Buzz
Là gì là một động cơ tài chính - DFL?
Tỷ lệ đòn bẩy tài chính (DFL) là tỷ lệ đo lường mức độ nhạy cảm của lợi nhuận trên cổ phiếu của công ty đối với các biến động trong doanh thu hoạt động của nó, là kết quả của các thay đổi trong cấu trúc vốn. Tỷ lệ đòn bẩy tài chính (DFL) đo lường sự thay đổi phần trăm của EPS cho một đơn vị thay đổi trong doanh thu hoạt động, cũng được biết đến là lợi nhuận trước thuế và lãi suất (EBIT).
Chỉ số này cho biết rằng mức độ đòn bẩy tài chính càng cao, lợi nhuận càng dao động mạnh mẽ hơn. Vì lãi suất thường là chi phí cố định, đòn bẩy tăng cường lợi tức và EPS. Điều này tốt khi doanh thu hoạt động đang tăng, nhưng có thể là vấn đề khi doanh thu hoạt động đang chịu áp lực.
Công thức cho DFL là
DFL=%thay đổi EBIT%thay đổi EPS
DFL cũng có thể được biểu diễn bằng phương trình sau:
DFL=EBIT − Lãi suấtEBIT
Độ Linh Hoạt Tài Chính Có Nói Với Bạn Điều Gì?
Càng cao DFL, EPS càng dao động mạnh. Vì lãi suất là chi phí cố định, đòn bẩy làm tăng lợi nhuận và EPS, điều này tốt khi doanh thu hoạt động tăng nhưng có thể gặp vấn đề trong thời kỳ kinh tế khó khăn khi doanh thu hoạt động chịu áp lực.
DFL là rất quan trọng trong việc giúp một công ty đánh giá số lượng nợ hoặc đòn bẩy tài chính mà nó nên lựa chọn trong cấu trúc vốn của mình. Nếu doanh thu hoạt động khá ổn định, thì lợi nhuận và EPS cũng sẽ ổn định, và công ty có thể đảm nhận một lượng nợ đáng kể. Tuy nhiên, nếu công ty hoạt động trong một ngành mà doanh thu hoạt động biến động khá lớn, có thể khôn ngoan là giới hạn nợ ở mức dễ quản lý.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính khác nhau rất nhiều theo ngành và theo lĩnh vực kinh doanh. Có nhiều ngành công nghiệp mà các công ty hoạt động với mức độ đòn bẩy tài chính cao. Các cửa hàng bán lẻ, hãng hàng không, cửa hàng tạp hóa, các công ty dịch vụ công cộng và các tổ chức ngân hàng là những ví dụ điển hình. Thật không may, việc sử dụng quá mức đòn bẩy tài chính bởi nhiều công ty trong những ngành này đã đóng vai trò rất lớn trong việc buộc nhiều công ty phải xin phá sản theo Chương 11.
Ví dụ như R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) và Midwest Generation (2012). Hơn nữa, việc sử dụng quá mức đòn bẩy tài chính là nguyên nhân chủ yếu dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ từ năm 2007 đến 2009. Sự sụp đổ của Lehman Brothers (2008) và một loạt các tổ chức tài chính sử dụng đòn bẩy cao khác là các ví dụ điển hình cho những hậu quả tiêu cực liên quan đến việc sử dụng cấu trúc vốn có đòn bẩy cao.
Những điểm nhấn chính
- Độ đòn bẩy tài chính (DFL) là tỷ lệ đòn bẩy đo lường sự nhạy cảm của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của một công ty đối với biến động trong doanh thu hoạt động, do thay đổi trong cấu trúc vốn.
- Chỉ số này cho thấy rằng càng cao độ đòn bẩy tài chính, lợi nhuận sẽ càng dao động mạnh.
- Việc sử dụng đòn bẩy tài chính khác nhau rất nhiều theo ngành và theo lĩnh vực kinh doanh.
Ví dụ về cách sử dụng DFL
Xem ví dụ sau để minh họa khái niệm. Giả sử công ty giả định BigBox Inc. có lợi nhuận hoạt động hoặc lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) là 100 triệu đô la vào Năm 1, với chi phí lãi 10 triệu đô la, và có 100 triệu cổ phiếu đang lưu hành. (Vì sự rõ ràng, hãy bỏ qua tác động của thuế trong lúc này.)
EPS cho BigBox trong Năm 1 sẽ là:
100 triệu cổ phiếu đang lưu hànhLợi nhuận hoạt động 100 triệu đô − Chi phí lãi 10 triệu đô=$0,90
Độ nhẹ tài chính (DFL) là:
$100 Triệu − $10 Triệu$100 Triệu=1,11
Điều này có nghĩa là với mỗi 1% thay đổi trong EBIT hoặc lợi nhuận hoạt động, EPS sẽ thay đổi 1.11%.
Bây giờ giả sử rằng BigBox có một tăng trưởng 20% trong lợi nhuận hoạt động vào Năm 2. Đáng chú ý, chi phí lãi vẫn không đổi là 10 triệu đô la vào Năm 2. EPS cho BigBox vào Năm 2 sẽ là:
100 Triệu cổ phiếu đang lưu hànhLợi nhuận hoạt động $120 Triệu − $10 Triệu Chi phí lãi=$1,10
Trong trường hợp này, EPS đã tăng từ 90 xu vào Năm 1 lên đến $1.10 vào Năm 2, tương đương với một sự thay đổi là 22.2%.
Điều này cũng có thể được tính từ số DFL = 1.11 x 20% (thay đổi EBIT) = 22.2%.
Nếu EBIT giảm xuống còn 70 triệu đô la vào Năm 2, tác động lên EPS sẽ là gì? EPS sẽ giảm 33.3% (tức là, DFL 1.11 x -30% thay đổi trong EBIT). Điều này có thể dễ dàng xác minh vì EPS trong trường hợp này sẽ là 60 xu, tương đương với một sự giảm 33.3%.
