Buzz
Khi đánh giá cổ phiếu, đa số nhà đầu tư quen thuộc với các chỉ số cơ bản như tỷ lệ giá trị cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu (P/E), giá trị sách, tỷ lệ giá trị sách (P/B) và tỷ lệ PEG. Các nhà đầu tư nhận thấy tầm quan trọng của việc tạo ra tiền mặt sử dụng báo cáo lưu chuyển tiền tệ của công ty khi phân tích nền tảng của nó. Họ nhận thấy rằng những báo cáo này cung cấp một hình ảnh chân thực hơn về hoạt động của công ty.
Tuy nhiên, rất ít người nhìn vào lượng dòng tiền tự do (FCF) có sẵn so với giá trị của công ty. Được gọi là lợi suất dòng tiền tự do, đây là chỉ số tốt hơn so với tỷ lệ P/E.
Dòng tiền tự do
Tiền trong ngân hàng là điều mà mọi công ty đều cố gắng đạt được. Nhà đầu tư quan tâm đến số tiền mà công ty có trong tài khoản ngân hàng, vì những con số này thể hiện sự thật về hiệu suất của một công ty. Việc che giấu sai phạm tài chính và điều chỉnh quản trị trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ khó hơn nhiều.
Dòng tiền mặt là chỉ số đo lường lưu thông tiền vào và ra khỏi tài khoản ngân hàng của một công ty. Dòng tiền mặt tự do, một phần của dòng tiền mặt, là số tiền dư lại sau khi công ty đã thanh toán tất cả các chi phí và các khoản đầu tư vốn (tài chính được đầu tư lại vào công ty).
Bạn có thể nhanh chóng tính toán dòng tiền mặt tự do của một công ty từ báo cáo lưu chuyển tiền mặt. Bắt đầu với tổng số tiền từ tiền mặt được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh. Tiếp theo, tìm số tiền cho các khoản đầu tư vốn trong phần 'dòng tiền từ đầu tư'. Sau đó trừ số tiền đầu tư vốn khỏi tổng số tiền mặt được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh để tính toán dòng tiền mặt tự do (FCF).
Khi dòng tiền mặt tự do là dương, điều này cho thấy công ty đang tạo ra nhiều tiền mặt hơn là sử dụng để điều hành kinh doanh và đầu tư để phát triển kinh doanh. Công ty hoàn toàn có khả năng tự duy trì, và có rất nhiều tiềm năng để phát triển hơn nữa. Một con số dòng tiền mặt tự do âm chỉ ra rằng công ty không thể tạo ra đủ tiền mặt để hỗ trợ kinh doanh. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp nhỏ không có dòng tiền mặt tự do dương vì họ đang đầu tư mạnh để phát triển nhanh chóng doanh nghiệp của họ.
Dòng tiền mặt tự do tương tự như lợi nhuận cho một công ty mà không có các điều chỉnh tùy ý được thực hiện trong báo cáo lợi nhuận. Do đó, bạn có thể sử dụng dòng tiền mặt tự do để giúp đo lường hiệu suất của một công ty một cách tương tự như nhìn vào dòng lợi nhuận ròng. (Dòng tiền mặt tự do không giống như dòng tiền mặt ròng, tuy nhiên.)
Dòng tiền mặt tự do là số tiền mặt có sẵn cho cổ đông sau khi trừ đi tất cả các chi phí từ doanh thu tổng. Dòng tiền mặt ròng là số lợi nhuận mà công ty có với các chi phí mà nó thanh toán hiện tại, loại trừ các nợ dài hạn hoặc hóa đơn. Một công ty có dòng tiền mặt ròng dương đang đáp ứng các chi phí vận hành vào thời điểm hiện tại, nhưng không phải chi phí dài hạn, vì vậy nó không phải lúc nào cũng là một phép đo chính xác của tiến độ hoặc thành công của công ty.
Tỷ lệ P/E đo lường mức thu nhập ròng hàng năm có sẵn cho mỗi cổ phiếu thông thường. Tuy nhiên, báo cáo lưu chuyển tiền mặt là một phương pháp đo lường hiệu suất của một công ty tốt hơn so với báo cáo thu nhập.
Lợi suất Dòng tiền mặt tự do
Có công cụ đo lường so sánh nào tương tự như tỷ lệ P/E sử dụng báo cáo lưu chuyển tiền mặt không? Vui mừng là có. Chúng ta có thể sử dụng số dư dòng tiền mặt tự do và chia cho giá trị công ty làm một chỉ số đáng tin cậy hơn. Được gọi là lợi suất dòng tiền mặt tự do, điều này cung cấp cho nhà đầu tư một cách khác để đánh giá giá trị của một công ty mà có thể so sánh với tỷ lệ P/E. Vì biện pháp này sử dụng dòng tiền mặt tự do, lợi suất dòng tiền mặt tự do cung cấp một phương pháp đo lường hiệu suất của công ty tốt hơn.
Cách phổ biến nhất để tính toán lợi suất dòng tiền mặt tự do là sử dụng vốn hóa thị trường làm mẫu số. Vốn hóa thị trường rộng rãi có sẵn, làm cho việc xác định dễ dàng hơn. Công thức như sau:
Lợi suất Dòng tiền mặt tự do=Vốn hóa thị trườngDòng tiền mặt tự do
Vốn hóa thị trường
Một cách tính toán lợi suất dòng tiền mặt tự do khác là sử dụng giá trị doanh nghiệp làm mẫu số. Đối với nhiều người, giá trị doanh nghiệp là một phương pháp đo lường chính xác hơn giá trị của một công ty, vì nó bao gồm các nợ, giá trị cổ phiếu ưu đãi và lợi ích thiểu số, nhưng trừ đi tiền mặt và các tương đương tiền mặt. Công thức như sau:
Lợi suất Dòng tiền mặt tự do=Giá trị doanh nghiệpDòng tiền mặt tự do
Giá trị doanh nghiệp
Cả hai phương pháp đều là công cụ quan trọng đối với nhà đầu tư. Sử dụng vốn hóa thị trường tương tự như tỷ lệ P/E. Giá trị doanh nghiệp cung cấp một cách để so sánh các công ty trong các ngành công nghiệp khác nhau và các công ty với các cấu trúc vốn khác nhau.
Để so sánh dễ dàng với tỷ lệ P/E, một số nhà đầu tư đảo ngược lợi suất dòng tiền mặt tự do, tạo thành một tỷ lệ của hoặc vốn hóa thị trường hoặc giá trị doanh nghiệp đến dòng tiền mặt tự do.
Sử dụng Lợi suất Dòng tiền mặt tự do
Ví dụ, bảng dưới đây cho thấy lợi suất dòng tiền mặt tự do cho bốn công ty lớn và tỷ lệ P/E của họ vào giữa năm 2009. Apple (AAPL) có tỷ lệ P/E theo dõi cao, nhờ vào kỳ vọng tăng trưởng cao của công ty. General Electric (GE) có tỷ lệ P/E theo dõi phản ánh một kịch bản tăng trưởng chậm hơn. So sánh lợi suất dòng tiền mặt tự do của Apple và GE bằng cách sử dụng vốn hóa thị trường cho thấy rằng GE cung cấp tiềm năng hấp dẫn hơn vào thời điểm này.
Lý do chính cho sự khác biệt này là số nợ lớn mà GE mang trên sổ sách của mình, chủ yếu từ đơn vị tài chính của nó. Apple về cơ bản là không nợ. Khi bạn thay thế vốn hóa thị trường bằng giá trị doanh nghiệp làm mẫu số, Apple trở thành một lựa chọn tốt hơn.
So sánh bốn công ty được liệt kê dưới đây cho thấy rằng Cisco được đặt trong vị thế để thực hiện tốt với lợi suất dòng tiền mặt tự do cao nhất, dựa trên giá trị doanh nghiệp. Cuối cùng, Fluor có tỷ lệ P/E thấp tương đối có thể là một mua giá trị. Nhưng điều này dường như không khả thi khi xem xét lợi suất FCF tương đối thấp của nó.
Lợi suất Dòng tiền điều chỉnh theo Nghĩa vụ
Mặc dù không phổ biến trong định giá công ty, lợi suất dòng tiền điều chỉnh theo nghĩa vụ (LACFY) là một biến thể. Phân tích cơ bản này so sánh dòng tiền mặt tự do dài hạn của một công ty với các khoản nợ chưa thanh toán trong cùng giai đoạn. Lợi suất dòng tiền điều chỉnh theo nghĩa vụ có thể được sử dụng để xác định thời gian cần thiết để một việc mua lại trở nên sinh lời hoặc cách mà một công ty được định giá. Công thức tính toán như sau:
Dòng tiền mặt tự do trung bình
Để xem xét xem một khoản đầu tư có đáng giá hay không, một nhà phân tích có thể xem xét dữ liệu LACFY trong 10 năm và so sánh với lợi suất trên trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm. Sự khác biệt càng nhỏ giữa LACFY và lợi suất trái phiếu, thì khoản đầu tư càng ít hấp dẫn.
Lợi suất dòng tiền tự do cung cấp cho nhà đầu tư hoặc cổ đông một chỉ số tốt hơn về hiệu suất cơ bản của công ty so với tỷ lệ P/E phổ biến. Nhà đầu tư muốn áp dụng chỉ số cơ bản tốt nhất nên thêm lợi suất dòng tiền tự do vào bộ sưu tập các chỉ số tài chính của họ.
Bạn không nên chỉ tin vào một chỉ số, tất nhiên. Tuy nhiên, số tiền dòng tiền tự do là một trong những cách chính xác nhất để đánh giá tình hình tài chính của công ty.
Lợi suất dòng tiền tự do cung cấp cho nhà đầu tư hoặc cổ đông một chỉ số tốt hơn về hiệu suất cơ bản của công ty so với tỷ lệ P/E phổ biến. Nhà đầu tư muốn áp dụng chỉ số cơ bản tốt nhất nên thêm lợi suất dòng tiền tự do vào bộ sưu tập các chỉ số tài chính của họ.
Để xem xét xem một khoản đầu tư có đáng giá hay không, một nhà phân tích có thể xem xét dữ liệu LACFY trong 10 năm và so sánh với lợi suất trên trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm. Sự khác biệt càng nhỏ giữa LACFY và lợi suất trái phiếu, thì khoản đầu tư càng ít hấp dẫn.
