Đồng Spread Chống Gấu: Định nghĩa, Ví dụ, Cách Sử dụng và Những Rủi ro

Đồng Spread Chống Gấu là gì?

Đồng spread chống gấu là một loại chiến lược tùy chọn mà một nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch mong đợi một sự giảm giá từ trung bình đến lớn đối với giá của một chứng khoán hoặc tài sản và muốn giảm chi phí của việc giữ giao dịch tùy chọn. Đồng spread chống gấu được thực hiện bằng cách mua các tùy chọn put và đồng thời bán cùng số lượng tùy chọn put trên cùng một tài sản với cùng ngày đáo hạn với giá strike thấp hơn. Lợi nhuận tối đa khi sử dụng chiến lược này bằng tổng khác nhau giữa hai giá strike, trừ đi chi phí net của các tùy chọn.

Một tùy chọn put cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, để bán một lượng cụ thể của chứng khoán cơ bản với một giá strike cụ thể, vào hoặc trước khi tùy chọn hết hạn.

Đồng spread chống gấu cũng được biết đến với tên gọi là spread put debit hoặc spread put dài.

Những điểm cốt yếu

Cơ bản về một đồng spread chống gấu

Ví dụ, hãy giả sử rằng một cổ phiếu đang giao dịch ở mức $30. Một nhà giao dịch tùy chọn có thể sử dụng đồng spread chống gấu bằng cách mua một hợp đồng tùy chọn put với giá strike là $35 với chi phí là $475 ($4.75 x 100 cổ phiếu/hợp đồng) và bán một hợp đồng tùy chọn put với giá strike là $30 với giá là $175 ($1.75 x 100 cổ phiếu/hợp đồng).

Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ phải thanh toán tổng cộng $300 để thiết lập chiến lược này ($475 - $175). Nếu giá của tài sản cơ bản đóng cửa dưới mức $30 vào ngày đáo hạn, nhà đầu tư sẽ thu được lợi nhuận tổng cộng là $200. Lợi nhuận này được tính là $500, chênh lệch giữa các giá strike ($35 - $30) x 100 cổ phiếu/hợp đồng - $300, tổng chi phí net của hai hợp đồng [$475 - $175] bằng $200.

Lợi ích và Hạn chế của Đồng Spread Chống Gấu

Lợi thế chính của đồng spread chống gấu là rủi ro net của giao dịch được giảm thiểu. Việc bán tùy chọn put với giá strike thấp giúp bù đắp chi phí mua tùy chọn put với giá strike cao hơn. Do đó, tổng vốn đầu tư net thấp hơn so với việc mua một tùy chọn put duy nhất. Ngoài ra, nó mang ít rủi ro hơn việc bán ngắn cổ phiếu hoặc chứng khoán vì rủi ro được giới hạn trong phạm vi chi phí net của đồng spread chống gấu. Việc bán ngắn cổ phiếu lý thuyết có rủi ro không giới hạn nếu cổ phiếu tăng giá.

Nếu nhà giao dịch tin rằng cổ phiếu hoặc chứng khoán cơ bản sẽ giảm một khoản giá nhất định từ ngày giao dịch đến ngày đáo hạn thì đồng spread chống gấu có thể là một chiến lược lựa chọn lý tưởng. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu hoặc chứng khoán cơ bản giảm mạnh hơn, nhà giao dịch sẽ mất khả năng đòi hỏi lợi nhuận bổ sung đó. Đó là sự đánh đổi giữa rủi ro và phần thưởng tiềm năng mà hấp dẫn đối với nhiều nhà giao dịch.

Với ví dụ trên, lợi nhuận từ đồng spread chống gấu đạt tối đa nếu giá cơ bản đóng cửa tại $30, giá strike thấp nhất, vào ngày đáo hạn. Nếu đóng cửa dưới $30 sẽ không có lợi nhuận bổ sung. Nếu đóng cửa giữa hai giá strike sẽ có lợi nhuận giảm. Và nếu đóng cửa trên giá strike cao hơn $35 sẽ gây mất toàn bộ số tiền đã chi để mua spread.

Như với bất kỳ vị thế bán ngắn nào, người nắm giữ tùy chọn không có quyền kiểm soát khi họ phải thực hiện nghĩa vụ. Luôn luôn tồn tại nguy cơ giao nhiệm vụ sớm — tức là phải thực sự mua hoặc bán số lượng đã chỉ định của tài sản với giá đã thỏa thuận. Việc thực hiện sớm của tùy chọn thường xảy ra nếu có sáp nhập, thâu tóm, cổ tức đặc biệt hoặc tin tức khác ảnh hưởng đến cổ phiếu cơ bản của tùy chọn.

Ví dụ Thực Tế về Đồng Spread Chống Gấu

Ví dụ, giả sử rằng Levi Strauss & Co. (LEVI) đang giao dịch ở mức $50 vào ngày 20 tháng 10 năm 2019. Mùa đông đến gần và bạn nghĩ rằng cổ phiếu của nhà sản xuất quần jean này sẽ không phát triển mạnh. Thay vào đó, bạn nghĩ rằng nó sẽ bị suy giảm nhẹ. Vì vậy, bạn mua một tùy chọn put với giá $40, giá $4, và một tùy chọn put với giá $30, giá $1. Cả hai hợp đồng này sẽ hết hạn vào ngày 20 tháng 11 năm 2019. Việc mua tùy chọn put $40 và đồng thời bán tùy chọn put $30 sẽ tốn cho bạn $3 ($4 - $1).

Nếu cổ phiếu đóng cửa trên $40 vào ngày 20 tháng 11, tổn thất tối đa của bạn sẽ là $3. Tuy nhiên, nếu nó đóng cửa dưới hoặc bằng $30, lợi nhuận tối đa của bạn sẽ là $7—$10 trên giấy, nhưng bạn phải trừ đi $3 cho giao dịch kia và bất kỳ khoản phí môi giới nào. Giá bằng điểm hòa vốn là $37—một giá bằng với giá strike cao hơn trừ đi nợ net của giao dịch.