Hiệu suất của Cổ phiếu Trung hạn trong thị trường giảm giá?

Thị trường giảm giá là những giai đoạn kéo dài trong đó giá trị các chứng khoán giảm xuống. Có nhiều tranh luận về các điều kiện chính xác mà một khoảng thời gian nhất định phải đáp ứng để chính thức được coi là thị trường giảm giá, nhưng định nghĩa phổ biến nhất là một khoảng thời gian liên tục thường là hai tháng trở lên trong đó giá chứng khoán giảm xuống 20% hoặc hơn so với mức cao gần đây. Thị trường giảm giá thường đi kèm với tâm lý tiêu cực của nhà đầu tư hoặc các giai đoạn tăng trưởng kinh tế yếu hoặc suy giảm, như những gì thấy trong suy thoái.

Kể từ tháng 4 năm 1947, đã có 14 thị trường giảm giá, kéo dài từ một tháng đến 1,7 năm. Trung bình, thị trường giảm giá kéo dài 11,3 tháng với tổng lỗ trung bình là -32,1%. Một hình thức khác của sụt giảm thị trường được gọi là điều chỉnh. Định nghĩa phổ biến nhất của điều chỉnh là giá chứng khoán giảm từ mức cao gần đây xuống dưới 10%. Giống như trong thị trường giảm giá, điều chỉnh thường đi kèm với sự bi quan hoặc tiêu cực của nhà đầu tư.

Đối với mục đích của bài viết này, các ranh giới chính xác giữa điều chỉnh và thị trường giảm giá không phải là vấn đề quan trọng. Điều quan trọng với hầu hết các nhà đầu tư là các công ty thuộc nhóm trung lưu, nằm ở giữa các doanh nghiệp, được biết đến là cổ phiếu trung hạn, thực hiện như thế nào trong các giai đoạn yếu kém. Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem cổ phiếu trung hạn thực hiện như thế nào trong các giai đoạn thị trường yếu kém so với những đối thủ lớn hơn phổ biến hơn.

Những điểm chính

Việc lựa chọn xem đoạn này có phù hợp với nhà đầu tư hay không sẽ phụ thuộc vào các yếu tố như sự chịu đựng rủi ro và thời horison đầu tư.

Mức độ biến động và rủi ro bổ sung liên quan đến đoạn trung lưu có thể làm việc ngược lại với lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư khi thị trường quan ngại về tăng trưởng kinh tế.

Lịch sử cho thấy, các công ty trung lưu đã có kết quả tốt so với các đối thủ lớn khi giá cả tăng. Theo nghiên cứu của S&P Dow Jones Indices, các công ty trung lưu, dưới dạng chỉ số S&P 400 MidCap, đã vượt qua S&P 500 và S&P 600 từ ngày 30 tháng 12 năm 1994 đến ngày 31 tháng 5 năm 2019, với tỷ lệ hằng năm là 2,03% và 0,92% tương ứng. Hiệu suất trong quá khứ, đặc biệt khi so sánh, không bao giờ là một bảo đảm cho hiệu suất trong tương lai. Các lập luận về hành vi giá dự kiến chỉ dựa trên ý kiến và chỉ dành cho mục đích thông tin và lập kế hoạch.

Nhiều người cho rằng có thể mong đợi lợi nhuận cao hơn do mức độ rủi ro cao hơn liên quan đến kích thước tương đối nhỏ của họ. Tuy nhiên, thú vị khi nhận thấy rằng hồ sơ hiệu suất tương tự không hiện diện trong các giai đoạn suy thoái thị trường. Cụ thể hơn, khi xem xét lợi nhuận hàng tháng, lợi nhuận dư thừa trung bình của nhóm trung lưu là -0,08%.

2007 đến 2009

Một trong những thị trường giảm giá quan trọng nhất trong lịch sử diễn ra từ năm 2007 đến 2009. Trong khoảng thời gian 1,1 năm này, thị trường chứng khoán đã chịu tổn thất tổng cộng là -51,9%. Nhìn vào biểu đồ, bạn có thể thấy rằng chỉ số S&P MidCap và S&P 500 di chuyển gần như đồng bộ trong phần lớn thời kỳ này. So với chỉ số lớn, chỉ số trung lưu có sự nghiêng mạnh mẽ về các ngành như công nghiệp, vật liệu và tiện ích công cộng. Ngược lại, chỉ số lớn cung cấp nhiều cơ hội hơn cho ngành công nghệ.

Thành phần ngành cơ bản của các quỹ trung lưu và lớn lưu cùng với bản chất của tâm lý nhà đầu tư trong các giai đoạn thị trường yếu kém cuối cùng đóng vai trò quan trọng trong mức độ tương quan của giá cả. Trong thị trường giảm giá, tất cả các đoạn thường có mức tương quan cao vì các nhà đầu tư đang vội vàng tìm đường thoát ra và bán vị thế mặc dù chất lượng cơ bản của chúng.

2011

Sự suy giảm của thị trường vào năm 2011, mặc dù không được coi là một thị trường giảm giá kỹ thuật, nhưng lại rất quan trọng vì mức độ tâm lý tiêu cực của nhà đầu tư cao. Từ cuối năm 2009 đến năm 2012, cuộc khủng hoảng nợ chủ quan châu Âu đã là mối đe dọa lớn đối với sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Như bạn có thể nhớ, vào thời điểm đó, một số quốc gia thành viên khu vực đồng euro như Hy Lạp, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha và Ireland gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ công và cần sự trợ giúp từ bên thứ ba để cứu trợ một số tổ chức tài chính lớn. Trong khi đó, tại Hoa Kỳ, năm 2011 đánh dấu năm đầu tiên trong lịch sử mà S&P đã giảm điểm tín nhiệm của chính phủ liên bang Mỹ xuống dưới mức AAA.

Với lo ngại về sự suy giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu chi phối, nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về suy thoái và giá cổ phiếu bắt đầu giảm. Nhìn vào biểu đồ dưới đây, bạn có thể thấy rằng đoạn trung lưu của thị trường có mối tương quan mạnh mẽ với các cổ phiếu lớn và bắt đầu kém hiệu suất khi các lo ngại về tăng trưởng kinh tế trong nước leo thang vào cuối năm.

2015 đến 2016 

Trong khoảng thời gian từ năm 2015 đến 2016, các lo ngại về triển vọng kinh tế suy yếu lại bắt đầu gia tăng. Lần này, tăng trưởng GDP chậm hơn dự kiến từ Trung Quốc đã làm nảy sinh quyết định bất ngờ để giảm giá đồng nhân dân tệ xuống 3% so với đô la Mỹ. Vào ngày 24 tháng 8, các nhà đầu tư hoảng loạn và tìm cách thoát ra khỏi thị trường. Lượng bán tháo áp lực đã đẩy chỉ số Composite của Sở giao dịch Chứng khoán Thượng Hải xuống 8,5%.

Nhìn vào biểu đồ dưới đây, bạn có thể thấy rằng các công ty trung lưu đã có hiệu suất mạnh mẽ vào đầu năm với sự chênh lệch điển hình giữa các chỉ số chính trong các thị trường tăng giá. Khi giá cả bắt đầu giảm, các công ty trung lưu bắt đầu kém hiệu suất. Biểu đồ này rõ ràng minh họa cách các công ty trung lưu dẫn đầu khi giá cả thị trường đang tăng và cách giá cả giữa các đoạn có xu hướng di chuyển cùng nhau khi giá cả giảm.

2018 đến 2019

Đó là một năm khó khăn đối với các nhà đầu tư Bắc Mỹ vào năm 2018. Những lo ngại về chiến tranh thương mại với Trung Quốc, đe dọa về lãi suất cao hơn và nỗi sợ hãi về suy thoái kinh tế kéo giá cả xuống. Trong trường hợp của năm 2018, thú vị khi nhìn thấy cách giá cả di chuyển đồng bộ trong giai đoạn đầu năm, nhưng khi các lo ngại về kinh tế bắt đầu sâu sắc hơn, các công ty trung lưu sau đó đã bắt đầu kém hiệu suất.

Biểu đồ này làm nổi bật tính hai mặt của các công ty trung lưu và cách mức độ biến động và rủi ro bổ sung liên quan đến đoạn trung lưu nhỏ hơn có thể làm việc ngược lại với lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư khi thị trường quan ngại về sự tăng trưởng trong tương lai.

2020

Sự bùng phát của đại dịch COVID-19 vào đầu năm 2020 đã đầy nỗi sợ hãi và bất định. Các lệnh phong tỏa và những thay đổi đột ngột trong hoạt động kinh doanh hàng ngày đã làm nổi bật vai trò quan trọng của công nghệ trong thế giới hiện đại. Sự phơi nhiễm thêm vào các công ty công nghệ lớn giúp làm giảm mức độ giảm trừ của chỉ số S&P 500 so với các đoạn trung và nhỏ lưu.

Biểu đồ này làm nổi bật cách các công ty trung lưu không luôn di chuyển đồng bộ với các đoạn thị trường khác và làm thế nào chúng có thể kém hiệu suất nghiêm trọng trong các giai đoạn bán tháo và bất định. Điều này là lời nhắc nhở tốt rằng giá cả giữa các đoạn thị trường không luôn di chuyển gần nhau như một số người mong đợi hay hy vọng.

Có Bao Nhiêu Thị Trường Giảm Giá (Bear Markets) Ở Hoa Kỳ?

Cổ Phiếu Trung Lưu Có Biến Động Nhiều Hơn Bao Nhiêu So Với Cổ Phiếu Lớn?

Sự Khác Biệt Giữa Một Sự Sửa Chữa (Correction) Và Một Thị Trường Giảm Giá (Bear Market) Là Gì?

Kết Luận

Lịch sử cho thấy, các công ty trung lưu đã có lợi nhuận mạnh mẽ so với cổ phiếu lớn trong những giai đoạn thị trường tăng giá. Ngược lại, trong các giai đoạn giảm giá thị trường, rủi ro cao liên quan đến kích thước nhỏ hơn của họ có thể khiến cho nhóm cổ phiếu trung lưu có xu hướng thực hiện ít hiệu suất hơn một chút.

Sự chịu đựng rủi ro của nhà đầu tư và lộ trình đầu tư là các thành phần quan trọng của phân bổ tài sản mà đoạn này xứng đáng trong một danh mục đầu tư đa dạng. Tóm lại, đoạn trung lưu là ứng viên xứng đáng cho những nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận vượt trội hơn so với các chỉ số cổ phiếu lớn trong khi vẫn chấp nhận một mức độ rủi ro hợp lý.