Đa tình trong Trái phiếu: Định nghĩa, Ý nghĩa và Ví dụ

Convexity là gì?

Đa tình là hiển nhiên trong mối quan hệ giữa giá trị trái phiếu và lãi suất. Đa tình là độ cong trong mối quan hệ giữa giá trị trái phiếu và lãi suất. Nó phản ánh tốc độ mà thời gian sử dụng của một trái phiếu thay đổi khi lãi suất thay đổi. Thời gian sử dụng đo lường sự nhạy cảm của một trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất. Nó biểu thị tỷ lệ thay đổi phần trăm kỳ vọng trong giá trị của một trái phiếu cho mỗi sự thay đổi 1% trong lãi suất.

Những điều quan trọng cần lưu ý

Hiểu về Độ cong

Độ cong cho thấy làm thế nào thời gian nợ thay đổi khi lãi suất thay đổi. Người quản lý danh mục sẽ sử dụng độ cong như một công cụ quản lý rủi ro, để đo và quản lý sự phơi nhiễm của danh mục đối với rủi ro lãi suất.

Trong ví dụ hình dưới đây, Trái phiếu A có độ cong cao hơn Trái phiếu B, cho thấy rằng với tất cả mọi thứ cùng nhau, Trái phiếu A sẽ luôn có giá cao hơn Trái phiếu B khi lãi suất tăng hoặc giảm.

Khi lãi suất thị trường giảm, giá trị trái phiếu tăng. Ngược lại, khi lãi suất thị trường tăng, giá trị trái phiếu sẽ giảm. Lợi suất trái phiếu là lợi nhuận mà nhà đầu tư có thể mong đợi từ việc mua và nắm giữ chứng khoán đó. Giá trị trái phiếu phụ thuộc vào nhiều đặc điểm, bao gồm lãi suất thị trường và có thể thay đổi thường xuyên.

Nếu lãi suất thị trường tăng, các trái phiếu mới phát hành cũng phải có lãi suất cao hơn để đáp ứng nhu cầu vay tiền của nhà đầu tư. Giá trị của những trái phiếu có lãi suất trả về thấp hơn sẽ giảm do không có nhiều nhu cầu cho chúng khi các chủ sở hữu trái phiếu sẽ tìm cách bán các trái phiếu hiện có của họ và chuyển sang các trái phiếu có lợi suất cao hơn. Cuối cùng, giá trị của những trái phiếu có lãi suất thấp này sẽ giảm xuống mức lợi nhuận bằng với lãi suất thị trường hiện tại.

Thời hạn Trái phiếu

Thời hạn trái phiếu đo lường sự thay đổi trong giá của một trái phiếu khi lãi suất biến động. Nếu thời hạn của một trái phiếu cao, điều đó có nghĩa là giá của trái phiếu sẽ di chuyển nhiều hơn theo hướng ngược lại so với lãi suất. Nếu lãi suất tăng lên 1%, một trái phiếu hoặc quỹ trái phiếu với thời hạn trung bình 5 năm sẽ mất khoảng 5% giá trị của nó. Ngược lại, khi con số này thấp, công cụ nợ sẽ ít chuyển động hơn theo sự thay đổi của lãi suất.

Càng cao thời hạn của một trái phiếu, sự thay đổi giá của nó càng lớn khi lãi suất thay đổi và rủi ro lãi suất càng lớn. Nếu nhà đầu tư tin rằng lãi suất sẽ tăng, họ nên xem xét các trái phiếu có thời hạn thấp hơn.

Thời hạn trái phiếu không nên nhầm lẫn với thời hạn đáo hạn. Mặc dù cả hai đều giảm dần khi ngày đáo hạn đến gần, thì thời hạn đầu tiên chỉ là một đơn vị đo lường thời gian mà chủ sở hữu trái phiếu sẽ nhận được lãi suất cố định cho đến khi gốc được trả.

Nếu lãi suất thị trường tăng lên 1%, giá của một trái phiếu đáo hạn một năm sẽ giảm đi 1% tương đương. Đối với các trái phiếu có thời hạn lâu dài, phản ứng sẽ tăng cao hơn. Như một nguyên tắc cơ bản, nếu lãi suất tăng lên 1%, giá trị của trái phiếu sẽ giảm đi 1% cho mỗi năm thời hạn.

Độ lồi và Rủi ro

Độ lồi xây dựng dựa trên khái niệm về thời gian phản ứng bằng cách đo độ nhạy của thời gian của một trái phiếu khi lãi suất thay đổi. Độ lồi là một chỉ số tốt hơn cho rủi ro lãi suất. Trái với thời gian cho rằng lãi suất và giá trị trái phiếu có mối quan hệ tuyến tính, độ lồi cho ra một đường dốc.

Thời gian có thể là một chỉ số tốt cho việc dự đoán làm thế nào giá trị trái phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi những biến động nhỏ và đột ngột trong lãi suất. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa giá trị trái phiếu và lãi suất thường có dạng dốc hoặc lồi hơn. Do đó, độ lồi là một chỉ số tốt hơn để đánh giá tác động lên giá trị trái phiếu khi có những biến động lớn trong lãi suất.

Khi độ lồi tăng, rủi ro hệ thống mà danh mục đầu tư phải chịu tăng lên. Đối với danh mục đầu tư cố định thu nhập, khi lãi suất tăng, các công cụ cố định lãi suất hiện tại không còn hấp dẫn như trước. Khi độ lồi giảm, mối tiếp xúc với lãi suất thị trường giảm đi và danh mục trái phiếu có thể được coi là được đảm bảo. Thông thường, mức lãi suất còn lại cao hơn hoặc cho thu nhập cao hơn, độ lồi hoặc rủi ro thị trường của một trái phiếu càng thấp.

Ví dụ về Độ lồi

Một nhà phát hành trái phiếu, Tập đoàn XYZ, có hai loại trái phiếu trên thị trường: Trái phiếu A và Trái phiếu B. Cả hai trái phiếu đều có mệnh giá là $100,000 và lãi suất cố định là 5%. Tuy nhiên, Trái phiếu A sẽ đáo hạn trong 5 năm, trong khi Trái phiếu B đáo hạn trong 10 năm.

Sử dụng khái niệm về thời gian, chúng ta có thể tính toán được rằng Trái phiếu A có thời gian là 4 năm trong khi Trái phiếu B có thời gian là 5.5 năm. Điều này có nghĩa là với mỗi thay đổi 1% trong lãi suất, giá của Trái phiếu A sẽ thay đổi 4% trong khi giá của Trái phiếu B sẽ thay đổi 5.5%.

Nếu lãi suất tăng lên 2%, giá của Trái phiếu A sẽ giảm đi 8% trong khi giá của Trái phiếu B sẽ giảm đi 11%. Tuy nhiên, sử dụng khái niệm về độ lồi, chúng ta có thể dự đoán rằng sự thay đổi giá cho Trái phiếu B sẽ nhỏ hơn so với dự kiến chỉ dựa trên thời gian của nó. Điều này là do Trái phiếu B có thời hạn lâu hơn, điều này có nghĩa là nó có độ lồi cao hơn. Độ lồi cao hơn của Trái phiếu B hoạt động như một cái đệm chống lại những thay đổi trong lãi suất, dẫn đến sự thay đổi giá tương đối nhỏ hơn so với dự kiến chỉ dựa trên thời gian của nó.

Độ lồi Âm và Dương

Nếu thời gian của một trái phiếu tăng khi lãi suất tăng, trái phiếu được cho là có độ lồi âm. Giá trị trái phiếu sẽ giảm nhanh hơn với sự tăng lãi suất hơn là nếu lãi suất giảm. Do đó, nếu một trái phiếu có độ lồi âm, thời gian của nó sẽ tăng và giá sẽ giảm. Khi lãi suất tăng, điều ngược lại cũng đúng.

Nếu thời gian của một trái phiếu tăng và lãi suất giảm, trái phiếu được cho là có độ lồi dương. Khi lãi suất giảm, giá trị trái phiếu tăng nhanh hơn so với thời gian khi lãi suất tăng. Độ lồi dương dẫn đến sự tăng giá của trái phiếu. Nếu một trái phiếu có độ lồi dương, điều đó thường dẫn đến việc giá trị trái phiếu tăng khi lãi suất giảm, so với việc giảm giá khi lãi suất tăng.

Trong điều kiện thị trường bình thường, mức lãi suất cố phiếu hoặc lợi suất càng cao, độ lồi của một trái phiếu càng thấp. Có ít rủi ro hơn đối với nhà đầu tư khi trái phiếu có lãi suất hoặc lợi suất cao vì lãi suất thị trường phải tăng đáng kể để vượt qua lợi suất của trái phiếu. Một danh mục các trái phiếu có lợi suất cao sẽ có độ lồi thấp và sau đó ít rủi ro khi lãi suất hiện tại trở nên không hấp dẫn khi lãi suất tăng.

Độ lồi Âm và Dương là gì?

Tại sao Lãi suất và Giá trị trái phiếu di chuyển theo hướng ngược nhau?

Khái niệm Thời gian của Trái phiếu là gì?

Kết luận cuối cùng

Độ lồi là một chỉ số đo độ cong của thời gian hoặc mối quan hệ giữa giá trị trái phiếu và lãi suất. Nó mô tả cách thời gian của một trái phiếu thay đổi khi có sự thay đổi trong lãi suất. Độ lồi có thể ảnh hưởng đến giá trị của các khoản đầu tư. Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến độ lồi của một trái phiếu, bao gồm lãi suất cố phiếu, thời hạn đáo hạn và chất lượng tín dụng. Các nhà đầu tư trái phiếu có thể tận dụng độ lồi để quản lý danh mục trái phiếu của họ để tirong thêm lợi nhuận từ sự thay đổi lãi suất.

Chỉnh sửa—Ngày 23 tháng 1 năm 2024: Bài viết đã được sửa đổi để làm rõ rằng càng cao độ lồi, giá trị trái phiếu sẽ tăng nhiều hơn khi lãi suất giảm, và giảm ít hơn khi lãi suất tăng.