Buzz
Đầu tư đã trở nên phức tạp hơn trong những thập kỷ gần đây với sự ra đời của nhiều công cụ tài chính phái sinh cung cấp cách mới để quản lý tiền. Việc sử dụng các công cụ phái sinh để đề phòng rủi ro hoặc tăng lợi nhuận đã tồn tại từ nhiều thế hệ trước đây, đặc biệt là trong ngành nông nghiệp.
Trong trường hợp như vậy, một bên trong hợp đồng đồng ý bán hàng hoặc gia súc cho một bên đối tác khác đồng ý mua những hàng hoặc gia súc đó với giá cụ thể vào một ngày nhất định. Phương pháp hợp đồng này đã làm đảo lộn khi được giới thiệu lần đầu, thay thế cho việc bắt tay đơn giản.
Các hợp đồng quyền chọn là loại đầu tư phái sinh đơn giản nhất. Giá trị của chúng được liên kết với giá trị của chứng khoán cơ sở của hợp đồng. Quyền chọn cho phép người mua có cơ hội mua hoặc bán chứng khoán cơ sở. Nhà đầu tư không sở hữu tài sản cơ bản nhưng họ đặt cược vào hướng di chuyển giá của nó.
Có nhiều loại công cụ tài chính phái sinh, bao gồm quyền chọn, trao đổi, hợp đồng tương lai và hợp đồng tiến. Các công cụ phái sinh có nhiều ứng dụng và mức độ rủi ro khác nhau nhưng nói chung được coi là một cách bền vững để tham gia vào thị trường tài chính.
Những Điểm Quan Trọng
- Một sản phẩm phái sinh là một loại chứng khoán mà tài sản cơ bản quyết định giá cả, rủi ro và cấu trúc cơ bản của nó.
- Nhà đầu tư sử dụng các sản phẩm phái sinh để đề phòng một vị thế, tăng đòn bẩy, hoặc đặt cược vào di chuyển của một tài sản.
- Các sản phẩm phái sinh có thể được mua hoặc bán qua quầy hoặc trên sàn giao dịch.
- Có nhiều loại hợp đồng phái sinh bao gồm quyền chọn, trao đổi, và hợp đồng tương lai hoặc tiến.
- Một số rủi ro liên quan đến các sản phẩm phái sinh bao gồm rủi ro thị trường, rủi ro thanh khoản, và rủi ro đòn bẩy.
Đánh Giá Nhanh về Thuật Ngữ
Các sản phẩm phái sinh có thể khó hiểu đối với công chúng chủ yếu vì chúng liên quan đến các thuật ngữ không quen thuộc. Ví dụ, nhiều công cụ có đối tác đối phương thực hiện phía bán.
Mỗi sản phẩm phái sinh có một tài sản cơ bản mà quyết định giá cả, rủi ro, và cấu trúc cơ bản của nó. Tài sản cơ bản có thể là bất kỳ thứ gì từ cổ phiếu và trái phiếu đến hàng hóa hoặc thậm chí chỉ số kinh tế. Rủi ro được nhìn thấy của tài sản cơ bản ảnh hưởng đến rủi ro được nhìn thấy của sản phẩm phái sinh.
Cấu trúc của sản phẩm phái sinh có thể bao gồm giá chấm dứt. Đây là giá mà sản phẩm có thể được thực hiện. Các sản phẩm phái sinh thu nhập cố định có thể có một giá gọi, đó là giá chỉ ra giá mà một nhà phát hành có thể chuyển đổi một chứng khoán.
Nhiều sản phẩm phái sinh buộc nhà đầu tư phải đưa ra một thái độ lạc quan với một vị thế dài hạn, một thái độ bi quan với một vị thế ngắn hạn, hoặc một thái độ trung lập với một vị thế đề phòng có thể bao gồm các đặc điểm dài và ngắn hạn.
Cách Sản Phẩm Phái Sinh Có Thể Tương Thích Với Một Danh Mục
Đánh Giá Bảo Vệ Giá Trị
Nhà đầu tư thường sử dụng các sản phẩm phái sinh vì ba lý do—để đề phòng một vị thế, để tăng đòn bẩy, hoặc để đặt cược vào di chuyển của một tài sản. Đặt cược vào vị thế thường được thực hiện để bảo vệ hoặc bảo hiểm chống lại rủi ro di chuyển giá tiêu cực của một tài sản.
Ví dụ, người sở hữu cổ phiếu mua một quyền chọn bán về cổ phiếu đó để bảo vệ danh mục của họ khỏi sự suy giảm giá của cổ phiếu. Nói cách khác, họ đưa ra các vị thế đối ngược trên cùng một chứng khoán.
Chiến lược là nếu giá giảm và họ mất tiền trên cổ phiếu, họ cũng sẽ kiếm được tiền trên quyền chọn bán (vì quyền chọn bán nên tăng giá trị). Lợi nhuận này có thể làm giảm sự giảm giá trị của cổ phiếu của họ.
Ngược lại, nếu giá cổ phiếu tăng như mong đợi, cổ đông sẽ kiếm được tiền từ sự tăng giá trị của cổ phiếu trong danh mục của họ. Tuy nhiên, họ cũng mất tiền trên phí bảo hiểm đã trả cho quyền chọn bán.
Một cổ đông đánh giá bảo hiểm hiểu rằng họ có thể kiếm được nhiều tiền hơn mà không phải trả tiền cho bảo hiểm được cung cấp bởi một sản phẩm phái sinh nếu giá di chuyển theo hướng thuận lợi. Tuy nhiên, nếu giá di chuyển ngược lại, bảo hiểm sẽ giới hạn sự mất mát của họ.
Sức Mạnh của Đòn Bẩy
Các sản phẩm phái sinh có thể tăng đòn bẩy một cách đáng kể. Đối với các sản phẩm phái sinh, đòn bẩy đề cập đến cơ hội kiểm soát một giá trị hợp đồng lớn với một số tiền tương đối nhỏ. Sử dụng đòn bẩy thông qua quyền chọn hoạt động đặc biệt tốt trong các thị trường biến động. Khi giá của tài sản cơ bản di chuyển mạnh và theo hướng thuận lợi, quyền chọn tăng sự di chuyển này.
Nhiều nhà đầu tư quan sát Chỉ số Biến động CBOE (VIX) để đo lường đòn bẩy tiềm năng vì nó cũng dự đoán sự biến động của quyền chọn chỉ số S&P 500. Sự biến động cao có thể tăng giá trị và chi phí của cả quyền chọn bán và quyền chọn mua.
Sự Đặt Cược
Nhà đầu tư cũng sử dụng các sản phẩm phái sinh để đặt cược vào giá tương lai của tài sản thông qua sự đặt cược. Các vị thế đặt cược lớn có thể được thực hiện một cách rẻ tiền bởi vì quyền chọn cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tăng đòn bẩy các vị thế của họ với một phần nhỏ chi phí so với một lượng tài sản cơ bản tương đương.
Các sản phẩm phái sinh có thể tăng đòn bẩy một cách đáng kể. Khi giá của tài sản cơ bản di chuyển mạnh và theo hướng thuận lợi, quyền chọn tăng sự di chuyển này.
Giao Dịch Các Sản Phẩm Phái Sinh
Các sản phẩm phái sinh có thể được mua hoặc bán ngoại vi hoặc trên một sàn giao dịch. Các sản phẩm phái sinh ngoại vi là các hợp đồng được thực hiện riêng tư giữa các bên, chẳng hạn như các hợp đồng trao đổi, tại một địa điểm không được quy định.
Ngược lại, các sản phẩm phái sinh được giao dịch trên sàn giao dịch là các hợp đồng tiêu chuẩn hóa. Có rủi ro từ đối tác khi giao dịch ngoại vi vì các hợp đồng không được quy định, trong khi các sản phẩm phái sinh trên sàn giao dịch không chịu rủi ro này do các tổ chức làm trung gian hoạt động như nhà thanh toán.
Rủi ro của Các Sản Phẩm Phái Sinh
Rủi ro liên quan đến các sản phẩm phái sinh đến từ nhiều hình thức khác nhau. Rủi ro thị trường là một. Rủi ro thanh khoản là một khác. Cũng là rủi ro đòn bẩy từ những di chuyển thị trường tiêu cực nơi mà có thể yêu cầu các số tiền thế chấp lớn. Có rủi ro từ việc giao dịch trên các sàn giao dịch không được quy định. Đối với các sản phẩm phái sinh phức tạp xuất phát từ hơn một tài sản, còn có rủi ro là giá trị chính xác không thể xác định được cho sản phẩm phái sinh.
Các Loại Sản Phẩm Phái Sinh
Có ba loại hợp đồng cơ bản. Đó là quyền chọn, trao đổi, và hợp đồng tương lai/tiến. Tất cả ba loại này có nhiều biến thể. Quyền chọn là các hợp đồng cho phép nhà đầu tư có quyền nhưng không bắt buộc mua hoặc bán một tài sản. Nhà đầu tư thường sử dụng hợp đồng quyền chọn khi họ không muốn có vị thế trong tài sản cơ sở nhưng vẫn muốn tiếp xúc trong trường hợp di chuyển giá lớn.
Có hàng chục chiến lược quyền chọn, nhưng các chiến lược phổ biến nhất bao gồm:
- Quyền chọn dài: Bạn tin rằng giá của một chứng khoán sẽ tăng. Bạn mua (dài) quyền sở hữu (call) chứng khoán. Là người sở hữu quyền chọn dài, lợi nhuận là tích cực nếu giá thị trường của chứng khoán vượt qua giá thực thi nhiều hơn so với phí đã trả cho quyền chọn call.
- Quyền chọn ngắn: Bạn tin rằng giá của một chứng khoán sẽ giảm. Bạn mua (dài) quyền bán (put) chứng khoán. Là người sở hữu quyền chọn ngắn, lợi nhuận là tích cực nếu giá thị trường của chứng khoán dưới giá thực thi nhiều hơn so với phí đã trả cho quyền chọn put.
- Bán quyền chọn: Bạn tin rằng giá của một chứng khoán sẽ giảm. Bạn bán (viết) một quyền chọn call. Nếu bạn bán quyền chọn call, đối tác (người nắm giữ quyền chọn) có quyền kiểm soát việc quyền chọn sẽ được thực hiện hay không. Là người viết quyền chọn call, lợi nhuận của bạn bằng với phí nhận được từ người mua quyền chọn call. Tuy nhiên, bạn sẽ mất tiền nếu giá thị trường của chứng khoán tăng lên trên giá thực thi. Phí bạn nhận được sẽ một phần giảm thiểu mất mát này.
- Bán quyền mua: Bạn tin rằng giá của một chứng khoán sẽ tăng. Bạn bán (viết) một quyền chọn put. Là người viết quyền chọn put, lợi nhuận của bạn bằng với phí nhận được từ người mua quyền chọn put. Tuy nhiên, bạn sẽ mất tiền nếu giá thị trường của chứng khoán giảm xuống dưới giá thực thi. Phí bạn nhận được sẽ một phần giảm thiểu mất mát này.
Trao đổi là các sản phẩm phái sinh mà các đối tác trao đổi dòng tiền hoặc các biến số khác liên quan đến các khoản đầu tư khác nhau. Một trao đổi xảy ra vì một bên có lợi thế so sánh, như vay tiền dưới lãi suất biến động, trong khi bên kia có thể vay một cách tự do hơn với lãi suất cố định. Biến thể đơn giản nhất của một trao đổi được gọi là vani trơn nhưng có nhiều loại, bao gồm:
- Hoán Đổi Lãi Suất: Các bên trao đổi khoản vay lãi suất cố định cho một khoản vay lãi suất biến động. Nếu một bên có khoản vay lãi suất cố định nhưng lại có nghĩa vụ lãi suất biến động, họ có thể tham gia vào một hợp đồng hoán đổi với một bên khác và trao đổi lãi suất cố định của họ cho lãi suất biến động để phù hợp với nghĩa vụ. Hoán đổi lãi suất cũng có thể được thực hiện thông qua chiến lược quyền chọn. Một quyền chọn hoán đổi (swaption) cho chủ sở hữu quyền nhưng không bắt buộc để tham gia vào hoán đổi.
- Hoán Đổi Tiền Tệ: Một bên trao đổi các khoản thanh toán và có thể cả vốn gốc trong một đồng tiền cho các khoản thanh toán và có thể cả vốn gốc trong đồng tiền khác.
- Hoán Đổi Hàng Hoá: Một hợp đồng mà bên và đối bên đồng ý trao đổi dòng tiền, phụ thuộc vào giá của một hàng hoá cơ bản.
Các bên trong các hợp đồng tiến và tương lai đồng ý mua hoặc bán một tài sản trong tương lai với một giá cụ thể. Các hợp đồng này thường được viết bằng giá hiện tại hoặc giá mới nhất.
Lợi nhuận hoặc lỗ của người mua được tính bằng sự khác biệt giữa giá hiện tại tại thời điểm giao nhận và giá tương lai hoặc tiến. Các hợp đồng này thường được sử dụng để bảo vệ rủi ro hoặc đặt cược. Tương lai là các hợp đồng tiêu chuẩn hóa được giao dịch trên các sàn giao dịch trong khi tiến là các hợp đồng không tiêu chuẩn, giao dịch ngoại vi.
Câu Hỏi Thường Gặp
Một Quyền Chọn Về Vốn là Một Đầu Tư Phái Sinh?
Có. Các đầu tư phái sinh là các đầu tư được tạo ra từ một tài sản cơ sở. Một quyền chọn cổ phiếu là một hợp đồng cung cấp quyền mua hoặc bán cổ phiếu cơ bản của hợp đồng. Quyền chọn được giao dịch độc lập và giá trị của nó liên kết với giá trị của cổ phiếu cơ sở.
Lợi Chấp là Một Mặt Tích Cực hay Tiêu Cực cho Các Sản Phẩm Phái Sinh?
Nó có thể là cả hai. Mặt tích cực của lợi chấp liên quan đến một sản phẩm phái sinh là nhà đầu tư có thể sở hữu một lượng lớn giá trị của chứng khoán cơ bản với một lượng vốn ban đầu tương đối nhỏ. Ví dụ, một hợp đồng tương lai Trái Phiếu Chính Phủ có mệnh giá là $100,000.
Việc ký quỹ ban đầu cần thiết để mua hợp đồng là một phần nhỏ của giá trị đó (thường là 3%-12%). Tuy nhiên, mặt tiêu cực của lợi chấp là nếu giá thị trường của hợp đồng giảm đủ nhiều, nhà đầu tư sẽ phải nộp thêm vốn hoặc đóng bảng. Số tiền này có thể không thể quản lý được đối với một số người.
Nơi Nào Các Sản Phẩm Phái Sinh Được Bán?
Tùy thuộc vào sản phẩm phái sinh, thường được mua bán trên một sàn giao dịch tập trung hoặc thông qua thị trường ngoại vi (OTC). Một số sản phẩm phái sinh được giao dịch trên các sàn giao dịch không được quy định.
Điểm Cuối
Nhà đầu tư mong muốn bảo vệ hoặc chấp nhận rủi ro trong một danh mục có thể sử dụng các chiến lược phái sinh dài, ngắn, hoặc trung lập để bảo đảm, đặt cược, hoặc tăng lợi chấp.
Việc sử dụng sản phẩm phái sinh chỉ hợp lý khi nhà đầu tư hoàn toàn nhận thức về các rủi ro và hiểu được tác động của đầu tư trong một chiến lược danh mục rộng lớn hơn.
