Buzz
Hệ thống thực hiện đơn hàng nhỏ (SOES) là một mạng máy tính tự động thực hiện các giao dịch trong các chứng khoán thị trường Nasdaq và một số chứng khoán vốn hóa nhỏ của Nasdaq. Được giới thiệu vào năm 1984, SOES trở thành bắt buộc đối với một số nhà giao dịch sau khi thị trường chứng khoán sụp đổ vào Ngày Thứ Hai Đen năm 1987. SOES cho phép các nhà đầu tư cá nhân thực hiện giao dịch trong các thị trường diễn biến nhanh và cung cấp cho họ cùng quyền truy cập vào đơn đặt hàng và thực hiện như các nhà giao dịch lớn.
SOES đóng vai trò quan trọng trong việc tự động hóa thị trường cho nhà đầu tư bán lẻ và gia tăng đáng kể giao dịch trong ngày. Hệ thống này đã bị loại bỏ vào đầu những năm 2000 với các hệ thống giao dịch có tốc độ cao, khối lượng lớn hơn được triển khai.
Điểm Chính
- Hệ thống thực hiện đơn hàng nhỏ (SOES) là một hệ thống tự động được sử dụng trên các sàn giao dịch Nasdaq để thực hiện các đơn đặt hàng bán lẻ bằng cách chỉ định các thỏa thuận cho các công ty thành viên sàn giao dịch.
- Phát triển vào năm 1984, nó trở thành bắt buộc từ năm 1987 và bị loại bỏ vào đầu những năm 2000.
- SOES cho phép các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch dưới 1,000 cổ phiếu nhận được thực hiện gần như ngay lập tức, ngay cả trong các thị trường diễn biến nhanh.
- Hệ thống SOES đã bị lợi dụng vào đầu những năm 1990 khi các nhà giao dịch chuyên nghiệp sẽ chỉ đạo đơn đặt hàng đến SOES để nhận thực hiện ưu tiên cao hơn.
- Các nhà phân tích cho rằng SOES đã đóng góp vào sự gia tăng giao dịch trong ngày của nhà đầu tư bán lẻ và sự tiến bộ trong tự động hóa thị trường.
Hiểu về Hệ thống Thực hiện Đơn hàng Nhỏ
SOES được giới thiệu lần đầu vào tháng 12 năm 1984 để sử dụng với 25 cổ phiếu. Nó cung cấp thực hiện tự động đơn hàng cho các nhà giao dịch cá nhân với đơn đặt hàng dưới 1,000 cổ phiếu, bỏ qua các môi giới và thực hiện tự động với giá tốt nhất có thể.
Hệ thống được thiết kế để nhà đầu tư nhỏ có thể truy cập vào các mức giá tương tự như các nhà đầu tư tổ chức lớn, tự động thực hiện các đơn hàng nhỏ với các nhà tạo lập thị trường ở giá bên trong. Trong khi các nhà giao dịch tổ chức và môi giới không thể sử dụng SOES, các nhà tạo lập thị trường bắt buộc phải thực hiện giao dịch SOES với giá đã báo. Sau khi một nhà giao dịch đặt lệnh thông qua SOES, họ phải chờ năm phút trước khi có thể đặt lệnh giao dịch khác trên cùng một cổ phiếu qua hệ thống.
SOES là một phần quan trọng của sự bùng nổ 'dot-com' vào cuối những năm 1990, cho phép sự tấn công mạnh mẽ vào các cổ phiếu công nghệ của Nasdaq. Vào đầu những năm 2000, kết thúc cơn sốt dot-com, Nasdaq đã sẵn sàng chuyển sang các hệ thống nhanh hơn để thay thế SOES.
SOES được nhớ đến nhiều nhất vì đã làm phẳng sân cho nhà đầu tư bán lẻ và các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Trước khi có SOES, các nhà đầu tư nhỏ thường đối mặt với rào cản lớn trong việc thực hiện đơn đặt hàng của họ một cách nhanh chóng và hiệu quả, đặc biệt là trong những giai đoạn biến động cao. Các nhà đầu tư lớn và tổ chức có thể chiếm ưu thế trên sàn giao dịch, để lại cho các nhà đầu tư nhỏ gặp khó khăn.
Hệ thống kế thừa SOES không còn cần thiết nữa khi các tiến bộ trong công nghệ máy tính và viễn thông cho phép các nhà giao dịch cá nhân thực hiện giao dịch lớn một cách nhanh chóng, ngang bằng với các nhà đầu tư tổ chức.
Các Kẻ Lợi Dụng Hệ thống SOES
Sau khi SOES trở thành bắt buộc sau khi sự sụp đổ của Black Monday, các quy tắc mới là cần thiết để ngăn chặn các nhà giao dịch trong ngày lợi dụng các giá cũ được trích dẫn bởi nhà tạo lập thị trường để kiếm tiền nhanh. Điều đó không đủ. Sớm thôi, các nhà giao dịch chuyên nghiệp, được biết đến với cái tên 'các kẻ lợi dụng SOES', tìm thấy cách để lợi dụng hệ thống để kiếm lời nhanh chóng bằng cách làm thất thu của các nhà tạo lập thị trường. Mặc dù lợi nhuận trung bình từng giao dịch của họ khá thấp, nhưng họ bù lại bằng khối lượng giao dịch cao. Các kẻ lợi dụng SOES thực hiện giao dịch nhỏ trên một cổ phiếu để can thiệp vào giá và sau đó thực hiện giao dịch quan trọng hơn để tận dụng sự không hiệu quả về giá cả. Họ đặt lệnh mua trước khi các nhà tạo lập thị trường có thể cập nhật báo giá của họ, sau đó bán vị thế với giá thuận lợi thông qua các hệ thống thay thế.
Nasdaq đã cấm các kẻ lợi dụng cá nhân không được khởi đầu hơn một vị thế trong cùng một cổ phiếu trong vòng năm phút. Tuy nhiên, các kẻ lợi dụng SOES cho biết với các nhà nghiên cứu rằng có quá nhiều họ đẩy các giao dịch vào hệ thống (cả các công ty toàn phần chỉ chuyên về lĩnh vực này) mà sàn giao dịch và các cơ quan quản lý không thể đuổi kịp. Về lâu dài, có quá nhiều kẻ lợi dụng làm tắc nghẽn hệ thống đến nỗi chỉ khoảng một nửa số giao dịch của họ có thể đi đến các nhà tạo lập thị trường.
Cái gì đã thay thế SOES
Theo thời gian, sự tiến bộ công nghệ và các thay đổi trong các thực hành giao dịch điện tử đã dẫn đến việc phát triển các nền tảng giao dịch phức tạp hơn như hệ thống SuperMontage của Nasdaq, ra mắt vào năm 2002.
SuperMontage
SuperMontage thay thế (SOES) và hệ thống Nasdaq khác; SelectNet. Đây là một số tính năng chính của nó:
- Sổ sách đặt lệnh tích hợp: SuperMontage tổng hợp tất cả các cổ phiếu được niêm yết trên Nasdaq vào một hệ thống duy nhất để mọi người tham gia thị trường có thể truy cập vào toàn bộ thị trường.
- Mức độ minh bạch cao hơn: SuperMontage cung cấp thông tin chi tiết và thời gian thực về giá mua vào và giá chào bán tốt nhất và tổng kích thước của tất cả các báo giá ở mỗi mức giá.
- Nhiều loại lệnh hơn: Các nhà giao dịch có thể xem nhiều hơn chỉ các giá hàng đầu (mua vào và chào bán). Hệ thống hỗ trợ lệnh thị trường, lệnh giới hạn, lệnh dự trữ (đặt lệnh lớn chỉ hiển thị một phần), và lệnh tùy ý (cho phép các nhà giao dịch chỉ định một phạm vi giá thực hiện).
- Nặc danh: SuperMontage cung cấp cho các nhà giao dịch sự lựa chọn không được xác định để khuyến khích sự tham gia và thanh khoản cao hơn.
- Cải thiện thực hiện: Hệ thống sử dụng thuật toán để phù hợp các lệnh dựa trên giá cả, ưu tiên thời gian và các yếu tố khác, nhằm đảm bảo công bằng và hiệu quả hơn SOES.
- Chuyển đổi thành hệ thập phân: SuperMontage hỗ trợ giao dịch theo hệ thập phân (giá trong đơn vị xu thay vì phân số), điều này đã được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) yêu cầu từ năm 2001.
- Định tuyến lệnh: Nếu một lệnh không thể được phù hợp trong hệ thống SuperMontage, nó sẽ được chuyển đến các trung tâm thị trường khác hoặc mạng lưới truyền thông điện tử (ECN).
- Tuân thủ quy định: Hệ thống được thiết kế với các quy định mới của SEC nhằm cải thiện sự minh bạch và hiện đại hóa trong các sàn giao dịch.
SuperMontage đối mặt với nhiều sự phản đối từ ECN. Các hệ thống giao dịch máy tính này cung cấp các giao dịch cho các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và tài sản phái sinh ngoài các sàn giao dịch truyền thống. ECN được thiết kế để phù hợp người mua và người bán trực tiếp, không cần sự trung gian như các nhà tạo lập thị trường hoặc chuyên gia. Họ lo ngại rằng hệ thống mới của Nasdaq và tốc độ của nó đã lấy đi nhiều lợi thế của ECN. Ban đầu, một số đã cố gắng tẩy chay hệ thống, không cho phép Nasdaq truy cập vào các giao dịch của họ. Điều này cuối cùng lại gây ra hậu quả ngược lại vì thanh khoản của Nasdaq quá lớn để có thể từ chối lâu dài. Nasdaq đã nhượng bộ một chút, cho phép ECN tham gia vào hệ thống và định tuyến các lệnh đến các mạng lưới riêng của họ nếu muốn.
Trung tâm thị trường Nasdaq
Cuối cùng, SuperMontage đã được tích hợp vào Hệ thống Thực thi Trung tâm Thị trường Nasdaq (MCES) toàn diện hơn. Hệ thống mới này là một khái niệm hơn là một công nghệ cụ thể, cuối cùng tích hợp nhiều hệ thống Nasdaq thành một.
- Nasdaq Integrated Data Store (NIDS): Ra mắt vào năm 2006, NIDS thu thập và xử lý lượng dữ liệu giao dịch lớn trong thời gian thực.
- Nasdaq OMX INET: Vào năm 2007, Nasdaq đã mua lại OMX, một công ty dịch vụ tài chính của Thụy Điển-Phần Lan. INET nổi tiếng với tốc độ, đáng tin cậy và khả năng mở rộng.
- Nasdaq OMX XStream: Giới thiệu vào năm 2010, XStream là nền tảng giao dịch được thiết kế để xử lý giao dịch có khối lượng lớn và thời gian trễ thấp trên các lớp tài sản khác nhau, bao gồm cổ phiếu, sản phẩm phái sinh, hàng hóa và sau này là tiền điện tử.
- Nasdaq Financial Framework: Ra mắt vào năm 2016, nhắm đến các trung tâm thanh toán, môi giới và tất cả các loại người giao dịch khác — về cơ bản là một dịch vụ đám mây và API cho giao dịch.
- Nasdaq Trade Surveillance: Hệ thống này sử dụng thuật toán và phân tích trí tuệ nhân tạo để nhận diện các mẫu giao dịch bất thường nhằm bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường.
| Comparing SOES vs. SuperMontage vs. Nasdaq Market Center | |||
|---|---|---|---|
| SOES | SuperMontage | Nasdaq Market Center Execution System | |
| Launched | 1987 | 2002 | Evolved from SuperMontage |
| Purpose | The same pricing for retail investors as professional traders | Greater price display and execution | Comprehensive trading platform |
| Order limit | Up to 1,000 shares | Up to one million shares | Theoretically limitless |
| Market depth visibility | Limited | Aggregated quotes at levels | Comprehensive |
| Speed | Over time, it reduced trade delays from an average of 17 seconds to five seconds. | Faster than SOES, could process more than 5,000 transactions per second | Aims at real-time speed |
| Complexity | Simple, only bid and off prices available | It is more complex than SOES, with five pricing levels. | Highly sophisticated |
Bạn Có Thể Vẫn Giao Dịch Bằng SOES Không?
Không, SOES như nó từng tồn tại đã được loại bỏ và thay thế bằng các hệ thống giao dịch phức tạp hơn. Các hệ thống mới này vẫn xây dựng trên nền tảng mà SOES đã đặt ra, cung cấp hiệu quả cao hơn, nhiều tính năng hơn và trải nghiệm người dùng được cải thiện.
Những Kích Cỡ Đơn Đặt Hàng Nào Có Thể Được Giao Dịch Qua SOES?
SOES cung cấp một hệ thống ba cấp độ để thực hiện tự động đơn đặt hàng với giá tốt nhất. Kích cỡ đơn hàng được thiết lập là 200, 500 hoặc, phổ biến nhất, là 1000 cổ phiếu.
Các Lời Phê Bình Về SOES Là Gì?
Mặc dù SOES đã tiên tiến vào thời điểm đó, nhưng cũng có nhiều lời phê bình. Một số người tham gia thị trường cho rằng nó có thể dẫn đến biến động thị trường tăng lên, vì sự dễ dàng thực hiện các đơn đặt hàng nhỏ có thể khuyến khích giao dịch thường xuyên hơn. Ngoài ra, có những lo ngại về khả năng của hệ thống để xử lý lượng giao dịch lớn trong các thời điểm cao điểm, có thể dẫn đến các sự chậm trễ. Hơn nữa, tính bắt buộc của hệ thống đối với các nhà cung cấp thị trường được một số người coi là gánh nặng không cần thiết, buộc họ phải chấp nhận các đơn đặt hàng ngay cả trong điều kiện thị trường không lý tưởng. 'Những kẻ cướp SOES' đã làm hư hỏng thêm danh tiếng của SOES.
Tóm Lại
Hệ thống SOES là một hệ thống tự động được sử dụng trên các sàn giao dịch Nasdaq để phân bổ và thực hiện các đơn đặt hàng bán lẻ bằng cách giao các lệnh cho các công ty thành viên của sàn giao dịch. Nó cho phép các nhà giao dịch và nhà đầu tư nhỏ có được quyền truy cập vào thị trường một cách công bằng hơn với những người tham gia thị trường chuyên nghiệp và lớn hơn. Hệ thống này được ra mắt vào năm 1984 và đã được tích hợp vào các hệ thống giao dịch điện tử rộng hơn của Nasdaq theo thời gian. Mặc dù đã phát triển, di sản của SOES trong việc cung cấp quyền truy cập lớn hơn cho nhà đầu tư nhỏ và làm cho thị trường hiệu quả hơn là một bước tiến quan trọng đối với giao dịch tốc độ ánh sáng mà chúng ta thấy ngày nay.
