Buzz
Mô hình Tăng trưởng Gordon là một công cụ quan trọng để định giá cổ phiếu, giúp các nhà đầu tư ước tính giá trị nội tại của một cổ phiếu. Mô hình tính đến tốc độ tăng trưởng cổ tức dự kiến, đặc biệt hữu ích cho những nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng cổ tức cao. Hãy cùng Mytour thảo luận chi tiết về Mô hình tăng trưởng Gordon trong bài viết này.
Mô hình tăng trưởng Gordon là gì?
Mô hình tăng trưởng Gordon, viết tắt là GGM, là một công cụ định giá quan trọng để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu. Mô hình này đặc biệt hữu ích để đánh giá các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định và được đặt theo tên của nhà kinh tế học Myron J. Gordon, người đã phát triển mô hình này từ những năm 1960.
Mô hình này đánh giá giá trị nội tại của cổ phiếu dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức, tốc độ tăng trưởng cổ tức dự kiến và tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu. Nó giả định rằng giá trị của một công ty có thể được tính bằng cách chiết khấu giá trị hiện tại của các cổ tức tương lai.
Đặc điểm của mô hình tăng trưởng Gordon
Mô hình tăng trưởng Gordon giả định các điều kiện sau:
- Công ty duy trì một mô hình kinh doanh ổn định, không có thay đổi lớn trong hoạt động.
- Công ty tăng trưởng với tốc độ không đổi.
- Công ty duy trì đòn bẩy tài chính ổn định.
- Dòng tiền tự do của công ty được chi trả dưới dạng cổ tức.
Mô hình tăng trưởng Gordon định giá cổ phiếu bằng cách giả định rằng công ty sẽ trả cổ tức đều đặn hàng năm. Các yếu tố chính bao gồm cổ tức trên mỗi cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ suất sinh lời nội bộ.
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu là khoản thanh toán hàng năm mà công ty chi trả cho cổ đông. Tốc độ tăng trưởng cổ tức là tỷ lệ tăng trưởng cổ tức qua các năm. Tỷ suất sinh lời nội bộ (r) là tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu mà nhà đầu tư chấp nhận khi mua cổ phiếu của công ty.
Trong mô hình này, một công ty tồn tại vĩnh viễn và cổ tức trên mỗi cổ phiếu tăng với tốc độ không đổi. Mô hình tăng trưởng Gordon tính toán giá trị hợp lý của cổ phiếu mà không quan tâm đến tình hình thị trường, lợi nhuận dự kiến và các yếu tố chi trả cổ tức.
Nếu giá trị tính toán từ mô hình cao hơn giá cổ phiếu trên thị trường, cổ phiếu đó được coi là bị định giá thấp và có thể mua vào. Ngược lại, nếu giá từ mô hình thấp hơn giá thị trường, cần xem xét lại.
Mô hình GGM định giá cổ phiếu bằng cách giả định công ty sẽ thanh toán cổ tức đều đặn và liên tục cho cổ đông. Ba yếu tố chính cần biết là cổ tức trên mỗi cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu.
Công thức của Mô hình tăng trưởng Gordon
Công thức xác định giá trị nội tại của cổ phiếu theo mô hình tăng trưởng Gordon là:
P = D1 / (r - g)
Giải thích các ký hiệu:
P: Giá trị hiện tại của cổ phiếu
g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi
r: Chi phí vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời nội bộ (IRR)
D1: Giá trị cổ tức dự kiến của năm tới
Giải thích các biến trong công thức
- Cổ tức dự kiến hàng năm (D1) biểu thị dòng tiền tương lai của công ty dành cho cổ đông và là nguồn giá trị chính trong mô hình.
- Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu (k) phản ánh lợi tức đầu tư mong muốn của nhà đầu tư, có tính đến rủi ro liên quan đến cổ phiếu. Tỷ lệ chiết khấu cao hơn ngụ ý lợi nhuận yêu cầu cao hơn, dẫn đến giá trị cổ phiếu thấp hơn.
- Tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi (g) là một giả định quan trọng trong mô hình, thể hiện tốc độ tăng trưởng dự kiến hàng năm của cổ tức và tác động trực tiếp đến giá trị của cổ phiếu.
- Tốc độ tăng trưởng cao hơn ngụ ý dòng tiền tương lai lớn hơn và giá trị cổ phiếu cao hơn. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng thấp hơn sẽ dẫn đến giá trị cổ phiếu thấp hơn.
Để hiểu cách tính giá trị cổ phiếu theo phương pháp này, hãy xem một ví dụ.
Giả sử công ty A dự kiến trả cổ tức 1000 đồng mỗi cổ phiếu vào năm tới. Tỷ suất sinh lợi yêu cầu của công ty A là 10% và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng là 5%. Dựa trên thông tin này, chúng ta có thể tính giá trị nội tại của cổ phiếu Công ty A bằng công thức Mô hình Tăng trưởng Gordon.
Giá trị cổ phiếu = D1 / (r - g)
Giá trị cổ phiếu = 1000 / (0,10 - 0,05)
Giá trị cổ phiếu = 20.000 đồng
>> Vậy, giá trị mỗi cổ phiếu của Công ty A là 20.000 đồng.
Ưu điểm của Mô hình Tăng trưởng Gordon
- Dễ dàng sử dụng
Một trong những ưu điểm lớn của Mô hình Tăng trưởng Gordon là tính đơn giản. Với chỉ ba biến số - cổ tức kỳ vọng, tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức - GGM cung cấp phương pháp đơn giản để ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu.
Tính đơn giản này giúp mô hình trở nên dễ tiếp cận đối với nhiều nhà đầu tư và chuyên gia tài chính, ngay cả những người có ít kinh nghiệm phân tích tài chính.
- Cung cấp ước tính hợp lý về giá trị cổ phiếu
Khi được áp dụng cho các công ty phù hợp, Mô hình Tăng trưởng Gordon có thể đưa ra ước tính hợp lý về giá trị nội tại của cổ phiếu.
Bằng cách tập trung vào cổ tức và sự tăng trưởng của chúng, mô hình nhấn mạnh tầm quan trọng của khả năng tạo ra dòng tiền tương lai của công ty, yếu tố quan trọng trong việc xác định giá trị của nó.
Đối với các công ty có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định, GGM có thể là công cụ hữu ích để xác định các cổ phiếu có khả năng bị định giá thấp hoặc cao.
- Áp dụng cho các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định
GGM đặc biệt phù hợp để định giá các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức đều đặn. Các công ty trưởng thành trong các ngành không theo chu kỳ thường thể hiện mức tăng trưởng cổ tức nhất quán và có nhiều khả năng đáp ứng các giả định của mô hình.
Trong những trường hợp này, GGM có thể cung cấp ước tính giá trị hữu ích giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Nhược điểm của Mô hình Tăng trưởng Gordon
- Nhạy cảm với các giả định
Độ chính xác của Mô hình Tăng trưởng Gordon phụ thuộc nhiều vào độ chính xác của các giả định, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ lệ chiết khấu. Những thay đổi nhỏ trong các giả định này có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong giá trị cổ phiếu ước tính.
Vì vậy, các nhà đầu tư cần xem xét kỹ các yếu tố đầu vào của mô hình và nhận thức được tác động tiềm ẩn của việc thay đổi các giả định này đối với ước tính giá trị của họ.
- Không có khả năng giải thích cho các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến tốc độ phát triển
GGM không tính đến các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến tốc độ phát triển của công ty như các thay đổi trong điều kiện thị trường, tiến bộ công nghệ hoặc các thay đổi trong quy định.
Những yếu tố này có thể có tác động đáng kể đến khả năng duy trì tốc độ phát triển cổ tức ổn định của công ty và việc loại bỏ chúng khỏi mô hình có thể dẫn đến ước tính giá trị không chính xác.
Mô hình Ponzi là gì? Làm thế nào để bảo vệ bản thân khỏi lừa đảo Ponzi trong đầu tư
Mô hình CAPM là gì? Công thức và ứng dụng của mô hình CAPM
Mô hình Tăng trưởng Gordon là công cụ hiệu quả và dễ sử dụng để định giá giá trị nội tại của cổ phiếu. Tuy nhiên, điều quan trọng mà các nhà đầu tư cần lưu ý là mô hình này đơn giản hóa thực tế và chỉ mang tính tham khảo cao hơn. Khi áp dụng Mô hình Tăng trưởng Gordon, nhà đầu tư nên xem xét điều chỉnh đầu vào một cách phù hợp và kết hợp với các phương pháp định giá khác để đưa ra ước tính chính xác nhất về giá trị nội tại của cổ phiếu. Chúc các nhà đầu tư thành công với mô hình Tăng trưởng Gordon.
