Buzz
“Dây đeo” chỉ một chiến lược giao dịch tùy chọn thiên vị thị trường với tiềm năng lợi nhuận ở cả hai phía của sự di chuyển giá. Dây đeo bắt nguồn từ một phiên bản được sửa đổi nhẹ của chiến lược đặt cược. Chiến lược đặt cược cung cấp tiềm năng lợi nhuận bằng nhau ở mỗi phía của sự di chuyển giá cơ sở, khiến nó trở thành một chiến lược thiên vị thị trường hiệu quả, trong khi dây đeo là một chiến lược thiên vị thị trường “đà tăng” tạo ra gấp đôi tiềm năng lợi nhuận ở sự di chuyển giá lên so với sự di chuyển giá xuống tương đương.
Lựa chọn dây đeo cung cấp tiềm năng lợi nhuận không giới hạn ở sự di chuyển giá lên và tiềm năng lợi nhuận giới hạn ở sự di chuyển giá xuống. Rủi ro/tổn thất giới hạn là tổng phí mua tùy chọn cộng với phí môi giới & hoa hồng.
Cấu trúc Dây đeo
Chi phí xây dựng dây đeo cao vì nó yêu cầu mua ba tùy chọn:
- Mua 2 tùy chọn gọi ATM (at-the-money)
- Mua 1 tùy chọn đặt ATM (at-the-money)
Ba tùy chọn này nên được mua trên cùng một chứng khoán cơ bản với cùng một giá nhóm và ngày đáo hạn. Cơ sở có thể là bất kỳ chứng khoán có thể chọn tùy chọn nào, ví dụ, một cổ phiếu như IBM hoặc một chỉ số như SP-500.
Hàm trả về của Dây đeo
Hãy tạo một dây đeo trên một cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức khoảng $100. Vì chúng ta đang mua các tùy chọn ATM, giá nhóm cho mỗi tùy chọn nên gần với giá cơ sở tức là $100.
Đây là các hàm trả về cơ bản cho mỗi vị trí tùy chọn trong ba. Các đồ thị màu xanh dương và hồng chồng lên nhau đại diện cho các tùy chọn GỌI DÀI giá nhóm ở giá nhóm $100 (mỗi cái có giá $6.5). Đồ thị màu vàng đại diện cho tùy chọn ĐẶT DÀI (giá $7). Chúng tôi sẽ xem xét giá (phí tùy chọn) trong bước cuối cùng.
Bây giờ, hãy cộng các vị trí này lại với nhau để có được hàm trả về net (màu ngọc lam):
Cuối cùng, hãy tính đến giá cả. Tổng chi phí sẽ là ($6.5 + $6.5 + $7 = $20). Vì tất cả đều là tùy chọn DÀI tức là mua, vị trí này tạo ra một khoản nợ ròng là $20. Do đó, hàm trả về net (đồ thị màu ngọc lam) sẽ dịch chuyển xuống $20, cho chúng ta hàm trả về net màu nâu với các mức giá được tính vào:
Các Kịch bản Lợi nhuận và Rủi ro của Dây đeo
Có hai khu vực lợi nhuận cho các tùy chọn dây đeo tức là nơi hàm trả về vẫn còn ở trên trục hoành. Trong ví dụ này, vị trí sẽ sinh lợi khi cơ sở di chuyển lên trên $110 hoặc giảm xuống dưới $80. Đây được gọi là điểm phá vỡ cân bằng vì chúng là “đánh dấu ranh giới lợi lỗ” hoặc “không lãi, không lỗ.”
Nói chung:
- Điểm Phá vỡ cân bằng Trên = Giá Gọi/Đặt Strike + (Phí Net Đã Trả/2)
= $100 + ($20/2) = $110, cho ví dụ này
- Điểm Phá vỡ cân bằng Dưới = Giá Gọi/Đặt Strike - Phí Net Đã Trả
= $100 – $20 = $80, cho ví dụ này
Lợi nhuận và Biểu đồ Rủi ro của Dây đeo
Giao dịch này có tiềm năng lợi nhuận không giới hạn ở phía trên điểm phá vỡ cân bằng trên vì, lý thuyết ít nhất, giá có thể tăng vô hạn. Đối với mỗi điểm tăng của chứng khoán cơ bản, giao dịch sẽ tạo ra hai điểm lợi nhuận – tức là mỗi đô la tăng của chứng khoán cơ bản tăng lợi nhuận lên hai đô la.
Đây là lý do tại sao triển vọng tích cực cho chiến lược dây đeo mang lại lợi nhuận tốt hơn ở phía trên so với phía dưới và cách mà dây đeo khác biệt so với một chiến lược đặt cược cung cấp tiềm năng lợi nhuận bằng nhau ở mỗi phía.
Giao dịch này có tiềm năng lợi nhuận giới hạn ở phía dưới điểm phá vỡ cân bằng dưới vì chứng khoán cơ bản không thể giảm xuống dưới $0. Đối với mỗi điểm mất của chứng khoán cơ bản, giao dịch sẽ tạo ra một điểm lợi nhuận.
Lợi nhuận trong Chiến lược Dây đeo hướng lên = 2 x (Giá của Chứng khoán cơ bản - Giá Strike của Tùy chọn Gọi) - Phí Net Đã Trả – Phí Môi giới & Hoa hồng
Giả sử chứng khoán cơ bản kết thúc ở $140, lợi nhuận = 2 *($140 - $100) - $20 – Phí Môi giới
= $60 - Phí Môi giới
Lợi nhuận trong Chiến lược Dây đeo hướng xuống = Giá Strike của Tùy chọn Đặt - Giá của Chứng khoán cơ bản - Phí Net Đã Trả – Phí Môi giới & Hoa hồng
Giả sử chứng khoán cơ bản kết thúc ở $60, lợi nhuận = $100 - $60 - $20 – Phí Môi giới
= $20 – Phí Môi giới
Vùng Rủi ro hoặc Lỗ là khu vực mà hàm trả về nằm dưới trục hoành. Trong ví dụ này, nó nằm giữa hai điểm phá vỡ cân bằng và sẽ gánh lỗ khi chứng khoán cơ bản nằm giữa $80 và $110. Sự lỗ sẽ thay đổi tuyến tính tùy thuộc vào giá của chứng khoán cơ bản.
Tổn thất tối đa trong Giao dịch Dây đeo = Phí Net đã trả cho tùy chọn + Phí Môi giới & Hoa hồng
Trong ví dụ này, tổn thất tối đa = $20 + Phí Môi giới
Chiến lược dây đeo cung cấp một sự phù hợp tốt cho những nhà giao dịch mong muốn tạo lợi nhuận từ sự biến động cao và sự di chuyển giá cơ bản theo cả hai hướng. Các nhà giao dịch tùy chọn dài hạn nên tránh dây đeo vì họ sẽ phải chịu một khoản phí lớn do sự suy giảm thời gian. Như với tất cả các chiến lược giao dịch, hãy thiết lập một mục tiêu lợi nhuận rõ ràng và thoát khỏi vị trí khi đạt được mục tiêu. Mặc dù dừng lỗ đã được tích hợp sẵn vào vị trí do tổn thất tối đa giới hạn, các nhà giao dịch cũng nên theo dõi các mức dừng lỗ được tạo ra do sự di chuyển giá cơ bản và biến động.
Chiến lược dây đeo cung cấp một sự phù hợp tốt cho những nhà giao dịch mong muốn tạo lợi nhuận từ sự biến động cao và sự di chuyển giá cơ bản theo cả hai hướng. Các nhà giao dịch tùy chọn dài hạn nên tránh dây đeo vì họ sẽ phải chịu một khoản phí lớn do sự suy giảm thời gian. Như với tất cả các chiến lược giao dịch, hãy thiết lập một mục tiêu lợi nhuận rõ ràng và thoát khỏi vị trí khi đạt được mục tiêu. Mặc dù dừng lỗ đã được tích hợp sẵn vào vị trí do tổn thất tối đa giới hạn, các nhà giao dịch cũng nên theo dõi các mức dừng lỗ được tạo ra do sự di chuyển giá cơ bản và biến động.
