Điểm nhấn on-chain tuần qua (10/06 - 15/06): Biến động trong hoạt động BTC và sự khác biệt nhu cầu BTC ETF Spot từ các tổ chức

Mặc dù đã có đầu tư lớn vào các ETF tại Mỹ, chiến lược giao dịch Cash-and-Carry đang làm giảm áp lực mua, nên cần có thêm nhu cầu để đẩy giá BTC lên. Đồng thời, cần xem xét sự khác biệt giữa việc giảm số lượng địa chỉ hoạt động và gia tăng số lượng giao dịch trên mạng lưới BTC. Trong bài on-chain tuần này, Mytour mời các bạn khám phá tổng quan về những biến động trong hoạt động mạng lưới BTC và nhu cầu ETF từ các tổ chức. 

1. Phân tích sự khác biệt về hoạt động trên BTC và nhu cầu ETF

1.1 Khác biệt trong hoạt động của BTC

Các chỉ số on-chain như địa chỉ hoạt động, giao dịch và khối lượng rất quan trọng để đánh giá sự phát triển và hiệu quả của các mạng blockchain. Hiện tại, Bitcoin đang chứng kiến sự suy giảm trong hoạt động, do sự xuất hiện của các yếu tố mới như Inscriptions, Ordinals, BRC-20 và Runes.

Số địa chỉ ví hoạt động đang giảm, nhưng mạng lưới vẫn xử lý lượng giao dịch gần mức cao nhất từ trước đến nay. Trung bình hàng tháng hiện tại có 617.000 giao dịch mỗi ngày, cao hơn 31% so với trung bình hàng năm. Điều này cho thấy nhu cầu đối với mạng lưới Bitcoin vẫn rất lớn.

So sánh sự sụt giảm gần đây của các địa chỉ hoạt động với tỷ lệ giao dịch gắn với inscriptions và token BRC-20 cho thấy một mối tương quan mạnh mẽ. Đáng chú ý, số lượng inscriptions cũng đã giảm đáng kể kể từ giữa tháng 4.

Điều này cho thấy nguyên nhân chính của sự sụt giảm là do việc sử dụng ít đi của inscriptions và ordinals. Thêm vào đó, nhiều ví và giao thức tái sử dụng địa chỉ, nghĩa là một địa chỉ được dùng nhiều lần trong ngày chỉ được tính là một địa chỉ hoạt động nhưng đóng góp nhiều giao dịch. Do đó, nếu một địa chỉ tạo ra mười giao dịch trong một ngày, nó sẽ được tính là một địa chỉ hoạt động nhưng với 10 giao dịch.

Số lượng inscriptions đã đạt 71 triệu tính đến hiện tại. Tuy nhiên, từ giữa tháng 4 năm nay, sự phổ biến của giao thức này đã giảm đáng kể.

Sự sụt giảm hoạt động của inscriptions có thể được giải thích bởi sự xuất hiện của giao thức Runes. Runes được ra mắt vào ngày khối halving 20/4, trùng với sự giảm sút trong hoạt động của inscriptions. Từ khi ra mắt, nhu cầu cho các giao dịch Runes đã tăng lên từ 600.000 đến 800.000 mỗi ngày và vẫn duy trì ở mức cao.

1.2. Sự khác biệt về nhu cầu ETF

Các tổ chức lớn hiện nay bao gồm: BTC Spot ETF tại Mỹ, Mt. Gox Trustee, Chính phủ Mỹ, các sàn giao dịch và các nhà đầu tư đang nắm giữ khoảng 4,23 triệu BTC, chiếm hơn 27% nguồn cung, trong đó các ETF Spot hiện đang nắm giữ hơn 862.000 BTC.

Coinbase chiếm một phần lớn số dư thông qua dịch vụ lưu trữ của họ. Coinbase Exchange và Coinbase Custody hiện đang nắm giữ lần lượt khoảng 270.000 và 569.000 BTC.

Coinbase phục vụ cả khách hàng ETF và các chủ sở hữu tài sản thông thường, vai trò quan trọng của sàn giao dịch này trong quá trình định giá thị trường đã trở nên đáng kể. Phân tích số lượng tiền gửi vào các ví giao dịch của Coinbase, dữ liệu cho thấy có sự tăng đáng kể trong các giao dịch tiền gửi kể từ khi ETF được ra mắt.

Tuy nhiên, một phần lớn các khoản tiền gửi này liên quan đến việc rút tiền từ cụm địa chỉ của GBTC.

Ngoài áp lực bán từ GBTC trong khi thị trường đang tăng mạnh, một yếu tố gần đây đã góp phần giảm áp lực nhu cầu cho các ETF Spot là thị trường tương lai của CME Group.

Số liệu cho thấy mức open interest cố định đã ổn định ở mức trên 8 tỷ USD. Điều này cho thấy nhiều nhà giao dịch từ thị trường truyền thống đang áp dụng chiến lược chênh lệch giá dựa trên mô hình cash-and-carry, là một chiến lược tận dụng sự chênh lệch giá giữa tài sản và hợp đồng tài chính liên quan.

Chiến lược này liên quan đến duy trì một vị thế thị trường trung lập bằng cách mua một vị thế dài hạn trong thị trường giao dịch ngay lập tức và đồng thời bán (short) hợp đồng tương lai cho cùng một tài sản, hiện đang giao dịch ở mức giá cao hơn.

Các quỹ đầu tư đang ngày càng có vị thế bán ngắn lớn đối với Bitcoin. Điều này cho thấy chiến lược giao dịch tiền mặt và vận chuyển có thể đang thúc đẩy nhu cầu cho các ETF, cho phép các nhà đầu tư giữ vị thế dài hạn trong Bitcoin.

Hiện tại, các quỹ đầu cơ có vị thế bán ngắn ròng là 6,33 tỷ USD trong hợp đồng tương lai Bitcoin của CME và 97 triệu USD trong hợp đồng tương lai Micro CME Bitcoin.

2. Cập nhật luồng tiền từ các quỹ BTC ETF Spot

Hiện tại, Grayscale đang sở hữu 285.158 BTC (18,83 tỷ USD).

iShares Bitcoin Trust (thuộc BlackRock) vẫn tiếp tục có luồng tiền dương ngày càng tăng. Đến thời điểm hiện tại, BlackRock đang nắm giữ hơn 305.569 BTC, trị giá 20,18 tỷ USD.

Thị trường Bitcoin ETF vào ngày 14/06 ghi nhận dòng tiền âm gần 190 triệu USD, chủ yếu từ Grayscale và Fidelity.

BlackRock vẫn duy trì mức dòng tiền dương nhưng không đáng kể. Trong tuần này, tổng cộng 582 triệu USD đã được rút ra từ các quỹ ETF.

Mytour