Khi Các Nội Gián Mua, Nhà Đầu Tư Có Nên Tham Gia Cùng Họ?

Mẹo để vượt qua thị trường thường xuất hiện và biến mất nhanh chóng, nhưng một mẹo đã được chứng minh rất tốt: nếu các điều hành, giám đốc hoặc những người có thông tin nội bộ về một công ty công khai đang mua hoặc bán cổ phiếu, nhà đầu tư nên cân nhắc làm tương tự. Nghiên cứu cho thấy rằng hoạt động giao dịch bên trong là một chỉ số quan trọng cho sự thay đổi toàn cầu trong quan điểm thị trường và ngành.

Tuy nhiên, trước khi đuổi theo mỗi lần di chuyển của các nội gián, người ngoài cần xem xét các yếu tố quyết định thời điểm giao dịch và những yếu tố che giấu động cơ.

Những Điểm Chính

Lý Do để Theo Dõi Giao Dịch Nội Gián

Lập luận để theo dõi các nội gián là rất hợp lý. Các điều hành và giám đốc có thông tin cập nhật nhất về triển vọng của công ty. Quen thuộc với các xu hướng chu kỳ, luồng đặt hàng, các chướng ngại vật trong cung cấp và sản xuất, chi phí và các yếu tố quan trọng khác của thành công kinh doanh, những người nội bộ này đã vượt xa các nhà phân tích và quản lý danh mục, chưa kể các nhà đầu tư cá nhân. Quyết định của các nội gián (hợp pháp hay không) để giao dịch cổ phiếu của công ty họ chắc chắn đáng xem xét.

Nghiên cứu ủng hộ quan điểm rằng thông tin nội gián hoạt động hiệu quả nhất khi được tích hợp. Công ty nghiên cứu độc lập Market Profile Theorem (MPT) đã chỉ ra rằng các xu hướng giao dịch của nội gián là dấu hiệu của một sự thay đổi sắp tới trong quan điểm thị trường. Để xác định xu hướng, các nhà phân tích MPT sử dụng tỷ lệ Brooks, chia tổng số lượng bán của nội gián của một công ty cho tổng số giao dịch nội gián (mua và bán) và sau đó tính trung bình tỷ lệ này cho hàng nghìn cổ phiếu. Nếu tỷ lệ Brooks trung bình nhỏ hơn 40%, triển vọng thị trường là tích cực; trên 60% tín hiệu triển vọng xấu.

Giáo sư tài chính của Đại học Michigan Nejat Seyhun, tác giả cuốn 'Investment Intelligence from Insider Trading' (2000), đưa ra một câu chuyện tương tự. Giá cổ phiếu tăng mạnh hơn sau khi các nội gián mua net hơn là sau khi bán net. Nhìn chung, các nội gián kiếm được lợi nhuận từ hoạt động giao dịch hợp pháp của họ, và lợi nhuận của họ lớn hơn so với thị trường tổng thể.

Câu Chuyện Đằng Sau Các Tín Hiệu

Các đợt giao dịch nội gián dường như có thể dự đoán một sự chuyển đổi sắp tới trong hướng thị trường. Tuy nhiên, nhà đầu tư bên ngoài phải rất cẩn trọng khi suy diễn các tin nhắn tích cực vào mỗi lệnh mua của các nội gián mà họ nhìn thấy. Nhà đầu tư cũng phải tránh xem các lệnh bán cá nhân như là tín hiệu để thanh lý cổ phiếu của họ. Thật với lòng, một lệnh mua hoặc bán lớn từ các nội gián có thể cho nhà đầu tư một gợi ý về những điều sắp xảy ra, nhưng điều này chưa chắc chắn là chỉ báo chắc chắn để vượt qua thị trường.

Thêm nhiều công ty yêu cầu các giám đốc điều hành mới và giám đốc sở hữu cổ phiếu. Là các chỉ số thị trường, những giao dịch mua bắt buộc này không liên quan đến nhà đầu tư bên ngoài. Các công ty khác khuyến khích sở hữu bằng cách cung cấp khoản cho vay cổ phiếu cho các điều hành với giá mua chỉ bằng một nửa. Đây là những ví dụ về công ty thực hiện các bước nhằm điều chỉnh lợi ích của ban quản trị và cổ đông. Mặc dù chắc chắn là đáng khen ngợi, những giao dịch này không cung cấp lý do cho người ngoài mua cổ phiếu.

Đôi khi, một nội gián sẽ công bố mua cổ phiếu chỉ để thu hút sự chú ý của Wall Street, nhưng công bố không giống như hành động. Nhiều năm trước đây, Jim Clark, người sáng lập startup dot-com Healtheon, từng tuyên bố ý định mua cổ phiếu của công ty lên đến 100 triệu đô la. Cổ phiếu Healtheon tăng mạnh vào ngày công bố, nhưng Clark không mua gần bằng số tiền mà ông đã đề xuất. Cổ phiếu nhanh chóng giảm và những người theo ý ông đã bị thiệt hại. Sau đó, Healtheon sáp nhập với WebMD, và thực thể kết hợp sau đó được mua lại bởi công ty vốn đầu tư tư nhân KKR & Co.

Mặc dù họ có thể mua cổ phiếu của công ty vì họ mong đợi điều tốt đẹp sắp đến, những nội gián không bán đơn giản vì họ nghĩ rằng cổ phiếu công ty của họ sắp giảm giá trị. Các nội gián bán vì mọi lý do. Họ có thể muốn đa dạng hóa danh mục, phân phối cổ phiếu cho các nhà đầu tư, trả tiền ly hôn hoặc đi du lịch đáng giá.

Một vấn đề lớn khác khi sử dụng dữ liệu nội gián về các công ty cụ thể là các điều hành đôi khi đọc sai triển vọng của công ty. Một số nội gián có thể mua ngay cả khi giá cổ phiếu sụp đổ. Khi các nội gián đánh giá chính xác cổ phiếu của họ, điều này có thể chỉ là may mắn nhiều hơn là bất cứ điều gì khác.

Các tùy chọn cổ phiếu nhân viên, một phần ngày càng lớn hơn của tiền thưởng của các điều hành viên, có thể làm cho việc phân tích trở nên phức tạp. Hãy nhớ điều này: nếu người nội gián thực hiện tùy chọn cổ phiếu bằng cách mua cổ phiếu, nó không có nhiều ý nghĩa nếu các tùy chọn được cấp với giá rẻ nhất. Đồng thời, khi mua thông qua việc thực hiện các tùy chọn của họ, các điều hành viên không phải tiết lộ điều này. Người ngoài chỉ có thể đoán mức độ mua hàng thực sự đang diễn ra.

Mẹo sử dụng dữ liệu nội gián

Nhà đầu tư nên xem xét các hướng dẫn sau khi phân tích các tình huống giao dịch nội gián cụ thể:

1. Một số nội gián tốt hơn những người khác.

Các giám đốc biết ít hơn về triển vọng của một công ty so với các điều hành viên. Các điều hành chính là CEO và CFO. Những người điều hành công ty biết nhiều nhất về hướng đi của công ty.

2. Nhiều giao dịch tốt hơn ít giao dịch.

Một hoặc hai nội gián tại một tập đoàn lớn không phải là một xu hướng. Ba người trở lên cung cấp một chỉ báo tốt hơn rằng có điều gì đó đang xảy ra. Nói chung, các giao dịch đơn lẻ không đáng tin cậy.

3. Nhân viên tại các công ty nhỏ biết nhiều hơn.

Ở các công ty nhỏ và vừa, gần như tất cả nội gián đều biết về tài chính của công ty. Tại các tập đoàn lớn, thông tin được phân tán hơn và thường chỉ nhóm quản lý cốt lõi mới có cái nhìn tổng quan.

4. Giữ vững lộ trình.

Bằng chứng cho thấy rằng các nội gián thường hành động từ rất sớm trước tin tức dự kiến. Họ làm điều này một phần để tránh sự xuất hiện của giao dịch nội gián bất hợp pháp. Một nghiên cứu của các học giả tại Đại học Pennsylvania và Đại học Michigan cho rằng hoạt động của nội gián xảy ra trước tin tức cụ thể của công ty lên đến hai năm trước khi tin tức cuối cùng được tiết lộ.

Điểm quan trọng

Đây là kết quả - theo dõi nội gián không dễ dàng, và nó hầu như không đảm bảo lợi nhuận lớn. Một mẫu giao dịch có thể cung cấp tín hiệu cho các biến động thị trường sắp tới, và chắc chắn là hứa hẹn khi mua bán cổ phiếu khi biết rằng một nội gián cũng làm điều tương tự. Tuy nhiên, việc đi theo gợi ý của nội gián sẽ không bao giờ thay thế cho nghiên cứu cẩn thận.