Mối liên hệ hằng số: Tổng quan và Ví dụ về Chính phủ Mỹ

Chỉ số mối liên hệ hằng số là gì?

Mối liên hệ hằng số là điều chỉnh cho cùng thời hạn đáo hạn, được Sở Dự trữ Liên bang sử dụng để tính một chỉ số dựa trên lợi suất trung bình của các chứng khoán Chính phủ Mỹ đáo hạn tại các giai đoạn khác nhau. Lợi suất mối liên hệ hằng số được sử dụng như một tham chiếu để định giá các loại nợ hoặc chứng khoán thu nhập cố định. Điều chỉnh phổ biến nhất là mối liên hệ hằng số một năm (CMT), đại diện cho lợi suất một năm tương đương với các chứng khoán Chính phủ Mỹ được đấu giá gần đây nhất.

Những điều quan trọng cần lưu ý

Giải thích về Mối liên hệ hằng số

Mối liên hệ hằng số là giá trị lý thuyết của một Trái phiếu Chính phủ Mỹ dựa trên các giá trị gần đây của các Trái phiếu Chính phủ Mỹ được đấu giá. Giá trị này được Bộ Tài khóa Hoa Kỳ tính hàng ngày thông qua nội suy của đường cong lợi suất Trái phiếu Chính phủ, dựa trên lợi suất đấu thầu kết thúc của các Chứng khoán Chính phủ Mỹ được giao dịch một cách tích cực. Nó được tính dựa trên đường cong lợi suất hàng ngày của các Chứng khoán Chính phủ Mỹ.

Lợi suất mối liên hệ hằng số thường được các ngân hàng cho vay sử dụng để xác định lãi suất thế chấp. Chỉ số mối liên hệ hằng số một năm là một trong những chỉ số phổ biến nhất và chủ yếu được sử dụng làm điểm tham chiếu cho các khoản vay có lãi suất điều chỉnh (ARMs) mà lãi suất được điều chỉnh hàng năm.

Do lợi suất mối liên hệ hằng số được suy ra từ các Trái phiếu Chính phủ được coi là chứng khoán không rủi ro, các ngân hàng sẽ điều chỉnh lại rủi ro bằng cách thu thêm một khoản phí rủi ro từ người vay dưới dạng lãi suất cao hơn. Ví dụ, nếu lãi suất mối liên hệ hằng số một năm là 4%, ngân hàng có thể tính lãi suất 5% cho vay một năm cho người vay. Sự chênh lệch 1% là phần thưởng rủi ro của ngân hàng và là lợi nhuận gộp trên khoản vay.

Hợp đồng Swap Mối liên hệ hằng số

Một loại hợp đồng trao đổi lãi suất, được biết đến là hợp đồng swap mối liên hệ hằng số (CMS), cho phép người mua cố định thời gian của luồng tiền nhận được trên một hợp đồng swap. Dưới một CMS, lãi suất trên một chân của hợp đồng swap mối liên hệ hằng số hoặc được cố định hoặc được thiết lập lại định kỳ tại hoặc liên quan đến Lãi suất được cung cấp qua Liên ngân hàng London (LIBOR) hoặc một chỉ số tham chiếu lãi suất nổi khác. Chân nổi của một hợp đồng swap mối liên hệ hằng số cố định đến một điểm trên đường cong swap định kỳ để giữ cho thời gian của luồng tiền nhận được là hằng số.

Nói chung, sự làm phẳng hoặc lật ngược của đường cong lợi suất sau khi hợp đồng swap được đặt ra sẽ cải thiện vị trí của người trả lãi suất mối liên hệ hằng số so với người trả lãi suất nổi. Trong kịch bản này, lãi suất dài hạn giảm so với lãi suất ngắn hạn. Mặc dù các vị trí tương đối của người trả lãi suất mối liên hệ hằng số và người trả lãi suất cố định phức tạp hơn, nhưng nói chung, người trả lãi suất cố định trong bất kỳ hợp đồng swap nào sẽ hưởng lợi chủ yếu từ sự dịch chuyển lên của đường cong lợi suất.

Ví dụ, một nhà đầu tư tin rằng đường cong lợi suất chung sắp sửa sẽ dốc nơi lãi suất LIBOR 6 tháng sẽ giảm so với tỷ lệ hợp đồng swap 3 năm. Để tận dụng thay đổi này trong đường cong, nhà đầu tư mua một hợp đồng swap mối liên hệ hằng số trả lãi suất LIBOR 6 tháng và nhận lãi suất swap 3 năm.

Hợp đồng Swap Nợ Mối liên hệ hằng số

Hợp đồng swap nợ mối liên hệ hằng số (CMCDS) là một hợp đồng swap phòng hộ rủi ro tín dụng có một khoản phí nổi định kỳ và cung cấp một bảo hiểm chống lại tổn thất vì mặc nợ. Thanh toán nổi liên quan đến chênh lệch tín dụng trên một CDS cùng thời hạn ban đầu tại các ngày thiết lập lại định kỳ. CMCDS khác biệt so với phí chênh lệch tín dụng vani truyền thống là khoản phí mà người mua bảo vệ trả cho nhà cung cấp là nổi trong CMCDS, không cố định như với CDS thông thường.

Trái phiếu Chính phủ Mỹ Một năm Mối liên hệ hằng số

Trái phiếu Chính phủ Mỹ mối liên hệ hằng số một năm (CMT) là lợi suất nội suy một năm của các Trái phiếu Chính phủ Mỹ gần đây nhất được đấu giá bao gồm: Trái phiếu Chính phủ Mỹ 4-, 13-, và 26 tuần; Trái phiếu Chính phủ Mỹ 2-, 3-, 5-, và 10 năm; Trái phiếu Chính phủ Mỹ 30 năm; và các Trái phiếu Chính phủ Mỹ ngoài chuỗi ở phạm vi đáo hạn 20 năm.