Lợi nhuận từ giao dịch trung hòa delta vị trí

Hầu hết các nhà giao dịch tùy chọn mới vào nghề thường không hiểu rõ được làm thế nào biến động có thể ảnh hưởng đến giá của các tùy chọn và làm thế nào để bắt được biến động và biến nó thành lợi nhuận. Với hầu hết những nhà giao dịch mới vào nghề đều là người mua tùy chọn, họ bỏ lỡ cơ hội để có lợi từ sự giảm của biến động cao, điều này có thể thực hiện được bằng cách thiết lập vị trí trung hòa delta.

Bài viết này tập trung vào một phương pháp trung hòa delta trong giao dịch tùy chọn có thể mang lại lợi nhuận từ sự giảm của biến động ngụ ý (IV) ngay cả khi không có sự di chuyển của tài sản cơ bản.

Bán ngắn Vega

Phương pháp tiếp cận delta vị trí được trình bày ở đây là một phương pháp bán ngắn vega khi IV cao. Bán ngắn vega với IV cao, đưa ra một chiến lược trung hòa delta vị trí có khả năng lợi nhuận từ sự giảm của IV, điều này có thể xảy ra nhanh chóng từ các mức cực đoan. Tất nhiên, nếu biến động tăng cao hơn nữa, vị trí sẽ mất tiền. Như một nguyên tắc, việc thiết lập các vị trí trung hòa delta vega ngắn khi biến động ngụ ý đạt mức nằm trong phần cent lớn thứ 90, cũng không có được dễ dàng tránh được những lỗ lãi từ biến động ngụ ý nó sẽ sớm hoặc hơn trước khi cùng lúc.

Chiến lược được trình bày dưới đây tương tự như một chiến lược lan tỏa lịch ngược (một chiến lược lan tỏa lịch ngược chéo ngược) nhưng có một trạng thái trung hòa delta được thiết lập bằng cách trước tiên trung hòa gamma và sau đó điều chỉnh vị trí để trở thành trung hòa delta. Nhớ rằng, bất kỳ di chuyển đáng kể nào trong tài sản cơ bản sẽ làm thay đổi sự trung hòa vượt ra ngoài các phạm vi đã chỉ định ở dưới (xem Hình 1). Với những điều này, phương pháp này cho phép một phạm vi giá cả dưới của tài sản cơ bản giữa các phạm vi bằng độ trung hòa xấp xỉ, những phạm vi này cho phép nhà giao dịch đợi chờ để có một lợi nhuận tiềm năng từ một sự sụt giảm IV sắp tới.

Lan tỏa lịch ngược chéo S&P

Hãy xem xét một ví dụ để minh họa cho quan điểm của chúng tôi. Dưới đây là hàm lợi/lỗ cho chiến lược này. Với hợp đồng tương lai S&P 500 tháng 6 ở mức 875, chúng tôi sẽ bán bốn lệnh gọi tháng 9 ở mức 875 và mua bốn lệnh gọi tháng 6 ở mức 950. Cách chọn đường đánh là như sau: Chúng tôi bán tại tiền mặt cho các tùy chọn tháng xa hơn và mua một đợt cao hơn của các tùy chọn tháng gần nhất có sự kết hợp với gamma. Trong trường hợp này, gamma gần như giống nhau cho cả hai đường đánh. Chúng tôi sử dụng một bốn lô vì delta vị trí cho mỗi sự lan tỏa là xấp xỉ âm delta, -0.25, tổng cộng -1.0 nếu chúng tôi làm nó bốn lần.

Với một vị trí delta âm (-1.0), bây giờ chúng tôi sẽ mua hợp đồng tương lai tháng 6 để trung hòa delta vị trí này, để lại một gamma gần như hoàn hảo và trung hòa delta gần như hoàn hảo. Biểu đồ lợi/lỗ sau đây được tạo ra bằng phần mềm phân tích tùy chọn OptionVue 5 để minh họa chiến lược này.

Như bạn có thể thấy từ Hình 1, đường nét T+27 (đường nét dưới bên trái của điểm đánh dấu giá dọc) gần như là một công cụ bảo hiểm hoàn hảo cho đến mức 825 và bất kỳ điểm nào phía trên (được chỉ ra bởi đồ thị phía trên bên phải của điểm đánh dấu giá dọc), với một độ nghiêng nhẹ cao hơn khi giá di chuyển lên đến khoảng 949-50. Tại đây, tài sản cơ bản được chỉ ra với điểm đánh dấu dọc tại 875. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng sự trung hòa này sẽ thay đổi khi thời gian trôi qua hơn một tháng trong giao dịch, điều này có thể được thấy trong các đồ thị nét đứt khác và dọc theo đường lợi/lỗ liền mạch (cho thấy lợi nhuận và lỗ lãi cụ thể).

Chờ Đợi Sự Sụp Đổ

Ý đồ ở đây là duy trì trạng thái trung hòa trong một tháng và sau đó tìm kiếm một sự sụp đổ trong biến động, lúc đó giao dịch có thể được đóng lại. Một khung thời gian nên được chỉ định, trong trường hợp này là 27 ngày, để có kế hoạch 'bảo lãnh'. Bạn luôn có thể tái thiết lập vị trí lại với các đường đánh mới và các tháng nên biến động vẫn cao. Ở đây, phía trên có một chút thiên vị delta dương và phía dưới ngược lại. Bây giờ hãy xem điều gì xảy ra khi có sự giảm về biến động.

Tại thời điểm giao dịch này, biến động ngụ ý trên tùy chọn tương lai S&P 500 đang ở mức phần trăm 90, vì vậy chúng ta có một mức biến động rất cao để bán. Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta trải qua một sự giảm về biến động ngụ ý so với trung bình lịch sử? Trong trường hợp này, điều này sẽ dịch thành một giảm 10 điểm phần trăm về biến động ngụ ý, mà chúng ta có thể mô phỏng.

Lợi Nhuận

Trong Hình 2 ở trên, đồ thị dưới là đồ thị T+27 từ Hình 1, cho thấy sự trung hòa delta gần như trên một phạm vi rộng của giá cho tài sản cơ bản. Nhưng hãy xem điều gì sẽ xảy ra với sự giảm của biến động ngụ ý từ trung bình lịch sử sáu năm. Ở bất kỳ mức giá của tài sản cơ bản nào, chúng ta có một lợi nhuận đáng kể trong một phạm vi giá rộng, xấp xỉ từ $6,000 đến $15,000 nếu nằm giữa các mức giá từ 825 đến 950. Thực tế, nếu biểu đồ lớn hơn, nó sẽ cho thấy một lợi nhuận suốt đường xuống dưới mức 750 và một tiềm năng lợi nhuận bất kỳ nơi nào phía trên trong khung thời gian T+27.

Yêu cầu biên độ lợi nhuận để thiết lập giao dịch này sẽ khoảng $7,500 và sẽ không thay đổi quá nhiều miễn là delta vị trí vẫn gần trung hòa và biến động không tiếp tục tăng. Nếu biến động ngụ ý tiếp tục tăng, có thể gây ra lỗ, vì vậy luôn tốt để có kế hoạch 'bảo lãnh', một số lượng lỗ đô la hoặc một số ngày giới hạn xác định trước để giữ giao dịch.

Điểm Mấu Chốt

Chiến lược nâng cao này để kiếm lợi từ tùy chọn tương lai S&P với biến động ngụ ý cao bằng cách xây dựng một chiến lược lan tỏa lịch ngược chéo có thể áp dụng cho bất kỳ thị trường nào nếu có cùng điều kiện. Giao dịch có lợi từ sự giảm về biến động ngay cả khi không có sự di chuyển của tài sản cơ bản; tuy nhiên, có tiềm năng lợi nhuận từ phía trên nếu tài sản cơ bản tăng giá. Nhưng với theta làm việc chống lại bạn, qua thời gian sẽ dẫn đến mất mát dần nếu tất cả các điều kiện khác vẫn giữ nguyên. Hãy nhớ áp dụng quản lý lỗ đô la hoặc dừng lệnh theo thời gian với chiến lược này.