Những Nguy Hiểm của Việc Pha Lôi Cổ Phiếu

Khi một công ty phát hành thêm cổ phiếu, điều này có thể làm giảm giá trị của cổ phiếu hiện tại của các nhà đầu tư và sự sở hữu tỷ lệ của họ trong công ty. Vấn đề phổ biến này được gọi là pha loãng. Đây là một rủi ro mà các nhà đầu tư phải nhận thức khi là cổ đông và họ cần phải xem xét kỹ càng cách pha loãng xảy ra và làm thế nào nó có thể ảnh hưởng đến giá trị của cổ phiếu của họ.

Những Điều Cần Nhớ

Định Nghĩa Cụ Thể Về Pha Lôi Cổ Phiếu

Sự pha loãng cổ phiếu xảy ra khi một công ty phát hành thêm cổ phiếu. Do đó, sự sở hữu của cổ đông trong công ty bị giảm đi, hoặc bị pha loãng khi những cổ phiếu mới này được phát hành.

Giả sử một doanh nghiệp nhỏ có 10 cổ đông và mỗi cổ đông sở hữu một cổ phiếu, tức là 10%, của công ty. Nếu nhà đầu tư nhận được quyền bỏ phiếu để quyết định về công ty dựa trên sở hữu cổ phần, thì mỗi người sẽ có 10% quyền kiểm soát.

Hãy tưởng tượng rằng công ty sau đó phát hành thêm 10 cổ phiếu và một nhà đầu tư mua hết chúng. Bây giờ có tổng cộng 20 cổ phiếu đang lưu hành và nhà đầu tư mới sở hữu 50% công ty. Trong khi đó, mỗi nhà đầu tư ban đầu bây giờ chỉ sở hữu 5% công ty — một cổ phiếu trên tổng số 20 cổ phiếu lưu hành — bởi vì sự sở hữu của họ đã bị pha loãng bởi những cổ phiếu mới.

Làm thế nào để cổ phiếu bị pha loãng?

Có nhiều tình huống dẫn đến việc cổ phiếu bị pha loãng. Các tình huống này bao gồm:

• Chuyển đổi bởi chủ sở hữu các chứng khoán có thể lựa chọn: 
  Các lựa chọn mua cổ phiếu được cấp cho cá nhân như nhân viên hay thành viên hội đồng quản trị có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu thường, từ đó tăng tổng số cổ phiếu.
• Các phiên chào bán thứ cấp để huy động vốn bổ sung: Một công ty cần vốn mới để tài trợ cho các cơ hội phát triển hoặc để thanh toán nợ hiện tại có thể phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn.
• Phát hành cổ phiếu mới để đổi lấy các dịch vụ hoặc tham gia sáp nhập: Một công ty có thể phát hành cổ phiếu mới cho các cổ đông của một công ty mà nó đang mua lại. Các doanh nghiệp nhỏ đôi khi cũng phát hành cổ phiếu mới cho cá nhân để đổi lấy dịch vụ mà họ cung cấp.

Tác động của sự pha loãng

Nhiều cổ đông hiện tại không nhìn nhận sự pha loãng một cách tích cực. Sau tất cả, việc thêm nhiều cổ đông vào hệ sinh thái cổ đông, sự sở hữu của họ đang bị cắt giảm. Điều này có thể khiến cổ đông tin rằng giá trị của họ trong công ty đang giảm sút. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, các nhà đầu tư sở hữu một phần lớn cổ phiếu thường có thể tận dụng cổ đông sở hữu một phần nhỏ của công ty.

Nhưng không phải lúc nào cũng là điều tồi tệ. Nếu công ty phát hành cổ phiếu mới nhằm tăng doanh thu, điều này có thể là tích cực. Hoặc công ty có thể làm như vậy để huy động vốn cho một dự án mới, cho dù đó là đầu tư vào sản phẩm mới, một liên minh chiến lược, hoặc mua lại một đối thủ cạnh tranh.

Cảnh báo về sự pha loãng

Bởi vì sự pha loãng có thể làm giảm giá trị của một khoản đầu tư cá nhân, các nhà đầu tư bán lẻ nên chú ý đến những dấu hiệu cảnh báo có thể tiền điềm sự pha loãng cổ phiếu tiềm ẩn, như nhu cầu vốn mới hay cơ hội phát triển nổi bật.

Có nhiều tình huống mà một công ty có thể cần một lượng vốn chủ sở hữu tăng thêm. Đôi khi đơn giản là do cần nhiều tiền để chi trả các chi phí. Trong tình huống công ty không có vốn để thanh toán các khoản nợ hiện tại và không thể vay thêm do các điều khoản vay hiện tại, công ty có thể xem việc phát hành cổ phiếu mới là cần thiết.

Cơ hội phát triển là một chỉ số khác của sự pha loãng cổ phiếu tiềm ẩn. Các phiên chào bán thứ cấp thường được sử dụng để thu vốn đầu tư cho các dự án lớn và các dự án mới.

Cổ phiếu cũng có thể bị pha loãng bởi những nhân viên đã được cấp quyền lựa chọn mua cổ phiếu. Nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến các công ty cấp cho nhân viên một số lượng lớn chứng khoán có thể lựa chọn.

Nếu và khi các nhân viên quyết định thực hiện các tùy chọn, số lượng cổ phiếu thường có thể bị pha loãng đáng kể. Các nhân viên chủ chốt thường được yêu cầu tiết lộ trong hợp đồng của họ khi nào và bao nhiêu trong số các khoản nắm giữ có thể lựa chọn họ dự kiến sẽ thực hiện.

Lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng (EPS)

Nhà đầu tư có thể muốn biết giá trị cổ phiếu của họ sẽ là bao nhiêu nếu tất cả các chứng khoán có thể chuyển đổi được thực hiện vì việc này làm giảm sức mạnh sinh lời của mỗi cổ phiếu. Giá trị lợi nhuận trên cổ phiếu nếu tất cả các chứng khoán có thể chuyển đổi này (tùy chọn mua cổ phiếu của ban điều hành, giấy mua cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi) được chuyển đổi thành cổ phiếu thường được gọi là lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng (EPS). Nó được tính toán và báo cáo trong báo cáo tài chính của công ty.

Công thức đơn giản để tính toán lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng là:

Phương pháp chuyển đổi và EPS pha loãng

Phương pháp if-converted được sử dụng để tính EPS thâm hụt nếu công ty có cổ phiếu ưu đãi có khả năng dilutive. Để sử dụng nó, trừ các khoản cổ tức ưu đãi từ lợi nhuận ròng trong tử số và thêm số cổ phiếu thông thường mới sẽ được phát hành nếu chuyển đổi vào tổng số cổ phiếu trung bình được xuất bản trong mẫu số.

Ví dụ, nếu lợi nhuận ròng là 10.000.000 đô la và có 500.000 cổ phiếu thông thường trung bình, thì EPS cơ bản là 20 đô la mỗi cổ phiếu (10.000.000 đô la / 500.000). Nếu công ty phát hành 10.000 cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi mà trả cổ tức 5 đô la, thì mỗi cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành năm cổ phiếu thông thường, EPS thâm hụt sẽ là 18,27 đô la ([$10.000.000 + $50.000] / [500.000 + 50.000]).

Chúng ta thêm 50.000 đô la vào lợi nhuận ròng giả định rằng sự chuyển đổi sẽ xảy ra vào đầu kỳ, do đó nó sẽ không trả cổ tức.

Phương pháp If-Converted và Nợ Chuyển đổi

Phương pháp if-converted được áp dụng cho nợ chuyển đổi cũng vậy. Lãi suất sau thuế trên nợ chuyển đổi được thêm vào lợi nhuận ròng trong tử số và số cổ phiếu thông thường mới sẽ được phát hành khi chuyển đổi được thêm vào mẫu số.

Đối với một công ty có lợi nhuận ròng là 10.000.000 đô la và 500.000 cổ phiếu thông thường trung bình được phát hành, EPS cơ bản bằng 20 đô la mỗi cổ phiếu (10.000.000 đô la / 500.000). Giả sử công ty còn có 100.000 đô la trái phiếu 5% có thể chuyển đổi thành 15.000 cổ phiếu và tỷ lệ thuế là 30%. Sử dụng phương pháp if-converted, EPS thâm hụt sẽ bằng 19,42 đô la ([10.000.000 + ($100.000 x .05 x 0.7)] / [500.000 + 15.000]).

Lưu ý rằng lãi suất sau thuế trên nợ chuyển đổi được thêm vào lợi nhuận ròng trong tử số được tính là giá trị lãi suất trên trái phiếu chuyển đổi (100.000 đô la x 5%), nhân với tỷ lệ thuế (1 - 0,30).

Phương pháp Giá trị cổ phiếu Thủ tục và EPS thâm hụt

Phương pháp Giá trị cổ phiếu Thủ tục được sử dụng để tính toán EPS thâm hụt cho các tùy chọn hoặc phiếu quyền mua có khả năng dilutive. Các tùy chọn hoặc phiếu quyền mua được coi là dilutive nếu giá thực thi của chúng thấp hơn giá trung bình của cổ phiếu trong năm.

Tử số vẫn giữ nguyên. Đối với mẫu số, trừ đi số cổ phiếu có thể được mua bằng tiền mặt từ việc thực thi tùy chọn hoặc phiếu quyền mua khỏi số cổ phiếu mới sẽ được phát hành khi thực thi tùy chọn hoặc phiếu quyền mua, sau đó thêm vào số cổ phiếu trung bình thông thường được phát hành.

Một lần nữa, nếu lợi nhuận ròng là 10.000.000 đô la và có 500.000 cổ phiếu thông thường trung bình đang lưu hành, EPS cơ bản bằng 20 đô la mỗi cổ phiếu (10.000.000 / 500.000). Nếu có 10.000 lựa chọn đang lưu hành với giá thực hiện là 30 đô la, và giá trung bình của cổ phiếu là 50 đô la, EPS thực sự sẽ bằng 19,84 đô la (10.000.000 / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Lưu ý rằng 6.000 cổ phiếu là số cổ phiếu mà công ty có thể mua lại sau khi nhận được 300.000 đô la từ việc thực hiện các lựa chọn ([10.000 lựa chọn x giá thực hiện 30 đô la] / giá trung bình 50 đô la). Số lượng cổ phiếu sẽ tăng lên 4.000 (10.000 - 6.000) vì sau khi mua lại 6.000 cổ phiếu, vẫn còn thiếu 4.000 cổ phiếu cần phải tạo ra.

Chứng khoán có thể là chống pha loãng. Điều này có nghĩa là nếu chuyển đổi, EPS sẽ cao hơn EPS cơ bản của công ty. Các chứng khoán chống pha loãng không ảnh hưởng đến giá trị cổ đông và không được tính vào phép tính EPS thực sự.

Báo cáo tài chính và EPS thực sự

Phân tích EPS thực sự không phức tạp khi được trình bày trong báo cáo tài chính. Các công ty báo cáo các khoản mục chính có thể được sử dụng để phân tích tác động của pha loãng. Những khoản mục này bao gồm EPS cơ bản, EPS thực sự, số lượng cổ phiếu trung bình có hiệu lực, và số lượng cổ phiếu trung bình thực sự. Nhiều công ty cũng báo cáo EPS cơ bản loại trừ các khoản bất thường, EPS cơ bản bao gồm các khoản bất thường, điều chỉnh pha loãng, EPS thực sự loại trừ các khoản bất thường, và EPS thực sự bao gồm các khoản bất thường.

Công ty cũng cung cấp thông tin chi tiết quan trọng trong phần chú thích. Ngoài thông tin về các thực hành kế toán quan trọng và tỷ lệ thuế, các chú thích thường mô tả những yếu tố đã tính vào phép tính EPS thực sự. Công ty có thể cung cấp thông tin cụ thể về các lựa chọn cổ phiếu được cấp cho các quan chức và nhân viên và tác động của chúng đối với kết quả báo cáo.

Nhìn chung

Pha loãng có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá trị của danh mục đầu tư của bạn. Một công ty phải điều chỉnh lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ đánh giá của nó khi pha loãng xảy ra. Nhà đầu tư nên chú ý đến dấu hiệu của sự pha loãng cổ phiếu tiềm năng và hiểu rõ làm thế nào nó có thể ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu của họ và đầu tư tổng thể của họ.