Buzz
Cú đè bẹp là gì?
Cú đè bẹp xảy ra trên thị trường tài chính khi giá của một tài sản tăng mạnh, khiến cho những nhà giao dịch đã bán khống phải đóng vị thế của họ. Điều này xảy ra khi một chứng khoán có một lượng lớn người bán khống, có nghĩa là rất nhiều nhà đầu tư đang đặt cược vào việc giá của nó giảm.
Cú đè bẹp bắt đầu khi giá của một tài sản bất ngờ tăng cao hơn. Nó càng có đà khi một số lượng đáng kể các nhà bán khống quyết định cắt giảm thiệt hại và thoát khỏi vị thế của họ.
Những điểm cốt yếu
Cả người bán khống và nhà đầu tư nghịch trường đều thực hiện những động thái mạo hiểm. Một nhà đầu tư thông thái có lý do bổ sung để bán khống hoặc mua cổ phiếu đó.
Người bán khống đặt giao dịch của họ dựa trên kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ giảm. Khi một cổ phiếu bị bán khống mạnh mẽ bất ngờ tăng giá thay vì giảm, người bán khống có thể phải hành động nhanh để hạn chế thiệt hại.
Người bán khống mượn cổ phiếu của một tài sản mà họ tin rằng giá sẽ giảm để sau đó mua lại chúng khi giá cổ phiếu giảm. Nếu họ đúng, họ trả lại cổ phiếu và thu lại khoảng chênh lệch giữa giá khi họ bắt đầu bán khống và giá khi họ mua lại cổ phiếu để đóng vị thế bán khống. Nếu họ sai, họ buộc phải mua với giá cao hơn và trả khoảng chênh lệch giữa giá họ đặt và giá bán.
Bởi vì những người bán khống thoát khỏi vị thế của họ bằng lệnh mua, sự thoát khỏi ngẫu nhiên này của những người bán khống đẩy giá lên cao hơn. Sự tăng giá nhanh chóng tiếp tục cũng thu hút người mua đến với chứng khoán. Sự kết hợp giữa người mua mới và những người bán khống hoảng loạn tạo nên một sự tăng giá nhanh chóng mà có thể là đáng kinh ngạc và chưa từng có.
Một cú đè bẹp được gọi là vì những người bán khống đang bị ép buộc phải thoát khỏi vị thế của họ, thường là mất tiền.
Người bán khống nhắm vào một cổ phiếu mà họ cho là định giá quá cao so với thị trường. Ví dụ, Tesla Inc. (TSLA) đã thu hút sự nhiệt tình của nhiều nhà đầu tư với cách tiếp cận sáng tạo trong sản xuất và tiếp thị xe điện. Các nhà đầu tư đặt nặng mua vào tiềm năng của nó. Ngược lại, người bán khống đặt nặng vào sự thất bại của nó. Vào đầu năm 2020, Tesla là cổ phiếu được bán khống nhiều nhất trên các sàn giao dịch Mỹ, với hơn 18% cổ phiếu của nó đang trong vị thế bán khống.
Từ cuối năm 2019 đến đầu năm 2020, cổ phiếu Tesla tăng vọt lên 400%. Người bán khống đã gánh chịu tổng cộng khoảng 8 tỷ USD lỗ. Vào đầu tháng 3 năm 2020, cổ phiếu Tesla cuối cùng cũng giảm, cùng với hầu hết các cổ phiếu khác, trong một lúc suy thoái thị trường. Tuy nhiên, cổ phiếu sau đó đã phục hồi, khiến cho người bán khống cổ phiếu Tesla chung phải chịu tổng thiệt hại hơn 40 tỷ USD trong suốt năm 2020.
Tại sao Cú đè bẹp xảy ra
Người bán khống mở vị thế trên các cổ phiếu mà họ cho là sẽ giảm giá. Dù lập luận của họ có đúng đắn đến đâu đi nữa, một tin tức tích cực, thông báo sản phẩm hoặc kết quả kinh doanh vượt trội có thể làm thay đổi tình hình này.
Sự đảo chiều trong vận may của cổ phiếu có thể chỉ là tạm thời. Nhưng nếu không phải vậy, người bán khống có thể đối mặt với những tổn thất ròng khi ngày đáo hạn vị thế của họ đến gần. Thông thường, họ chọn thoát khỏi vị thế ngay lập tức, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải chịu một mức lỗ đáng kể.
Đó là lúc cú đè bẹp xuất hiện. Mỗi giao dịch mua của người bán khống đẩy giá lên cao hơn, buộc một người bán khống khác phải mua.
18%
Tỷ lệ cổ phiếu Tesla biểu thị lợi ích ngắn hạn vào cuối năm 2019. Giá cổ phiếu tăng gấp bốn lần và người bán khống mất hàng tỷ đô la.
Lợi ích Ngắn hạn
Khi xác định các cổ phiếu có nguy cơ bị cú đè bẹp, hai chỉ số hữu ích là lợi ích ngắn hạn và tỷ lệ lợi ích ngắn hạn.
Lợi ích ngắn hạn là tổng số cổ phiếu bán khống tính bằng phần trăm số cổ phiếu lưu hành. Tỷ lệ lợi ích ngắn hạn là tổng số cổ phiếu bán khống chia cho khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu. Các cổ phiếu đầu cơ thường có tỷ lệ lợi ích ngắn hạn cao hơn so với các công ty ổn định hơn.
Quan sát lợi ích ngắn hạn có thể cho bạn biết liệu tâm lý đầu tư vào một công ty có thay đổi hay không. Ví dụ, nếu một cổ phiếu thường có lợi ích ngắn hạn từ 15% đến 30%, một sự thay đổi vượt qua hoặc dưới khoảng này có thể cho thấy các nhà đầu tư đã thay đổi quan điểm về công ty. Số lượng cổ phiếu bán khống ít hơn có thể có nghĩa là giá đã tăng quá cao quá nhanh, hoặc các nhà bán khống đang rời khỏi cổ phiếu vì nó đã trở nên quá ổn định.
Sự tăng lên của lợi ích ngắn hạn vượt quá mức bình thường cho thấy các nhà đầu tư đã trở nên bi quan hơn. Nhưng một chỉ số rất cao có thể là dấu hiệu của một cú đè bẹp sắp tới, có thể buộc giá cổ phiếu tăng lên.
Đặt cược vào Cú đè bẹp
Nhà đầu tư nghịch trường có thể mua các cổ phiếu có lợi ích bán khống nặng để khai thác tiềm năng của một cú đè bẹp. Sự tăng giá nhanh chóng của cổ phiếu hấp dẫn, nhưng nó không phải là không rủi ro. Cổ phiếu có thể bị bán khống nặng vì lý do chính đáng, như triển vọng tương lai mờ nhạt.
Các nhà giao dịch hoạt động sẽ theo dõi các cổ phiếu bị bán khống nặng và chờ đợi chúng bắt đầu tăng giá. Nếu giá cổ phiếu bắt đầu gia tăng đà, người giao dịch nhảy vào mua, cố gắng bắt kịp những gì có thể là một cú đè bẹp và một động thái quan trọng hơn.
Những Rủi ro của Giao dịch Cú đè bẹp
Có nhiều ví dụ về các cổ phiếu tăng cao sau khi có lợi ích bán khống nặng. Nhưng cũng có nhiều cổ phiếu bị bán khống nặng sau đó tiếp tục giảm giá.
Một lợi ích bán khống nặng không có nghĩa là giá sẽ tăng. Điều đó có nghĩa là nhiều người tin rằng giá sẽ giảm. Bất kỳ ai mua với hy vọng vào một cú đè bẹp nên có những lý do khác (và tốt hơn) để nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ tăng lên.
Bán Khống Không Được Bảo Lãnh so với Cú đè bẹp
Bán khống không bảo lãnh là bán khống cổ phiếu mà không mượn tài sản từ ai khác trước. Đó là thực hành bán khống các cổ phiếu mà chưa được xác định rõ ràng tồn tại. Theo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), bán khống không bảo lãnh là vi phạm pháp luật.
Bán khống không bảo lãnh vẫn xảy ra nhờ vào sự khác biệt giữa giao dịch điện tử và giao dịch giấy tờ. Bán khống không bảo lãnh có thể làm trầm trọng thêm các cú đè bẹp bằng cách cho phép bán khống bổ sung mà không có sẵn. Bán khống được cho là giúp cân bằng thị trường. Điều đó có nghĩa là bán khống không bảo lãnh có thể ép giảm giá, dẫn đến việc bán một số cổ phiếu để cắt giảm lỗ, từ đó giúp thị trường tìm được sự cân bằng hiệu quả.
Ví dụ về Cú đè bẹp
Hãy xem xét một công ty dược XYZ giả định, có một ứng cử viên thuốc đang trong thử nghiệm lâm sàng tiến bộ.
Có sự hoài nghi đáng kể từ các nhà đầu tư về việc liệu loại thuốc này của XYZ có thực sự hiệu quả hay không. Kết quả là, có lợi ích bán khống nặng. Trên thực tế, có 5 triệu cổ phiếu XYZ đã bán khống trong tổng số 25 triệu cổ phiếu lưu hành của nó. Điều này có nghĩa là lợi ích bán khống của XYZ là 20%, và với khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày là một triệu cổ phiếu, tỷ lệ lợi ích bán khống là năm. Tỷ lệ lợi ích bán khống, còn được gọi là số ngày để đảo chiều, có nghĩa là sẽ mất năm ngày cho những người bán khống để mua lại tất cả các cổ phiếu XYZ đã bán khống.
Giả sử rằng vì lợi ích bán khống lớn, cổ phiếu XYZ đã giảm từ 15 đô la cách đây vài tháng xuống còn 5 đô la. Sau đó, tin tức cho biết rằng loại thuốc của XYZ hoạt động tốt hơn dự kiến. Giá cổ phiếu XYZ nhảy lên 9 đô la, khi các nhà đầu cơ mua cổ phiếu và những người bán khống vội vã phải đảo chiều vị thế bán khống của họ.
Tất cả những người đã bán khống cổ phiếu từ 9 đô la xuống 5 đô la đều đang ở trong tình trạng lỗ. Những người bán khống gần 5 đô la đang đối mặt với những mất mát lớn nhất và sẽ điên cuồng tìm cách thoát ra vì họ đang mất 80% đầu tư của họ.
Cổ phiếu mở cửa ở mức 9 đô la, nhưng nó sẽ tiếp tục tăng trong vài ngày tiếp theo khi những người bán khống tiếp tục đảo chiều vị thế và giá cổ phiếu tăng và tin tức tích cực thu hút các nhà đầu tư mới.
Ví dụ Thực tế: Cú đè bẹp GameStop
Một cú đè bẹp đáng chú ý đã xảy ra giữa các nhà giao dịch và nhà đầu tư của GameStop Corp. (GME) trong những tháng sau đại dịch COVID-19. Với người tiêu dùng bị phong tỏa và các cửa hàng thường đóng cửa, các nhà phân tích và nhà đầu tư dự kiến công ty có thể phải đối mặt với phá sản do sự cạnh tranh gia tăng và giảm lượng khách đến cửa hàng truyền thống. GME trở thành mục tiêu ưa thích của những người bán khống. Lợi ích bán khống tăng mạnh đến nỗi nó chiếm hơn 100% cổ phiếu lưu hành.
Điều này đã dẫn đến Michael Burry của Scion Asset Management đưa ra một trường hợp tích cực cho công ty: rằng nó có thể quay trở lại lãi sau vài năm thay vì phá sản. Luận điểm của ông đã được xuất bản và lặp lại bởi cộng đồng Reddit và các nhà sản xuất nội dung YouTube vào giữa năm 2020. Michael Burry và cộng sự Ryan Cohen, người sáng lập Chewy, cũng đã có một vị thế dài hạn.
Đủ số nhà đầu tư đã bắt đầu mua cổ phiếu vào cuối năm 2020, và giá cổ phiếu bắt đầu tăng đáng kể vào cuối năm 2020. Từ đó, đó là hiệu ứng cầu tuyết của các nhà đầu tư cá nhân mua cổ phiếu và tùy chọn gọi. Sự tăng giá đã đẩy ra khỏi thị trường một số người bán khống và thu hút nhiều nhà đầu tư lớn và các nhân vật công khai nổi tiếng như Elon Musk và nhà đầu tư rủi ro Chamath Palihapitiya.
Giá cổ phiếu GameStop tăng mạnh do cú đè bẹp lớn trên các quỹ rủi ro lớn đã bán khống cổ phiếu và buộc phải bán để cắt lỗ. Giá cổ phiếu tăng từ dưới 5 đô la mỗi cổ phiếu lên 325 đô la chỉ trong một tháng.
GME lại bị ép giảm
Sau cơn sốt cổ phiếu meme ban đầu, cổ phiếu GameStop tiếp tục giảm ổn định, giảm xuống chỉ trên 10 đô la mỗi cổ phiếu vào mùa xuân năm 2024. Tuy nhiên, vào giữa tháng Năm của năm đó, giá cổ phiếu bất ngờ bùng nổ lần nữa sau khi Keith Gill, còn được biết đến với biệt danh 'Roaring Kitty,' tái xuất trên mạng xã hội sau ba năm vắng bóng.
Những bài đăng khó hiểu của Gill trên nền tảng X (trước đây là Twitter) đã làm bùng nổ lại sự quan tâm vào GameStop cũng như các cổ phiếu meme khác, dẫn đến một sự tăng mạnh đáng kể về khối lượng giao dịch và giá cổ phiếu. Cổ phiếu GameStop tăng gần 100% vào thứ Ba, ngày 14 tháng 5 năm 2024, sau một tăng 74% vào ngày trước đó. Sự bùng nổ bất ngờ này khiến nhiều nhà đầu tư và nhà phân tích ngạc nhiên, vì các yếu tố cơ bản của công ty chưa có cải thiện đáng kể kể từ cơn sốt cổ phiếu meme ban đầu vào năm 2021.
Sự hồi sinh của các cổ phiếu meme vào năm 2024 lại đặt áp lực lên những người bán khống, người đã tái thiết lập cược chống lại GME và các công ty meme khác. Theo công ty phân tích S3 Partners, những người bán khống cổ phiếu GameStop đã mất hơn 1.3 tỷ đô la trong đợt ép giảm ban đầu vào tháng 5 năm 2024, với nhiều khoản lỗ tiếp theo nếu cổ phiếu tiếp tục tăng giá.
Mặc dù cuộc bùng nổ cổ phiếu meme năm 2024 có nhiều điểm tương đồng với sự kiện năm 2021, một số nhà phân tích đã đặt câu hỏi liệu nó có tác động lâu dài như vậy đối với thị trường và sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, sự hồi sinh bất ngờ của những cổ phiếu này nhắc nhở về sức mạnh của phương tiện truyền thông xã hội và tâm lý đầu tư cá nhân trong việc thúc đẩy xu hướng thị trường.
Days to cover là gì và liệu nó có ích để xác định mục tiêu dẫn đến ép giảm cổ phiếu?
Days to cover, còn được gọi là tỷ lệ lượng cổ phiếu bán khống, được tính bằng cách lấy tổng số cổ phiếu bán khống của một cổ phiếu và chia cho khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu đó. Ví dụ, nếu một cổ phiếu có một triệu cổ phiếu bán khống và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 100,000 cổ phiếu, thì days to cover sẽ là 10 ngày. Điều đó có nghĩa là sẽ mất 10 ngày cho những người bán khống để đóng bù toàn bộ vị thế bán khống dựa trên khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu được giao dịch.
Thông thường, mức days to cover càng cao của một cổ phiếu, thì cổ phiếu đó càng dễ bị ép giảm. Nếu days to cover của cổ phiếu A và cổ phiếu B lần lượt là hai ngày và 20 ngày, thì cổ phiếu B có thể dễ bị nhắm tới như mục tiêu của một đợt ép giảm.
Ai là người thua lỗ và ai là người hưởng lợi từ một đợt ép giảm cổ phiếu?
Nhà đầu tư đánh cược và các thương nhân có vị thế bán khống trong một cổ phiếu sẽ phải gánh chịu những mất mát nặng nề nếu cổ phiếu trải qua một đợt ép giảm bán khống. Các nhà đầu tư phản đối chủ nghĩa có vị thế dài hạn trong cổ phiếu nhằm dự đoán một đợt ép giảm bán khống sẽ được hưởng lợi khi giá cổ phiếu tăng lên.
Tôi có thể tìm thông tin về các cổ phiếu có lượng bán khống cao ở đâu?
Các cổng thông tin tài chính như Yahoo! Finance có các công cụ tìm kiếm cổ phiếu miễn phí giúp tạo ra danh sách các cổ phiếu bị bán khống nặng; xem xét chi tiết từng cổ phiếu hiển thị thông tin liên quan về bán khống như số lượng cổ phiếu bán khống và tỷ lệ bán khống cho các công ty cụ thể. Tài nguyên trực tuyến như MarketBeat cung cấp dữ liệu bán khống hữu ích như các vị trí bán khống lớn nhất, thay đổi trong các vị trí này theo thời gian và tỷ lệ bán khống. Các sàn giao dịch như New York Stock Exchange và Nasdaq cũng công bố dữ liệu bán khống cho toàn bộ các sàn giao dịch.
Đợt ép giảm bán khống lớn nhất trong lịch sử là gì?
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Porsche Automobile Holding SE (POAHY), đã là một trong những cổ đông lớn của Volkswagen AG (VWAGY), đã tăng tổng số cổ phần của mình trong Volkswagen lên khoảng 75%. Bang Lower Saxony cũng sở hữu hơn 20% cổ phần của công ty, chỉ còn lại rất ít cổ phiếu để giao dịch vào thời điểm cổ phiếu bị bán khống nặng. Các quỹ đầu tư mạo hiểm và các nhà bán khống khác bỗng dưng gặp phải tình thế khó xử khi động thái của Porsche có nghĩa là không phải tất cả họ có thể đóng bù vị thế của mình. Dưới bối cảnh này, các nhà bán khống buộc phải mua lại những cổ phiếu đã bán, điều này đã giúp đẩy giá cổ phiếu Volkswagen lên đến €999.
Kết Luận
Một đợt ép giảm bán khống có thể xảy ra đột ngột với giá cổ phiếu tăng vọt. Nhưng thường những đợt ép giảm bán khống được kích thích bởi lượng bán khống bất thường cao trong cổ phiếu cơ bản. Khi có sự kiện xảy ra đẩy giá cổ phiếu lên, các nhà bán khống đua nhau thoát ra bằng cách mua để đóng bù vị thế của họ. Điều này làm gia tăng đà tăng giá cổ phiếu và sự phi lý nảy sinh. Những gì đã xảy ra với giá cổ phiếu của GameStop vào năm 2021 là một ví dụ điển hình về đợt ép giảm bán khống trong thực tế.
