run.

Ví dụ, nếu Chính phủ Mỹ phát hành trái phiếu 5 năm mới vào tháng 2, những trái phiếu này là on-the-run và thay thế những trái phiếu 5 năm đã được phát hành trước đó, trở thành off-the-run. Vào tháng 3, nếu một lô trái phiếu 5 năm khác được phát hành, những trái phiếu tháng 3 này là on-the-run và những trái phiếu tháng 2 bây giờ là off-the-run. Và cứ thế.

Nơi Giao Dịch Chứng Khoán Chính Phủ Ngoài Thị Trường

Mặc dù chứng khoán Chính phủ mới phát hành (on-the-run Treasuries) có sẵn để mua từ Treasury Direct, các chứng khoán ngoài thị trường (off-the-run) chỉ có thể được mua từ các nhà đầu tư khác thông qua thị trường phụ thuộc. Khi Chính phủ phát hành các chứng khoán chuyển sang thị trường ngoại vi (over-the-counter), chúng trở nên ít giao dịch hơn vì các nhà đầu tư thường ưa thích các chứng khoán dễ thanh khoản hơn (đặc điểm của on-the-run Treasuries). Để khuyến khích các nhà đầu tư mua những công cụ nợ này dễ dàng trên thị trường, chứng khoán ngoài thị trường thường rẻ hơn và mang lại lợi suất cao hơn một chút.

Vì chứng khoán Chính phủ ngoài thị trường (off-the-run Treasuries) có lợi suất cao hơn và giá thấp hơn so với on-the-run Treasuries, có sự chênh lệch lợi suất đáng chú ý giữa hai loại cung cấp này. Một lý do cho sự chênh lệch lợi suất là khái niệm về cung cấp. On-the-run Treasuries thường được phát hành với nguồn cung cố định. Nhu cầu cao cho các chứng khoán hạn chế thúc đẩy giá chúng lên và, đáp lại, làm giảm lợi suất, gây ra sự khác biệt lợi suất giữa các chứng khoán on-the-run và off-the-run. Ngoài ra, các chứng khoán off-the-run chủ yếu được giữ đến đáo hạn trong danh mục quản lý tài sản vì không có nhiều lý do để giao dịch chúng. Ngược lại, khi các nhà quản lý danh mục cần điều chỉnh rủi ro lãi suất và tìm cơ hội cảo lương, họ giao dịch các chứng khoán on-the-run, tạo ra tính thanh khoản cho những chứng khoán này.

Giải Thích Đường Lợi Suất Của Chứng Khoán Chính Phủ Ngoài Thị Trường

Mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ on-the-run có thể được sử dụng để xây dựng đường lợi suất nội suy, được sử dụng để xác định giá của các công cụ nợ, một số nhà phân tích thích sử dụng lợi suất của chứng khoán Chính phủ ngoài thị trường để vẽ đường lợi suất. Lợi suất off-the-run được sử dụng trong những trường hợp nhu cầu cho chứng khoán on-the-run không đều đặn, gây ra các biến động giá do nhu cầu hiện tại dao động. Bằng cách lấy các con số lợi suất từ lãi suất trái phiếu off-the-run, các nhà phân tích tài chính có thể đảm bảo rằng các biến động tạm thời trong nhu cầu không làm sai lệch tính toán đường lợi suất hoặc giá cả của các khoản đầu tư cố định.