Giao dịch Chương trình: Ý nghĩa, Mục đích, Ví dụ

Chương trình Giao dịch là gì?

Giao dịch chương trình đề cập đến việc sử dụng các thuật toán sinh ra bởi máy tính để giao dịch một rổ cổ phiếu với khối lượng lớn và đôi khi là với tần suất cao. Các thuật toán được lập trình để hoạt động và được con người giám sát - mặc dù khi đã chạy, các chương trình sẽ tạo ra các giao dịch mà không cần sự can thiệp của con người. Tuy nhiên, con người có thể kích hoạt hoặc ngừng hoạt động chương trình khi cần thiết.

Những điểm cần lưu ý

Hiểu về Giao dịch Chương trình

Giao dịch chương trình được định nghĩa bởi Sở giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) là việc mua bán một nhóm 15 hoặc nhiều hơn cổ phiếu có tổng giá trị vốn hóa từ 1 triệu đô la trở lên và là một phần của chiến lược giao dịch điều hòa. Loại giao dịch này cũng có thể được gọi là giao dịch danh mục hoặc giao dịch rổ.

Các lệnh được đặt trực tiếp trên thị trường và thực hiện theo một bộ chỉ thị được xác định trước. Một thuật toán giao dịch có thể mua, ví dụ, một danh mục 50 cổ phiếu trong giờ đầu tiên của ngày. Các nhà đầu tư cơ sở như quản lý quỹ rủi ro hoặc giao dịch quỹ chung sử dụng giao dịch chương trình để thực hiện các giao dịch với khối lượng lớn. Thực hiện các lệnh theo cách này giúp giảm thiểu rủi ro bằng cách đặt lệnh đồng thời và có thể tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tận dụng các không hiệu quả của thị trường. Đặt một số lượng lớn các lệnh bằng tay (bởi con người) sẽ không hiệu quả như vậy.

Giao dịch chương trình chiếm từ 50% đến 60% tổng số giao dịch trên thị trường chứng khoán trong một ngày giao dịch điển hình vào năm 2018. Đến năm 2021, giao dịch chương trình được ước tính chiếm từ 70% đến 80% tổng số giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ được đặt trong một ngày giao dịch điển hình, con số này tăng lên trên 90% trong các giai đoạn biến động cực đoan.

Giao dịch chương trình đã được thúc đẩy mạnh mẽ bởi một số nhận thức trong lĩnh vực đầu tư, bao gồm:

• Khái niệm rằng giao dịch một danh mục đầu tư đa dạng hóa giảm thiểu các rủi ro cố hữu khi đầu tư.
• Thực tế là các tổ chức nắm giữ và giao dịch một tỷ lệ cổ phiếu cao hơn bao giờ hết và giao dịch chương trình cho phép họ thực hiện chiến lược đa dạng hóa hiệu quả hơn.
• Các tiến bộ về công nghệ đã làm giảm chi phí giao dịch, làm cho giao dịch chương trình hiệu quả hơn và đáng giá hơn.

Các công ty có thể có các chiến lược giao dịch chương trình thực hiện hàng ngàn giao dịch mỗi ngày hoặc chỉ thực hiện giao dịch mỗi vài tháng một lần. Thực tế, khối lượng và tần suất của giao dịch chương trình thay đổi rất lớn theo từng công ty và theo chiến lược mà chương trình dựa trên. Một chương trình giao dịch ngày sẽ hoạt động nhiều hơn rất nhiều so với một chương trình đầu tư được thiết kế để chỉ định kỳ cân bằng lại danh mục.

Nhiều thành viên thị trường đổ lỗi cho giao dịch chương trình đã gây ra biến động cực đoan góp phần vào các cuộc suy thoái thị trường đáng kể vào những năm 1980 và 90. Do đó, NYSE đã đưa ra các quy tắc để ngăn chặn các giao dịch chương trình được thực hiện vào một số thời điểm nhất định để giảm thiểu biến động. Các hạn chế giao dịch chương trình được biết đến là các giới hạn giao dịch hoặc các cầu gạch ngắt.

Mục đích Giao dịch Chương trình

Có nhiều lý do cho giao dịch chương trình. Các lý do này bao gồm giao dịch chính, giao dịch cho người khác và giao dịch cơ sở.

• Giao dịch chính: Một công ty môi giới có thể sử dụng giao dịch chương trình để mua một danh mục cổ phiếu dưới tài khoản của riêng họ mà họ tin rằng sẽ tăng giá trị. Để tạo thêm doanh thu, họ có thể sau đó 'bán lại' những cổ phiếu này cho khách hàng của họ để nhận hoa hồng. Sự thành công của chiến lược này chủ yếu phụ thuộc vào việc các nhà phân tích của công ty môi giới có thành công trong việc lựa chọn những cổ phiếu chiến thắng hay không.
• Giao dịch cho người khác: Các công ty quản lý đầu tư giao dịch độc quyền cho khách hàng có thể sử dụng giao dịch chương trình để mua cổ phiếu có trong danh mục mô hình của công ty. Sau đó, cổ phiếu được phân bổ vào tài khoản khách hàng sau khi được mua. Quản lý quỹ cũng có thể sử dụng giao dịch chương trình cho mục đích cân bằng lại. Ví dụ, một quỹ có thể sử dụng giao dịch chương trình để mua và bán cổ phiếu để cân bằng lại danh mục trở lại các phân bổ mục tiêu của nó.
• Giao dịch cơ sở: Giao dịch chương trình có thể được sử dụng để tận dụng sự chênh lệch giá của các chứng khoán tương tự. Các nhà quản lý đầu tư sử dụng giao dịch chương trình để mua cổ phiếu mà họ tin là đang bị định giá thấp hơn và bán ngắn các cổ phiếu mà đang được định giá cao hơn. Một người quản lý có thể bán ngắn một nhóm cổ phiếu bán dẫn mà cho là được định giá quá cao, ví dụ, và mua một giỏ cổ phiếu phần cứng có vẻ được định giá thấp hơn. Lợi nhuận xảy ra khi giá của hai nhóm chứng khoán này hội tụ lại với nhau.

Ví dụ Giao dịch Chương trình

Giả sử một quỹ đầu tư mạo hiểm nắm giữ 20 cổ phiếu trong một danh mục và phân bổ 5% của danh mục cho mỗi cổ phiếu. Vào cuối mỗi tháng, họ cân bằng lại danh mục để mỗi cổ phiếu lại đại diện cho 5%. Họ làm điều này bằng cách bán các cổ phiếu có phân bổ cao hơn 5%, hoặc mua các cổ phiếu có phân bổ thấp hơn 5%. Một số cổ phiếu có thể bị loại khỏi danh mục, và các cổ phiếu khác được thêm vào. Bất kỳ cổ phiếu mới nào được thêm vào sẽ được phân bổ 5% của danh mục.

Trong quá trình thời gian, một số cổ phiếu sẽ tăng và một số sẽ giảm, dẫn đến thay đổi tổng giá trị danh mục và thay đổi tỷ lệ phân bổ của từng cổ phiếu đó.

Nếu danh mục là 10 triệu đô la, ví dụ, một khoản đầu tư 5% là 500,000 đô la. Giả sử quỹ đầu tư mạo hiểm đã mua cổ phiếu Apple Inc. (AAPL) khi giá là 100 đô la, và giờ đây nó đang giao dịch ở mức 200 đô la. Giả sử tất cả các cổ phiếu khác không di chuyển (không có thực tế xảy ra, nhưng để minh họa), vị thế hiện tại giờ đây có giá trị 1 triệu đô la, phần còn lại của danh mục có giá trị 9.5 triệu đô la, do đó tổng danh mục là 10.5 triệu đô la. APPL đại diện cho 9.5% của danh mục (1 triệu đô la chia cho 10.5 triệu đô la). Một phần cân bằng 9.5% lớn hơn nhiều so với 5%, do đó cổ phiếu sẽ được bán để giảm phần cân bằng trở lại 5%, tức là 525,000 đô la (5% của 10.5 triệu đô la).

Bây giờ, hãy tưởng tượng rằng tất cả 20 cổ phiếu đều di chuyển hàng ngày, và vào cuối mỗi tháng một số sẽ có giá trị là 5.5% hoặc 6%, và những cổ phiếu khác sẽ có giá trị là 4% của danh mục. Một thuật toán giao dịch chương trình có thể nhìn vào vốn của danh mục và nhanh chóng thực hiện tất cả các giao dịch cùng một lúc, mua các cổ phiếu mà có phân bổ thấp hơn và bán các cổ phiếu có phân bổ cao hơn để cân bằng lại danh mục trong vài giây. Việc làm này bằng tay sẽ khó hơn và tốn nhiều thời gian hơn.