Khái Niệm về Giá Mua Bán Tốt Nhất Quốc Gia (NBBO) và Cách Hoạt Động của Bảng Báo Giá

Khái Niệm về Giá Mua Bán Tốt Nhất Quốc Gia (NBBO) là gì?

Giá Mua Bán Tốt Nhất Quốc Gia (NBBO) là một bảng báo giá cho biết giá mua cao nhất và giá bán thấp nhất trong một chứng khoán, được thu thập từ tất cả các sàn giao dịch hoặc nơi giao dịch có sẵn. NBBO do đó đại diện cho sự chênh lệch giá giữa mức mua và mức bán gần nhất trong một chứng khoán.

Quy định NMS của Ủy Ban Chứng Khoán (SEC) yêu cầu các nhà môi giới giao dịch ở mức giá mua và bán tốt nhất có sẵn khi mua bán chứng khoán cho khách hàng và cam kết ít nhất là giá NBBO được báo cáo cho khách hàng của mình tại thời điểm thực hiện giao dịch.

Nhận Định Quan Trọng

Hiểu về Giá Mua Bán Tốt Nhất Quốc Gia (NBBO)

Giá NBBO được tính toán và phổ biến bởi Các Nhà Xử Lý Thông Tin Chứng Khoán (SIP) như một phần của Kế Hoạch Hệ Thống Thị Trường Quốc Gia (NMSP), được sử dụng để xử lý giá chứng khoán. Có hai SIP chịu trách nhiệm cho nhiệm vụ này. Hệ Thống Báo Giá Tổng Hợp (CQS) cung cấp NBBO cho các chứng khoán được liệt kê trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán New York (NYSE), NY-ARCA và NY-MKT, trong khi Dữ Liệu Báo Giá UTP (Unlisted Trading Privileges) cung cấp NBBO cho các chứng khoán được liệt kê trên Nasdaq.

Giá NBBO cập nhật trong suốt ngày với giá mua thấp nhất và giá bán cao nhất cho một chứng khoán trên tất cả các sàn giao dịch và nhà cung cấp giá. Giá mua thấp nhất và giá bán cao nhất được hiển thị trong NBBO và không cần phải đến từ cùng một sàn giao dịch - giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất từ một sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp giá được gọi là “giá mua và bán tốt nhất,” thay vì NBBO. Các hồ bơi tối và các hệ thống giao dịch thay thế khác có thể không luôn xuất hiện trong các kết quả này, do tính không minh bạch của hoạt động của họ.

Các nhà giao dịch muốn thực hiện các đơn đặt hàng lớn hơn so với những gì có sẵn thông qua NBBO nên sử dụng dữ liệu “sâu” của một sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp giá hoặc các màn hình nhà cung cấp giá thứ 2 cấp để xác định các mức giá mua và bán khác mà họ có thể sử dụng để thực hiện đơn đặt hàng của mình.

Ưu và nhược điểm của NBBO

NBBO giúp đảm bảo rằng tất cả các nhà đầu tư nhận được giá tốt nhất có thể khi thực hiện giao dịch thông qua môi giới của họ mà không cần phải lo lắng về việc tổng hợp báo giá từ nhiều sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp giá trước khi đặt một giao dịch. Điều này giúp làm cho môi trường chơi đồng đều hơn đối với các nhà giao dịch bán lẻ, người có thể không có tài nguyên để luôn luôn tìm kiếm giá tốt nhất trên nhiều sàn giao dịch.

Nhược điểm là hệ thống NBBO có thể không phản ánh được dữ liệu cập nhật nhất, điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể không nhận được giá họ dự kiến khi các giao dịch thực sự được thực hiện. Điều này là một vấn đề lớn đối với các nhà giao dịch tần số cao (HFT), người phụ thuộc vào các báo giá để làm cho chiến lược của họ hoạt động vì họ tạo lợi nhuận từ các biến đổi giá cực nhỏ ở khối lượng lớn.

Quy định NMS cũng khó thực thi do tốc độ giao dịch nhanh và thiếu báo giá NBBO được ghi chép. Điều này làm cho việc một nhà giao dịch chứng minh xem họ có nhận được giá NBBO trên một giao dịch cụ thể hay không trở nên khó khăn.

Nhà đầu tư nên nhớ rằng giá có thể bị lạc hậu trong một số trường hợp và không phải tất cả các giá có thể được phản ánh, vì các hồ bơi tối và các hệ thống giao dịch thay thế khác có thể không có giá mua/bán được liệt kê.

NBBO và Giao Dịch Tần Số Cao (HFT)

Các nhà giao dịch tần số cao thường đầu tư vào cơ sở hạ tầng chuyên biệt để kết nối trực tiếp với các sàn giao dịch và xử lý các lệnh giao dịch nhanh hơn so với các nhà môi giới khác. Thực tế, họ không phụ thuộc vào dữ liệu SIP cho các lệnh mua/bán của mình và tận dụng độ trễ giữa việc tính toán NBBO và việc công bố NBBO để kiếm lời. Nghiên cứu đã tập trung vào việc xem điều này có cho phép họ đánh trước người khác hay không.

Theo một nghiên cứu của Đại học Michigan năm 2013, các nhà giao dịch đã kiếm được lợi nhuận lên đến 21 tỷ đô la bằng cách tận dụng độ trễ này. 'Bằng cách dự đoán NBBO tương lai, một thuật toán HFT có thể tận dụng những không đồng nhất trên thị trường trước khi chúng được phản ánh trong báo giá công cộng, thực chất là nhảy lên phía trước của các lệnh đặt hàng đang đến để kiếm lời nhỏ nhưng chắc chắn. Tự nhiên, điều này gây ra một cuộc đua vũ khí, khi một nhà giao dịch nhanh hơn có thể tính toán NBBO để nhìn thấy tương lai của NBBO, và cứ như vậy,' các tác giả của nghiên cứu đã viết.

Ví dụ về NBBO

Giả sử một nhà môi giới nhận được các lệnh sau để đề nghị bán cổ phiếu của công ty ABC:

• 200 cổ phiếu với giá $1,000
• 300 cổ phiếu với giá $1,500
• 100 cổ phiếu với giá $1,800
• 350 cổ phiếu với giá $1,600

Tại cùng một thời điểm, sau đây là các giá đặt mua có sẵn cho cùng một cổ phiếu của công ty:

• 100 cổ phiếu với giá $900
• 200 cổ phiếu với giá $800
• 150 cổ phiếu với giá $950

NBBO cho công ty ABC là $950/$1,000 vì đây là giá đặt mua/bán tốt nhất có sẵn cho các nhà giao dịch trong phạm vi nhất định.