Những Chữ Cái trong Hàng Loạt Chỉ Số Phái Sinh Tín Dụng

Buzz

Nội dung bài viết

Những Điểm Chính

Đào Sâu vào Các Phái Sinh

Hợp Đồng Trao Đổi Mặc Nợ Tín Dụng

Các Chỉ Số Chính

Cách Sử Dụng Các Chỉ Số

Tóm Lại

Xem thêm

Đọc tóm tắt

- Nhiều nhà đầu tư trái phiếu sử dụng các thuật ngữ mã hóa như ABX, CMBX, CDX, CDS, MBS và LCDX.
- Bài viết giải thích về chỉ số phái sinh tín dụng và lý do các nhà đầu tư sử dụng chúng.
- Các công cụ phái sinh tín dụng cung cấp bảo hiểm chống lại sự kiện xảy ra về tín dụng.
- Các chỉ số CDX, ABX, CMBX và LCDX quản lý bởi IHS Markit cung cấp tính thanh khoản cao.
- Người dùng điển hình của các chỉ số là quản lý danh mục và các thành viên thị trường khác như ngân hàng hoặc cơ quan tài chính.

Nhiều nhà đầu tư trái phiếu dường như đều nói bằng mã hóa. Họ sử dụng các thuật ngữ như ABX, CMBX, CDX, CDS, MBS và LCDX. Chuyện gì đang xảy ra thế này? Bài viết này sẽ giải thích về những chỉ số phái sinh tín dụng và cho bạn một cái nhìn về lý do tại sao các nhà tham gia thị trường có thể sử dụng chúng.

Những Điểm Chính

Thế giới của các công cụ phái sinh tín dụng đầy các từ viết tắt khác nhau, nhưng đáng chú ý là tất cả các công cụ này đều cung cấp một loại bảo hiểm chống lại sự kiện xảy ra về tín dụng.
Giá trị của một công cụ phái sinh tín dụng dựa trên giá và rủi ro tín dụng của một chứng khoán hoặc người phát hành cơ sở, được gọi là nghĩa vụ tham chiếu.
Đã thiết lập một số chỉ số chuẩn để tạo ra sự minh bạch và tính thanh khoản cao hơn trong thế giới phái sinh tín dụng, một thế giới mà thông thường là mơ hồ và phức tạp.

Đào Sâu vào Các Phái Sinh

Để hiểu về các sản phẩm chỉ số phái sinh tín dụng, người đầu tiên cần biết đó là gì là công cụ phái sinh tín dụng. Một phái sinh là một loại chứng khoán mà giá phụ thuộc vào hoặc phát sinh từ một hoặc nhiều tài sản cơ sở. Do đó, một phái sinh tín dụng là một loại chứng khoán mà giá cả phụ thuộc vào rủi ro tín dụng của một hoặc nhiều tài sản cơ sở.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người ngoài cuộc?

Công cụ phái sinh tín dụng, mặc dù là một loại chứng khoán, nhưng không phải là một tài sản vật lý. Do đó, các phái sinh không đơn giản là được mua bán như trái phiếu. Với các phái sinh, người mua tham gia vào một hợp đồng cho phép họ tham gia vào sự di chuyển của thị trường của nghĩa vụ tham chiếu hoặc chứng khoán vật lý cơ sở.

Hợp Đồng Trao Đổi Mặc Nợ Tín Dụng

Hợp đồng trao đổi mặc nợ tín dụng (CDS) là một loại phái sinh tín dụng. Các hợp đồng tra tên (chỉ một công ty tham chiếu) đã được tạo ra lần đầu vào năm 1994 nhưng không giao dịch với khối lượng đáng kể cho đến cuối thập kỷ đó. Chỉ số CDS đầu tiên được tạo ra vào năm 2002 và dựa trên một giỏ các hợp đồng tra tên tín dụng của một nhà phát hành. Chỉ số hiện tại được biết đến là Chỉ số Hợp Đồng Trao Đổi Mặc Nợ Tín Dụng (CDX).

Như tên gọi, trong một CDS đơn tên, tài sản hoặc nghĩa vụ tham chiếu dưới hợp đồng là một trái phiếu của một công ty phát hành cụ thể. Bạn có thể nghe mọi người nói rằng một CDS là một 'hợp đồng song phương'. Điều này chỉ đơn giản là có hai bên trong giao dịch swap: người mua bảo hiểm và người bán bảo hiểm. Nếu thực thể tham chiếu của CDS trải qua điều gọi là sự kiện tín dụng (như phá sản hoặc giảm hạng), người mua bảo hiểm (người trả tiền phí để có bảo hiểm đó) có thể nhận được tiền từ người bán bảo hiểm. Điều này là mong muốn vì giá của những trái phiếu đó sẽ giảm giá do sự kiện tín dụng tiêu cực. Cũng có sự lựa chọn giải quyết bằng hàng hóa, thay vì tiền mặt, trong đó trái phiếu hoặc nghĩa vụ tham chiếu thực sự chuyển tay, từ người mua bảo hiểm sang người bán bảo hiểm.

Điều có thể hơi rắc rối nhưng quan trọng để nhớ là, với các hợp đồng swap mặc định tín dụng, việc mua bảo hiểm là một vị thế bán ngắn, và việc bán bảo hiểm là một vị thế dài. Điều này bởi vì việc mua bảo hiểm là đồng nghĩa với việc bán trái phiếu tham chiếu. Giá trị thị trường của chân bảo hiểm mua hành động như một vị thế bán ngắn, khi giá CDS giảm, giá trị giao dịch tăng lên. Ngược lại là đúng với chân bảo hiểm bán.

Các Chỉ Số Chính

Các chỉ số ch benchmark thương mại chính trong không gian tài sản phái sinh tín dụng bao gồm CDX, ABX, CMBX và LCDX. Các chỉ số CDX được phân loại thành đầu tư chất lượng (IG), nợ cao (HY), biến động cao (HVOL) và thị trường mới nổi (EM). Ví dụ, CDX.NA.HY là một chỉ số dựa trên một giỏ các hợp đồng swap mặc định tín dụng nợ cao tên duy nhất Bắc Mỹ (NA).

Chỉ số CDX được lăn bánh mỗi sáu tháng, và 125 tên của nó nhập và rời chỉ số khi thích hợp. Ví dụ, nếu một tên được nâng hạng từ 'dưới chất lượng đầu tư' lên IG, nó sẽ chuyển từ chỉ số HY sang chỉ số IG khi cân bằng lại diễn ra.

ABX và CMBX là các giỏ hợp đồng swap mặc định tín dụng trên hai sản phẩm được bảo đảm chủ quyền: chứng khoán được bảo đảm tài sản (ABS) và chứng khoán thế chấp thương mại (CMBS). ABX dựa trên các khoản vay vốn sở hữu nhà bằng ABS, và CMBX dựa trên CMBS. Ví dụ, mã chứng khoán ABX.HE.AA chỉ số dựa trên một giỏ gồm 20 hợp đồng swap mặc định tín dụng ABS Home Equity (HE) với các trái phiếu tham chiếu là trái phiếu 'AA'. Có các chỉ số ABX riêng biệt cho các xếp hạng từ 'AAA' đến 'BBB-'. CMBX cũng được phân loại thành các chỉ số theo xếp hạng nhưng dựa trên một giỏ gồm 25 hợp đồng swap mặc định tín dụng tham chiếu đến chứng khoán CMBS.

LCDX là một chỉ số tài sản phái sinh tín dụng với một giỏ gồm các hợp đồng swap mặc định tín dụng tên duy nhất chỉ vay. Các khoản vay được nhắc đến là các khoản vay đòi hỏi vay vốn. Giỏ gồm 100 tên. Mặc dù một khoản vay ngân hàng được coi là nợ có tài sản đảm bảo, các tên thường giao dịch trên thị trường vay vốn đòi hỏi vay vốn là tín dụng chất lượng thấp. Do đó, chỉ số LCDX chủ yếu được sử dụng bởi những người tìm kiếm phơi nhiễm đến nợ cao suất.

Tất cả các chỉ số trên đều do IHS Markit quản lý. Để các chỉ số này hoạt động, chúng phải có đủ thanh khoản. Do đó, người phát hành có cam kết từ các nhà môi giới lớn nhất (các ngân hàng đầu tư lớn) để cung cấp thanh khoản trên thị trường.

Cách Sử Dụng Các Chỉ Số

Các nhà tham gia thu nhập cố định khác nhau sử dụng các chỉ số khác nhau với các lý do khác nhau. Họ cũng khác nhau về việc họ lựa chọn phía nào của giao dịch: mua bảo hiểm hay bán bảo hiểm. Đối với các quản lý danh mục, các hợp đồng swap mặc định tín dụng tên duy nhất là tuyệt vời nếu bạn có phơi nhiễm cụ thể mà bạn muốn bảo vệ. Ví dụ, hãy nói rằng bạn sở hữu một trái phiếu mà bạn tin rằng sẽ chịu giảm giá do suy giảm tín dụng của người phát hành. Bạn có thể mua bảo hiểm cho tên đó với một CDS tên duy nhất, điều này sẽ tăng giá trị nếu giá trái phiếu giảm.

Tuy nhiên, điều phổ biến hơn là các quản lý danh mục sử dụng một chỉ số phái sinh tín dụng. Hãy nói rằng bạn muốn tăng cường phơi nhiễm vào lĩnh vực nợ cao suất. Bạn có thể tham gia vào một giao dịch bán bảo hiểm trên CDX.NA.HY (mà như bạn nhớ từ trước đây, sẽ hoạt động hiệu quả như một vị thế dài trong nợ cao suất). Điều này giúp bạn không cần phải có quan điểm về các tín dụng cụ thể; bạn cũng không cần phải mua nhiều trái phiếu—chỉ một giao dịch sẽ làm được việc, và bạn có thể tham gia và thoát ra nhanh chóng. Điều này nhấn mạnh các lợi ích chính của các chỉ số và phái sinh nói chung: tính thanh khoản của các chỉ số là một lợi thế trong thời điểm căng thẳng thị trường. Với các chỉ số CDS, bạn có thể tăng hoặc giảm phơi nhiễm vào một nhóm rộng nhanh chóng. Và, như với nhiều phái sinh khác, khi tham gia giao dịch, bạn không cần phải ràng buộc vốn của bạn.

Một số thành viên thị trường hoàn toàn không đang cơ hội bảo hiểm; họ đang đầu cơ. Điều này có nghĩa là họ hoàn toàn không sở hữu trái phiếu cơ bản, mà thay vào đó họ tham gia vào hợp đồng tín dụng phái sinh trần. Những nhà đầu tư đầu cơ này thường là các quỹ đầu cơ, không có các hạn chế tương tự đối với việc bán khống và đòn bẩy như hầu hết các quỹ khác.

Tóm Lại

Ai là người dùng điển hình của các chỉ số sản phẩm được bảo đảm? Có thể là một quản lý danh mục muốn nhanh chóng tăng hoặc giảm phơi nhiễm vào đoạn này, hoặc có thể là một thành viên thị trường khác, như một ngân hàng hoặc cơ quan tài chính phát hành các khoản vay sở hữu nhà. Cả hai bên đều có thể sử dụng ABX trong chiến lược chống rủi ro của họ.

Các phái sinh tín dụng mới đang được phát triển. Nhu cầu sẽ xác định những gì sẽ được đổi mới tiếp theo, vì vậy luôn luôn là một ý tưởng tốt để theo dõi với các công cụ như IHS Markit.

Nội dung được phát triển bởi đội ngũ Mytour với mục đích chăm sóc khách hàng và chỉ dành cho khích lệ tinh thần trải nghiệm du lịch, chúng tôi không chịu trách nhiệm và không đưa ra lời khuyên cho mục đích khác.

Nếu bạn thấy bài viết này không phù hợp hoặc sai sót xin vui lòng liên hệ với chúng tôi qua email [email protected]

Các câu hỏi thường gặp

Các công cụ phái sinh tín dụng là gì và chúng hoạt động như thế nào?

Công cụ phái sinh tín dụng là chứng khoán mà giá trị của chúng phụ thuộc vào rủi ro tín dụng của một tài sản hoặc nghĩa vụ tham chiếu. Chúng giúp bảo hiểm chống lại sự kiện tín dụng xảy ra như phá sản hoặc giảm hạng.

Tại sao nhà đầu tư nên sử dụng hợp đồng CDS trong chiến lược đầu tư?

Hợp đồng CDS giúp nhà đầu tư bảo hiểm cho tài sản của họ trước rủi ro tín dụng. Nếu xảy ra sự kiện tín dụng, người mua CDS có thể nhận được khoản bồi thường từ người bán CDS, bảo vệ giá trị đầu tư.

Có những chỉ số phái sinh tín dụng nào phổ biến trên thị trường hiện nay?

Các chỉ số phái sinh tín dụng phổ biến bao gồm CDX, ABX, CMBX và LCDX. Những chỉ số này giúp cung cấp thanh khoản và minh bạch trong giao dịch phái sinh tín dụng, hỗ trợ các nhà đầu tư trong việc quản lý rủi ro.

Nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số phái sinh tín dụng như thế nào trong chiến lược của họ?

Nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số phái sinh tín dụng để tăng hoặc giảm phơi nhiễm vào nhóm tài sản cụ thể, như nợ cao suất. Điều này cho phép họ quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận mà không cần mua nhiều trái phiếu riêng lẻ.

Liệu việc tham gia vào phái sinh tín dụng có rủi ro không?

Có, việc tham gia vào phái sinh tín dụng có thể mang lại rủi ro, nhất là khi thị trường biến động. Tuy nhiên, rủi ro có thể được quản lý thông qua chiến lược hợp lý và việc chọn lựa chỉ số phù hợp.

Ai thường là người sử dụng các chỉ số phái sinh tín dụng trong thị trường?

Người dùng điển hình của các chỉ số phái sinh tín dụng là các quản lý danh mục đầu tư và ngân hàng. Họ sử dụng các chỉ số để nhanh chóng điều chỉnh phơi nhiễm vào các khoản đầu tư và bảo vệ rủi ro tín dụng.