Đối Chỉnh Delta: Định Nghĩa, Cách Hoạt Động và Ví Dụ

Đối Chỉnh Delta Là Gì?

Đối chỉnh delta là một chiến lược giao dịch quyền chọn nhằm giảm thiểu hoặc bảo vệ rủi ro hướng giá liên quan đến biến động giá của tài sản cơ sở. Phương pháp này sử dụng quyền chọn để cân bằng rủi ro cho một quyền chọn khác hoặc cả danh mục đầu tư. Nhà đầu tư cố gắng đạt trạng thái delta trung lập và không có xu hướng định hướng trong việc bảo vệ.

Điểm Quan Trọng

Cách Thức Hoạt Động của Đối Chỉnh Delta

Loại đối chỉnh delta cơ bản nhất liên quan đến nhà đầu tư mua hoặc bán quyền chọn, sau đó bù đắp rủi ro delta bằng cách mua hoặc bán một lượng cổ phiếu hoặc quỹ ETF tương đương. Nhà đầu tư có thể muốn bù đắp rủi ro chuyển động trong quyền chọn hoặc cổ phiếu cơ sở bằng cách sử dụng các chiến lược đối chỉnh delta.

Các chiến lược quyền chọn nâng cao hơn tìm cách giao dịch biến động thông qua việc sử dụng các chiến lược giao dịch trung lập delta. Vì đối chỉnh delta cố gắng trung hòa hoặc giảm mức độ di chuyển của giá quyền chọn so với giá của tài sản, nó đòi hỏi việc cân bằng liên tục của chiến lược bảo vệ. Đối chỉnh delta là một chiến lược phức tạp chủ yếu được sử dụng bởi các nhà giao dịch tổ chức và ngân hàng đầu tư.

Delta đại diện cho sự thay đổi giá trị của một quyền chọn liên quan đến biến động giá trên thị trường của tài sản cơ sở. Hedges là các khoản đầu tư—thường là quyền chọn—được thực hiện để bù đắp bất kỳ rủi ro nào liên quan đến tài sản.

Giả sử quyền chọn được thảo luận có chứng khoán làm tài sản cơ sở. Các nhà giao dịch muốn biết delta của một quyền chọn vì nó có thể cho họ biết giá trị của quyền chọn hoặc phí quyền chọn sẽ tăng hoặc giảm bao nhiêu với một biến động giá cổ phiếu. Sự thay đổi lý thuyết của phí quyền chọn cho mỗi điểm cơ sở hoặc thay đổi $1 trong giá của tài sản cơ sở là delta, trong khi mối quan hệ giữa hai biến động là tỷ lệ bảo vệ.

Delta của một quyền chọn mua dao động từ 0 đến 1, trong khi delta của một quyền chọn bán dao động từ -1 đến 0. Giá của một quyền chọn bán với delta -0,50 dự kiến sẽ tăng thêm 50 cent nếu tài sản cơ sở giảm $1. Ngược lại cũng đúng. Ví dụ, giá của một quyền chọn mua với tỷ lệ bảo vệ 0,40 sẽ tăng 40% so với biến động giá cổ phiếu nếu giá cổ phiếu cơ sở tăng $1.

Delta phụ thuộc vào nếu nó là:

• Trong tiền hoặc hiện tại có lãi
• Tại tiền có giá bằng với giá thực hiện
• Ngoài tiền hiện tại không có lãi

Quyền chọn bán với delta -0,50 được coi là tại tiền, có nghĩa là giá thực hiện của quyền chọn bằng với giá cổ phiếu cơ sở. Ngược lại, quyền chọn mua với delta 0,50 có giá thực hiện bằng với giá cổ phiếu.

Đạt Trạng Thái Delta-Trung Lập

Một vị thế quyền chọn có thể được bảo vệ bằng các quyền chọn có delta ngược lại với quyền chọn hiện tại để duy trì trạng thái delta-trung lập. Một vị thế delta-trung lập là vị thế mà tổng delta bằng không, điều này giảm thiểu sự biến động giá của quyền chọn so với tài sản cơ sở.

Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư nắm giữ một quyền chọn mua với delta là 0,50, điều này cho thấy quyền chọn tại tiền và muốn duy trì trạng thái delta trung lập. Nhà đầu tư có thể mua một quyền chọn bán tại tiền với delta -0,50 để bù đắp delta dương, điều này sẽ làm cho vị thế có delta bằng không.

Giới Thiệu Ngắn Gọn Về Quyền Chọn

Giá trị của một quyền chọn được đo bằng mức phí của nó, là khoản phí trả để mua hợp đồng. Bằng cách nắm giữ quyền chọn, nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch có thể thực hiện quyền mua hoặc bán 100 cổ phiếu của tài sản cơ sở nhưng không bắt buộc phải thực hiện hành động này nếu nó không có lợi cho họ. Giá mà họ sẽ mua hoặc bán được gọi là giá thực hiện và được thiết lập (cùng với ngày hết hạn) tại thời điểm mua. Mỗi hợp đồng tương đương với 100 cổ phiếu của cổ phiếu hoặc tài sản cơ sở.

Người nắm giữ quyền chọn kiểu Mỹ có thể thực hiện quyền của mình bất kỳ lúc nào cho đến và bao gồm cả ngày hết hạn. Quyền chọn kiểu châu Âu chỉ cho phép người nắm giữ thực hiện vào ngày hết hạn. Ngoài ra, tùy thuộc vào giá trị của quyền chọn, người nắm giữ có thể quyết định bán hợp đồng của mình cho một nhà đầu tư khác trước khi hết hạn.

Ví dụ, nếu quyền chọn mua có giá thực hiện là $30 và cổ phiếu cơ sở đang giao dịch ở mức $40 khi đáo hạn, người nắm giữ quyền chọn có thể chuyển đổi 100 cổ phiếu ở mức giá thực hiện thấp hơn là $30. Nếu họ chọn, họ có thể bán chúng trên thị trường mở với giá $40 để kiếm lợi nhuận. Lợi nhuận sẽ là $10 trừ đi phí quyền chọn mua và bất kỳ khoản phí nào từ nhà môi giới khi thực hiện giao dịch.

Quyền chọn bán hơi phức tạp hơn nhưng hoạt động tương tự như quyền chọn mua. Ở đây, người nắm giữ kỳ vọng giá trị của tài sản cơ sở sẽ giảm trước khi đáo hạn. Họ có thể giữ tài sản trong danh mục đầu tư của mình hoặc vay cổ phiếu từ nhà môi giới.

Đối Chỉnh Delta Với Cổ Phiếu

Một vị thế quyền chọn cũng có thể được đối chỉnh delta bằng cách sử dụng cổ phiếu của tài sản cơ sở. Một cổ phiếu của tài sản cơ sở có delta là 1 vì giá trị của cổ phiếu thay đổi $1. Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư đang nắm giữ một quyền chọn mua trên cổ phiếu có delta là 0,75—hay 75 vì quyền chọn có hệ số nhân là 100.

Trong trường hợp này, nhà đầu tư có thể đối chỉnh delta của quyền chọn mua bằng cách bán khống 75 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở. Trong việc bán khống, nhà đầu tư vay cổ phiếu, bán những cổ phiếu đó trên thị trường cho các nhà đầu tư khác, và sau đó mua lại cổ phiếu để trả lại cho người cho vay—hy vọng với giá thấp hơn.

Ưu điểm và Nhược điểm của Delta Hedging

Ưu điểm

Delta hedging mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch khi họ dự đoán được sự biến động mạnh của cổ phiếu cơ sở, nhưng cũng có rủi ro bị quá phòng ngừa nếu cổ phiếu không biến động như mong đợi. Nếu các vị thế quá phòng ngừa phải được thanh lý, chi phí giao dịch sẽ tăng.

Nhược điểm

Một trong những nhược điểm chính của delta hedging là cần phải liên tục theo dõi và điều chỉnh các vị thế liên quan. Tùy thuộc vào sự biến động của cổ phiếu, nhà giao dịch phải thường xuyên mua và bán chứng khoán để tránh bị dưới hoặc quá phòng ngừa.

Số lượng giao dịch trong delta hedging có thể trở nên tốn kém do phải chịu phí giao dịch khi điều chỉnh vị thế. Điều này đặc biệt tốn kém khi phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn, vì chúng có thể mất giá trị thời gian và đôi khi giao dịch ở mức thấp hơn so với sự tăng giá của cổ phiếu cơ sở.

Giá trị thời gian là thước đo thời gian còn lại trước khi quyền chọn hết hạn, trong đó nhà giao dịch có thể kiếm lời. Khi thời gian trôi qua và ngày hết hạn đến gần, quyền chọn mất giá trị thời gian vì còn ít thời gian để kiếm lời. Do đó, giá trị thời gian của quyền chọn ảnh hưởng đến phí bảo hiểm của quyền chọn đó, vì các quyền chọn có nhiều giá trị thời gian thường có phí bảo hiểm cao hơn so với các quyền chọn có ít giá trị thời gian. Khi thời gian trôi qua, giá trị của quyền chọn thay đổi, dẫn đến việc phải tăng cường delta hedging để duy trì chiến lược delta-neutral.

Ví dụ về Delta Hedging

Giả sử một nhà giao dịch muốn duy trì vị thế delta-neutral cho khoản đầu tư vào cổ phiếu của General Electric (GE). Nhà đầu tư nắm giữ hoặc mua một quyền chọn bán trên GE. Một quyền chọn tương đương với 100 cổ phiếu của GE.

Cổ phiếu giảm mạnh, nhà giao dịch có lợi nhuận từ quyền chọn bán. Tuy nhiên, những diễn biến gần đây đẩy giá cổ phiếu lên cao. Nhà giao dịch nhận định sự tăng này là hiện tượng ngắn hạn và dự đoán cổ phiếu sẽ giảm lại. Vì vậy, nhà giao dịch thiết lập một chiến lược bảo vệ lợi nhuận từ quyền chọn bán bằng cách xây dựng một vị thế delta hedge.

Quyền chọn bán của GE có delta là -0.75, thường được gọi là -75. Nhà đầu tư thiết lập một vị thế delta-neutral bằng cách mua 75 cổ phiếu của công ty cơ bản. Với giá $10 mỗi cổ phiếu, nhà đầu tư mua 75 cổ phiếu GE với tổng chi phí là $750. Sau khi sự tăng gần đây của cổ phiếu kết thúc hoặc các diễn biến thay đổi thuận lợi cho vị thế quyền chọn bán của nhà giao dịch, nhà đầu tư có thể loại bỏ delta hedge.

Làm thế nào Delta Hedging hoạt động?

Có thể sử dụng Delta để Xác định Cách Bảo vệ Quyền chọn?

Delta-Gamma Hedging là gì?

Điểm Cuối Cùng

Các nhà giao dịch quyền chọn có nhiều chiến lược để giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến các khoản đầu tư này. Một trong số đó là delta hedging. Khi một nhà giao dịch sử dụng chiến lược này, mục tiêu của họ là giảm thiểu rủi ro hướng giá liên quan đến các biến động giá của tài sản cơ bản. Điều này được thực hiện bằng cách mua bán quyền chọn và bù đắp rủi ro bằng cách mua bán cùng lượng cổ phiếu của một công ty hoặc ETF. Mặc dù có thể là một chiến lược có lợi cho những ai biết cách sử dụng nó, nhà giao dịch cũng nên nhận thức rằng nó đòi hỏi theo dõi liên tục và có thể tương đối đắt đỏ.