Gương mặt của biến động và điều gì nói với các nhà giao dịch tùy chọn?

Gương mặt của biến động là gì?

Một nụ cười biến động là một dạng đồ thị phổ biến phát sinh khi vẽ biểu đồ giá bán thực và biến động ngụ ý của một nhóm tùy chọn có cùng tài sản cơ bản và ngày đáo hạn. Gương mặt của biến động được gọi là vậy vì nó giống như một cái miệng mỉm cười. Biến động ngụ ý tăng khi tài sản cơ bản của một tùy chọn ở ngoài tiền (OTM) hoặc trong tiền (ITM), so với ở tiền (ATM). Biến động ngụ ý không áp dụng cho tất cả các tùy chọn.

Những điểm cốt yếu

Biến động ngụ ý nói gì với bạn?

Nụ cười biến động được tạo ra bởi sự thay đổi của biến động ngụ ý khi tài sản cơ bản di chuyển nhiều hơn vào ITM hoặc OTM. Càng nhiều tùy chọn ở ITM hoặc OTM, biến động ngụ ý càng lớn. Biến động ngụ ý có xu hướng thấp nhất với các tùy chọn ATM.

Nụ cười biến động không được dự đoán bởi mô hình Black-Scholes, là một trong các công thức chính được sử dụng để định giá tùy chọn và các sản phẩm tương lai khác. Mô hình Black-Scholes dự đoán rằng đường cong biến động ngụ ý là phẳng khi vẽ đối với các mức giá giao dịch khác nhau. Dựa trên mô hình, dự kiến ​​rằng biến động ngụ ý sẽ giống nhau cho tất cả các tùy chọn hết hạn vào cùng ngày với cùng tài sản cơ bản, bất kể mức giá giao dịch. Tuy nhiên, trong thực tế, điều này không phải là sự thật.

Nụ cười biến động bắt đầu xuất hiện trong định giá tùy chọn sau khi thị trường chứng khoán năm 1987 gặp sụp đổ. Chúng không xuất hiện trước đây trong thị trường Mỹ, cho thấy một cấu trúc thị trường khớp với những gì mô hình Black-Scholes dự đoán. Sau năm 1987, các nhà giao dịch nhận ra rằng có thể xảy ra các sự kiện cực đoan và thị trường có một độ lệch đáng kể. Khả năng xảy ra các sự kiện cực đoan cần được tính vào định giá tùy chọn. Do đó, trong thực tế, biến động ngụ ý tăng hoặc giảm khi tùy chọn di chuyển vào ITM hoặc OTM.

Ngoài ra, sự tồn tại của nụ cười biến động cho thấy rằng các tùy chọn ITM và OTM có xu hướng được yêu cầu hơn so với các tùy chọn ATM. Nhu cầu đẩy giá, ảnh hưởng đến biến động ngụ ý. Điều này có thể là do một phần lý do được đề cập ở trên. Các sự kiện cực đoan có thể xảy ra, gây ra các biến động giá đáng kể trong tùy chọn. Khả năng thay đổi lớn được tính vào biến động ngụ ý.

Ví dụ về cách sử dụng nụ cười biến động

Nụ cười biến động có thể được nhìn thấy khi so sánh các tùy chọn khác nhau có cùng tài sản cơ bản và cùng ngày đáo hạn nhưng với các mức giá thực hiện khác nhau. Nếu biến động ngụ ý được vẽ đồ thị cho mỗi mức giá thực hiện khác nhau, có thể có một hình chữ U. Hình chữ U không luôn được hình thành hoàn hảo như trong đồ thị ở trên.

Để đánh giá sơ bộ xem một tùy chọn có hình chữ U hay không, hãy xem một chuỗi tùy chọn liệt kê biến động ngụ ý của các mức giá thực hiện khác nhau. Nếu tùy chọn có hình chữ U, thì các tùy chọn ITM và OTM cùng mức độ sẽ có biến động ngụ ý gần như như nhau. Càng xa ITM hoặc OTM, biến động ngụ ý càng lớn, với biến động ngụ ý thấp nhất gần các tùy chọn ATM. Nếu không phải như vậy, thì tùy chọn không phù hợp với nụ cười biến động.

Biến động ngụ ý của một tùy chọn cũng có thể được vẽ đồ thị theo thời gian liên quan đến giá của tài sản cơ bản. Khi giá di chuyển vào hoặc ra khỏi tiền, biến động ngụ ý có thể có dạng hình chữ U nào đó.

Điều này có thể hữu ích nếu bạn đang tìm kiếm một tùy chọn có biến động ngụ ý thấp. Trong trường hợp này, hãy chọn một tùy chọn gần tiền. Nếu muốn tăng biến động ngụ ý hơn, hãy chọn một tùy chọn xa hơn ITM hoặc OTM. Nhớ rằng, khi tài sản cơ bản di chuyển gần hơn hoặc xa hơn giá thực hiện, điều này sẽ ảnh hưởng đến biến động ngụ ý. Do đó, duy trì một danh mục các tùy chọn với biến động ngụ ý cụ thể sẽ đòi hỏi việc tái bố trí liên tục.

Không phải tất cả các tùy chọn đều phù hợp với nụ cười biến động. Trước khi sử dụng nụ cười biến động để hỗ trợ trong việc ra quyết định giao dịch, hãy kiểm tra xem biến động ngụ ý của tùy chọn thực sự tuân theo mô hình nụ cười.

Sự khác biệt giữa nụ cười biến động và sự lệch/nhếch biến động

Trong khi các tùy chọn về cổ phiếu gần hạn và tùy chọn ngoại hối có xu hướng phù hợp hơn với nụ cười biến động, các tùy chọn chỉ số và tùy chọn cổ phiếu dài hạn có xu hướng phù hợp hơn với sự lệch biến động. Sự lệch/nhếch biến động cho thấy rằng biến động ngụ ý có thể cao hơn cho các tùy chọn ITM hoặc OTM.

Những hạn chế khi sử dụng nụ cười biến động

Đầu tiên, quan trọng là xác định liệu tùy chọn đang giao dịch có phù hợp với nụ cười biến động hay không. Nụ cười biến động là một mô hình mà một tùy chọn có thể phù hợp, nhưng biến động ngụ ý có thể phù hợp hơn với sự lệch/nhếch ngược hoặc chếch/nhếch tiến.

Ngoài ra, do các yếu tố thị trường khác như cung cầu, nụ cười biến động (nếu có thể áp dụng) có thể không phải là hình chữ U sạch sẽ (hoặc nhếch). Nó có thể có dạng hình chữ U cơ bản nhưng có thể bị xói mòn, với một số tùy chọn cho thấy biến động ngụ ý nhiều hơn hoặc ít hơn so với những gì được mong đợi dựa trên mô hình.

Nụ cười biến động là điểm nổi bật cho biết nơi mà các nhà giao dịch nên tìm kiếm nếu họ muốn có biến động ngụ ý nhiều hơn hoặc ít hơn, tuy nhiên cũng có nhiều yếu tố khác cần xem xét khi ra quyết định giao dịch tùy chọn.