Early Exercise là việc thực hiện sớm mua hoặc bán một tùy chọn gọi theo các điều khoản của hợp đồng trước ngày đáo hạn để có lợi ích tài chính.

Early Exercise là gì?

Early exercise của một hợp đồng tùy chọn là quá trình mua hoặc bán cổ phiếu dưới các điều khoản của hợp đồng trước ngày đáo hạn của nó. Đối với tùy chọn gọi, người nắm giữ tùy chọn có thể yêu cầu người bán tùy chọn bán cổ phiếu cơ bản với giá strike. Đối với tùy chọn bán, ngược lại là người nắm giữ tùy chọn có thể yêu cầu người bán tùy chọn mua cổ phiếu cơ bản với giá strike.

Những điều quan trọng cần lưu ý

Hiểu về Early Exercise

Early exercise chỉ có thể thực hiện được với các hợp đồng tùy chọn kiểu Mỹ, mà người nắm giữ có thể thực hiện bất cứ lúc nào cho đến hết thời hạn. Với các hợp đồng tùy chọn kiểu Châu Âu, người nắm giữ chỉ có thể thực hiện vào ngày đáo hạn, làm cho early exercise không thể thực hiện được.

Hầu hết các nhà giao dịch không sử dụng early exercise cho các tùy chọn mà họ nắm giữ. Các nhà giao dịch sẽ thu lợi bằng cách bán các tùy chọn của họ và đóng giao dịch. Mục tiêu của họ là thực hiện lợi nhuận từ sự khác biệt giữa giá bán và giá mua ban đầu của tùy chọn.

Đối với tùy chọn gọi dài hoặc tùy chọn bán dài, chủ sở hữu đóng giao dịch bằng cách bán, thay vì thực hiện tùy chọn. Giao dịch này thường dẫn đến lợi nhuận hơn do lượng giá trị thời gian còn lại trong tuổi thọ tùy chọn dài hạn. Càng có nhiều thời gian trước khi đáo hạn, càng lớn giá trị thời gian còn lại trong tùy chọn. Thực hiện tùy chọn đó dẫn đến mất mát tự động của giá trị thời gian đó.

Lợi ích của Early Exercise

Có những hoàn cảnh nhất định khi mà early exercise có thể có lợi cho một nhà giao dịch:

• Ví dụ, một nhà giao dịch có thể chọn thực hiện một tùy chọn gọi nằm sâu trong tiền (ITM) và gần ngày đáo hạn. Bởi vì tùy chọn này là ITM, thường sẽ có giá trị thời gian không đáng kể.
• Một lý do khác cho early exercise có thể là ngày chia cổ tức dự kiến của cổ phiếu cơ bản. Vì những người nắm giữ tùy chọn không được hưởng cổ tức thường xuyên hoặc đặc biệt từ công ty cơ sở, điều này sẽ giúp nhà đầu tư bắt kịp cổ tức đó. Nó nên bù đắp hơn giá trị thời gian bị mất do early exercise.

Early Exercise và Tùy chọn cho Nhân viên

Còn một loại early exercise khác liên quan đến các tùy chọn mua cổ phiếu được công ty ban tặng cho nhân viên (ESO). Nếu kế hoạch cụ thể cho phép, nhân viên có thể thực hiện tùy chọn mua cổ phiếu ban tặng trước khi chúng trở thành tài sản được hoàn toàn ban tặng. Một người có thể chọn lựa chọn này để có được điều kiện thuế thu nhập lợi tức hơn.

Tuy nhiên, nhân viên sẽ phải tự trả tiền để mua các cổ phiếu trước khi có quyền sở hữu hoàn toàn. Ngoài ra, bất kỳ cổ phiếu đã mua phải vẫn tuân thủ lịch biểu ban tặng của kế hoạch của công ty.

Chi phí chi ra sớm trong kế hoạch công ty là giống như chờ đến sau khi hết thời gian ban tặng, bỏ qua giá trị thời gian của tiền. Tuy nhiên, vì khoản thanh toán được dời sang hiện tại, có thể có khả năng tránh thuế ngắn hạn và thuế tối thiểu thay thế (AMT). Tất nhiên, điều này mang lại rủi ro là công ty có thể không còn tồn tại khi cổ phiếu được hoàn toàn ban tặng.

Ví dụ về Early Exercise

Giả sử một nhân viên được ban tặng 10,000 tùy chọn để mua cổ phiếu của công ty ABC với giá 10 đô la mỗi cổ phiếu. Chúng được hoàn toàn ban tặng sau hai năm.

Nhân viên thực hiện 5,000 tùy chọn đó để mua cổ phiếu của ABC, có giá là 15 đô la, sau một năm. Việc thực hiện những tùy chọn đó sẽ tốn 7,000 đô la dựa trên tỷ lệ AMT liên bang là 28%. Tuy nhiên, nhân viên có thể giảm tỷ lệ thuế liên bang bằng cách giữ lại các tùy chọn đã thực hiện trong thêm một năm để đáp ứng yêu cầu thuế thu nhập lợi tức dài hạn.