Dù sau cuộc sụp đổ lớn của thị trường tiền điện tử, những người đam mê vẫn nhìn thấy một tương lai tươi sáng phía trước

Bitcoin, loại tiền điện tử ban đầu, vẫn là một chỉ báo cho ngành. Nó đã đạt đỉnh cao lịch sử với hơn 68.000 đô la Mỹ vào tháng 11 năm 2021, khi giá trị tổng cộng của thị trường tiền điện tử gần 3 nghìn tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, trong những tháng qua, hầu hết các loại tiền điện tử lớn đã giảm hơn 70% và chính bitcoin đã giảm xuống dưới 18.000 đô la Mỹ.

Liệu đây chỉ là một sự sụp đổ khác trong thị trường tiền điện tử biến động, hay đây là sự bắt đầu của sự kết thúc cho lớp tài sản thay thế này?

Khi bitcoin được giới thiệu lần đầu vào đầu năm 2009, đó là một loại tài sản mới. Mặc dù giao dịch ban đầu còn ít ỏi, sự tăng giá giá làm tăng giá trị của nó lên gần 20.000 đô la Mỹ vào cuối năm 2017. Điều này xảy ra khi có nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn bị hút vào tiền điện tử như một biện pháp bảo vệ hoặc nơi trú ẩn so với các lớp tài sản khác.

Và khi thị trường phát triển, cơ hội đầu tư cũng tăng. Hợp đồng tương lai và quyền chọn - các hợp đồng tài chính để mua hoặc bán một tài sản hoặc chứng khoán ở một giá cụ thể hoặc một ngày nhất định - là một công cụ bảo hiểm phổ biến được sử dụng trong các thị trường khác như dầu hoặc thị trường chứng khoán. Vào tháng 12 năm 2017, các hợp đồng tương lai bitcoin đầu tiên trên sàn giao dịch được quy định đã được liệt kê bởi Sàn Giao dịch Quyền chọn Chicago. Quyền chọn bitcoin tiếp theo trên Sàn Giao dịch Thương mại Chicago được niêm yết vào tháng 1 năm 2020. Kỳ tích mở rộng này được đặc trưng bởi việc ra mắt quỹ đầu tư giao dịch trao đổi bitcoin đầu tiên vào tháng 10 năm 2021, cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội đầu tư vào bitcoin mà không cần phải mua nó trên sàn giao dịch tiền điện tử.

Sự chấp nhận của thị trường tiền điện tử ngày càng tăng

Đồng thời, ngành tài chính truyền thống cũng ngày càng chấp nhận tiền điện tử như một lớp tài sản hợp lệ. Một nghiên cứu năm 2021 về các nhà đầu tư cơ sở đã phát hiện rằng 7 trên 10 người dự kiến sẽ mua hoặc đầu tư vào tài sản số trong tương lai. Tuy nhiên, sự kết hợp này giữa sự chín muối và sự chấp nhận cũng làm tăng mức tương quan giữa thị trường chứng khoán và tiền điện tử, dẫn đến sự giảm giá trị chống lại rủi ro của chúng.

Bitcoin trước đây khá độc lập với thị trường tài chính truyền thống trong những ngày đầu. Nhưng khi nó trở thành “chỉ là một tài sản khác”, ngành này bắt đầu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế tổng cộng giống như thị trường truyền thống. Quyết định của Cơ quan Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 6 để chống lại lạm phát gia tăng, chiến tranh ở Ukraine, và sự tăng giá dầu sau đó đã làm giảm giá trị của tiền điện tử trong những tháng gần đây. Các động thái để quy định ngành này cũng có ảnh hưởng.

Nhưng không chỉ có các yếu tố kinh tế tổng cộng đã gây ra suy giảm tiền điện tử này. Trong tháng 5 và tháng 6 năm nay, giá ổn định của đồng giảm sâu, sàn giao dịch tiền điện tử lớn Binance tạm dừng rút bitcoin do “giao dịch bị kẹt”, và nền tảng cho vay Celsius Network đóng băng rút và chuyển khoản với lý do thị trường “cực kỳ” khó khăn.

Trong sự rối loạn này, người dùng của nền tảng blockchain công cộng Solana được cho là đã bỏ phiếu để tạm thời kiểm soát một tài khoản “whale” - tài khoản lớn nhất của nền tảng với khoảng 20 triệu đô la Mỹ - để ngăn chủ sở hữu tài khoản thanh lý vị thế và đẩy giá xuống thêm nữa.

Tất cả những yếu tố này đã làm cho lòng tin của nhà đầu tư từ bỏ ngành này. Chỉ số Chỉ số Nỗi sợ và Tham lam Crypto gần như ở mức thấp nhất mọi thời đại với 9/100, đánh dấu “nỗi sợ cực kỳ”. Chỉ số này ở mức 75/100 khi bitcoin đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021.

Triển vọng của thị trường tiền điện tử

Vậy tương lai của lớp tài sản thay thế này sẽ ra sao? Như mong đợi trong hệ sinh thái tiền điện tử, quan điểm đa dạng đến mức cực kỳ. Một số nhìn nhận sự hiệu chỉnh thị trường này như một thời điểm tuyệt vời để “mua theo giá giảm”. Người khác tin rằng đây là kết thúc của bữa tiệc tiền điện tử.

Những người ủng hộ Bitcoin kiên quyết luôn có thể tìm thấy những dấu hiệu tích cực trên thị trường và nhiều người sử dụng các chỉ số trên chuỗi (tín hiệu giao dịch dựa trên dữ liệu thu thập từ giao dịch chuỗi khối công cộng) để xác định thời điểm mua hàng tốt. Gần đây, các chỉ số phổ biến bao gồm tỷ lệ giá thị trường so với giá trị thực tế (MVRV - tỷ lệ hiện tại so với giá trung bình của đồng tiền) gợi ý rằng bitcoin sắp bắt đầu một giai đoạn tích luỹ dựa trên lịch sử quá khứ. Ngược lại, điều này có thể là dấu hiệu của thiên hướng xác nhận do kiến thức hạn chế khi nhà đầu tư tìm kiếm các tín hiệu xác nhận niềm tin của họ.

Người khác cho rằng đây chỉ là một trường hợp khác trong hàng loạt các bong bóng tiền điện tử nổ - một chu kỳ thị trường tiền điện tử điển hình. So sánh với sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 2000 đã xuất hiện nhiều trên thị trường, nhưng người hâm mộ tiền điện tử cho rằng giả định cơ bản về cổ phiếu dotcom là đúng - rằng internet là tương lai. Họ tin rằng điều này cũng đúng với bitcoin, dự đoán rằng ngành sẽ phục hồi.

Nhà kinh tế đã nghiên cứu về bong bóng trong nhiều thế kỷ, tuy nhiên, và bằng chứng cho thấy nhiều tài sản không bao giờ phục hồi giá cao nhất theo chu kỳ bong bóng thị trường. Một số nhà kinh tế này, bao gồm cựu bộ trưởng lao động Hoa Kỳ Robert Reich, đã đánh giá tiền điện tử như là kế hoạch Ponzi mà, trừ khi được quy định, sẽ đi theo con đường của tất cả các kế hoạch như vậy và cuối cùng sẽ sụp đổ.

Dĩ nhiên, tầm nhìn về tiền điện tử như là một tài sản phi tập trung có sẵn trên mạng ngang hàng mà không có rào cản đang đối mặt với các hành động gần đây như đóng băng rút tiền bởi một số nền tảng. Những bước tiến này sẽ không được người hâm mộ tiền điện tử đánh giá cao. Hơn nữa, sự tăng cường tương quan giữa tiền điện tử và các loại tài sản khác đang làm giảm giá trị của chúng như một công cụ đa dạng hóa, trong khi sự quan tâm gia tăng về Tiền Điện tử Trung Ương Ngân hàng đe dọa làm suy giảm sức hấp dẫn của tiền điện tử đối với các nhà đầu tư chủ chốt của nó.

Tiền điện tử cũng đối mặt với thách thức về sử dụng năng lượng, quyền riêng tư và an ninh. Không rõ liệu những vấn đề này có thể được giải quyết mà không làm suy giảm những yếu tố đã làm cho tiền điện tử trở nên phổ biến ban đầu hay không. Việc ra mắt ETF Bitcoin ngắn hạn tại Hoa Kỳ, cho phép nhà đầu tư đạt lợi nhuận từ sự giảm giá của giá bitcoin, sẽ giúp nhà đầu tư đảm bảo vị thế của họ và giao dịch chống lại bitcoin.

Bài viết của Andrew Urquhart, Giáo sư Tài chính & Công nghệ Tài chính, Trung tâm ICMA, Trường Kinh doanh Henley, Đại học Reading và Brian Lucey, Giáo sư Tài chính Quốc tế và Hàng hóa, Trinity College Dublin, được tái xuất bản từ The Conversation theo giấy phép Creative Commons. Đọc bài viết gốc.