Buzz
Đòn bẩy SPAN là gì?
Đòn bẩy SPAN được tính toán bằng phân tích danh mục chuẩn của rủi ro (SPAN), một hệ thống hàng đầu đã được nhiều sàn giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai trên toàn thế giới áp dụng. SPAN dựa trên một bộ thuật toán phức tạp xác định yêu cầu ký quỹ theo đánh giá rủi ro toàn cầu (toàn bộ danh mục) trong một ngày đối với tài khoản của nhà giao dịch.
Những điểm chính
- Đòn bẩy SPAN xác định yêu cầu ký quỹ dựa trên đánh giá toàn cầu về rủi ro trong một ngày đối với tài khoản của nhà giao dịch.
- Việc tính toán đòn bẩy SPAN sử dụng các mảng rủi ro và các kịch bản rủi ro mô phỏng được xử lý và phân tích bởi các thuật toán phức tạp.
- Những đầu vào chính của mô hình là giá thực hiện, lãi suất không rủi ro, thay đổi giá của các chứng khoán cơ sở, thay đổi biến động và giảm thời gian đến ngày đáo hạn.
- Người viết quyền chọn và hợp đồng tương lai phải có một lượng ký quỹ đủ trong tài khoản của họ để bù đắp cho các khoản lỗ tiềm năng.
- Nhiều, nhưng không phải tất cả, các sàn giao dịch phái sinh lớn ngày nay đều sử dụng SPAN.
Hiểu về Đòn bẩy SPAN
Khoản ký quỹ của quyền chọn đề cập đến số tiền mà một nhà giao dịch phải đặt cọc vào tài khoản giao dịch để giao dịch quyền chọn. Điều này không giống như ký quỹ cho cổ phiếu. Ký quỹ cho cổ phiếu thực tế là một khoản vay từ môi giới để bạn có thể mua nhiều cổ phiếu hơn với vốn ít hơn. Ký quỹ cho quyền chọn trên hợp đồng tương lai là một khoản đặt cọc bảo đảm hiệu suất mà được tính lãi suất vì thông thường nó được giữ dưới hình thức Trái phiếu Chính phủ ngắn hạn (T-bills).
Người viết quyền chọn và hợp đồng tương lai phải có đủ lượng ký quỹ trong tài khoản của họ để bù đắp các khoản lỗ tiềm năng. Hệ thống SPAN, thông qua các thuật toán của nó, thiết lập ký quỹ của mỗi vị trí trong danh mục của các công cụ phái sinh và công cụ vật lý đến sự di chuyển tồi tệ nhất có thể trong một ngày được tính toán.
Nó được tính toán bằng cách sử dụng một mảng rủi ro xác định lợi nhuận hoặc lỗ cho mỗi hợp đồng dưới các điều kiện khác nhau. Các điều kiện này được gọi là các kịch bản rủi ro và đo lường lợi nhuận (hoặc lỗ) liên quan đến thay đổi giá cả, thay đổi biến động và giảm thời gian đến ngày đáo hạn.
Những đầu vào chính cho các mô hình là giá thực hiện, lãi suất không rủi ro, thay đổi giá của các chứng khoán cơ bản, thay đổi biến động và giảm thời gian đến ngày đáo hạn. Sau khi tính toán ký quỹ của mỗi vị trí, hệ thống có thể dịch chuyển bất kỳ ký quỹ thặng dư nào từ các vị trí hiện tại sang các vị trí mới hoặc các vị trí hiện tại thiếu ký quỹ.
Hệ thống SPAN
Đối với những người viết quyền chọn, yêu cầu ký quỹ SPAN cho các quyền chọn hợp đồng tương lai cung cấp một hệ thống hợp lý và thuận lợi hơn so với các sàn giao dịch quyền chọn cổ phiếu sử dụng. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là không phải tất cả các nhà môi giới cung cấp cho khách hàng của họ các mức tối thiểu ký quỹ SPAN.
Nếu bạn đang nghiêm túc về giao dịch quyền chọn trên hợp đồng tương lai, bạn phải tìm một nhà môi giới sẵn sàng cung cấp cho bạn các mức tối thiểu ký quỹ SPAN. Điều đẹp của SPAN là sau khi tính toán sự di chuyển tồi tệ nhất trong một ngày cho một vị trí mở cụ thể, nó áp dụng bất kỳ giá trị ký quỹ thặng dư nào cho các vị trí khác (mới hoặc hiện có) yêu cầu ký quỹ.
Các quy tắc ký quỹ khác nhau trên các sàn giao dịch quyền chọn khác nhau. Ví dụ, Sàn giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) có một hệ thống ký quỹ khác so với hệ thống được sử dụng bởi Sàn giao dịch Bông và Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CBOT) và Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Hai sàn sau sử dụng hệ thống SPAN.
Các sàn giao dịch tương lai xác định trước lượng ký quỹ cần thiết để giao dịch hợp đồng tương lai, dựa trên giới hạn giá hàng ngày do các sàn giao dịch đặt ra. Số tiền ký quỹ xác định trước cho phép sàn giao dịch biết sự di chuyển tồi tệ nhất có thể trong một ngày cho bất kỳ vị trí hợp đồng tương lai nào (dài hoặc ngắn).
Phân tích rủi ro cũng được thực hiện cho các thay đổi tăng giảm về biến động, và những rủi ro này được tính vào những gì được gọi là các mảng rủi ro. Dựa trên những biến số này, một mảng rủi ro được tạo ra cho mỗi giá cuộc giao dịch tương lai và hợp đồng tương lai quyền chọn.
Một mảng rủi ro tệ nhất cho một cuộc gọi ngắn hạn, ví dụ, sẽ là giới hạn tương lai (di chuyển cực đoan lên) và biến động tăng. Rõ ràng, một cuộc gọi ngắn sẽ chịu thiệt hại từ những di chuyển giới hạn cực đoan của tài sản gốc và sự tăng của biến động. Yêu cầu ký quỹ SPAN được xác định bằng cách tính toán các khoản thiệt hại có thể xảy ra. Điều độc đáo của SPAN là khi thiết lập yêu cầu ký quỹ, nó tính đến toàn bộ danh mục, không chỉ là giao dịch cuối cùng.
Ưu điểm của SPAN
Hệ thống ký quỹ được sử dụng bởi các sàn giao dịch quyền chọn hợp đồng tương lai cung cấp lợi thế đặc biệt cho phép T-bills được ký quỹ. Lãi suất được tính trên khoản ký quỹ của bạn (nếu có T-bill) vì các sàn giao dịch coi T-bills là công cụ ký quỹ. Tuy nhiên, T-bills được cắt giảm 0,5% tại CME, nhưng có thể khác nhau tùy thuộc vào phòng thanh toán.
Vì tính thanh khoản và rủi ro gần như bằng không, T-bills được coi là tương đương tiền mặt gần. Nhờ khả năng ký quỹ này của T-bills, lợi suất đôi khi có thể khá lớn, có thể trả hết hoặc ít nhất là bù đắp một phần chi phí giao dịch phát sinh; một khoản thưởng tuyệt vời cho những người viết quyền chọn.
SPAN chính nó cung cấp một lợi thế chủ yếu cho nhà giao dịch tùy chọn kết hợp việc viết lệnh gọi và lệnh đặt. Người bán tùy chọn net thường có thể nhận được sự xử lý thuận lợi. Dưới đây là một ví dụ về cách bạn có thể có được một lợi thế.
Nếu bạn viết một lô credit spread gọi S&P 500, với đầu gần 15% ngoài tiền (OTM) và ba tháng đến hạn, bạn sẽ phải trả khoảng $3,000-$4,000 cho yêu cầu SPAN margin ban đầu. SPAN đánh giá tổng rủi ro của danh mục, vì vậy khi bạn thêm một put credit spread với yếu tố delta đối ngược – tức là, credit spread gọi net short 0.06 và put spread net long 0.06 – thì bạn thường không bị tính thêm tiền margin nếu tổng rủi ro không tăng theo SPAN risk arrays.
Các Yếu Tố Đặc Biệt
Bởi vì SPAN hợp lý nhìn vào sự thay đổi hướng giá tối đa của ngày hôm sau, các thiệt hại từ một phía lớn phần được bù đắp bởi lợi nhuận từ phía khác. Tuy nhiên, nó không phải là một cách bảo hiểm hoàn hảo, vì sự biến động gia tăng trong khi giá chuyển động hạn chế của hợp đồng tương lai có thể làm tổn thương cả hai phía, và gamma không trung lập sẽ thay đổi các yếu tố delta.
Tuy nhiên, hệ thống SPAN về cơ bản không tính phí gấp đôi cho margin ban đầu trên loại giao dịch này, được biết đến là short strangle có vị thế bảo chứng vì rủi ro từ một phía lớn phần bị hủy bỏ bởi lợi nhuận từ phía khác. Điều này về cơ bản tăng gấp đôi năng lực margin của bạn. Một nhà giao dịch tùy chọn cổ phiếu hoặc chỉ số không nhận được xử lý thuận lợi này khi thực hiện chiến lược tương tự.
SPAN Margin trong giao dịch tùy chọn là gì?
Trong giao dịch tùy chọn, SPAN Margin hoạt động như tài sản thế chấp để bảo vệ chống lại các biến động giá tiềm năng bất lợi. SPAN là yêu cầu margin tối thiểu cần thiết để thực hiện giao dịch tương lai hoặc tùy chọn trên thị trường. Yêu cầu margin là một phép tính chuẩn hóa của rủi ro danh mục.
Có tính lãi vay hàng ngày không?
Khi vay tiền để mua cổ phiếu, còn được gọi là mua trên biên, lãi suất tích lũy hàng ngày và được tính vào tài khoản hàng tháng. Số tiền lãi sẽ được trừ tự động từ các quỹ hiện có trong tài khoản. Nếu số tiền trong tài khoản không đủ chi phí, thì một lệnh gọi vốn margin sẽ được phát hành.
SPAN Margin làm việc như thế nào?
SPAN được tính bằng các mô hình rủi ro khác nhau được chuẩn hóa trong hệ thống phân tích rủi ro của danh mục chuẩn hóa (SPAN), được áp dụng bởi nhiều sàn giao dịch. Nó tính toán yêu cầu margin dựa trên rủi ro một ngày của tài khoản của một nhà giao dịch. Hệ thống tính toán tổn thất lớn nhất có thể trong một ngày của một tài khoản dựa trên các kịch bản thị trường khác nhau. Tổn thất lớn nhất trong các kịch bản được tính là yêu cầu margin.
