Buzz
Mytour / Yurle Villegas
Bond Valuation là gì?
Định giá trái phiếu là một kỹ thuật để xác định giá trị công bằng lý thuyết của một trái phiếu cụ thể. Định giá trái phiếu bao gồm tính toán giá trị hiện tại của các khoản thanh toán lãi suất trong tương lai của trái phiếu, còn được biết đến là dòng tiền mặt, và giá trị của trái phiếu khi đáo hạn, còn được biết đến là giá trị mệnh giá hoặc giá trị cổ phiếu. Bởi vì giá trị mệnh giá và các khoản thanh toán lãi suất của trái phiếu là cố định, một nhà đầu tư sử dụng định giá trái phiếu để xác định tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu cho một khoản đầu tư vào trái phiếu để đáng giá.
Những điều quan trọng cần nhớ
- Định giá trái phiếu là cách để xác định giá trị công bằng lý thuyết (hoặc giá trị mệnh giá) của một trái phiếu cụ thể.
- Nó bao gồm tính toán giá trị hiện tại của các khoản thanh toán lãi suất trong tương lai dự kiến của trái phiếu, hoặc dòng tiền mặt, và giá trị của trái phiếu khi đáo hạn, hoặc giá trị mệnh giá.
- Do giá trị mệnh giá và các khoản thanh toán lãi suất của trái phiếu được thiết lập, định giá trái phiếu giúp nhà đầu tư xác định tỷ lệ lợi nhuận nào sẽ làm cho khoản đầu tư vào trái phiếu đáng giá chi phí.
Hiểu về Định giá trái phiếu
Một trái phiếu là công cụ nợ cung cấp dòng thu nhập ổn định cho nhà đầu tư dưới dạng các khoản thanh toán lãi suất. Tại ngày đáo hạn, giá trị mệnh giá đầy đủ của trái phiếu được trả lại cho người nắm giữ trái phiếu. Các đặc điểm của một trái phiếu thông thường bao gồm:
- Tỉ lệ lãi suất (Coupon rate): Một số trái phiếu có một tỷ lệ lãi suất, còn được biết đến là tỷ lệ lãi suất, được trả cho các nhà đầu tư mỗi nửa năm. Tỉ lệ lãi suất là lợi suất cố định mà một nhà đầu tư kiếm được định kỳ cho đến khi nó đáo hạn.
- Ngày đáo hạn (Maturity date): Tất cả các trái phiếu đều có ngày đáo hạn, một số ngắn hạn, một số dài hạn. Khi một trái phiếu đáo hạn, người phát hành trái phiếu sẽ trả lại cho nhà đầu tư giá trị mệnh giá đầy đủ của trái phiếu. Đối với trái phiếu doanh nghiệp, giá trị mệnh giá của một trái phiếu thường là 1.000 đô la và đối với trái phiếu chính phủ, giá trị mệnh giá là 10.000 đô la. Giá trị mệnh giá không nhất thiết là vốn đầu tư ban đầu hoặc giá mua của trái phiếu.
- Giá hiện tại (Current price): Tùy thuộc vào mức độ lãi suất trong môi trường, nhà đầu tư có thể mua một trái phiếu với mệnh giá, dưới mệnh giá hoặc cao hơn mệnh giá. Ví dụ, nếu lãi suất tăng, giá trị của một trái phiếu sẽ giảm vì tỷ lệ lãi suất của trái phiếu sẽ thấp hơn so với lãi suất trong nền kinh tế. Khi điều này xảy ra, trái phiếu sẽ được giao dịch ở mức giảm giá, nghĩa là dưới mệnh giá. Tuy nhiên, người nắm giữ trái phiếu sẽ được thanh toán giá trị mệnh giá đầy đủ của trái phiếu khi đáo hạn dù đã mua nó với giá thấp hơn mệnh giá.
Định giá trái phiếu trong Thực tế
Vì trái phiếu là một phần thiết yếu của thị trường vốn, các nhà đầu tư và nhà phân tích cố gắng hiểu những đặc điểm khác nhau của một trái phiếu tương tác như thế nào để xác định giá trị nội tại của nó. Giống như cổ phiếu, giá trị của một trái phiếu quyết định xem nó có phải là một khoản đầu tư phù hợp cho danh mục và vì vậy, là một bước quan trọng trong đầu tư vào trái phiếu.
Định giá trái phiếu, hiệu quả là tính toán giá trị hiện tại của các khoản thanh toán lãi suất trong tương lai dự kiến của trái phiếu. Giá trị công bằng lý thuyết của một trái phiếu được tính bằng cách chiết khấu giá trị tương lai của các khoản thanh toán lãi suất bằng một tỷ lệ chiết khấu phù hợp. Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng là lợi suất đến hết kỳ hạn, đó là tỷ lệ lợi nhuận mà một nhà đầu tư sẽ nhận được nếu họ đầu tư lại mỗi khoản thanh toán lãi suất từ trái phiếu với một lãi suất cố định cho đến khi trái phiếu đáo hạn. Nó tính đến giá của một trái phiếu, giá trị mệnh giá, tỷ lệ lãi suất và thời gian đến hết kỳ hạn.
$3.9 nghìn tỷ
Kích thước thị trường trái phiếu đô thị của Hoa Kỳ, tức là tổng số nợ còn lại, vào cuối năm 2018, theo Hiệp hội Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA), một nhóm ngành.
Định giá Trái phiếu Coupon
Tính toán giá trị của một trái phiếu coupon bao gồm việc thanh toán lãi suất hàng năm hoặc hàng nửa năm và giá trị mệnh giá của trái phiếu.
Giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến được cộng vào giá trị hiện tại của mệnh giá trái phiếu như được thấy trong công thức sau:
Ví dụ, hãy tính giá trị của một trái phiếu doanh nghiệp với lãi suất hàng năm là 5%, thanh toán lãi hàng nửa năm một lần trong vòng 2 năm, sau đó trái phiếu sẽ đáo hạn và phần vốn gốc phải được trả lại. Giả sử YTM là 3%:
- F = $1,000 cho trái phiếu doanh nghiệp
- Tỷ lệ lãi suất phiếu niên = 5%, do đó, Tỷ lệ lãi suất phiếu hàng nửa năm = 5% / 2 = 2.5%
- C = 2.5% x $1000 = $25 mỗi kỳ
- t = 2 năm x 2 = 4 kỳ cho thanh toán lãi hàng nửa năm
- T = 4 kỳ
- r = YTM của 3% / 2 cho việc cộng thêm hàng nửa năm = 1.5%
- Giá trị hiện tại của thanh toán hàng nửa năm = 25 / (1.015)1 + 25 / (1.015)2 + 25 / (1.015)3 + 25 / (1.015)4 = 96.36
- Giá trị hiện tại của mệnh giá = 1000 / (1.015)4 = 942.18
Do đó, giá trị của trái phiếu là $1,038.54.
Định giá Trái phiếu Zero-Coupon
Một trái phiếu không cổ tức không có thanh toán lãi suất hàng năm hoặc hàng nửa năm trong suốt thời gian của trái phiếu. Thay vào đó, nó được bán với mức chiết khấu sâu so với mệnh giá khi phát hành. Sự khác biệt giữa giá mua và mệnh giá là lãi suất mà nhà đầu tư thu được từ trái phiếu. Để tính toán giá trị của một trái phiếu không cổ tức, chúng ta chỉ cần tìm giá trị hiện tại của mệnh giá. Nối tiếp từ ví dụ trên, giá trị của một trái phiếu không cổ tức có mệnh giá $1,000, YTM là 3% và thời hạn đáo hạn là 2 năm sẽ là $1,000 / (1.03)2, hoặc $942.59.
Liệu Trái phiếu có được Định giá giống như Cổ phiếu không?
Không hoàn toàn. Cả cổ phiếu và trái phiếu đều được định giá thông qua phân tích dòng tiền chiết khấu—lấy giá trị hiện tại net của dòng tiền tương lai mà một chứng khoán phải trả. Khác với cổ phiếu, trái phiếu gồm một thành phần lãi suất (phiếu cổ tức) và một thành phần vốn gốc được trả lại khi trái phiếu đáo hạn. Định giá trái phiếu lấy giá trị hiện tại của mỗi thành phần và cộng chúng lại.
Tại sao Giá của Trái phiếu tôi Khác với Mệnh giá của nó?
Mệnh giá hoặc giá trị chính của một trái phiếu thường khác với giá trị thị trường. Điều này liên quan đến một số yếu tố bao gồm thay đổi lãi suất, xếp hạng tín dụng của công ty, thời gian đáo hạn, có các quy định gọi lại hay các lựa chọn nhúng khác, và xem xét xem trái phiếu có được bảo đảm hay không. Một trái phiếu luôn sẽ đáo hạn ở mệnh giá khi số vốn ban đầu được trả lại.
Tại sao Giá Trái phiếu Liên quan Nghịch với Lãi suất?
Một trái phiếu trả cố định cổ tức sẽ thấy giá của nó biến đổi nghịch với lãi suất. Điều này bởi vì nhận được một lãi suất cố định, ví dụ như 5%, không hấp dẫn nếu lãi suất hiện tại là 6%, và trở nên ít hấp dẫn hơn nếu lãi suất có thể kiếm được là 7%. Để trái phiếu trả 5% trở thành tương đương với trái phiếu mới trả 7%, nó phải được giao dịch với giá giảm. Tương tự, nếu lãi suất giảm xuống 4% hoặc 3%, khoản cổ tức 5% đó trở nên hấp dẫn và vì vậy trái phiếu đó sẽ được giao dịch với giá cao hơn so với các trái phiếu mới phát hành có cung cấp cổ tức thấp hơn.
Độ Dài Lưu Hành là Gì và Nó Làm Thế Nào Ảnh Hưởng Đến Định Giá Trái phiếu?
Định giá trái phiếu nhìn vào dòng tiền chiết khấu tại giá trị hiện tại net nếu giữ đến đáo hạn. Độ dài thay vì đo lường sự nhạy cảm của giá trái phiếu với mỗi 1% thay đổi lãi suất. Trái phiếu dài hạn có độ dài cao hơn, giữ nguyên các điều kiện khác. Trái phiếu dài hạn cũng sẽ có số lượng dòng tiền tương lai lớn hơn để chiết khấu, và do đó thay đổi lãi suất sẽ có tác động lớn hơn đến NPV của các trái phiếu có thời hạn lâu hơn.
Làm thế nào để Định giá Trái phiếu Chuyển đổi?
Một trái phiếu chuyển đổi là một công cụ nợ có một tùy chọn nhúng cho phép các nhà đầu tư chuyển đổi các trái phiếu thành cổ phiếu thông thường của công ty. Định giá trái phiếu chuyển đổi tính đến nhiều yếu tố, bao gồm biến động giá cổ phiếu cơ bản, tỷ lệ chuyển đổi và lãi suất có thể ảnh hưởng đến các cổ phiếu mà trái phiếu này có thể trở thành sau này. Ở cơ bản nhất, trái phiếu chuyển đổi được định giá như là tổng của trái phiếu thẳng và giá trị của tùy chọn nhúng để chuyển đổi.
