Định nghĩa Giá trị nội tại và Cách xác định trong Đầu tư và Kinh doanh

Giá trị nội tại là gì?

Giá trị nội tại là một đơn vị đo lường giá trị của một tài sản. Đo lường này được thực hiện thông qua một phép tính khách quan hoặc mô hình tài chính phức tạp. Giá trị nội tại khác với giá thị trường hiện tại của tài sản. Tuy nhiên, so sánh nó với giá thị trường hiện tại có thể giúp nhà đầu tư hiểu được liệu tài sản có đang bị định giá thấp hơn giá trị thực hay cao hơn.

Phân tích tài chính sử dụng dòng tiền để xác định giá trị nội tại, hay còn gọi là giá trị cốt lõi, của một công ty hoặc cổ phiếu. Trong định giá quyền chọn, giá trị nội tại là sự khác biệt giữa giá thực thi của quyền chọn và giá thị trường hiện tại của tài sản cơ bản.

Những điểm chính cần nhớ

Hiểu về Giá trị Nội tại

Không có tiêu chuẩn chung nào để tính toán giá trị nội tại của một công ty hoặc cổ phiếu. Các nhà phân tích tài chính cố gắng xác định giá trị nội tại của một tài sản bằng cách sử dụng phân tích cơ bản và kỹ thuật để đánh giá hiệu suất tài chính thực tế của nó.

Mặc dù có thể xây dựng các mô hình định giá bằng các yếu tố kinh doanh chất lượng, số liệu và nhận thức, số liệu thường được sử dụng trong tính toán giá trị nội tại là dòng tiền chiết khấu.

Thường thì, các nhà đầu tư cố gắng sử dụng cả yếu tố chất lượng và số liệu để đo lường giá trị nội tại của một công ty, nhưng nhà đầu tư cần nhớ rằng kết quả vẫn chỉ là ước tính.

Yếu tố chất lượng là những yếu tố như mô hình kinh doanh, quản trị và thị trường mục tiêu — các yếu tố cụ thể về những gì doanh nghiệp thực hiện. Yếu tố số liệu đề cập đến hiệu suất tài chính và bao gồm phân tích tỷ lệ tài chính và báo cáo tài chính. Yếu tố nhận thức đề cập đến nhận thức của nhà đầu tư về giá trị tương đối của một tài sản. Chúng chủ yếu được tính đến thông qua phân tích kỹ thuật.

Nói chung, giá trị nội tại có thể coi là giá trị thực của doanh nghiệp, được xác định bằng cách bán toàn bộ doanh nghiệp và tài sản của nó.

Cách tính Giá trị Nội tại

Sử dụng phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF), dòng tiền được ước tính dựa trên cách doanh nghiệp có thể thực hiện trong tương lai. Sau đó, dòng tiền này được chiết khấu về giá trị hiện tại để tính được giá trị nội tại của công ty. Tỷ lệ chiết khấu thường được sử dụng là tỷ lệ lợi suất không rủi ro, như lãi suất của trái phiếu chính phủ 30 năm. Nó cũng có thể là chi phí vốn trung bình có trọng số của công ty (WAAC).

Công thức dòng tiền chiết khấu

DCF = CF1/(1+r)¹ + CF2/(1+r)² + . . . + TV/(1+r)ⁿ

CF = dòng tiền dự kiến cho một giai đoạn cụ thể (ví dụ, CF1 = dòng tiền năm một)

r = tỷ lệ chiết khấu

TV = giá trị kết thúc (dòng tiền dự kiến sau giai đoạn dự báo)

n = giai đoạn cụ thể (ví dụ, năm, quý, tháng, v.v.)

Ví dụ

Là một ví dụ, hãy sử dụng lợi nhuận có sẵn cho các nhà đầu tư từ Công ty Ốc vít Acme của chúng tôi làm dòng tiền. Cho rằng con số này là $200 (sau khi cộng thêm khấu hao và trừ đi chi phí cố định) cho năm mới nhất. Nếu một bội số P/E giả định cho chỉ số S&P 500 là 15, giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu của Acme là $3,000 (15 x $200). Chúng ta sẽ sử dụng con số đó để so sánh với giá trị nội tại.

Sử dụng tỷ lệ tăng trưởng ước tính là 7%, dòng tiền ước tính cho mỗi trong 10 năm là:

• Năm 1: $214.00 (200 x 1.07)
• Năm 2: $228.98 (200 x 1.07²)
• Năm 3: $245.00 (200 x 1.07³ và cứ thế)
• Năm 4: $262.16
• Năm 5: $280.51
• Năm 6: $300.15
• Năm 7: $321.16
• Năm 8: $343.64
• Năm 9: $367.70
• Năm 10: $393.43

Tiếp theo, chúng ta chiết khấu các dòng tiền này bằng tỷ lệ lãi suất thực tế của Trái phiếu T-Bond 30 năm là 3.3%. Chúng ta áp dụng công thức dòng tiền chiết khấu (được hiển thị ở trên) cho mỗi năm. Ví dụ, công thức cho năm đầu tiên là CF/1 + r. Dòng tiền chiết khấu cho mỗi trong 10 năm là:

• Năm 1: $207.16 (214/1.033)
• Năm 2: $214.58 (228.98/1.033²)
• Năm 3: $222.26 (245/1.033³ và cứ thế)
• Năm 4: $230.23
• Năm 5: $238.48
• Năm 6: $247.02
• Năm 7: $255.87
• Năm 8: $265.03
• Năm 9: $274.53
• Năm 10: 284.35

Tổng dòng tiền chiết khấu là $2439.51.

Sau đó, một cách nhanh chóng và phổ biến để ước tính giá trị kết thúc là nhân lợi nhuận trong năm cuối của giai đoạn dự báo bằng một bội số là 15. Đó là $393.43 X 15 = $5897.10. Số tiền đó chiết khấu là $4262.21 (5897.10/1.033¹⁰).

Cuối cùng, kết hợp 10 năm đầu tiên của dòng tiền chiết khấu với dòng tiền kết thúc để tính giá trị nội tại:

$2439.51 + $4262.21 = $6703.72

So với giá cổ phiếu hiện tại của Acme là $3000, giá trị nội tại là $6701.72 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn và xứng đáng được cân nhắc làm đầu tư.

Rủi ro Thị trường và Giá trị Nội tại

Một yếu tố rủi ro thị trường cũng được ước tính trong nhiều mô hình định giá. Đối với cổ phiếu, rủi ro được đo bằng chỉ số beta - ước tính mức độ dao động của giá cổ phiếu hoặc tính biến động của nó.

Beta của một được coi là trung lập hoặc tương quan với thị trường chung. Beta lớn hơn một có nghĩa là cổ phiếu có nguy cơ dao động cao hơn trong khi beta nhỏ hơn một có nghĩa là nó có ít rủi ro hơn so với thị trường chung. Nếu một cổ phiếu có beta cao, cần có lợi nhuận lớn từ dòng tiền để bù đắp cho những rủi ro tăng cao so với một đầu tư có beta thấp.

Giá trị Nội tại của Hợp đồng Tùy chọn

Giá trị nội tại cũng được sử dụng trong việc định giá tùy chọn để xác định tùy chọn có giá trong tiền hay có lợi nhuận hiện tại như thế nào.

Để xem xét lại, một hợp đồng tùy chọn cho phép người mua có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán chứng khoán cơ bản với giá cố định gọi là giá thực hiện. Tùy chọn có ngày đáo hạn mà trong đó họ phải thực hiện hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu của chứng khoán cơ bản.

Giá trị nội tại của cả tùy chọn gọi và tùy chọn đặt là sự khác biệt giữa giá cổ phiếu cơ bản và giá thực hiện. Nếu giá trị tính toán là âm, giá trị nội tại là không. Nói cách khác, giá trị nội tại chỉ đo lường lợi nhuận dựa trên sự khác biệt giữa giá thực hiện của tùy chọn và giá thị trường. Vì vậy, một tùy chọn có giá thực hiện bằng giá thị trường vào ngày đáo hạn - một tùy chọn ở tiền sẽ có giá trị nội tại bằng không.

Tuy nhiên, các yếu tố khác như giá trị ngoại tại có thể ảnh hưởng đến giá trị của một tùy chọn và phí bảo hiểm kết quả của nó. Nó tính đến các yếu tố bên ngoài khác như thời gian còn lại cho đến khi hết hạn.

Nếu một tùy chọn không có giá trị nội tại, có nghĩa là giá thực hiện và giá thị trường bằng nhau, nó vẫn có thể có giá trị ngoại tại nếu còn đủ thời gian trước khi hết hạn để có lợi nhuận.

Do đó, thời gian còn lại của một tùy chọn có thể ảnh hưởng đến phí bảo hiểm của tùy chọn. Cả giá trị nội tại và giá trị ngoại tại kết hợp để tạo thành tổng giá trị của giá của một tùy chọn.

Ví dụ về Giá trị nội tại của một tùy chọn

Hãy cho rằng giá thực hiện của một tùy chọn gọi là $15, và giá thị trường của cổ phiếu cơ bản là $25 mỗi cổ phiếu. Giá trị nội tại của tùy chọn gọi là $10 ($25 trừ $15). Nếu phí bảo hiểm của tùy chọn được trả vào lúc bắt đầu giao dịch là $2, tổng lợi nhuận sẽ là $8 nếu giá trị nội tại là $10 vào ngày đáo hạn.

Ngược lại, hãy cho rằng một nhà đầu tư mua một tùy chọn bán với giá thực hiện là $20 với phí bảo hiểm là $5 khi cổ phiếu cơ bản đang giao dịch ở mức $16 mỗi cổ phiếu. Giá trị nội tại của tùy chọn bán là $20 giá thực hiện trừ giá cổ phiếu $16, hoặc $4 trong tiền.

Một giá trị nội tại là $4 vào ngày đáo hạn kết hợp với phí bảo hiểm đã trả là $5 có nghĩa là nhà đầu tư đã mất dù tùy chọn đã có giá trị trong tiền.

Lưu ý rằng giá trị nội tại không bao gồm phí bảo hiểm. Nó không giống như lợi nhuận thực tế từ giao dịch vì nó không bao gồm chi phí ban đầu. Giá trị nội tại chỉ cho thấy tùy chọn có giá thực hiện và giá thị trường của tài sản cơ sở.

Tại sao Giá trị nội tại hữu ích để biết?

Sự khác biệt giữa Giá trị thị trường và Giá trị nội tại là gì?

Giá trị nội tại có tốt hơn Giá trị thị trường cho việc đầu tư?

Điểm quan trọng

Biết cách tính giá trị nội tại hữu ích cho nhà đầu tư cố gắng tìm hiểu giá trị thực của một khoản đầu tư. Điều này bởi vì giá trị nội tại dựa trên dòng tiền tương lai, không đơn giản là vị trí giao dịch hiện tại của một khoản đầu tư có thể.

Nhà đầu tư giá trị đặc biệt cố gắng biết giá trị nội tại vì nó giúp họ hiểu xem một khoản đầu tư có được định giá một cách phù hợp không, theo phương pháp đầu tư của họ. Vì việc biết giá trị nội tại được coi là cơ bản trong phân tích chứng khoán, điều này là ý tưởng tốt cho nhà đầu tư để hiểu cách tính toán nó.