Giá trị Sổ sách trên Mỗi Cổ phiếu cho Ngân hàng: Có phải là một Thước đo Tốt?

Cổ phiếu ngân hàng thường được biết đến với việc giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, ngay cả khi doanh thu và lợi nhuận của ngân hàng đều đang tăng. Khi ngân hàng mở rộng và tham gia vào các hoạt động tài chính phi truyền thống, đặc biệt là giao dịch, hồ sơ rủi ro của họ trở nên phức tạp hơn và khó khăn hơn trong việc xây dựng. Điều này gia tăng sự bất định trong kinh doanh và đầu tư.

Điều này có lẽ là lý do chính tại sao cổ phiếu ngân hàng thường được định giá bảo thủ bởi các nhà đầu tư, những người phải quan tâm đến những mối phơi nhiễm rủi ro tiềm ẩn của ngân hàng. Giao dịch cho tài khoản của họ như là đại lý trong các thị trường tài chính phái sinh khác nhau làm cho các ngân hàng tiềm tàng phải chịu các khoản lỗ có thể lớn, điều mà các nhà đầu tư đã quyết định cân nhắc đầy đủ khi định giá cổ phiếu ngân hàng.

Những điểm chính cần lưu ý

Nó Chính Xác Hơn So Với Tỷ Lệ Giá Trị Kinh Doanh

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu—hoặc tổng vốn chủ sở hữu chia cho tổng số cổ phiếu lưu hành—là một cách để định giá cổ phiếu ngân hàng. Tỷ lệ giá trị sổ sách so với giá (P/B) được áp dụng khi giá cổ phiếu của ngân hàng so sánh với giá trị vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu, nghĩa là tỷ lệ này xem xét vốn hóa thị trường của một công ty so với giá trị sổ sách của nó.

So sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận, tức tỷ lệ giá trị kinh doanh so với lợi nhuận (P/E), có thể dẫn đến kết quả định giá không tin cậy, vì lợi nhuận của ngân hàng có thể dao động mạnh từ một quý sang quý khác do các hoạt động ngân hàng phức tạp và không thể dự đoán.

Sử dụng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, định giá được tham chiếu đến vốn chủ sở hữu với ít biến động liên tục hơn so với lợi nhuận hàng quý về mặt thay đổi phần trăm vì vốn chủ sở hữu có cơ sở lớn hơn nhiều, cung cấp một phương pháp đo lường định giá ổn định hơn.

Tỷ Lệ Giá Trị Sổ Sách Cho Thấy Chiết Khấu Hoặc Thanh Toán Thêm

Tỷ lệ P/B có thể cao hơn hoặc thấp hơn một, tùy thuộc vào việc cổ phiếu giao dịch ở mức giá cao hơn hay thấp hơn giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ P/B trên một có nghĩa là cổ phiếu được định giá cao hơn trên thị trường so với giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu, trong khi tỷ lệ P/B dưới một có nghĩa là cổ phiếu được định giá thấp hơn so với giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu.

Ví dụ, Capital One Financial (COF) và Citigroup (C) có tỷ lệ P/B lần lượt là 0.73 và 0.436 vào ngày 15 tháng 9 năm 2023.

Nhiều ngân hàng dựa vào hoạt động giao dịch để tăng hiệu suất tài chính cốt lõi, với lợi nhuận từ tài khoản giao dịch đại lý hàng năm đạt tổng cộng hàng tỷ đô la. Tuy nhiên, các hoạt động giao dịch mang lại các mối phơi nhiễm rủi ro bẩm sinh và có thể nhanh chóng chuyển sang thái cực âm.

Wells Fargo & Co. (WFC) vào năm 2021 đã thấy cổ phiếu của mình được giao dịch với giá cao hơn do giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu, với tỷ lệ P/B là 1.24 vào cuối năm 2021. Một lý do cho điều này là Wells Fargo tương đối ít tập trung vào hoạt động giao dịch so với các đối thủ của nó, có thể làm giảm các phơi nhiễm rủi ro của nó.

Nguy cơ định giá theo tỷ lệ giá trị sách

Giao dịch chủ yếu bằng các hợp đồng tương lai có thể mang lại lợi nhuận lớn nhất cho các ngân hàng, nhưng cũng ti exposinging some những rủi ro tiềm ẩn tiềm tàng. Các khoản đầu tư của ngân hàng vào các tài sản trong tài khoản giao dịch có thể lên tới hàng trăm tỷ đô la, chiếm một phần lớn trong tổng tài sản của họ.

Đến Q4 2021, Ngân hàng Bank of America (BAC) ghi nhận doanh thu giao dịch vốn chủ sở hữu của mình lên 1,4 tỷ đô la, trong khi doanh thu giao dịch trái phiếu của họ là 1,6 tỷ đô la trong cùng thời kỳ. Hơn nữa, các khoản đầu tư giao dịch chỉ là một phần trong tổng mức rủi ro của một ngân hàng khi các ngân hàng có thể tận dụng giao dịch tương lai của họ đến mức gần như không thể tưởng tượng và giữ chúng ngoài bảng cân đối kế toán.

Ví dụ, vào cuối năm 2021, Bank of America có tổng rủi ro phát sinh từ các hợp đồng tương lai lên đến hơn 18 nghìn tỷ đô la, trong khi Citigroup có hơn 47 nghìn tỷ đô la. Những con số phi thuyết phục này về các khoản lỗ giao dịch tiềm năng lớn hơn giá trị vốn hóa thị trường tổng cộng của họ lúc đó lần lượt là 377,8 tỷ đô la và 122,8 tỷ đô la.

Đối mặt với sự không chắc chắn về mức độ rủi ro như vậy, nhà đầu tư sẽ được lợi nhất khi chiết khấu mọi lợi nhuận từ hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai của ngân hàng. Mặc dù một phần chịu trách nhiệm cho quy mô của cuộc khủng hoảng thị trường năm 2008, các quy định ngân hàng đã được giảm thiểu trong vài năm qua, dẫn đến việc các ngân hàng tiếp tục đảm nhận các rủi ro ngày càng tăng, mở rộng sổ giao dịch của họ và tận dụng vị thế tương lai của họ.

Mức giá trị sách lý tưởng cho ngân hàng là bao nhiêu?

Tỷ lệ tốt nhất để đánh giá giá trị của ngân hàng là gì?

Ngân hàng nào là lớn nhất về giá trị?

Kết luận

Các ngân hàng và các công ty tài chính khác có thể có tỷ lệ giá trị sách hấp dẫn, đưa chúng vào tầm ngắm của một số nhà đầu tư giá trị. Tuy nhiên, khi kiểm tra kỹ hơn, người ta nên chú ý đến lượng rủi ro rất lớn từ các hợp đồng tương lai mà các ngân hàng này mang lại. Tất nhiên, nhiều vị thế phái sinh này có thể được cân bằng lẫn nhau, nhưng vẫn nên tiến hành một phân tích cẩn thận.