Nguy cơ Đầu tư của Kế hoạch Hưu trí Thiếu Quỹ

Có cuộc tranh luận gay gắt về nguy cơ đầu tư, nếu có, được đặt ra bởi các kế hoạch hưu trí thiếu quỹ. Kế toán mờ và thông tin giới hạn làm cho việc đánh giá nguy cơ này trở nên khó khăn đối với các nhà đầu tư. Đây là những vấn đề xung quanh nguy cơ hưu trí và cách tiếp cận của các nhà đầu tư.

Những điểm cần nhớ chính

Định nghĩa Nguy cơ Hưu trí

Từ góc nhìn của một nhà đầu tư, rủi ro hưu trí là rủi ro đối với lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) của một công ty và tình trạng tài chính phát sinh từ kế hoạch hưu trí dựa trên lợi ích cố định thiếu kinh phí. Lưu ý rằng rủi ro hưu trí chỉ phát sinh đối với các kế hoạch hưu trí dựa trên lợi ích cố định.

Kế hoạch hưu trí dựa trên lợi ích cố định hứa hẹn trả một lợi ích cụ thể (được xác định) cho nhân viên về hưu. Để đáp ứng nghĩa vụ này, công ty phải đầu tư một cách khôn ngoan để có tiền để chi trả các lợi ích đã hứa. Công ty chịu rủi ro đầu tư vì hứa hẹn trả cho nhân viên một lợi ích cố định và phải đền bù cho bất kỳ tổn thất đầu tư nào.

Kế Hoạch Đóng Góp Xác Định

Ngược lại, trong kế hoạch đóng góp xác định, có thể đôi khi là kế hoạch chia sẻ lợi nhuận, nhân viên chịu rủi ro đầu tư. Công ty đóng góp một số tiền cụ thể vào tài khoản hưu trí của nhân viên thay vì trả các lợi ích cố định trực tiếp cho nhân viên về hưu. Do đó, bất kỳ lợi nhuận hoặc tổn thất nào trong các đầu tư hưu trí này đều thuộc về nhân viên.

Mặc dù số lượng các kế hoạch hưu trí dựa trên lợi ích cố định đã giảm trong vài thập kỷ qua, chúng vẫn tồn tại và các công ty có công đoàn đối mặt với rủi ro lớn nhất.

Đánh giá nguy cơ bắt đầu từ việc biết mức độ tài chính hưu trí của công ty được tài trợ đầy đủ như thế nào. 'Thiếu hụt tài chính' có nghĩa là các khoản nợ - các nghĩa vụ phải trả hưu trí - vượt quá tài sản (các danh mục đầu tư) đã tích lũy để tài trợ cho các khoản thanh toán bắt buộc đó. Các tài sản này là sự kết hợp giữa các đóng góp doanh nghiệp đầu tư và các khoản thu nhập từ các khoản đầu tư đó.

Theo quy tắc hiện hành của Cục thuế nội vụ (IRS) và quy định kế toán hiện hành, các hưu trí có thể được tài trợ bằng đóng góp tiền mặt và cổ phiếu công ty, nhưng số lượng cổ phiếu có thể được đóng góp bị giới hạn thành một phần trăm của tổng danh mục. Các công ty thông thường đóng góp càng nhiều cổ phiếu càng tốt để giảm thiểu đóng góp tiền mặt của họ. Tuy nhiên, điều này không phải là quản lý danh mục đầu tư tốt vì nó dẫn đến quỹ quá đầu tư vào nhà tuyển dụng. Danh mục đầu tư quá phụ thuộc vào tình trạng tài chính của nhà tuyển dụng cho cả các đóng góp trong tương lai và lợi nhuận tốt từ cổ phiếu của nhà tuyển dụng.

Nếu giá trị của các tài sản hưu trí thấp hơn 95% vào đầu năm kế hoạch hoặc nếu trong bất kỳ năm nào các tài sản dưới 80% được tài trợ, công ty phải tăng đóng góp cho danh mục hưu trí, thường dưới dạng tiền mặt. Nhu cầu phải thanh toán bằng tiền mặt này có thể làm giảm đáng kể EPS và vốn chủ sở hữu. Sự giảm vốn chủ sở hữu có thể gây ra vấn đề về mặt vỡ hợp đồng cho vay doanh nghiệp, điều này thường có hậu quả nghiêm trọng từ việc lãi suất cao đến phá sản.

Đó chỉ là phần đơn giản. Bây giờ nó bắt đầu trở nên phức tạp.

Nguy cơ thiếu hụt.

Việc xác định xem một công ty có kế hoạch hưu trí thiếu hụt vốn dường như đơn giản như so sánh giá trị công bằng của tài sản kế hoạch - bao gồm giá trị hiện tại của các tài sản kế hoạch mà công ty ước tính sẽ có trong tương lai - với nghĩa vụ lợi ích tích luỹ, bao gồm các khoản nợ hiện tại và tương lai đối với người hưu trí.

Nếu giá trị công bằng của tài sản kế hoạch nhỏ hơn nghĩa vụ lợi ích, sẽ có thiếu hụt hưu trí. Công ty phải tiết lộ thông tin này trong một chú thích trong báo cáo tài chính hàng năm 10-K của công ty.

Tuy nhiên, quá trình so sánh đơn giản này là một quy trình gây hiểu lầm vì không có khả năng là công ty sẽ thực sự phải trả toàn bộ số tiền trong một khung thời gian tương đối ngắn. Một công ty phải đưa ra giá trị hiện tại của các lợi ích mà sẽ không được trả cho đến vài năm tới và sau đó so sánh số này với giá trị hiện tại của các tài sản hưu trí.

Nói cách khác, đó giống như so sánh khoản vay mua nhà gần đây của bạn với tài khoản tiết kiệm của bạn. Khoảng cách hiện tại rất lớn, nhưng bạn mong đợi sẽ thực hiện các khoản thanh toán từ thu nhập trong tương lai. Sẽ rất khó để đánh giá nguy cơ 'thực sự' là bạn sẽ mặc nợ trên khoản vay nhà của bạn bằng cách so sánh như vậy.

Nguy cơ giả định xảy ra khi các công ty sử dụng các giả định để giảm cần thiết phải bổ sung tiền mặt vào quỹ hưu trí của họ. Vì chúng ta đang xử lý các nghĩa vụ dài hạn và sự không chắc chắn, các giả định là cần thiết để ước tính cả hai lợi ích tích lũy và số tiền công ty cần đầu tư để cung cấp những lợi ích đó. Các giả định có thể được thực hiện trung thành, hoặc chúng có thể được sử dụng để giảm thiểu bất kỳ tác động bất lợi nào đối với lợi nhuận của doanh nghiệp. Có một rủi ro rất thực tế là các công ty sẽ điều chỉnh các giả định của họ để giảm thiểu khoảng trống và nhu cầu phải đóng góp thêm tiền vào quỹ hưu trí.

Một công ty có thể, ví dụ, giả định một tỷ lệ lợi nhuận dài hạn là 9,5%, điều này sẽ tăng nguồn đóng góp dự kiến từ các khoản đầu tư và do đó giảm nhu cầu bổ sung tiền mặt. Tuy nhiên, giả định này trông quá lạc quan nếu bạn xem xét rằng lợi nhuận dài hạn từ cổ phiếu là khoảng 7% và lợi nhuận từ trái phiếu còn thấp hơn nữa. Cũng hợp lý khi cho rằng quỹ hưu trí sẽ có một số khoản trái phiếu để đáp ứng các khoản thanh toán gần kề.

Một cách khác mà các công ty có thể điều chỉnh nghĩa vụ hưu trí là giả định một tỷ lệ chiết khấu lớn hơn. Nghĩa vụ hưu trí tích lũy là giá trị hiện tại ròng (NPV) của luồng tiền tương lai của các khoản thanh toán lợi ích dự kiến. Tỷ lệ chiết khấu cao sẽ dẫn đến nghĩa vụ lợi ích thấp hơn. Nhà đầu tư cần xem xét các giả định của một công ty, liên quan đến xu hướng và kỳ vọng kinh tế hiện tại, để đánh giá mức độ hợp lý của chúng.

Một công ty có thể, ví dụ, giả định một tỷ lệ lợi nhuận dài hạn là 9,5%, điều này sẽ tăng nguồn đóng góp dự kiến từ các khoản đầu tư và do đó giảm nhu cầu bổ sung tiền mặt. Tuy nhiên, giả định này trông quá lạc quan nếu bạn xem xét rằng lợi nhuận dài hạn từ cổ phiếu là khoảng 7% và lợi nhuận từ trái phiếu còn thấp hơn nữa. Cũng hợp lý khi cho rằng quỹ hưu trí sẽ có một số khoản trái phiếu để đáp ứng các khoản thanh toán gần kề.

Kết luận là...

Nguy cơ thiếu hụt quỹ hưu trí là rất thực và đang gia tăng. Một quỹ hưu trí thiếu hụt và một lực lượng lao động già đang đặt ra một nguy cơ rất thực đối với các công ty và nhà đầu tư, nhưng khoản thiếu hụt và các nguy cơ giả định có thể rất khó để đánh giá.