Những gì làm biến động giá vàng?

Giá vàng di chuyển bởi sự kết hợp của cung cấp và cầu, lãi suất (và kỳ vọng lãi suất), và hành vi đầu tư liên quan đến rủi ro. Điều đó nghe có vẻ đơn giản đủ, nhưng cách những yếu tố đó hoạt động cùng nhau đôi khi là đi ngược lại với sự hiểu thông thường. Ví dụ, nhiều nhà đầu tư coi vàng là một phương tiện chống lạm phát.

Điều này có tính hợp lý dựa trên lẽ thường, khi tiền giấy mất giá khi in nhiều hơn, trong khi nguồn cung vàng tương đối ổn định. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa vàng và lạm phát yếu nhất có thể. Lãi suất và biến động chung của thị trường là những dự báo tốt hơn về hiệu suất vàng trong ngắn hạn.

Những điều quan trọng cần nhớ

Sự Tương Quan với Lạm Phát

Các nhà kinh tế Claude B. Erb từ Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER), và Campbell Harvey, giáo sư tại Trường Kinh doanh Fuqua của Đại học Duke, đã nghiên cứu giá vàng liên quan đến một số yếu tố. Kết quả cho thấy vàng không tương quan tốt với lạm phát.

Nghĩa là khi lạm phát tăng, điều đó không có nghĩa là vàng là một lựa chọn tốt. Điều này được thấy rõ nhất qua sự suy giảm của vàng trong năm 2022 khi lạm phát tăng khoảng 7%. (xem biểu đồ bên dưới).

Vàng như một Tài sản Rủi ro Theo/Đối với Rủi ro

Tùy thuộc vào hoàn cảnh thị trường, vàng có thể nhận được một số sự hỗ trợ trong thời gian bất ổn kinh tế và thị trường. Đồng thời, vàng là một loại hàng hoá chỉ có giá trị nội tại, có nghĩa là nó có giá trị bằng những gì thị trường nói.

Điều đó làm lộ vàng như một loại hàng hoá bị hao mòn, trong đó khi tâm lý 'rủi ro tắt' cực đoan đổ vào thị trường, vàng có thể giảm giá cùng với các hàng hoá khác, khi các nhà đầu tư cố gắng bán ra các khoản đầu tư hàng hoá và chuyển sang bờ an toàn, chẳng hạn như Trái phiếu Mỹ.

Trong bài báo của họ mang tựa đề Khủng hoảng Vàng, Erb và Harvey chú ý rằng vàng có độ co giãn giá tích cực. Điều đó chính là khi có nhiều người mua vàng, giá sẽ tăng lên, theo nhu cầu. Điều đó cũng có nghĩa là không có bất kỳ 'cơ sở' nào cho giá của vàng. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu đổ xô vào vàng, giá sẽ tăng, bất kể nền kinh tế có trong tình trạng nào hay chính sách tiền tệ như thế nào.

Yếu tố Cung ứng

Khác với dầu hoặc cà phê, vàng không bị tiêu thụ. Gần như toàn bộ lượng vàng từng được khai thác vẫn còn tồn tại và mỗi ngày có thêm vàng được khai thác. Nếu vậy, người ta sẽ mong đợi giá vàng giảm dần theo thời gian, vì có ngày càng nhiều vàng xuất hiện. Vậy tại sao không giảm?

Ngoài việc số lượng người có thể muốn mua nó liên tục tăng lên, nhu cầu đầu tư và trang sức cũng cung cấp một số đầu mối. Theo Peter Hug, giám đốc giao dịch toàn cầu tại Kitco, 'Nó cuối cùng lại đỗ trong ngăn kéo nào đó.' Vàng trong trang sức thực tế đã được gỡ ra khỏi thị trường trong nhiều năm.

Mặc dù các nước như Ấn Độ và Trung Quốc coi vàng như một công cụ để lưu giữ giá trị, những người mua vàng ở đó không thường xuyên giao dịch (ví dụ, ít ai trả tiền cho một chiếc máy giặt bằng cách đưa ra một chiếc vòng vàng). Thay vào đó, nhu cầu trang sức thường tăng và giảm theo giá vàng. Khi giá cao, nhu cầu trang sức giảm so với nhu cầu của nhà đầu tư.

Lãi suất Có ý nghĩa

Lãi suất có một ảnh hưởng nghịch đảo đáng kể đối với giá vàng trong dài hạn, như đã thấy trên biểu đồ trên. Lưu ý rằng giá vàng tăng đáng kể sau các đợt cắt giảm lãi suất của Fed do đại dịch COVID vào đầu năm 2020. Khi lãi suất Mỹ đạt đáy, giá vàng sau đó ổn định và đi ngang khi hướng dẫn của Fed cho thấy lãi suất sẽ duy trì gần bằng không trong tương lai dự báo.

Cuối cùng, vào năm 2022, đáp ứng với lạm phát cao, Fed cho biết lãi suất sẽ tăng lên cho đến khi lạm phát được kiểm soát. Lưu ý rằng trong thời kỳ này lạm phát vẫn rất cao, nhưng giá vàng không tăng. Thay vào đó, giá vàng bắt đầu giảm khi Fed tăng lãi suất và cung cấp hướng dẫn siết chặt hơn, làm cho các chứng khoán có lãi suất trở nên hấp dẫn hơn.

Ngân hàng Trung ương

Hug cho biết những nhà điều hành thị trường lớn của giá vàng thường là các ngân hàng trung ương. Trong những thời điểm dự trữ ngoại hối lớn và nền kinh tế đang phát triển mạnh mẽ, một ngân hàng trung ương sẽ muốn giảm lượng vàng mà nó nắm giữ. Điều này là vì vàng là một tài sản không sinh lời—không giống như trái phiếu hay tiền gửi trong tài khoản, nó không tạo ra lợi nhuận.

Vấn đề đối với các ngân hàng trung ương là đây chính là lúc nhà đầu tư khác không quá quan tâm đến vàng. Do đó, một ngân hàng trung ương luôn ở phía sai của giao dịch, mặc dù việc bán vàng chính là điều mà ngân hàng cần phải làm. Kết quả là giá vàng giảm.

Các ngân hàng trung ương đã cố gắng quản lý việc bán vàng của họ theo cách hợp tác như một cái cartel, để tránh làm đảo lộn thị trường quá nhiều. Điều gọi là Hiệp định Washington về cơ bản khẳng định rằng các ngân hàng sẽ không bán hơn 400 tấn trong một năm. Nó không ràng buộc, vì nó không phải là một hiệp ước; thay vào đó, đây là một thỏa thuận của những người quản lý bởi vì bán quá nhiều vàng trên thị trường cùng một lúc sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến các danh mục đầu tư của họ.

Quỹ ETF

Ngoài các ngân hàng trung ương, các quỹ giao dịch trao đổi (ETFs)—như SPDR Gold Shares (GLD) và iShares Gold Trust (IAU), cho phép nhà đầu tư mua vào vàng mà không cần mua cổ phiếu khai thác—hiện nay là những người mua bán vàng chủ yếu. Cả hai loại ETF này đều được giao dịch trên sàn như cổ phiếu và đo lường lượng vàng theo đơn vị ounce. Tuy nhiên, các ETF này được thiết kế để phản ánh giá vàng, không phải làm thay đổi giá của nó.

Vàng có phải là một công cụ bảo vệ hiệu quả chống lại lạm phát không?

Vàng có nhạy cảm với lãi suất không?

Vàng thuộc về đâu trong một danh mục đầu tư?

Điểm quan trọng nhất

Vàng là kim loại phát sáng kỳ diệu mà giấc mơ được làm từ đó, để dùng lời của bộ phim 'The Maltese Falcon.' Vì vậy, vàng nổi bật trong số các hàng hoá như một loại hàng hoá có vẻ khác biệt, và thực sự có nhiều yếu tố phân biệt giữa vàng và các loại hàng hoá khác.

Vàng có thể được xem như một loại tiền tệ có khối lượng giao dịch thấp và mối quan hệ chặt chẽ với lãi suất toàn cầu. Nhưng vàng cũng nổi bật vì không có mối tương quan với các tài sản chủ chốt khác, đôi khi được hưởng lợi từ biến động thị trường và đôi khi mất điều này cùng với các hàng hoá khác trong các giai đoạn biến động cực đoan. Trên hết, do xu hướng hành động của vàng theo một cách ngược lại dường như, nó nên được giữ lại một phần nhỏ trong tổng thể danh mục đầu tư, ví dụ như 5%.