Buzz
Cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường là gì?
Cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường là các chứng khoán có tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ đặc biệt trong một thời gian, sau đó quay trở lại mức tăng trưởng bình thường. Trong giai đoạn tăng trưởng siêu bình thường của họ, những cổ phiếu này vượt trội hơn so với thị trường và mang lại cho nhà đầu tư lợi nhuận cao hơn trung bình. Để được coi là cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường, lợi nhuận phải tiếp tục tăng trưởng với tốc độ bất thường trong ít nhất một năm.
Những điều cần nhớ
Hiểu về cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường
Cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng không bình thường trong một khoảng thời gian dài - từ một năm trở lên - thường vượt qua bất kỳ sự tăng trưởng đồng thời nào trong nền kinh tế chung. Giai đoạn tăng trưởng cổ phiếu nhanh chóng phi thường của một công ty không thể được duy trì mãi mãi. Cuối cùng, các đối thủ sẽ gia nhập thị trường và bắt kịp với công ty. Sau đó, lợi nhuận có thể giảm xuống một mức phù hợp hơn với cạnh tranh và nền kinh tế tổng thể. Ngoài thuật ngữ “siêu bình thường”, các thành ngữ “phi đều đặn” và “tăng trưởng không đều đặn” có thể được áp dụng cho các cổ phiếu đang trải qua mô hình tăng trưởng leo thang này.
Tăng trưởng siêu bình thường được coi là một phần thường xuyên của vòng đời của ngành công nghiệp, đặc biệt là khi có nhu cầu lớn cho một sản phẩm mới. Do đó, một số công ty khởi nghiệp tự nhiên trải qua giai đoạn tăng trưởng siêu bình thường. Nhiều trong số các công ty thành công nhất trong lịch sử đã từng tận hưởng tăng trưởng siêu bình thường vào một thời điểm nào đó trong quá trình phát triển của họ.
Trong những năm đầu của họ đặc biệt, các cổ phiếu có tiềm năng trở thành blue-chip thường sẽ đạt giá cao hơn nhiều so với trung bình thị trường rộng. Sau đó, lợi nhuận sẽ ổn định và cổ phiếu có thể trở thành blue chip. Hoặc nếu công ty chỉ sản xuất một sản phẩm thời thượng, lợi nhuận có thể giảm đột ngột sau giai đoạn tăng trưởng và công ty vẫn nhỏ hoặc hoàn toàn biến mất.
Nguyên nhân gây ra tăng trưởng siêu bình thường trong cổ phiếu là gì?
Bất kỳ số lượng yếu tố nào cũng có thể kích hoạt sự tăng trưởng nhanh chóng không bình thường trong một chứng khoán: ra mắt sản phẩm hoặc công nghệ mới hấp dẫn; tạo ra mô hình kinh doanh hoặc chiến lược tiếp thị sáng tạo; hoặc khởi đầu một dịch vụ cần thiết nhiều hơn.
Một công ty cũng có thể đạt được tăng trưởng siêu bình thường bằng cách sở hữu bằng sáng chế, lợi thế người đi đầu, hoặc yếu tố khác mang lại lợi thế tạm thời trên thị trường cụ thể. Hơn nữa, một cơn sốt tăng trưởng phi thường có thể xảy ra vì những tình huống ảnh hưởng đến môi trường kinh tế. Ví dụ, một công ty kỹ thuật có thể trải qua giá cổ phiếu và lợi nhuận tăng mạnh trong thời kỳ tăng trưởng và nhu cầu chưa từng có trong ngành xây dựng. Một ví dụ khác về kích hoạt tăng trưởng siêu bình thường có thể là khi một doanh nghiệp ra mắt một sản phẩm mới thành công dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) trước khi các công nghệ AI trở nên phổ biến.
Thách thức trong việc định giá cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường
Định giá cổ phiếu có thể rắc rối đủ rồi, nhưng đặt một giá trị cho các công ty có tăng trưởng đang gia tăng nhanh có thể phức tạp hơn nhiều. Các cổ phiếu tăng trưởng phi đều đặn, siêu bình thường không thể được định giá theo cách như các công ty mà lợi nhuận được dự kiến sẽ tăng với tốc độ đều đặn - tức là phù hợp với nền kinh tế - trong tương lai dự kiến. Đối với các cổ phiếu tăng trưởng đều đặn, thông thường việc sử dụng Mô hình Tăng trưởng Gordon cho đánh giá là phù hợp. Mô hình Tăng trưởng Gordon, còn được biết đến là mô hình chiết khấu cổ tức (DDM), là một phương pháp tính giá trị nội tại của một cổ phiếu, ngoài điều kiện thị trường hiện tại. Mô hình này liên kết giá trị này với giá trị hiện tại (PV) của cổ tức tương lai của cổ phiếu.
Mặc dù Mô hình Tăng trưởng Gordon là một trong những công thức định giá đơn giản nhất, nhưng nó không tính đến bất kỳ thay đổi nào trong tăng trưởng cổ tức theo thời gian. Vì vậy, việc sử dụng mô hình này một cách chính xác cho các cổ phiếu siêu bình thường là khó khăn. Trong những trường hợp này, bạn cần biết cách tính giá trị qua những năm đầu tiên của công ty, với giai đoạn tăng trưởng cao, và những năm sau, với giai đoạn tăng trưởng đều đặn thấp hơn. Để tính toán hoạt động cổ tức/lợi nhuận hơi bất ổn hơn của các cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường, chúng ta có thể sử dụng mô hình DDM “hai giai đoạn” hoặc “nhiều giai đoạn” thay vì đó. Mô hình hai giai đoạn cơ bản giả định một tỷ lệ tăng trưởng cố định, phi thường cho giai đoạn tăng trưởng siêu bình thường, tiếp theo là một tỷ lệ tăng trưởng bình thường cố định; và sự khác biệt giữa hai tỷ lệ tăng trưởng này có thể rất lớn.
Một giới hạn có thể xảy ra với mô hình hai giai đoạn là sự chuyển tiếp giữa giai đoạn tăng trưởng bất thường ban đầu và giai đoạn tăng trưởng ổn định cuối cùng có thể abrupt; và trong một số trường hợp, một sự chuyển tiếp trôi chảy hơn đến tỷ lệ tăng trưởng giai đoạn trưởng thành sẽ hiện thực hơn. Do đó, các nhà học và nhà phân tích số liệu đã phát triển các biến thể của mô hình hai giai đoạn trong đó tốc độ tăng trưởng bắt đầu ở mức cao và giảm dần theo từng bước tuyến tính suốt giai đoạn tăng trưởng siêu bình thường cho đến khi đạt đến mức tăng trưởng bình thường vào cuối.
Ví dụ thực tế về một cổ phiếu tăng trưởng siêu bình thường
Netflix Inc. đã có những năm tăng trưởng siêu bình thường trong những giai đoạn đầu của nó, nhưng những giai đoạn này chỉ kéo dài ngắn ngủi khi lợi nhuận lại giảm sau một năm hoặc hai.
Một giai đoạn tăng trưởng siêu bình thường bền vững bắt đầu từ năm 2016. Vào năm 2015, công ty đã kiếm được $0.29 cho mỗi cổ phiếu (EPS), sau đó là $0.44 vào năm 2016, tăng 52%. Vào năm 2017, EPS đạt $1.29 (tăng 193%), sau đó là $2.78 vào năm 2018 (tăng 116%). Lợi nhuận tiếp tục gia tăng vào năm 2019, lên đến $4.28, tăng 54%.
Các tỷ lệ tăng trưởng như vậy chỉ có thể duy trì trong một thời gian ngắn. Trong trường hợp của Netflix, chỉ có một số người muốn đăng ký và chỉ một mức giá nhất định họ sẵn lòng trả cho dịch vụ. Sự cạnh tranh gia tăng cũng sẽ làm giảm tỷ lệ tăng trưởng trong dài hạn. Điều đó không có nghĩa là họ không thể tiếp tục phát triển và thành công rất tốt, nhưng lợi nhuận sẽ dần trở lại bình thường. Chuỗi tăng trưởng có thể tiếp tục, hoặc thậm chí tăng tốc, trước khi điều đó xảy ra. Tăng trưởng siêu bình thường có thể kéo dài nhiều năm trong một số trường hợp. Đối với các công ty khác, nó chỉ là một thời kỳ ngắn ngủi.
