Đấu giá hóa đơn: Định nghĩa, Cách hoạt động và Cách tham gia

Đấu giá hóa đơn là gì?

Một đấu giá hóa đơn là một phiên đấu giá công khai do Bộ Tài khóa Hoa Kỳ tổ chức hàng tuần, với các khoản nợ nợ công liên bang cụ thể - đặc biệt là trái phiếu Thủ hiến (T-bills), thời hạn đáo hạn từ một tháng đến một năm. Đến tháng 5 năm 2021, có 24 nhà môi giới chính thức được uỷ quyền phải tham gia vào phiên đấu giá và đấu thầu trực tiếp cho mỗi vấn đề. Một đấu giá hóa đơn là cách thức chính thức để phát hành tất cả các trái phiếu Thủ hiến của Bộ Tài khóa Hoa Kỳ.

những điều cần chú ý

Hiểu về Đấu giá Hóa đơn

Đấu giá hóa đơn hàng tuần thực tế là một phiên đấu giá Hà Lan điện tử. Trong loại đấu giá này, các nhà đầu tư đặt một lệnh mua cho số lượng chứng khoán mà họ sẵn lòng mua với giá và số lượng cụ thể. Lệnh chào giá tốt nhất sẽ thắng, tuy nhiên, giá của chứng khoán được xác định sau khi tất cả các lệnh chào giá được nhận và sắp xếp, chứ không phải tăng dần khi các nhà đấu giá liên tiếp đấu giá cho nhau.

Để khởi động quá trình này, một thông báo được phát hành vài ngày trước khi phiên đấu giá diễn ra. Thông báo bao gồm các thông tin như ngày đấu giá, ngày phát hành, số lượng chứng khoán sẽ được bán, thời gian đóng thầu, điều kiện đủ điều kiện tham gia, v.v. Lệnh đấu giá được chấp nhận cho đến 30 ngày trước.

Khi bắt đầu, đấu giá hóa đơn chấp nhận các lệnh đấu giá cạnh tranh để xác định tỷ lệ chiết khấu được thanh toán trên mỗi vấn đề. Một nhóm các nhà môi giới chứng khoán (ngân hàng và công ty môi giới), được gọi là các nhà môi giới chính thức, được ủy quyền và bắt buộc phải nộp các lệnh đấu giá cạnh tranh trên một phần trăm tổng mỗi phiên đấu giá trái phiếu Thủ hiến. Lệnh chào giá thắng cuộc trên mỗi vấn đề sẽ xác định lãi suất được thanh toán trên vấn đề đó. Sau khi mua, các nhà môi giới được phép giữ, bán hoặc giao dịch các hóa đơn. Nhu cầu về T-bills tại đấu giá được xác định bởi điều kiện thị trường và kinh tế.

Ai tham gia vào một Đấu giá Hóa đơn?

Các nhà đầu tư tham gia vào bất kỳ phiên đấu giá Trái phiếu nào của Bộ Tài khóa bao gồm các nhà đầu tư bán lẻ và các nhà đầu tư tổ chức nộp lệnh đấu giá được phân loại là đấu giá cạnh tranh hoặc đấu giá không cạnh tranh. Các lệnh đấu giá không cạnh tranh được nộp bởi các nhà đầu tư nhỏ hơn. Thực tế, những nhà đầu tư này đang đặt một lệnh mua mù: Mặc dù họ được đảm bảo nhận được các hóa đơn, nhưng họ sẽ không biết chính xác giá cuối cùng hoặc tỷ lệ chiết khấu mà họ sẽ nhận cho đến khi phiên đấu giá kết thúc. Một nhà đầu tư nào đó nộp một lệnh đấu giá không cạnh tranh đồng ý chấp nhận tỷ lệ chiết khấu cuối cùng, được xác định bởi phần cạnh tranh của phiên đấu giá.

Các lệnh đấu giá cạnh tranh được nộp bởi các nhà đầu tư lớn hơn, chẳng hạn như các nhà đầu tư tổ chức. Mỗi nhà đấu giá được giới hạn 35% số lượng chứng khoán được đề nghị mỗi phiên đấu giá hóa đơn. Mỗi lệnh đấu giá được nộp chỉ định tỷ lệ chiết khấu thấp nhất hoặc biên giảm mà nhà đầu tư sẵn lòng chấp nhận cho các chứng khoán nợ. Các lệnh đấu giá với tỷ lệ chiết khấu thấp nhất sẽ được chấp nhận trước. Tỷ lệ chiết khấu thấp nhất thỏa mãn nguồn cung nợ đang được bán được sử dụng như là lợi suất “chiến thắng” hoặc lợi suất được chấp nhận cao nhất, sau khi đã trừ đi tất cả các lệnh đấu giá không cạnh tranh từ tổng số lượng chứng khoán được đề nghị.

Khác với những người đấu giá không cạnh tranh, những người đấu giá cạnh tranh không được đảm bảo nhận bất kỳ T-bills nào - vì sự chấp thuận của lệnh đấu giá của họ phụ thuộc vào lợi suất chiết khấu mà họ đã đề nghị chấp nhận. Nếu giá đề nghị của họ quá thấp, họ có thể bị khóa khỏi phiên đấu giá. Tất cả các nhà đầu tư, cả cạnh tranh và không cạnh tranh, nào đều đấu giá với mức lợi suất thắng cuộc hoặc cao hơn so với mức lợi suất 'chiến thắng' nhận được các chứng khoán với tỷ lệ chiết khấu này.

Cách một Phiên Đấu giá Đấu Giá Hoạt Động

Ví dụ, giả sử Bộ Tài khóa muốn huy động 9 triệu đô la từ T-bills có thời hạn một năm với tỷ lệ chiết khấu 5%. (Số tiền tối thiểu bạn có thể mua một hóa đơn là 100 đô la, mặc dù các hóa đơn được bán phổ biến nhất có mệnh giá từ 1.000 đến 10.000 đô la.) Hãy giả sử các lệnh đấu giá cạnh tranh được nộp như sau:

1 triệu đô la với lãi suất 4,79%

2,5 triệu đô la với lãi suất 4,85%

2 triệu đô la với lãi suất 4,96%

$1.5 triệu với tỷ lệ 5%

$3 triệu với tỷ lệ 5.07%

$1 triệu với tỷ lệ 5.1%

$5 triệu với tỷ lệ 5.5%

Các lệnh đấu giá với tỷ lệ chiết khấu thấp nhất sẽ được chấp nhận trước vì chính phủ sẽ ưu tiên thanh toán lợi suất thấp hơn cho các nhà đầu tư. Trong trường hợp này, vì Bộ Tài khóa đang cố gắng huy động 9 triệu đô la, nó sẽ chấp nhận các lệnh đấu giá với tỷ lệ thấp nhất lên đến 5.07%. Tại mức 5.07% này, chỉ có 2 triệu đô la trong số 3 triệu đô la được đề nghị sẽ được phê duyệt. Tất cả các lệnh đấu giá dưới mức tỷ lệ 5.07% sẽ được chấp nhận, và các lệnh đấu giá cao hơn sẽ bị từ chối. Hiệu quả, phiên đấu giá này được giải quyết tại mức 5.07%, và tất cả các nhà đầu tư cạnh tranh và không cạnh tranh thành công đều nhận được tỷ lệ chiết khấu 5.07%.

Vào ngày phát hành, Bộ Tài khóa giao các T-bills cho các nhà đầu tư không cạnh tranh đã nộp đơn của họ trong một phiên đấu giá hóa đơn cụ thể. Đổi lại, Bộ Tài khóa tính phí vào tài khoản của những nhà đầu tư đó để thanh toán cho các chứng khoán. Giá mua của T-bill được biểu thị dưới dạng giá mỗi trăm đô la.

Sửa đổi - Ngày 6 tháng 4 năm 2023: Bài viết này đã được cập nhật để sửa ví dụ về những lệnh đấu giá sẽ được chấp nhận và từ chối bởi Bộ Tài khóa.