Giám đốc Tài chính Exness Damian Bunce: Các cơ cấu tài chính sẽ thúc đẩy sự chấp nhận của tiền mã hóa

Ngành công nghiệp số hóa đã phá vỡ mọi niềm tin truyền thống. Cả thế hệ trẻ của các nhà giao dịch bán lẻ và các chuyên gia kỹ thuật đã xác định một sản phẩm, cấu trúc thị trường và nhu cầu cho tài sản mới này đã thu hút sự chú ý toàn cầu. Các tổ chức cũng đã nhận ra điều này và các nhà quản lý cũng vậy. 

Tương tự như sự phát triển của cấu trúc thị trường chứng khoán trong 20 năm qua, tiền điện tử cần phải trải qua một quá trình tái cấu trúc hoàn toàn. Loại tài sản này nhất định có thể dạy cho tiền điện tử một hoặc hai bài học về cách điều hành trong tương lai và trở thành một sản phẩm đầu tư chính thống. 

Tiền điện tử phải đối mặt với nhiều thách thức trên con đường tiến tới việc áp dụng rộng rãi, nhưng hai lời chỉ trích lớn mà loại tiền này phải đối mặt hiện nay là thiếu một 'kho lưu trữ giá trị' thực sự và việc sử dụng nó để thực hiện 'các hoạt động không hợp pháp hoặc không đạo đức'. 

Lập luận về 'kho lưu trữ giá trị' thường mang tính chủ quan: Mặc dù Bitcoin không được đảm bảo bởi bất kỳ tài sản vật chất nào như vàng hoặc thậm chí là tiền tệ pháp định, nhưng giá trị của nó vẫn liên kết với sức mạnh của những người giữ nó.

Nếu hầu hết người giữ là thế hệ công nghệ trẻ tạo ra tài sản - nhiều trong số họ có hạn chế về tài chính - có thể họ sẽ bán tài sản sớm hơn trong giai đoạn suy thoái, khiến giá cả suy giảm thêm. 

Mặt khác, các quản lý tài sản của tổ chức và quỹ hưu trí quản lý hàng tỷ đô la cho khách hàng, nơi mà họ giữ một phần nhỏ Bitcoin để đa dạng hóa (tương tự như họ làm với Vàng, Cổ phiếu tư nhân, Bất động sản, v.v.) sẽ không bán khi có dấu hiệu vấn đề đầu tiên.

Những người giữ này có khả năng giữ tài sản ở mức giá mua, tạo ra một kho lưu trữ giá trị tự nhiên, đó là mức giá tối thiểu mà sản phẩm có thể đối phó với suy thoái. Khi có nhiều tiền tổ chức dài hạn hơn đầu tư vào sản phẩm, nền tảng của nó sẽ được củng cố cùng với kho lưu trữ giá trị của nó. Việc sử dụng sản phẩm của tổ chức cho phép điều này. Kho lưu trữ giá trị của bitcoin cũng được nâng cao bởi tính chất có hạn của nó, việc thiếu nguồn cung đóng vai trò quan trọng trong việc định giá nó. 

Việc sử dụng tiền điện tử cho các hoạt động không hợp pháp là một vấn đề đáng lo ngại, và nó vẫn tồn tại trong bối cảnh các quy định vẫn còn yếu, không rõ ràng và lộn xộn. Các ngành công nghiệp mới thường phải đối mặt với những thách thức từ những kẻ xấu mục đích cuối cùng là cải thiện sản phẩm của họ, đồng thời hỗ trợ cơ quan quản lý và thực thi pháp luật xác định các biện pháp khắc phục. 

Tiền điện tử đang trong giai đoạn phát triển này. Thực tế, tiền pháp định vẫn chiếm một phần trong các hoạt động bất hợp pháp, nhưng các biện pháp an ninh đã được cải thiện đáng kể nhờ vào quy định và sự hợp tác của ngành ngân hàng toàn cầu. 

Khác biệt với tiền điện tử, được phát triển dựa trên lợi ích của các nhà giao dịch bán lẻ và nhà đầu tư - và chỉ mới được thị trường tổ chức chấp nhận gần đây - thị trường chứng khoán lại ngược lại: được xây dựng bởi các tổ chức dành cho các tổ chức và chỉ có thể truy cập bởi các nhà đầu tư bán lẻ mới trong những năm sau đó. 

Trong giai đoạn đầu của thị trường chứng khoán, giao dịch chủ yếu diễn ra trong “cửa hàng đóng cửa” của các nhà điều hành, ban đầu là giữa các nhà tạo lập thị trường “ra giá công khai”, sau đó phát triển thành sàn giao dịch, và cuối cùng là giao dịch giữa các tổ chức. 

Với sự phát triển nhanh chóng hơn, các tổ chức đã tạo ra các công ty môi giới chứng khoán trên điện thoại, nơi các nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể giao dịch cổ phiếu thông qua các nhà môi giới được ủy quyền. Và sau đó, vào cuối những năm 90, các công ty chứng khoán số như Instinet đã được thành lập (hiện nay thuộc sở hữu của Nomura). 

Thôn qua các nền tảng dựa trên Microsoft Windows, cá nhân có thể giao dịch cổ phiếu một cách thuận tiện với máy tính tại nhà, và đến đầu thế kỷ này, quá trình này thậm chí còn dễ dàng và phổ biến hơn nhiều, với giao dịch cổ phiếu và hầu hết các loại tài sản khác có thể được thực hiện từ điện thoại hoặc đồng hồ Apple - ở bất kỳ đâu trên thế giới và thường là miễn phí. 

Giao dịch ngoại hối (Forex hoặc FX) đi theo hướng tương tự như giao dịch chứng khoán: ban đầu là hoạt động kinh doanh giữa các ngân hàng thông qua điện thoại, sau đó phát triển thành giao dịch mã hóa chỉ giữa các ngân hàng cho đến khi loại giao dịch với sự chênh lệch lớn hơn được cung cấp trực tiếp cho các nhà giao dịch bán lẻ. 

Ngày nay, thị trường ngoại hối toàn cầu giao dịch khoảng 7,5 nghìn tỷ đô la Mỹ mỗi ngày: giao dịch bán lẻ chiếm khoảng 1 nghìn tỷ đô la Mỹ trong số này và chênh lệch cực kỳ chặt chẽ.  

Lợi thế của sự thành công và việc áp dụng rộng rãi giao dịch ngoại hối nằm ở nguồn gốc của nó: sinh ra trong các tổ chức và sau đó phát triển thành bán lẻ. Điều này có nghĩa là các quy định đã được tích hợp vào hệ thống từ đầu và hầu hết các vấn đề đã được giải quyết giữa các tổ chức từ rất lâu trước khi thị trường mở cửa cho các nhà giao dịch bán lẻ.

Ngược lại, xuất phát điểm của tiền điện tử từ bán lẻ là lý do tại sao nó luôn phải đối mặt với các vấn đề quy định yếu kém. Trước khi ra mắt công chúng, nó không có bất kỳ khuôn khổ tổ chức nào, chỉ đơn giản là liên quan đến các sản phẩm và dịch vụ mà nó thấy trên giao diện và màn hình giao dịch của các loại tài sản khác. Tất cả điều này không đáp ứng được nhu cầu quan trọng của cơ sở hạ tầng.

Cấu trúc phức tạp của sàn giao dịch tiền điện tử FTX đã phá sản, nơi một thực thể duy nhất kiểm soát tất cả các khía cạnh của hành trình khách hàng - nền tảng, ký quỹ, tiền điện tử, dịch vụ cho vay và thanh khoản - sẽ không bao giờ phát triển mạnh trên thị trường chứng khoán ngày nay.

Mặc dù điều này có vẻ như là một đề xuất kinh doanh hấp dẫn cho các sàn giao dịch, nhưng nó chưa bao giờ là một cấu trúc an toàn cho khách hàng vì không thể theo dõi và được coi là không có xung đột lợi ích.

Sự sụp đổ của FTX đã tạo ra tác động rất lớn vào cuối năm ngoái và chắc chắn có liên quan đến việc truy tố pháp lý hiện tại của Ủy ban Chứng khoán và Cổ phiếu Hoa Kỳ đối với Coinbase và Binance.

Cấu trúc thị trường của giao dịch tiền điện tử cần phải bắt đầu mô phỏng cấu trúc thị trường thể chế để phát triển mạnh mẽ. Điều này sẽ khuyến khích cộng đồng tổ chức tham gia vào thị trường và phân bổ vốn hữu hình cho tài sản của họ.  EDX Markets, một sàn giao dịch kỹ thuật số mới không được quản lý hoàn toàn được hỗ trợ bởi một số nhà tạo lập thị trường tổ chức lớn nhất như Citadel và Virtu, là yếu tố chính để đi theo hướng đúng.

Ứng dụng của Blackrock cho Bitcoin Spot ETF chính xác là tin tức có thể thúc đẩy tài sản: với ước tính 20% người Mỹ nắm giữ tiền mã hóa, một động thái như vậy có thể kích hoạt việc áp dụng hàng loạt. 

Laser Digital, bộ phận đầu tư tiền điện tử của Nomura Securities, gần đây đã tiến hành một cuộc thăm dò ý kiến với 300 tổ chức đại diện cho 4.9 nghìn tỷ đô la tài sản. 96% tin rằng tiền điện tử là một biện pháp đa dạng hóa tốt và 82% lạc quan về tài sản trong 12 tháng tới. 

Ngày nay, các cơ quan quản lý, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, đang gặp khó khăn trong việc đối phó với sự sụp đổ cấu trúc của tiền điện tử.

Sự quan tâm của họ sẽ được lắng nghe tốt hơn và hành động nhanh chóng thay mặt cho cộng đồng thể chế. Tác động sẽ có ảnh hưởng ngay lập tức. Với sự hỗ trợ từ các tổ chức như chứng khoán và ngoại hối, niềm tin và sự quan tâm đến tiền điện tử cũng sẽ tăng vọt. 

Chúng tôi đã bắt đầu thấy một vài công ty tiền điện tử nổi bật đi theo con đường thể chế hóa. Các công ty như vậy thường được lãnh đạo bởi các giám đốc điều hành có nền tảng về tài chính truyền thống, những người hiểu cấu trúc thị trường thể chế. 

Các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như Finery Markets và Crossover Markets hiểu rằng việc tách các dịch vụ như giao dịch và khớp lệnh, từ các dịch vụ như lưu ký tài sản là chìa khóa để áp dụng thể chế.

Trong khi đó, các công ty như Copper.co và Komainu có trụ sở tại London tập trung vào lưu trữ và lưu ký tiền điện tử, tránh hoàn toàn các dịch vụ giao dịch. 

Chuyên môn trong một lĩnh vực cụ thể là một cách để củng cố ngành công nghiệp tiền điện tử và thúc đẩy việc áp dụng thể chế.

Damian Bunce, Chief Customer Officer - Exness