Cơn giận dữ của Taper Tantrum năm 2013: Điều đó là gì và nguyên nhân gây ra nó

Taper Tantrum là gì?

Thuật ngữ cơn giận dữ taper mô tả sự tăng mạnh năm 2013 của lãi suất trái phiếu Mỹ, do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố về việc cắt giảm mô hình nới lỏng định lượng. Fed thông báo rằng họ sẽ giảm tốc độ mua các trái phiếu Chính phủ để giảm lượng tiền họ đang bơm vào nền kinh tế. Sự tăng mạnh sau đó của lãi suất trái phiếu phản ứng với thông báo được gọi là cơn giận dữ taper trong các phương tiện truyền thông tài chính.

Những điều quan trọng cần nhớ

Hiểu về Cơn giận dữ Taper

Đáp ứng với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và suy thoái sau đó, Ngân hàng Dự trữ Liên bang thực hiện một chính sách được gọi là giãn cách định lượng (QE), bao gồm việc mua vào lớn các trái phiếu và chứng khoán khác. Lý thuyết, điều này tăng cường tính thanh khoản trong ngành tài chính để duy trì sự ổn định và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ổn định ngành tài chính khuyến khích cho vay, để người tiêu dùng chi tiêu và doanh nghiệp đầu tư. 

Lịch sử cho thấy, giãn cách định lượng, chính sách tiền tệ được thiết kế để bơm thêm đô la vào lưu thông của nền kinh tế, được xem là chỉ có thể sử dụng là một biện pháp sửa chữa ngắn hạn do nguy cơ có thể phát sinh từ sự suy giảm giá trị đô la dẫn đến lạm phát siêu cường. Các nhà kinh tế truyền thống sẽ nhấn mạnh rằng khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho nền kinh tế ăn quá lâu, sẽ không thể tránh khỏi các hậu quả không thể tránh khỏi. Giãn cách, mà từ từ giảm lượng tiền mà Fed bơm vào nền kinh tế, lý thuyết có thể từ từ giảm sự phụ thuộc của nền kinh tế vào số tiền đó và cho phép Fed loại bỏ bản thân như một cây chống nền kinh tế.

Tuy nhiên, từ năm 2015 trở đi, Fed đã tìm thấy nhiều cách để bơm tiền vào nền kinh tế mà không làm giảm giá trị của đô la. Các công cụ chính sách mới này, như cửa sổ mua lại, có thể đã mở ra một chương mới trong nghiên cứu chính sách kinh tế tổng thể trong tương lai, mặc dù sẽ mất vài năm trước khi các nhà kinh tế và học giả, nhìn lại, sẽ sẵn lòng xem xét những công cụ này là hiệu quả hay nguy hiểm. Tuy nhiên, hành vi của nhà đầu tư luôn liên quan không chỉ đến điều kiện hiện tại mà còn đến kỳ vọng về hiệu suất kinh tế trong tương lai và chính sách của Fed. Nếu công chúng biết rằng Fed đang có kế hoạch tham gia vào việc giảm giãn cách, sẽ vẫn có sự hoảng loạn, bởi vì mọi người lo lắng rằng sự thiếu tiền sẽ gây ra sự bất ổn trên thị trường. Điều này đặc biệt là một vấn đề khi thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào sự hỗ trợ liên tục của Fed.

Nguyên nhân của Cơn giận dữ Taper năm 2013 là gì?

Năm 2013, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Ben Bernanke thông báo rằng Fed sẽ, vào một ngày trong tương lai, giảm thể tích mua trái phiếu của mình. Trong giai đoạn từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Fed đã ba lần kích thước của bảng cân đối từ khoảng 1 nghìn tỷ USD lên khoảng 3 nghìn tỷ USD bằng cách mua gần 2 nghìn tỷ USD trái phiếu Chính phủ và tài sản tài chính khác để nâng cao thị trường. Các nhà đầu tư đã phụ thuộc vào sự hỗ trợ khổng lồ liên tục từ Fed để giữ giá tài sản qua các lần mua hàng liên tục của mình. 

Chính sách tiềm năng này về việc giảm tốc độ mua tài sản của Fed đại diện cho một cú sốc tiêu cực lớn đối với kỳ vọng của các nhà đầu tư, khi Fed đã trở thành một trong những người mua lớn nhất thế giới. Như với bất kỳ sự giảm cầu nào, với việc giảm mua của Fed (trái phiếu), giá sẽ giảm. Các nhà đầu tư trái phiếu đã phản ứng ngay lập tức với triển vọng giảm giá trái phiếu trong tương lai bằng cách bán trái phiếu, làm giảm giá trái phiếu là kết quả. Tất nhiên, giá trái phiếu giảm luôn đi kèm với lợi suất cao hơn, do đó lãi suất trái phiếu Mỹ đã tăng mạnh. 

Lưu ý rằng tại thời điểm này chưa có bất kỳ bán tài sản của Fed nào hoặc giảm giãn cách chính sách nới lỏng định lượng của Fed đã xảy ra. Những nhận xét của Chủ tịch Bernanke chỉ đề cập đến khả năng rằng vào một ngày trong tương lai Fed có thể làm như vậy. Phản ứng cực đoan của thị trường trái phiếu vào thời điểm đó chỉ đơn giản là về khả năng giảm hỗ trợ trong tương lai, làm nổi bật mức độ mà thị trường trái phiếu đã trở nên nghiện Fed kích thích. 

Nhiều chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán có thể theo đuổi, bởi vì tiền chảy vào nền kinh tế từ Fed thông qua mua trái phiếu cũng được hiểu rộng rãi là để hỗ trợ giá cổ phiếu. Nếu như vậy, phản ứng của thị trường đến triển vọng giảm giãn cách của Fed có thể tiềm ẩn nguy cơ làm suy yếu nền kinh tế. Thay vào đó, chỉ có sự sụt giảm tạm thời của Dow Jones Industrial Average (DJIA) vào giữa năm 2013.

Tại sao thị trường chứng khoán không suy giảm trong Cơn giận dữ Taper?

Có nhiều lý do cho sự khỏe mạnh tiếp tục của thị trường chứng khoán. Đầu tiên, sau những nhận xét của Chủ tịch Bernanke, Fed không thực sự làm chậm việc mua trái phiếu QE của mình, mà thay vào đó đã bắt đầu vào vòng 3 của việc mua vào lớn của trái phiếu, tổng cộng thêm 1.5 nghìn tỷ USD vào năm 2015. Thứ hai, Fed tuyên bố tin tưởng mạnh mẽ vào phục hồi thị trường, tăng cường tâm lý của nhà đầu tư và quản lý kỳ vọng của nhà đầu tư thông qua các thông báo chính sách thường xuyên. Khi nhà đầu tư nhận ra rằng không có lý do để hoảng loạn, thị trường chứng khoán đã ổn định lại.