Đường cong lợi suất Off-The-Run của Trésor

Off-The-Run Treasury Yield Curve là gì?

Đường cong lợi suất của trái phiếu chính phủ Off-the-run biểu thị đồ họa thời hạn và lợi suất của các chứng khoán Trésor Hoa Kỳ được phát hành trước khi phát hành gần nhất.

Những điểm nhấn quan trọng

Hiểu về Đường cong lợi suất Off-The-Run của Trésor

Trái phiếu Off-the-run đề cập đến các trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có cùng thời hạn mà không phải là các trái phiếu được phát hành gần đây nhất. Một trái phiếu chính phủ là một công cụ nợ được phát hành để hỗ trợ chi tiêu của chính phủ. Các trái phiếu chính phủ liên bang tại Hoa Kỳ bao gồm trái phiếu tiết kiệm, trái phiếu trésor (T-bonds) và chứng khoán bảo vệ chống lạm phát của Trésor (TIPS).

Off-the-run có nghĩa là chúng không phải là phần của các Trésor được phát hành gần đây nhất, được gọi là các Trésor on-the-run và đường cong lợi suất tương ứng được gọi là đường cong lợi suất trésor on-the-run. Đường cong lợi suất là quan trọng vì nó thực sự xác định một tiêu chuẩn để định giá các trái phiếu.

Các trái phiếu treasuries đang lưu hành thường dễ bị biến dạng giá do sự biến động trong nhu cầu hiện tại. Các trái phiếu off-the-run lại càng hữu ích khi lãi suất của chúng ổn định hơn so với những phiên bản mới, do đó đường cong lãi suất trái phiếu off-the-run có xu hướng làm mịn các biến dạng có sẵn trong đường cong lãi suất trái phiếu on-the-run.

Trái phiếu on-the-run là các chứng khoán Trésor được giao dịch nhiều nhất. Chúng ước tính chiếm hơn nửa lượng giao dịch hàng ngày. Tuy nhiên, thực tế chúng chỉ chiếm dưới 5 phần trăm của tổng số trái phiếu Trésor thị trường có thể giao dịch được. Phần còn lại của nợ Trésor được gọi là trái phiếu off-the-run. Sự khác biệt giữa số lượng trái phiếu on-the-run và off-the-run cũng có thể ảnh hưởng đến giá cả của hai loại chứng khoán này.

Ví dụ về đường cong lãi suất trái phiếu off-the-run

Đường cong lãi suất trái phiếu on-the-run là chỉ số chủ yếu được sử dụng để định giá các chứng khoán thu nhập cố định. Tuy nhiên, các công cụ phân tích thu nhập cố định—được điều hành bởi các nhà đầu tư và nhà giao dịch—sử dụng một cơ sở của đường cong lãi suất trái phiếu off-the-run. Các nhà đầu tư này tin rằng đường cong lãi suất trái phiếu on-the-run có các biến dạng giá do nhu cầu thị trường hiện tại đối với các trái phiếu on-the-run.

Để hình dung cách đường cong lãi suất trái phiếu off-the-run hoạt động, hãy tưởng tượng một dòng thời gian khi Bộ Tài khóa Mỹ phát hành các trái phiếu. Khi trái phiếu 10 năm được phát hành lần đầu vào tháng 1 của một năm, những trái phiếu đó được coi là Trésor on-the-run. Tình trạng này là do chúng là phần lớn nhất hoặc phiên bản mới nhất. Nhưng sau này trong năm đó, nếu Bộ Tài khóa Mỹ phát hành một lô trái phiếu 10 năm mới, lô mới đó trở thành vấn đề on-the-run mới, và lô của tháng 1 trở thành trái phiếu off-the-run. Đường cong lãi suất được tính bằng cách sử dụng chỉ các Trésor off-the-run.