Sau khi LUNA-UST sụp đổ, cộng đồng bắt đầu cảnh giác với các đồng tiền ổn định thuật toán có cơ chế trả lãi tương tự. Và TRON-USDD là một trong những đối tượng có nguy cơ depeg rất cao. Tuy nhiên, không ngờ câu chuyện này lại xảy ra sớm như vậy.
*Bài viết được cập nhật vào lúc 7 giờ tối ngày 13/06/2022.
USDD depeg
Vào buổi chiều ngày 13/06/2022 (theo giờ Việt Nam), khi Bitcoin và Ethereum đạt đáy mới của năm 2022, Celsius chuẩn bị phá sản, một “bóng ma” mới tiếp tục xuất hiện và đe dọa thị trường trong hoàn cảnh đang trải qua nhiều biến động – USDD đang bị depeg.



Nếu bạn tham gia các cộng đồng, nhóm crypto Việt, chắc chắn bạn cũng đã nghe nhiều người cảnh báo về việc USDD đang bắt đầu mất peg.
Sự sụp đổ của LUNA-UST gây ra nỗi lo lớn đối với đồng stablecoin của TRON.
Câu hỏi lớn về tài sản đảm bảo của USDD
Theo dữ liệu từ https://tdr.org/#/ – trang web on-chain về trữ lượng USDD và tài sản bảo chứng, USDD hiện có tổng cung là 1,28 tỷ USD nhưng chỉ có 723 triệu USD đang lưu thông.

Việc USDD tuyên bố được bảo chứng 200% dựa trên cách tính:
Tỷ lệ tài sản thế chấp (Collateral Ratio – viết tắt là CR)
CR = (Tổng số tài sản thế chấp + Tổng giá trị TRX đã đốt) / Tổng USDD phát hành
CR = ($618 triệu + $723 triệu) / $723 triệu = 185%
Đây là lý do tại sao CR trong Hình 1 được hiển thị là 185,51%. Con số này đã được giải thích bởi TRON DAO Reserve (TDR):
USDD luôn được bảo chứng vượt quá giá trị thực. Vì vậy, nếu xảy ra tình trạng mất peg, sẽ luôn có dư tài sản đảm bảo cho USDD.
Tuy nhiên, điều này có đúng không?
Nguy cơ tiềm tàng
Như Mytour đã giải thích trong bài viết Sự thật đằng sau “tỷ lệ bảo chứng 200%” của stablecoin USDD:
TRON sử dụng số lượng TRX đã đốt làm tài sản đảm bảo là không thích hợp, vì TRX có tính chất biến động.
Vì vậy, chúng ta nên tính theo cách này hơn:
Tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) = Tổng tài sản thế chấp / Tổng USDD đã được phát hành
CR = $618 triệu / $723 = 85,48%
Vì vậy, thực tế là USDD không đạt được 100% tài sản đảm bảo. Và số lượng tài sản dự trữ của TRON hiện tại cũng có nhiều vấn đề cần được thảo luận.
Hãy cùng đi sâu phân tích nhé!

USDT không chỉ là USDT!
Theo dữ liệu on-chain, TDR đã gửi 140 triệu USDT này vào JustLend – nền tảng cho vay thuộc hệ sinh thái TRON – để sinh lợi nhuận.

Tài sản dự trữ quá biến động
Ngoài ra, gần đây Justin Sun thông báo đã bán khoảng 100 triệu USDT từ quỹ dự trữ để mua thêm BTC và TRX. (số tài sản này chưa được tính vào số dư quỹ)
.@trondaoreserve chuyển #USDT từ quỹ dự trữ để mua thêm #BTC và #TRX làm tài sản dự trữ. https://t.co/mkK2aEAR2n
— H.E. Justin Sun ???? (@justinsuntron) 7 tháng 6, 2022
Rõ ràng, việc bán USDT, một đồng stablecoin, để mua thêm BTC và TRX - hai đồng coin biến động mạnh - là hành động gây nguy hiểm cho quỹ tài sản bảo chứng.
Nếu BTC và TRX tiếp tục giảm mạnh, trong khi cung cấp USDD tăng, thì rủi ro USDD không được bảo chứng sẽ ngày càng cao.
Dự đoán và cảnh báo
Nói một cách công bằng, hiện tại cung USDD vẫn khá thấp và chưa đủ để có tác động lớn trên thị trường. Cộng đồng thường đùa rằng: “Justin Sun đủ tiền để bảo đảm cho USDD”.
Nếu USDD bị lệch peg một chút, với số lượng tài sản dự trữ hiện tại đủ để đưa USDD trở lại mốc 1 USD mà không gây ra biến động lớn.
Đối diện với FUD về USDD và cộng đồng đang short TRX, dẫn đến tỷ lệ funding trên Binance giảm 50%, Justin Sun tuyên bố TDR sẽ cấp 2 tỷ USD để đối phó với “đội short”.
“Tôi không nghĩ mấy bạn short TRX sẽ giữ được 24 giờ đâu nha! Cẩn thận bị short squeeze đấy!”
Và TDR cũng đã nhanh chóng mua thêm 700 triệu USDC để giữ peg cho USDD.
700 triệu USDC đã được tiêm vào @trondaoreserve để giữ peg cho #USDD. Tốt lắm! https://t.co/r11PnBte4g
— H.E. Justin Sun ???? (@justinsuntron) 13 tháng 6, 2022
Đến 7PM ngày 13/06/2022 (giờ VN), tổng tài sản dự trữ của USDD được cập nhật như sau:

Sau đó, TRON DAO Reserve đã chi 200 triệu USDC để mua TRX trên thị trường nhằm duy trì giá token.
Làm việc phát huy tinh thần https://t.co/x5fQ2GJhs4
— H.E. Justin Sun ???? (@justinsuntron) 13 tháng 6, 2022
Chúng tôi làm việc để đóng góp phần của mình. https://t.co/ykZj4R3pVE
— H.E. Justin Sun ???? (@justinsuntron) 13 tháng 6, 2022
Tuy nhiên, chúng ta cần chú ý đến tình hình thị trường hiện tại:
Và như một hiệu ứng tuyết lăn, mọi thứ trên bờ vực sụp đổ sẽ khiến người dùng tiếp tục bán đáy / thanh lý. Khi đó, TRON DAO Reserve sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì đủ lượng tài sản đảm bảo cho USDD.
Jane