Giải Mã Phân Tích DuPont

Lợi tức về vốn chủ sở hữu (ROE) là một số liệu được các nhà đầu tư thông thái quan tâm đến. Đó là một chỉ số mạnh mẽ cho thấy sự tạo ra giá trị của ban lãnh đạo công ty đối với cổ đông. Tuy nhiên, con số này có thể gây nhầm lẫn, vì nó dễ bị làm giảm giá trị bằng các biện pháp tăng giá trị của nó trong khi cũng làm cho cổ phiếu trở nên rủi ro hơn. Nếu không có cách phân tích các thành phần ROE, nhà đầu tư có thể bị lừa tin rằng một công ty là một đầu tư tốt khi thực tế không phải vậy. Đọc tiếp để biết cách sử dụng phân tích DuPont để phân tích chi tiết ROE và hiểu rõ hơn về nguyên nhân tạo ra sự biến động trong ROE.

Những Điểm Chính

Lợi Tức Về Vốn Chủ Sở Hữu (ROE)

Sự đẹp của ROE là nó là một chỉ số quan trọng chỉ cần hai con số để tính toán: lợi nhuận sau thuế và vốn chủ sở hữu.

ROE = Lợi nhuận ròng / Vốn chủ sở hữu là một chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính doanh nghiệp.

Nếu chỉ số này tăng lên, đây thường là dấu hiệu tích cực cho doanh nghiệp vì tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu đang tăng. Tuy nhiên, vấn đề là chỉ số này cũng có thể tăng đơn giản khi doanh nghiệp vay nợ nhiều hơn, dẫn đến giảm vốn chủ sở hữu. Điều này có thể là điều tốt, nhưng cũng làm tăng rủi ro cho cổ phiếu của công ty.

Phương pháp ba bước của DuPont là một trong những cách phân tích sâu hơn về ROE.

Việc hiểu biết sâu rộng hơn về ROE là cần thiết để tránh những giả định sai lầm.

Có hai biến thể của phân tích DuPont: phương trình ba bước ban đầu và phương trình năm bước mở rộng. Phương trình ba bước phân rã ROE thành ba thành phần rất quan trọng:

ROE = Lợi nhuận ròng sau thuế × Tốc độ quay tài sản × Bội số vốn chủ sở hữu là một trong những chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính.

Phương pháp tính ROE ba bước của DuPont: Lấy phương trình ROE: ROE = lợi nhuận ròng / vốn chủ sở hữu và nhân phương trình bằng (doanh thu / doanh thu), chúng ta có:

ROE = Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu × Doanh thu / Vốn chủ sở hữu là một chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Phương trình ROE: ROE = Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu × Doanh thu / Vốn chủ sở hữu.

Bây giờ chúng ta đã phân tích ROE thành hai thành phần: thành phần đầu tiên là biên lợi nhuận ròng và thành phần thứ hai là tỷ lệ quay vòng vốn chủ sở hữu. Bây giờ bằng cách nhân (tài sản / tài sản), chúng ta có phương trình ba bước DuPont:

Phương trình ROE: ROE = Lợi nhuận ròng sau thuế × Tốc độ quay tài sản × Bội số vốn chủ sở hữu là một trong những định nghĩa quan trọng của phân tích tài chính.

Phương trình này cho ROE chia thành ba thành phần rộng rãi được sử dụng và nghiên cứu:

Phương trình ROE: ROE = Lợi nhuận ròng sau thuế × Tốc độ quay tài sản × Bội số vốn chủ sở hữu

Chúng ta có ROE phân rã thành biên lợi nhuận ròng (lợi nhuận mà công ty kiếm được từ doanh thu), tỷ lệ quay vòng tài sản (cách công ty sử dụng tài sản hiệu quả) và bội số vốn chủ sở hữu (mức độ đòn bẩy của công ty). Ý nghĩa của nó hiện nay nên rõ ràng hơn.

Nếu ROE của một công ty tăng do tăng biên lợi nhuận ròng hoặc tỷ lệ quay vòng tài sản, đây là một dấu hiệu rất tích cực cho công ty. Tuy nhiên, nếu bội số vốn chủ sở hữu là nguồn gốc của sự tăng trưởng, và công ty đã sử dụng đòn bẩy phù hợp, điều này đơn giản là làm cho mọi thứ trở nên rủi ro hơn. Nếu công ty bị quá đòn bẩy, cổ phiếu có thể xứng đáng hơn một khoản giảm giá mặc dù ROE tăng. Công ty cũng có thể bị thiếu đòn bẩy. Trong trường hợp này, nó có thể là điều tích cực và cho thấy công ty đang quản lý chính mình tốt hơn.

Ngay cả khi ROE của một công ty không thay đổi, kiểm tra theo cách này có thể rất hữu ích. Giả sử một công ty công bố các con số và ROE không thay đổi. Kiểm tra với phân tích DuPont có thể cho thấy cả biên lợi nhuận ròng và tỷ lệ quay vòng tài sản giảm, hai dấu hiệu tiêu cực cho công ty, và lý do duy nhất khiến ROE không thay đổi là tăng đáng kể trong đòn bẩy. Bất kể tình hình ban đầu của công ty là gì, điều này sẽ là một dấu hiệu xấu.

Phương trình DuPont Năm Bước mở rộng phân tích biên lợi nhuận ròng hơn nữa.

Phương trình DuPont Năm Bước, hoặc mở rộng, phân tích biên lợi nhuận ròng. Từ phương trình ba bước chúng ta thấy rằng, nói chung, sự tăng biên lợi nhuận ròng, tỷ lệ quay vòng tài sản và đòn bẩy sẽ làm tăng ROE. Phương trình năm bước cho thấy rằng việc tăng đòn bẩy không phải lúc nào cũng chỉ ra sự tăng ROE.

Phép tính Năm Bước DuPont phân rã thêm biên lợi nhuận ròng.

Vì tử số của biên lợi nhuận ròng là lợi nhuận ròng, điều này có thể được chuyển đổi thành lợi nhuận trước thuế (EBT) bằng cách nhân với 1 trừ tỷ lệ thuế của công ty:

Nếu mẫu số bằng lợi nhuận trước thuế (EBT) nhưng với sự thay thế cho chi phí lãi vay, chúng ta có:

Chúng ta có thể chia nhỏ điều này thêm một lần nữa vì lợi nhuận trước thuế đơn giản là lợi nhuận trước lãi và thuế (EBIT) trừ đi chi phí lãi vay của công ty. Vì vậy, nếu có thay thế cho chi phí lãi vay, chúng ta có:

Tính thực tiễn của việc phân tích này không rõ ràng như phân tích ba bước, nhưng công thức này cung cấp cho chúng ta:

Chúng ta có thể chia nhỏ điều này một lần nữa vì lợi nhuận trước thuế đơn giản là lợi nhuận trước lãi và thuế (EBIT) trừ đi chi phí lãi vay của công ty. Vì vậy, nếu có thay thế cho chi phí lãi vay, chúng ta có:

Công thức ROE tính theo phương pháp năm bước cung cấp một cái nhìn sâu sắc hơn về hiệu suất tài chính của doanh nghiệp bằng cách phân tích những thay đổi bên trong, thay vì chỉ nhìn vào tỷ lệ đơn giản. Như thường lệ với các tỷ lệ trên báo cáo tài chính, chúng cần phải được so sánh với lịch sử của doanh nghiệp và các đối thủ cạnh tranh của nó.

Nếu công ty phải chịu chi phí vay cao, chi phí lãi vay trên nợ nhiều có thể làm giảm tác động tích cực của đòn bẩy tài chính.

Hiểu nguyên nhân đằng sau hậu quả là vấn đề quan trọng.

So sánh ROE giữa hai công ty cạnh tranh, ta có thể thấy một công ty có ROE thấp hơn. Với phương trình năm bước, bạn có thể xác định liệu điều này có phải do: các nhà tài trợ đánh giá công ty có mức rủi ro cao hơn và thu phí lãi cao hơn, công ty quản lý kém và có mức đòn bẩy quá thấp, hay công ty có chi phí cao giảm tỷ suất lợi nhuận hoạt động. Nhận diện các nguồn gốc như thế này giúp ta hiểu rõ hơn về công ty và cách đánh giá giá trị của nó.

Ví dụ, khi so sánh hai công ty đối thủ, một trong số chúng có ROE thấp hơn. Với phương trình năm bước, bạn có thể thấy nguyên nhân là do: các nhà tài trợ đánh giá công ty có rủi ro cao hơn và thu phí lãi cao hơn, công ty quản lý kém và có mức đòn bẩy quá thấp, hoặc công ty có chi phí cao làm giảm lợi nhuận hoạt động. Nhận diện những nguồn gốc như vậy giúp có cái nhìn sâu sắc hơn về công ty và cách định giá nó.

Về cơ bản, tính toán ROE có thể đơn giản và cung cấp khá nhiều thông tin, nhưng nó không cung cấp toàn bộ hình ảnh. Nếu ROE của một công ty thấp hơn so với các đối thủ của nó, phân tích ba hoặc năm bước có thể giúp chỉ ra điểm mà công ty đang chậm lại. Nó cũng có thể làm sáng tỏ cách mà một công ty đang nâng cao hoặc giữ vững ROE của mình. Phân tích DuPont giúp mở rộng hiểu biết đáng kể về ROE.

Điểm quan trọng nhất là hiểu rõ về ROE để có cái nhìn sâu sắc hơn về sự phát triển của công ty và các yếu tố ảnh hưởng tới ROE. Phân tích ba hoặc năm bước có thể giúp xác định nơi mà công ty đang chậm phát triển so với các đối thủ của mình, từ đó giúp rõ hơn về cách mà công ty đang tăng hoặc duy trì ROE của mình. Phân tích DuPont đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng hiểu biết về ROE.